guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2月制造业PMI大致吻合季节性。2月是制造业淡季，历史上春节部分相近年份的2月制造业景气度以 环比下行为主，今年叠加长假影响，环比下行0.3个点基本符合预期。 第二， BCI数据环比也有所回踩，但因为其兼容环同比，所以中枢相对更积极一些，1月和2月绝对值均处于 2025年4月以来的高点，即2026年初经济同比意义上有小幅高开特征。在周度报告中，我们估算1-2月实际 GDP同比增速为4.86%。 第三， 2月PMI结构特征有三：一是生产指标放缓幅度大于订单，这与前期出来的EPMI一致，其背后是长假 影响；二是生产速度放缓的背景下，产成品库存水位有明显下降；三是大企业景气度好于中小企业，大企业 PMI甚至环比上行1.2个点，可能是其分布中上游居多，受春节假期影响偏小。 广发证券首席经济学家 郭磊 第四， PMI生产经营活动预期指数环比上行，即企业的生产计划和对未来的预期并未有收缩，这一点也是指 标放缓主要来自长假因素的印证。BCI企业投资前瞻指数、企业招工前瞻指数同样有所上行。 第五， 高技术制造业整体景气度偏高，消费品行业景气度环比改善，中游和上游的装备制造业、原 ...

宏 观 研 究 PMI 数据 从行业看，春节假期停工对行业产生普遍影响，其中资本密集型行业 PMI 有较大回落， 劳动密集型行业景气度维持低位。从统计局公布的四大类行业 PMI 来看，春节假期停工 对行业供给产生了普遍约束，其中高技术制造业、装备制造业 PMI 较前月分别回落 0.5、 0.3 个百分点至 51.5%、49.8%；劳动密集型行业如消费品制造业、高耗能行业 PMI 维 持低位，分别为 48.8%、47.8%。 非制造业 PMI：春节假期的不对称影响进一步体现，建筑业 PMI 继续下滑，与出行相关 的服务业 PMI 则延续改善。传统基建亦受春节效应的影响，建筑业景气度在前月低基数 的影响上进一步回落 0.6 个百分点至 48.2%。而服务业 PMI 有所改善，较前月回升 0.2 个百分点至 49.7%。结构上看，与居民出行消费相关的住宿、餐饮等行业 PMI 均位于 60% 以上高景气区间，零售、航空运输等行业 PMI 也升至 52%以上。 展望后续：复工复产推进叠加扩内需政策加码下，PMI 或有回升，后续重点关注内需领 域的边际变化。春节假期等短期因素扰动 2 月 PMI 景气度，但制造业、建筑业 ...

3月4日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会联合发布2月份中国采购经理指数。受春节假 期等季节性因素影响，当月制造业PMI回落至49.0%，非制造业商务活动指数微升至49.5%。 数据显示，制造业短期景气有所放缓，但经济运行中的积极因素持续积累：高技术制造业PMI连续13个月位于 扩张区间，新动能稳中有增；服务业受节日消费拉动明显回升，企业预期相对稳定，业务活动预期指数仍在 55%的较高水平。 季节性因素拖累制造业PMI 2月份，制造业PMI为49.0%，景气水平较上月下降。制造业景气度下降体现在生产和需求两端：生产指数、新 订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数有所下 降，指数降幅在0.1至2.8个百分点之间。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些波 动，尤其今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，制造业市场活跃度总体 有所下降。 中国物流信息中心分析师文韬表示，2月份，制造业新订单指数为48.6%，较上月下降0.6个百分点，显示制造 业市场需求整体收紧，原因 ...

年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，其中城镇常住人口95380万人。全年出生人口792万人，出生率为5.63‰；死亡人口1131万人，死亡率 为8.04‰；自然增长率为-2.41‰。 （来源：湾区财经传媒） 2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。 2025年是"十四五"规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。面对国内外形势深刻复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导 下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照党中央和国务院决策部署， 完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施 更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展， 民生保障更加有力，社会大局保持稳定，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值9 ...

中华人民共和国 2025 年国民经济和社会发展统计公报 [1] 国家统计局 2026年2月28日 2025 年是"十四五"规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。面对国 内外形势深刻复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚持以 习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精 神，按照党中央和国务院决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局， 着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安 全，实施更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建 设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力， 社会大局保持稳定，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 一、综合 初步核算，全年国内生产总值 [2] 1401879 亿元，比上年增长 5.0% 。其中，第一产业增加 值 93347 亿元，比上年增长 3.9% ；第二产业增加值 499653 亿元，增长 4.5% ；第三产 业增加值 808879 亿元，增长 5.4% 。第一产业增加值占国内生产 ...

2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。 初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长 4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。第一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6%，第三产业增加值比重为 57.7%。最终消费支出拉动国内生产总值增长2.6个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长0.8个百分点，货物和服务净出口拉动国内生产总值增长 1.6个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。全年人均国内生产总值99665元， 比上年增长5.1%。国民总收入1393700亿元，比上年增长5.1%。全员劳动生产率为184413元/人，比上年提高6.1%。 年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，其中城镇常住人口95380万人。全年出生人口792万人，出生率为5.63‰；死亡人口1131万人，死亡率 为8.04‰；自然增长率为-2.4 ...

