人民财讯1月21日电，中信建投研报称，铜价受供应扰动、需求增长及贸易流向变化推动大涨，后续走 势存不确定性。供应端，去年印尼、智利矿山事故致供应中断，智利铜矿罢工加剧短缺，南美铜矿产量 占比下滑、新项目审批滞后，加工费低迷使冶炼厂削减产能。需求端，新能源转型、AI基建带动铜消 费，电动汽车、数据中心对铜需求高于传统领域。贸易端，美国拟加征铜关税的预期，促使交易商向美 出口铜，推高其他地区供应紧张程度。后续美国关税政策、库存流向的实际变化节奏不明，"铝代铜"短 期难替代，再生铜供应增长的影响待观察，这些变量使走势存在不确定性。 转自：证券时报 ...

来源：中国基金报 1月20日，中共上海市委金融委员会办公室、中国人民银行上海总部、国家金融监督管理总局上海监管 局、中国证券监督管理委员会上海监管局、上海市商务委员会联合发布《加强期现联动提升有色金属大 宗商品能级行动方案》（以下简称《行动方案》），提升上海市有色金属大宗商品能级和全球定价影响 力。 《行动方案》主要包括三部分内容18项措施： 一是推进有色金属市场互通，促进期—现—衍联动发展。支持上海清算所、上海期货交易所探索在清 算、风险管理方面开展沟通交流。支持本市有色金属现货交易场所通过大宗商品清算通开展资金清结 算，提高现货市场结算效率和安全性。推动汽车生产、建筑、家电制造等各类型有色金属应用类企业参 与期货和场外衍生品市场，更好管理价格风险。《行动方案》聚焦市场参与主体，从基础设施到实体企 业，加强期—现—衍联动，提升有色金属大宗商品服务实体经济能级。 以下为全文： 加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案 为进一步加强期现联动，提升我市有色金属大宗商品能级，制定本行动方案。 一、推进有色金属市场互通，促进期—现—衍联动发展 1.支持本市有色金属现货交易场所通过大宗商品清算通开展资金清结算，提高 ...

近期，贵金属价格不断走强， 当地时间1月20日，受美国最新的关税威胁影响，美股三大指数大幅下挫。 截至收盘，道琼斯指数跌1.76%；标普500指数跌2.06%；纳斯达克指数跌2.39%。科技股普跌，英伟达 和特斯拉均跌超4%，亚马逊和苹果均跌超3%。 多个金属品种强势上涨 1月20日，全球贵金属市场延续强势，黄金、白银价格再度双双刷新历史纪录。伦敦金现货盘中最高达 到4766.23美元/盎司，年初以来上涨超9%；伦敦银现货盘中最高达到95.457美元/盎司，年初以来上涨超 33%。 国内期货市场同样表现强劲。1月20日，沪金期货主力合约上涨1.99%，收报1060.16元/克；沪银期货主 力合约上涨3.62%，收报23062元/千克。此外，钯金、铂金等其他贵金属品种也普遍收涨。 除了贵金属，工业金属与小金属今年以来亦多数走强。1月20日，碳酸锂期货主力合约收盘涨停，年初 以来累计上涨33.04%；沪锡期货主力合约年初以来累计上涨23.56%，不锈钢与镍期货主力合约累计涨 幅也分别录得8.2%和6.41%。 近期，贵金属价格不断走强，主要受外围市场影响。日前，美国威胁对欧洲多国加征关税，使全球市场 情绪恶化，推 ...

1月20日，全球贵金属市场延续强势，黄金、白银价格再度双双刷新历史纪录。2025年以来，各有色金 属品种价格飙升，上市公司盈利能力大幅加强。据证券时报·数据宝统计，截至1月20日，已有16只有色 金属股发布2025年度业绩相关数据，其中12股预计归母净利润实现同比增长，翔鹭钨业预计扭亏为盈， 报喜比例超过八成。从行情上来看，2026年以来预增或扭亏的13股平均上涨16.39%，同期行业指数上 涨12.73%，显著跑赢行业。其中，翔鹭钨业、中国铀业年初至今累计涨幅超过40%。在金属价格持续大 涨下，上市公司获得机构密切关注。据证券时报·数据宝统计，2026年以来，已有17只有色金属股获机 构调研，其中8股获得10家以上机构调研，盛达资源、云南锗业、东方钽业获机构调研家数居前，分别 达到33家、31家、29家。 ...

