25Q3主品牌线下零售额同增约10%，童装品牌线下零售额同增约10%，电商平台流水同增约20%。公司 战略性携手斯坦德机器人(无锡)股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶新征程。 产品矩阵持续创新 天风证券（601162）发布研报称，维持361度(01361)盈利预测以及"买入"评级，25-27年盈利预测不变， 预计收入分别为113亿人民币、128亿人民币、145亿人民币;归母净利分别为13亿人民币、14亿人民币、 16亿人民币;对应EPS分别为0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股;对应PE分别为9x、8x、7x。 天风证券主要观点如下： 公司发布2025三季度营运概要 公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，将为火炬手、护跑手及超3.2万名志愿者等工作人员提供专业装 备保障，极大提升品牌国际影响力;球星中国行活动引爆市场热度，品牌影响力显著提升;此外，公司持 续加码马拉松领域，彰显中国运动产品专业性。 渠道创新拥抱新零售 公司宣布与美团闪购及团购业务合作，打通线上线下（300959）渠道;此外，首家女子运动概念店落 地，旗下户外品牌ONEWAY开立新店，全国超品门店数量达到93家，为线下 ...

Core Viewpoint - Cathay Securities maintains its profit forecast for Xtep International (01368) for 2025-2027, projecting net profits of RMB 1.37 billion, 1.49 billion, and 1.61 billion respectively, and sets a target price of HKD 8.74 for 2026, maintaining a "Buy" rating [1][2] Group 1: Financial Projections - The company is projected to achieve a positive revenue growth for its main brand in 2025, with a forecasted growth of over 30% for Saucony [2] - The overall profit growth for the group is expected to be around 10% [2] - The inventory level is considered healthy, with expectations to drop below RMB 2 billion by the end of 2025 [2] Group 2: Brand Performance - The main brand experienced low single-digit growth in Q3, with discounts ranging from 70% to 75%, and inventory levels at 4-4.5 months [1] - Functional products showed strong performance, with revenue growth in running and other functional categories expected to outpace lifestyle products [1] - Saucony's Q3 revenue grew over 20% year-on-year, with offline sales growth outpacing online due to proactive adjustments in e-commerce strategies [1]

该行表示，Q3索康尼线下延续高增，电商主动调整，看好后续成长空间。索康尼Q3流水同比增长超过 20%，该行分析分渠道来看，线下流水增速或快于线上流水增速，主要由于公司主动调整电商(例如收 紧低价产品与折扣、优化供应链运营等)。 国泰海通维持特步全年预测。针对2025全年，该行仍维持主品牌收入正增长、索康尼收入增长30%以上 的预测，维持集团整体利润维持增长约10%的预测。库存方面，该行认为目前库存水平健康，到2025年 底有望降至20亿以下。分红方面，该行预计全年派息比例不低于50%。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持特步国际(01368)2025-2027年归母净利预测为 13.7/14.9/16.1亿元人民币，考虑到公司为第三大国产运动集团、索康尼打开第二增长曲线，给予2026年 15XPE，目标价8.74港元(按照1港元=0.92元人民币换算)，维持"增持"评级。 报告中称，公司Q3天气扰动主品牌流水表现，功能性产品表现优异。主品牌Q3流水低单位数增长，折 扣7-75折，库存4-4.5个月。该行分析分月份看，7、8月流水趋势良好，9月天气暖和，或影响秋冬产品 销售。该行分析分渠道看，电商增速 ...

中信里昂发表报告指，特步国际(01368)2025财年业绩指引维持不变。该行预计，两个品牌的门市升级 将持续进行，特步核心品牌的通路多元化将持续推进，Saucony(索康尼)的产品品类也将持续拓展，这 些都将推动销售增长。该行予该股"跑赢大市"评级，目标价为6.3港元。 报告指，特步股价在2025年第三季更新后于10月17日下跌3.5%，核心品牌和索康尼的销售趋势较上季 维持稳定。尽管可比销售额有所下降，但特步核心品牌零售额与第二季持平。线上销售额年增两位数， 仍优于线下销售额。 ...

特步国际(01368)公布2025年三季度营运状况，主品牌零售销售录得低单位数同比增长，索康尼零售销 售同比增长超过20%，整体符合该行此前NDR反馈报告的预期。尽管因电商业务调整引发对双十一促销 可能受影响的担忧，股价短线下跌2%，管理层在电话会议中预计电商业务将于四季度逐步回暖。 主品牌：三季度零售销售录得低单位数同比增长，尽管消费市场整体面临挑战，但主品牌仍保持稳定增 长势头。此次增长主要得益于电商销售的双位数百分比扩张以及强劲的跑鞋需求。此外，"X Young"系 列的持续更新也对品牌整体表现产生了积极影响。平均零售折扣维持在25%-30%，渠道库存周转为4- 4.5个月，与该行在9月初的NDR所获信息一致。 招商证券香港发布研报称，特步国际(01368)重申2025全年业绩指引，并预计四季度将实现强劲增长， 并维持2025-27年盈利预测不变。鉴于"X Young"和索康尼持续拉动增长，该行的目标价基于12.5倍26年 中期市盈率，仍属于自2015年以来的长期平均估值水平，维持目标价7.7港元，维持增持评级。 索康尼：继续为集团贡献高增长，本季度零售销售同比增长超过20%。这一强劲表现主要得益于线下 ...