Core Viewpoint - The 2025 National Economic and Social Development Statistical Bulletin reflects China's economic resilience and progress amid complex domestic and international challenges, showcasing a commitment to stability and growth under the leadership of the central government [2][3]. Group 1: Economic Growth and Development - In 2025, China's GDP grew by 5.0%, surpassing 140 trillion yuan for the first time, marking a significant achievement in the "14th Five-Year Plan" [3]. - The per capita GDP reached 99,665 yuan, a 5.1% increase from the previous year, translating to approximately 13,953 USD, maintaining a level above 13,000 USD for three consecutive years [4]. - China's contribution to global economic growth is projected to remain around 30%, solidifying its position as the world's second-largest economy [5]. Group 2: Modernization and Technological Advancement - The investment in R&D increased by 8.1%, reaching 2.80% of GDP, surpassing the OECD average for the first time, with basic research funding accounting for 7.08% [6][7]. - The high-tech manufacturing sector saw a value-added growth of 9.4%, with its share of total industrial value-added rising to 17.1% [7]. - The digital economy flourished, with the value-added of the digital product manufacturing industry increasing by 9.3% [8]. Group 3: Domestic and International Circulation - Domestic consumption reached over 50 trillion yuan, growing by 3.7%, with domestic demand contributing 67.3% to economic growth [10]. - The total import and export volume exceeded 45 trillion yuan, marking a 3.8% increase, and maintaining China's position as a key player in global supply chains [11]. Group 4: High-Quality Development and Structural Reforms - The establishment of a unified national market progressed, with the market access negative list reduced to 106 items [12]. - The average urban unemployment rate was 5.2%, with 12.67 million new urban jobs created, reflecting a stable employment situation [15]. - The clean energy consumption ratio reached 30.4%, with significant reductions in energy consumption per unit of GDP and CO2 emissions [14]. Group 5: Social Welfare and Quality of Life - The average disposable income for urban residents increased by 5.0%, aligning with economic growth, while the share of service consumption in total spending reached 46.1% [15]. - The healthcare system expanded, with over 1 million hospital beds and 13.4 million healthcare professionals by year-end [16]. - Social insurance coverage increased, with 1.08 billion people enrolled in basic pension insurance and 1.33 billion in medical insurance [16].

2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。 2025年是"十四五"规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。面对国内外形势深刻复 杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会 主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照党中央和国务院决策部署，完 整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调， 统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向 优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生 保障更加有力，社会大局保持稳定，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比 上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。第 一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6%，第三产业增加值比 ...

攻坚应变顶压前行 稳中有进向新向优 ——《2025年国民经济和社会发展统计公报》评读 人均发展水平取得新进步。2025年，我国人均GDP达到99665元，比上年增长5.1%，按年平均汇率折算 达13953美元，连续3年超过1.3万美元。人均GDP稳步提高，得益于科技创新的引领，现代化产业体系 加快构建，以及新质生产力蓬勃发展。与此同时，反映生产效率、国民素质的人均指标也在不断进步， 全员劳动生产率比上年提高6.1%，快于经济增速1.1个百分点；16—59岁人口平均受教育年限提高0.1 年。 国际影响力实现新提升。放眼全球，我国5%的经济增速在主要经济体中位居前列，对世界经济增长贡 献率预计保持在30%左右，持续成为世界经济增长的最大贡献者和最强稳定锚。我国稳居世界第二大经 济体，经济总量占全球的六分之一左右。面对单边主义抬头、保护主义兴起的复杂外部环境，我国坚持 高水平对外开放不动摇，积极参与全球经济治理，为全球供应体系注入稳定性和确定性，与世界各国共 享中国发展红利、共担全球发展责任，充分体现了负责任大国的国际担当。2025年，我国货物进口额达 18.5万亿元，连续17年成为全球第二大进口市场；服务贸易总额 ...

大伙儿都知道，咱们国家这艘经济大船能不能行稳致远，关键看31个省份这"压舱石"硬不硬。2025年这场年度大考成绩单一出，真是有人欢喜有人忧，近日 公布31省域的排名更是迎来久违的"大洗牌"！广东虽然还坐着头把交椅，但身后追赶的脚步震天响；曾经的老工业基地，竟被山城重庆悄然反超。这数字背 后可不只是冷冰冰的统计，而是咱老百姓家门口的就业、兜里的收入、城里的变化。今天咱就掰扯掰扯，这场马拉松里，谁在闷声发大财？谁在弯道超车？ 过去一年，最让经济学爱好者津津乐道的，就是江苏和广东的"龙头之战"。数据显示，2025年江苏GDP达到142351.5亿元，虽然总量仍略逊于广东的 145846.76亿元，但江苏的增量高达5654.6亿元，几乎是广东增量（4357.9亿元）的1.3倍 江苏凭啥这么猛？秘诀就藏在"均衡"二字里。如果说广东的发展是"双子星"闪耀（广州、深圳），那江苏就是"十三太保"组团出道。全省13个设区市全部跻 身全国百强市，5个城市GDP过万亿 更关键的是，江苏把制造业的"根"扎得极深。你走在苏州工业园区，可能随便一个不起眼的小厂，就是某个全球产业链关键环节的"隐形冠军"。2025年，江 苏的高技术制造业增 ...