Group 1 - The Ministry of Finance will continue to implement a more proactive fiscal policy in 2026, focusing on increasing total volume, optimizing structure, improving efficiency, and enhancing momentum to support employment, enterprises, markets, and expectations [1] - The A-share market has seen structural opportunities emerge, particularly in popular sectors such as brain-computer interfaces, commercial aerospace, and embodied intelligence, with several listed companies becoming attractive to institutional investors [1] - Despite recent market fluctuations, industry insiders believe that investment opportunities in sectors like brain-computer interfaces and satellites remain significant due to policy support and technological breakthroughs [1] Group 2 - In 2025, quantitative index enhancement strategies performed exceptionally well in the A-share market, with an average return rate of 45.08%, and nearly 90% of products achieving positive excess returns [2] - Small and mid-cap index enhancement strategies have outperformed, highlighting the continued prominence of industry leaders, while AI integration in strategy design has become mainstream [2] - The private equity industry anticipates structural opportunities in 2026, but also warns of challenges from strategy crowding and style shifts [2] Group 3 - The Ministry of Finance has introduced six policies to support small and micro enterprises, including loan interest subsidies and investment guarantees, aimed at boosting private investment and consumption [3] - Major listed insurance companies are expected to see growth in premium and profit metrics in 2025, benefiting from a strong equity market performance [3] - The overall performance of listed insurance companies is projected to maintain high growth due to favorable market conditions in 2025 [3] Group 4 - Shanghai has launched an action plan to enhance the competitiveness of non-ferrous metal commodities, aiming to strengthen the link between spot and futures markets [4] - The action plan is designed to elevate Shanghai's global pricing influence in the non-ferrous metals sector [4] Group 5 - As of January 20, 2025, 525 A-share companies have disclosed earnings forecasts, with around 200 expecting growth and over 100 projecting net profit increases exceeding 100% [5] - The technology sector, particularly driven by AI, is maintaining high growth, while industries like photovoltaics and liquor are facing performance pressures due to market fluctuations [5] - The global precious metals market has shown strength, with gold and silver prices reaching new historical highs [5] Group 6 - The industrial application of silver is significant, with over 60% of demand coming from industries like photovoltaic energy, which is currently facing cost pressures due to rising silver prices [7] - Companies in the photovoltaic sector are exploring alternatives to silver, such as copper and aluminum, due to cost considerations [7] Group 7 - The high-tech manufacturing sector in China is experiencing robust growth, particularly in robotics, with significant increases in the production of gear reducers and various types of robots [8] - The market for reducers is projected to grow to 151 billion yuan by 2025, with specific increases in the sales of harmonic and RV reducers [8] - Several listed companies are actively expanding their operations in the robotics reducer market [8]

当前，在贸易壁垒有所抬升、资源国管控趋严的背景下，气候快速切换给大宗商品供给端再添扰动。本报告对今冬拉尼娜气候特征进行梳理，并从太阳黑 子周期角度提示，中长期全球气候复杂多变，拉尼娜/厄尔尼诺切换下，极端天气风险事件或频繁发生。在此基础上，聚焦能源、有色、黑色、农产品等 重要板块，对天气扰动路径及基本面关切点进行分析。 天气展望：当前弱拉尼娜确立，或在二季度转为中性，今夏气候模式切换或加剧天气风险 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 2025年12月，全球迎来新年时，拉尼娜气候已悄然完成第六次造访——过去六年中第五次拉尼娜现象正式确立。尽管气象部门预计本次拉尼娜强度较弱、 持续时间较短，但在大国竞争与资源民族主义抬头的背景下，天气变化正在为商品定价注入更多不确定性。 全球大宗商品市场与气候波动的纠葛，始终是一部"自然与产业链"的博弈史。回溯过去十年，每一次极端气候的发生，都以"供给扰动-价格异动-均衡重 塑"的链条影响着大宗商品市场。如2015-2016年强厄尔尼诺导致东南亚干旱棕榈油减产，棕油价格拉涨超50%；2020-2021年拉尼娜周期中，北美寒潮冲击 页岩油产能，WTI油价阶段性高位突破、 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1、M2 增速差的负向差值连续三个月扩大至 12 月的-4.7 个百分点 （1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 12 月值为 47.15，环比上月-10.19%；（2）M1 和 M2 增速差与上证 指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在 2025 年 12 月为-4.7 个百分点，环比-1.60 个百分点；（3）本 周伦敦金现价格为 4599 美元/盎司。 基建和地产链条：1 月上旬重点钢企粗钢日均产量回升至 25 年 10 月中旬附近水平 （1）本周价格变动：螺纹+1.22%、水泥价格指数-0.94%、橡胶-1.26%、焦炭+0.00%、焦煤+1.23%、铁 矿-0.12%；（2）本周全国高炉 ...

