汇量科技 20251231 摘要 慧量科技当前主要依赖游戏应用内广告变现，并积极拓展 IAP 广告变现 产品，IAP 模式因用户价值更高，有望在算法成熟后显著提升收入和利 润率。 非游戏市场潜力巨大，电商广告规模接近游戏广告三倍，且海外长尾流 量增长迅速。慧量科技在非游戏品类 CPE 算法优化后，有望实现显著增 长。 程序化 AI 广告通过 AI 算法智能分发中长尾流量，提高变现效率，其利 润来源于上游报价 ROI 与下游采买成本之差，通过提高 ROI 来增加利润。 海外第三方程序化广告市场长尾流量充足，竞争相对缓和，各公司专注 于算法优化即可获得预算，为慧量科技提供了增长空间。 慧量科技的收入增长与算法发布节奏密切相关，预计 2025 年 IAP 等新 算法爬坡完成后，将再次推动收入增长，公司未来仍具增长潜力。 IAP 算法能更精准地定位深度用户，提高变现效率，通过购买更少但更 精准的流量，为广告主交付合格的 ROI，从而提升流量价值和变现效率。 预计 2026 年慧量科技收入增速约为 30%，2027 年 IAP 起势后增速将 达 40%。通过优化算法提高毛利率，利润率将稳步提升，目标市值约 50 亿美元 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the media industry relative to the CSI 300 index [1] Core Insights - The media industry is experiencing a significant improvement in policy environment and accelerated AI application, which is expected to enhance both valuation and performance [6][15] - The gaming sector continues to grow steadily, with the domestic market size and user base reaching new highs, driven by strong supply and demand dynamics [7][16] - The animation film sector has shown exceptional performance, contributing nearly 50% to the total box office, with major titles like "Nezha 2" and "Zootopia 2" leading the box office rankings [11][16] Summary by Sections Investment Recommendations - Focus on sectors with high growth potential driven by improved policy and AI applications, particularly in gaming, animation films, and advertising [6][15] - Key companies to watch include Gigabit, Kying Network, and Perfect World in gaming, as well as Light Media and Wanda Film in the film sector [16] Market Review - As of December 26, 2025, the media index fell by 3.78%, underperforming compared to the growth of the ChiNext index and CSI 300 [17][18] - Only the gaming sector saw a slight increase of 1.18%, while other sectors, including internet advertising and social media, experienced significant declines [17][20] Industry News - The domestic gaming market is projected to generate actual sales revenue of 350.79 billion yuan in 2025, marking a year-on-year growth of 7.68% [45][46] - The animation film sector's box office exceeded 500 billion yuan for the year, with animation films accounting for a substantial portion of the total revenue [11][16] Monthly Data - In November 2025, the domestic film market generated a box office of 3.55 billion yuan, a year-on-year increase of 89.29% [26][27] - The total number of viewers reached 114.7 million, reflecting a 20.27% increase compared to the previous year [27][29]

Group 1 - Hainan Highway's stock price decreased by 1.41%, currently at 7.01 CNY per share, with a total market capitalization of 6.932 billion CNY [1] - The company was established on August 17, 1993, and listed on January 23, 1998, with main business activities including real estate development, transportation infrastructure investment, hotel operations, and advertising [1] - Revenue composition is as follows: transportation industry 54.57%, service industry 21.11%, cultural tourism industry 19.97%, and real estate industry 4.35% [1] Group 2 - Southern Fund's Southern CSI Real Estate ETF has reduced its holdings by 69,800 shares, now holding 10.0108 million shares, representing 1.02% of the circulating shares [2] - The fund has incurred an estimated floating loss of approximately 1.0011 million CNY today [2] - The fund was established on August 24, 2017, with a current size of 202 million CNY, yielding 1.88% this year, ranking 3993 out of 4195 in its category [2] Group 3 - The fund manager of Southern CSI Real Estate ETF is Luo Wenjie, who has a total tenure of 12 years and 256 days [3] - The total asset size managed by Luo Wenjie is 170.251 billion CNY, with the best fund return during his tenure being 156.46% and the worst being -47.6% [3]

