需求偏弱 VS 生产增强——8 月 PMI 点评 核心观点： 证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 09 月 02 日 宏观经济研究 2025 年 8 月份，制造业 PMI 环比上升 0.1 个百分点至 49.4%，仍低于荣枯 线，增幅略低于 2016 年-2019 年同期的平均值 0.2%，制造业景气水平改善 有限。 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 刘 畅 执业证书编号：S1070123120014 邮箱：liuchang2@cgws.com 相关研究 1、《2025 年 9 月大类资产配置报告》2025-08-28 2、《内需仍然低迷，政策仍需加码——7 月经济数 据点评》2025-08-17 非制造业呈现服务业回升、建筑业回调的分化格局。8 月非制造业商务活动 PMI 指数回升 0.2 个百分点至 50.3%，维持在扩张区间。其中建筑业指数受 高温多雨天气制约，环比下降 1.5 个百分点至 49.1%，回落至收缩区间；服 务业商务活动指数环比上升 0.5 个百分点至 50.5%，高于临界点。 8 月制造业从业人员环比下降 0 ...

近日，公募基金2025年中报披露结束。从行业配置来看，今年上半年，医药生物、银行、电子等板块的 基金持股市值显著增长，而电力设备、食品饮料、煤炭等板块则出现较大下降。截至报告期末，电子、 医药生物、电力设备仍为基金持仓规模最大的三大行业。个股方面（仅统计A股），舒泰神、昂利康、 潍柴重机在基金持股占流通市值比例增长方面包揽前三席，而从基金持股市值增长情况来看，国泰海 通、胜宏科技、紫金矿业排名领先。在基金持股集中度方面，诺诚健华、茂莱光学、德科立位列基金持 股占流通股比例前三名，宁德时代、贵州茅台、招商银行则位居基金持股市值排行榜前三。 ...

丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 0901 港股日评：三大股指上涨，港股通商贸零 售领涨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 9 月 1 日，港股市场大市成交额达到 3802.3 亿港元，南向资金净买入 119.42 亿港元。 港股三大股指上涨，主要是因为：市场预期 9 月美联储降息概率上升到 89.6%，全球流动性宽 松预期升温，推动外资流向新兴市场。美元指数走弱，离岸人民币升值，吸引国际资产配置港 股资产。港股主要互联网股业绩超预期，AI 方面的资本开支超市场预期，有效提振了市场对 AI 应用商业化前景的信心，带动港股相关板块上涨。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 0901 港股日评：三大股指上涨，港股通商贸零 2] 售领涨 [Table_Summary2] 事件描述 [Table_Report] •《0828 A 股日评：波动加大，不改"慢牛"趋势》 2 ...

2日早盘，两市主要股指震荡回落，沪指一度跌逾1%，深证成指跌超2%，创业板指跌近3%，场内超 4400股飘绿。 银河证券表示，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特 点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部 环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场 热点仍将处于轮动状态，关注结构性配置机会。 （文章来源：证券时报网） 截至午间收盘，沪指跌0.79%报3844.84点，深证成指跌2.21%，创业板指跌2.9%，沪深北三市合计成交 19307亿元。 盘面上看，半导体、军工、传媒、汽车、医药等板块走低，银行板块逆市拉升，黄金概念、光伏产业链 股活跃。 ...

财报季，机构持股动向逐渐浮出水面，社保基金二季度末共现身577只股，其中，66股已连续持有超20 个季度。 作为风格稳健的长期机构投资者，社保基金长线持有的重仓股引人关注，据证券时报·数据宝统计，截 至9月2日，公布半年报公司中，社保基金最新出现在577家公司前十大流通股东榜，向前追溯发现，共 有303只股获社保基金连续持有4个季度以上。其中，209只社保基金持有期超过两年，华侨城A、中南 传媒等66只获社保基金连续持仓超5年。 社保基金持有期限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持有57个季度，最新全国社保基 金四一三组合，位列公司第八大流通股东，持股量合计为4298.00万股，占流通股比例为0.62%，社保基 金持有期限较长的还有中南传媒、华鲁恒升、中原传媒等，已连续持有54、51、44个季度。 | 600153 | 建发股份 | 23 | 2 | 5276.04 | -1.34 | 1.82 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300767 | 震安科技 | 22 | 1 | 200.48 | 不变 | 0.84 | | 0028 ...