看，豫联集团将一块铝锭锤炼至"薄如蝉翼"，打入知名国际消费品牌的供应链；洛阳钼业布局全球市 场，成为保障高端制造与能源转型不可或缺的关键资源商；中原大化从传统化工迈向化工新材料与生物 基材料，持续书写国企创新的当代篇章。 深度开发"原字号"，是一场深刻的产业进阶。它意味着对既有资源的创造性转化，对产业链条的韧性重 塑。点"石"成金，以"原"促新，这不仅仅是单个企业的突破，更是一个区域产业体系整体迈向中高端的 缩影。 F 0 |1 Fi The official - 25 g f al First d la 图① 洛阳钼业中国区选矿三分公司数智中心。 本报全媒体记者 马腾飞 摄 图② 豫联集团生产的易拉罐罐体、罐盖、拉环料。 图③ 中原大化厂区。本版图片除署名外均为受访者供图 ■核心提示 "原字号"是河南的优势产业，矿业、有色、化工、建材……这些基础产业，正以其坚实的"吨位"，在新 时代浪潮中淬炼出攀登产业高端、践行绿色发展的全新"品位"。 洛阳钼业 ●2023年，洛阳钼业超越嘉能可成为全球第一大钴矿生产商 ●2024年，公司再次跻身全球十大铜矿生产商之列 中原大化 ●国内首套千吨级生物质乙二醇装置已顺利完成中 ...

张大伟 制图 ◎记者 陈佳怡 费天元 1月20日，上海市委金融办联合上海期货交易所、上海清算所、上海市商务委员会共同召开新闻发布 会，介绍《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》（下称《行动方案》）相关情况。此 前，上海市委金融委员会办公室、中国人民银行上海总部、国家金融监督管理总局上海监管局、中国证 券监督管理委员会上海监管局、上海市商务委员会联合发布了《行动方案》。 作为改革开放的前沿城市，上海依托"五个中心"建设的联动优势，背靠长三角发达的制造业基础，充分 发挥在沪金融要素市场和现货交易平台聚集作用，在有色金属领域已形成期货、现货、场外衍生品市场 联动发展的格局。 在期货市场方面，上海期货交易所相关负责人介绍，上海期货交易所已上市铜、铝、锌、铅等11个有色 期货品种和10个有色期权品种，部分期货品种已在全球或区域具备了定价能力，如以"上海铜"为代表的 有色金属期货板块，已成为我国运行最成熟、产业参与度最高的商品期货序列之一，并跻身全球三大有 色金属定价中心行列。上海期货交易所坚持统筹发展与安全，持续完善风险动态研判与应对处置机制， 不断加强交易行为监管，深化期现联动风险防控。 在场外市场方面， ...

LME期铜收跌212美元，报12754美元/吨。LME期铝收跌51美元，报3108美元/吨。LME期锌收跌48美 元，报3173美元/吨。LME期铅收跌32美元，报2028美元/吨。LME期镍收跌519美元，报17614美元/ 吨。LME期锡收涨154美元，报49412美元/吨。LME期钴收平，报56290美元/吨。 ...