格隆汇12月29日丨品创控股(08066.HK)公告，于2025年12月29日，嘉升(香港)(公司间接全资附属公司) 与南京启创订立转让协议，据此，嘉升(香港)同意将其于联合制作协议项下全部30%投资权利及相关责 任转让予南京启创，对价为人民币2420万元。 集团原订立该电视剧投资，作为其发展广告、媒体及娱乐行业新业务策略一部分。董事当时认为该投资 为集团多元化计划第一步，并将提供良好投资回报及额外收入。根据联合制作协议，嘉升(香港)同意投 资人民币24,000,000元于该电视剧制作，该剧由王德庆执导、张健监制，并由张铭恩及冯越主演，原预 计于2020年在中国发布。 由于COVID-19爆发，该电视剧制作大幅延迟。该电视剧制作最终于2023年完成。然而，据监制张健表 示，需要额外时间洽谈及订立符合目标收益预期销售合约。因此，该电视剧现预计于2026年年中发布， 收益分成预计于2026年第三季度末收取。 于同日，南京启创(作为质押人)及嘉升(香港)(作为质权人)亦订立质押协议，据此，南京启创将获转让投 资权利质押予嘉升(香港)，以担保其于转让协议项下付款责任。 ...

过去一年，尽管亚马逊云科技（AWS）增长重新加速，且公司利润率最高的商业化业务持续扩 张，亚马逊（AMZN）的股价表现仍落后于整体科技市场。 公司当前估值较历史水平存在折 价，市场担忧的核心在于其 2025 年资本支出预计将接近 1250 亿美元，且 2026 年还可能 进一步增加。市场关注短期现金流的逻辑虽可以理解，但投资者忽略了其商业模式中蕴含的 潜 在期权价值 —— 这一价值将推动 2026 年成为公司基础设施投资转化为利润率扩张的关键之 年。 通过发力定制化芯片（Trainium3）并向服务主导型营收结构转型（目前服务收入占总销售额 的 60%），亚马逊正将自身定位为 低成本算力提供商 ，同时在电商基础上搭建更高价值的商 业化平台。对公司而言，关键在于当推理任务成为主导型工作负载时，现有算力规模所能支撑 的利润率水平与定价能力。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 亚马逊的投资逻辑并非赢得整个人工智能军备竞赛，而是通过 单位经济效益规模化 ，同时维 持多元化的商业化渠道，以对冲业务执行风险。 尽管自由现金流有所压缩，但多元化的现金来 源与持续改善的资本回报率，仍使亚马逊具备长期投资吸引力。 资 本 配 ...

随着2025年接近尾声，AI科技行业正迎来前所未有的发展机遇。针对2026年的AI行业发展与投资机 会，国联民生证券研究所副总经理兼海外研究首席分析师孔蓉接受证券时报专访，深入分析了未来一年 的科技趋势及投资焦点。 孔蓉认为，AI并非如过去互联网般的"信息连接工具"，而是一场深刻的"生产力革命"。进入2026年，AI 将告别单纯的泡沫质疑，通过模型能力的渐进式提升与多模态技术的成熟，在广告、硬件、自动驾驶及 科学研究等严肃场景中实现规模化落地。 从工具到生产力提升的转变 针对市场普遍关注未来"AI是否还有超预期表现"的疑问，孔蓉指出，2026年模型的演进逻辑更像"小朋 友长大"的过程，模型能力的提升是连续且扎实的。 孔蓉指出，AI的核心不再是单纯的信息连接工具，而是作为生产力提升的关键工具，推动各行各业实 现更高效的生产。尽管近年来AI领域频繁出现泡沫的担忧，但2025年的AI技术应用开始逐步落地，特 别是在代码生成和多模态能力提升方面，展现出强大的潜力。这种变化标志着AI产业正在向更加务 实、渐进的方向发展。 "2026年AI行业将继续围绕模型能力的提升展开。未来的AI不仅能生成更加真实、连贯的内容，还将展 ...

随着2025年接近尾声，AI科技行业正迎来前所未有的发展机遇。针对2026年的AI行业发展与投资机 会，国联民生（601456）证券研究所副总经理兼海外研究首席分析师孔蓉接受证券时报专访，深入分析 了未来一年的科技趋势及投资焦点。 广告行业方面，孔蓉认为，随着多模态生成能力的提升，AI将在广告创意、素材生成、算法效率提升 等方面带来革命性变化，这将推动电商领域的业绩增长。 自动驾驶行业的成熟速度将在2026年加速。12月中旬，我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许 可，这被视为我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。孔蓉特别提到，特斯拉已在 德州进行无人驾驶实验，并取得了显著进展。国内企业如华为和小鹏汽车也在快速推进智能驾驶技术， 预计2026年自动驾驶技术将迎来新的突破，市场需求将逐渐显现。 孔蓉认为，AI并非如过去互联网般的"信息连接工具"，而是一场深刻的"生产力革命"。进入2026年，AI 将告别单纯的泡沫质疑，通过模型能力的渐进式提升与多模态技术的成熟，在广告、硬件、自动驾驶及 科学研究等严肃场景中实现规模化落地。 从工具到生产力提升的转变 针对市场普遍关注未来"AI是否还有超预期表现 ...

