√ 指标要求:报告期内,政府补贴占净利润的比重不超过50% 调节方法: 调节方法:1、前期 作为城市基础设施建设的主力军，城投平台长期承担着城市开发、基建投资等重任。然而近年来， 35 号文分类监管、47号文债务管控 等政策持续落地，叠加 "335" 指标 等最新要求，城建类业务收缩与债 务压力不断 倒逼着城投产业加速转型 。 | 所有者权益合计 | -15,000.00 | | --- | --- | | 负债及权益小计 | -20,000.00 | | 其他收益 | -20,000.00 | | 所得税费用 | -5,000.00 | | Bloods A O B B B B B L L L M M . | 12 000 00 | 在此背景下，城投产业如何突破政策红线、理顺转型路径？我们梳理了一些城 投产业转型实操中的首 发关注细节 分享给大家—— 01 公司债"355"指标下， 政府补贴应关注哪些细节？ | | 单位: 刀元 | | --- | --- | | 受影响的报表项目名称 | 影响 2022 年报表金额 | | 其他应收款-原值 | -20,000.00 | | 坏账准备-其他应收款 | | ...

固收"申"音：月度策略 20250508 摘要 • 经济外需压力显现，市场对经济预期悲观，利率曲线趋于平坦。关注美国 联储政策、美元汇率及宽财政进度，警惕美国"双赤字"问题及其对美元 资产信用的潜在影响。 • 美国通过关税、汇率等手段解决特里芬难题，与中国等主要竞争对手博弈。 美国宽财政或难持续，未来几年可能转向紧缩，需重点关注美联储政策方 向和财政状况。 • 美国经济当前处于滞胀而非衰退，密歇根消费者信心指数下降主因通胀预 期回升。全球贸易增速或在 2024 年见顶，中美博弈加剧，全球贸易经济 重构概率大。 • 国内政策侧重提振内需，但海外负面影响或削弱政策效果。投资方面，地 产、基建、制造业增长空间有限；消费受储蓄意愿、收入预期和房价下跌 制约，未来政策应侧重促进消费。 • 货币政策方面，大工具保持定力，小工具灵活调整，实体融资需求下降形 成自发性宽松。5-8 月利率或下行，全年或为嵌套在宏观审慎框架内的利 率下行期，需警惕利率下行引发的金融风险。 Q&A 今年 5 月份整体在线市场的看法是什么？ 今年 5 月份整体在线市场的看法主要集中在利率下行期的开始。宽松交易窗口 已经打开，这与最新新闻发布会内容相 ...

www.ccxi.com.cn · 特别评论 2025 年 4 月 目录 | 要点 | 1 | | --- | --- | | 债务成因分析 | 2 | | 主要化债举措及进展 | 6 | | 发债城投基本面观察 | 8 | | 总结 | 12 | 联络人 作者 政府公共评级部 芦婷婷 ttlu@ccxi.com.cn 中诚信国际 苏中区域债务浅析及发债城投观察 要点 1 行业研究 依托优越的区位优势和国家级战略叠加效应，苏中区域经济快速发展，其经 济总量增速已连续多年位居江苏省前列。值得注意的是，在固定资产投资持 续发力推动产业转型升级的背景下，苏中区域产业布局仍偏传统，第三产业 特别是生产性服务业发展相比于苏南地区来说相对缓慢，导致税源培育能力 与苏南发达地区存在一定差距。同时，在房地产市场深度调整背景下，土地 出让收入缩减导致政府性基金预算收入持续承压。在既往债务驱动型增长模 式下已形成双重债务压力。 在省级统筹与地市差异化政策实施的债务管控体系下，苏中三市在在融资平 台转型及数量压降、债务规模管控、债务融资成本压降、融资结构优化等维 度取得显著进展，债务风险防控能力系统性提升。 苏中三市发债城投层级下 ...

"此次修订的新规要求非常细致，我们也正在逐一核查，对于不符合的数据通过业务进行调整。"近期， 一家准备发行公司债的东部省份城投公司负责人向《中国经营报》记者表示。 上交所近期修订发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事 项（2025年修订）》（以下简称"3号指引"），对地方化债、城投转型过程中出现的新情况新问题给出 了系统性的政策回应。 记者注意到，与2023年版本相比，条款数量从56条扩充至66条，其中修订并新增多项涉及城投发债的规 定，如首次明文规定需披露"335"（非经营性资产（城建类资产）占总资产比重不超过30%；非经营性 收入（城建类收入）占总收入比重不超过30%；财政补贴占净利润比重不得超过50%）相关指标，要求 充分披露发债企业新增贸易业务情况、多元化经营情况，纳入了更多财务指标类评估标准，要求全部城 建类企业发债均应评估自身经营和偿债能力等。 对此多位城投行业人士表示，此次3号指引的发布可以说是全方位的，不仅涉及经营指标的规范及披 露，还涉及到如贸易业务、互保问题等城投业务的规范化。随着城投公司按照3号指引整改，将进一步 推动行业"真转型"。 城投债发行更审 ...