南向资金持续买入港股资产，截至9月1日，今年以来累计净买入金额已突破9900亿港元，强劲的资金流 入态势充分彰显出投资者对港股市场的坚定信心，其中医药、科技、互联网、消费等市场热门板块持续 成为资金布局的重点方向，获得资金集中关注。 恒生科技指数ETF（513180）：科技龙头+造车新势力+芯片 对于港股及A股市场走势，方正证券认为，当前基本面彰显较强韧性，同时政策利好不断释放，海内外 投资者再度纷纷看好中国资产，A股、港股市场信心显著回升，有望推动行情继续向好。 南下资金加速流入港股市场，叠加美联储降息预期，流动性环境整体较为友好，后续有望进一步流入推 动港股行情，对流动性更敏感的科技、医药、互联网等有望受益。 相关ETF： 恒生互联网ETF（513330）：聚焦港股互联网龙头 恒生医药ETF（159892）：聚焦港股创新药+CXO ...

本文字数：610，阅读时长大约1分钟 作者 |一财阿驴 09:38 白酒股盘初异动拉升 金徽酒涨超5%，泸州老窖、老白干酒涨超2%，贵州茅台、古井贡酒、五粮液涨超1%。 09:29 工业母机概念股开盘走高 华东数控竞价涨停，华中数控、海天精工、科德数控、宁波精达、恒进感应等纷纷高开。 | 代码 | 名称 | 涨幅号 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 838670 | 恒进咸应 | +21.55% | 23.18 | | 871553 | 凯腾精工 | +16.73% | 15.56 | | 002248 | 华东教控 | +10.02% | 11.31 | | 002975 | 博杰股份 | +10.00% | 58.08 | | 002122 | 汇洲智能 | +7.94% | 4.35 | | 300161 | 华中数控 | +7.87% | 31.80 | | 300971 | 博亚精工 | +6.55% | 26.86 | | 603088 | 宁波精达 | +6.40% | 10.64 | | 688028 | 沃尔德 | +4.98% | 26.96 | | 0 ...

作者 | 一财阿驴 2025.09. 02 本文字数：610，阅读时长大约1分钟 09:38 白酒股盘初异动拉升 金徽酒涨超5%，泸州老窖、老白干酒涨超2%，贵州茅台、古井贡酒、五粮液涨超1%。 09:29 工业母机概念股开盘走高 华东数控竞价涨停，华中数控、海天精工、科德数控、宁波精达、恒进感应等纷纷高开。 | 代理 | 7 7 7 | | 11 | | --- | --- | --- | --- | | 838670 | THERM | +21.55% | 23.1 B | | HT Lat | JI PEC | +16.73% | 15.55 | | 002248 | 1995 375 | +10.02% | 11.31 | | 00247.5 | ■绿设分 | +10.00% | -11-01-1 | | 002122 | 汇洲智能 | +7.94% | 4.35 | | 300161 | TO RE | +7. HT % | 31.80 | | 300970 | ENT | +6.5% | 26.86 | | GOROSS | 宁波墙达 | +6.40% | 10.64 | | GR802B | 沃 ...

人民财讯9月2日电，恒指低开0.11%，恒生科技指数跌0.11%。阿里巴巴涨超2%。白银价格突破逾13年 高点，贵金属行业普涨，中国白银集团、中国黄金国际涨超3%；医药股普遍回调，先声药业跌超6%。 ...

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，8月制造业PMI显示供需两端边际修复，反内卷政策推动大 宗商品价格回升，预计PPI同比降幅收窄至-2.8%。但中小企业景气度持续走弱，BCI指数下滑至 46.9%，显示民企经营压力仍存。建议关注Q4服务消费券政策落地对需求端的提振效应，全国规模或达 300-500亿元。 开源证券主要观点如下： 1、制造业：供需边际下滑，"反内卷"继续提振价格 (1)制造业景气度小幅回升但弱于季节性，供需边际改善。PMI生产上行了0.3个百分点至50.8%，PMI新 订单、PMI新出口订单、PMI进口分别改善了0.1、0.1、0.2个百分点;分行业来看，医药、计算机通信电 子设备等行业供需指数居于高位，纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料及化学制品等相对较弱。 (2)"反内卷"提振大宗商品价格，预计8月PPI降幅收窄。8月PMI出厂价格与PMI原材料购进价格分别回 升了0.8、1.8个百分点，但剪刀差下行了1.0个百分点至-4.2%、不利于中下游企业的利润修复，指向反 内卷仍需配合扩需求政策。该行根据高频指标预计，8月PPI环比可能在-0.1%左右，同比在-2.8%左右， 均较前值回升 ...