此次意见稿正是对这类乱象的精准纠偏。意见稿明确，广告主应当对引证内容等全部广告内容的真实 性、合法性负责，并依法承担法律责任。同时，为了保障消费者的合法权益，避免广告受众被缺乏科学 依据的引证内容欺骗和误导，意见稿针对引证内容源自实验测量、检验检测、统计调查、文献资料等不 同情形，提出所引用的相关数据、文摘、引用语的相应规范性要求，对广告内容准则作出了有益的完善 和补充。 针对"大字吸睛、小字免责"问题，意见稿提出，引证广告中含有商品的性能、功能、用途、规格、有效 期限、优惠条件等内容的，不得利用减小字号、改变字体或者使用与背景相近颜色文字等可能使消费者 难以辨明的方式进行补充说明，对商品的性能、功能、用途、规格、有效期限、优惠条件等作出限缩或 者不符合常理常识的解释。 广告法明确规定，广告主、广告经营者、广告发布者从事广告活动，应当遵守法律、法规，诚实信用， 公平竞争。此次意见稿的指向性清晰而明确：广告不仅是营销的手段，更是企业诚信的试金石。对于经 营者而言，靠"抖机灵"的广告话术或许能博取一时关注，但损害的是品牌的长远信誉。与其在广告文案 上费尽心机，不如沉下心来打磨产品质量、提升服务水平——这才是能赢得 ...

这是(ALDKJ01)整理的信息，希望能帮助到大家 深圳社区投影广告 在现代都市的夜晚，一种悄然兴起的光影形式正在改变我们熟悉的社区环境。它并非传统的灯箱或电子屏，而是将流动的画面直接投射在建筑墙面、地面或 公共空间之上，这便是社区投影广告。作为一种融合了技术与场景的新型信息传播方式，它正逐渐成为深圳这座创新之城社区生活中一道独特的风景线。 一、何为社区投影广告？ 社区投影广告，简而言之，是利用专业投影设备，在社区内部的公共区域，如楼栋侧面、广场地面、花园小径旁等，进行动态或静态的视觉内容展示。它与 商业区的巨幕投影不同，其核心在于"社区"这一特定场景。其内容载体是光，展示界面是社区原有的建筑或设施，因此具有非侵入、可随时变换、与环境共 生三大特点。 这种广告形式的出现，主要依托于几项技术的成熟与成本的降低：首先是高亮度的激光投影技术，即便在都市微光环境下也能呈现清晰的画面；其次是短焦 乃至超短焦投影技术，使得设备可以在狭小或复杂的空间内灵活安装；再者是智能控制与内容管理系统，可以实现远程、定时、自动化的内容播放与切换。 二、社区投影广告的主要形式与特点 社区投影广告并非千篇一律，根据投射载体和目的，主要呈现 ...

Core Viewpoint - The article highlights the growth potential of AI programmatic advertising, emphasizing the advantages of algorithm efficiency, data-driven flywheel effects, and the ability to attract long-tail advertisers, positioning the company as a leader in this emerging market [1]. Group 1: Company Overview - The company, 汇量科技, is recognized as a leading player in the domestic programmatic advertising sector, ranking among the top three globally [1]. - The company is primarily focused on in-app advertising (IAA) monetization, with plans to launch Hybrid/IAP ROAS smart bidding products in April and July 2025, enhancing its IAP advertising strategy [1]. Group 2: Market Dynamics - The IAP market is significantly larger than IAA, with a market size 4.6 times that of IAA, indicating a strong growth trajectory as the company's IAP algorithms improve [1]. - The non-gaming advertising market presents substantial long-term growth opportunities, with e-commerce advertising expected to be 2.7 times larger than gaming advertising in 2024 [1]. Group 3: Financial Projections - Revenue projections for the company are estimated at $2.06 billion, $2.67 billion, and $3.73 billion for the years 2025 to 2027, respectively, with adjusted net profits of $88 million, $131 million, and $219 million [1]. - Based on comparable company valuations, a target price of HKD 24.63 per share is set, corresponding to a market capitalization of HKD 38.76 billion, using a PE ratio of 38x for 2026 [1].