在时尚世界，House Code（品牌法典）至关重要，它是任何一个悠久历史的品牌赖以生存和发展的核心基因与规则体系，是在创始人精神的基础上，经过数 十年甚至上百年沉淀而成的、一套关于"我们是谁"以及"我们如何做事"的终极答案。 House Code的构成要素很多，显眼如品牌logo、标志性产品、核心工艺和材质，隐藏的要素是核心身份，是品牌的精神与价值观。前者是品牌与外界沟通的 介质，是品牌的"卖相"，但后者则确保了品牌在市场潮流变化之下，仍能保持与当下世界的相关性。 成立至今逾76年的阿迪达斯早已经将触角伸向专业运动之外的时尚领域，也正在以本地化思路再次诠释其品牌的核心House Code之一——标志性的三条纹。 用潮流重塑专业， 阿迪达斯离年轻人又近了一点 10月16日晚，阿迪达斯压轴登上上海时装周压轴舞台，整场大秀以POWER OF THREE为灵感核心，展示百余套造型，延展出对应品牌创新方向的三重板 块：运动的速度、东方的节奏、街头的自我表达。 在更偏女性向的时尚领域，阿迪达斯也频出本土爆款。以设计师Yuanhui做的花苞裙为例，花苞裙2.0版创新加入舒适打底裤设计,对单品进行在地化改造，有 效解决了日 ...

特步国际 20251017 摘要 特步国际预计第四季度销售加速，线上渠道（天猫、直播、抖音）保持 双位数增长，2000 公里旗舰跑鞋销量翻倍，线下销售稳定，三四线城 市门店占比超 70%。 功能性跑鞋和户外品类实现双位数增长，马拉松旺季预计带动跑鞋销量， 冠军跑鞋家族销量有望翻倍，360X 和青云系列受欢迎。秋冬服装销售 受天气影响稍缓，预计 10 月底提速。 Saucony 品牌第三季度增长超 20%，线下流水增速超 30%，新开 16 家门店，总数超 170 家。电商调整低价策略和优化供应链，四季度预计 受益于促销节日回升。 特步国际维持全年利润增长 10%以上指引，主品牌预计增长， Saucony 板块收入预计增长 30%以上，利润保持 10%以上增长。 特步国际持续升级店铺形象，新形象店铺占比超 70%，加速购物中心和 奥莱布局，计划开设 70-100 家精选奥莱店，月店销普遍达百万以上， 零售折扣率维持在 7-7.5 折，库存周转健康。 Q&A 2025 年第三季度特步主品牌的整体运营表现如何？ 2025 年第三季度，特步主品牌的整体趋势与第二季度相似，呈现低单位数的 增长。从月份来看，七八月的表现 ...

3 元 3 - 1 - 2025 年 10 月 19 日 特步、361 度发布 Q3 运营数据,运动板块仍有韧性 联系人 朱本伦 (8621)23297818× zhubl@swsresearch.com 本期投资提示: -纺织服装行业周报 20251019 相关研究 《中美关税再度博弈,全球化产能布局企 业价值凸显——纺织服装行业周报 20251012》 2025/10/12 《本周发布延江股份深度,澳毛大周期推 荐新澳股份一 —纺织服装行业周报 20251008》 2025/10/08 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanqlp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 站式/行业品 本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月 13 日～10 月 17 日，SW 纺织服饰指数下滑 ...

Core Insights - The company reported Q3 2025 operational data, indicating a low single-digit year-on-year growth in retail sales for its main brand, with discounts ranging from 70% to 75% [1] - The retail sales of Saucony exceeded 20% year-on-year growth in Q3 2025, despite a decline compared to over 50% growth in Q3 2024 [1] Retail Performance - Q3 2025 retail sales showed low single-digit year-on-year growth, with the growth rate remaining flat compared to Q2 2025 [1] - The retail discount for Q3 2025 was maintained at 70% to 75%, consistent with Q2 2025, while slightly decreasing from 75% in Q3 2024 [1] - Channel inventory turnover was 4 to 4.5 months in Q3 2025, slightly up from 4 months in Q3 2024 and flat compared to the first half of 2025 [1] Brand Analysis - Saucony and Merrell benefited from superior performance in professional running and outdoor segments [1] - The growth of Saucony's retail sales in Q3 2025 was over 20%, with growth rate flat compared to Q2 2025, but down from over 50% in Q3 2024, attributed to adjustments in the e-commerce strategy [1] Investment Recommendations - Short-term impacts from the DTC strategy may negatively affect sales, but it is expected to enhance consumer interaction and brand loyalty in the long run [1] - Saucony plans to expand its product matrix and develop retro and commuting series to meet diverse consumer needs, while also opening high-end stores in first and second-tier cities [1] - The company maintains revenue forecasts of 14.286 billion, 15.558 billion, and 17.251 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with net profits of 1.374 billion, 1.511 billion, and 1.664 billion yuan for the same years [1] - The projected EPS for 2025, 2026, and 2027 is 0.50, 0.54, and 0.60 yuan, respectively, with a "buy" rating maintained [1]

Core Insights - The company reported a low single-digit year-on-year growth in retail sales for its main brand, including both online and offline channels [1] - The retail sales for the Saucony brand, including online and offline channels, achieved over 20% year-on-year growth [1] Summary by Category Company Performance - The main brand of the company experienced low single-digit growth in retail sales compared to the previous year [1] - The Saucony brand showed significant performance with retail sales growth exceeding 20% year-on-year [1]