评估基准日后，羌都畜牧将向股权转让前的股东进行10亿元（含税）利润分配，扣减之后，最终协商确 定标的公司51%股权的股权转让价款为12.75亿元。 作者：浪头饮食/ 郝显 近期，天康生物发布公告表示，已于12月11日与新疆七星羌都集团农牧有限公司（以下简称"七星羌都 集团"）等股东共同签署《关于新疆羌都畜牧科技有限公司之股权收购协议》，这意味着这次收购正式 落地。 值得一提的是，从9月开始，天康生物商品猪售价再度跌破成本。三季度净利润已经开始大幅下滑，不 少券商调低了公司2025年和2026年的盈利预测。如果猪价持续低迷，收购无疑放大了业绩风险。 截至今年三季末，天康生物账面货币资金为37.79亿元，短期有息负债为32.35亿元，现金短债比仅为 1.17。斥巨资收购同样会增加公司财务压力。 天康生物斥资12.75亿元对外并购 绕开当前生猪调控政策？ 12月12日，天康生物发布公告，拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司（以下简称"羌都畜 牧"）51%股权。 交易对手方包含七星羌都集团、塔什萨依投资、新疆岑宇等8家股东。采用收益法评估，羌都畜牧股东 全部权益评估值为35.11亿元，与合并报表相比，增 ...

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 发布时间：2025-12-16 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 猪价低位窄幅震荡 ⚫ 行情回顾：微跌 上周市场调整，农业板块微跌。农林牧渔（申万）指数累计跌 0.08%，在申万 31 个一级行业中排名第 10。农业子板块中，动物保健 和生猪养殖板块领涨，主因近期猪价持续低迷，生猪行业产能去化预 期有所加强。 | 收盘点位 | | 2980.62 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 3158.8 | | 52 | 周最低 | 2367.56 | 行业相对指数表现 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价呈二次探底之势，产能去化将持 续》 - 2025.12.02 农林牧渔行业报告 （2025.12.05-2025.12.12） ⚫ 猪：价格低位窄幅震荡 上周猪价在 11 元/kg 区间窄幅波动，呈持续磨底趋势。猪价止 跌，主要受寒潮影响及腌腊需求支撑，一方面寒潮带来的雨雪天气， 对生猪运输带来一定的影响，屠宰企业收猪难度增加；另 ...

12 月港股消费观察：1-2 月流动性改善后港股消费买什么？ 20251215 摘要 服务零售额逆势增长，2025 年累计同比增长 5.4%，超过出口和投资增 速，成为提高居民消费率的关键。服务消费受房地产市场波动影响小， 且不存在消费透支问题，政府可通过构建消费场景有效拉动。 茅台通过控价措施稳定批发价，预计 2026 年批价至少维持在 1,500 元 左右，供给侧显著改善。大众占比提升可弥补部分商务缺失，经销商有 维护批价动力，食品饮料板块或已见底，建议积极布局。 李宁公司处于经营周期底部，营销和产品推新动作频繁，重新获得中国 奥委会合作权益，多条产品线将在 2026 年推出新品。经销商渠道库存 处于低位，实控人持续增持，建议在底部布局。 服装和鞋类制造业订单自 2025 年二季度以来逐步恢复，三季度增速加 快，美国服装零售及批发的库销比处于近三年低位。预计 2025 年三季 度是制造业订单低谷，四季度开始下游将陆续补库。 2026 年鞋服代工龙头企业利润率有望修复，推荐高股息率的龙头公司， 如申洲国际、精苑国际和九星控股。港股新标的乐舒适在非洲卫生用品 市场占据领先地位，收入和净利润复合增长率显著。 Q ...

行业 生猪日报 日期 2025 年 12 月 16 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 图1：全国生猪出栏价 元/公斤 图2：样本屠宰场屠宰量 头 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，15 日 ...

近日，天康生物发布公告称，公司拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司（以下简称"羌都畜牧"）51%股权。 交易完成后，羌都畜牧将成为公司的控股子公司。标的公司羌都畜牧是南疆地区生猪养殖重要企业之一，2020年至今持续 盈利。 在天康生物看来，本次交易是双方合作的进一步深化，有助于实现天康生物与羌都畜牧的优势互补，增强上市公司的综合 实力与整体竞争力。天康生物拥有饲料研发、动物疫苗、生猪育种、屠宰加工等全产业链优势资源，而羌都畜牧具备成熟 的养殖技术、庞大的养殖规模及良好的区域口碑，收购整合完成后，可形成"饲料—动保—养殖"的协同升级。天康生物还 表示，在生猪产能调控的政策背景下，此次整合以现有存量产能优化配置为核心，不涉及新增生猪产能。 本次收购采取收益法估值，羌都畜牧股东全部权益账面价值为18.36亿元，收益法评估值为35.11亿元，评估增值16.75亿 元，增值率达91.21%。 值得注意的是，这笔交易正处于"行业逆风期"，在生猪价格持续低迷的背景下，唐人神、天邦食品等多家上市猪企正采取 收缩战略"过冬"。行业寒冬在个体养殖户上也有所体现，某个体生猪养殖户表示在察觉猪价持续下跌时已经选择清栏止 ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 2026年农林牧渔年度策略：布局年？抓紧龙头 2 0 2 5 . 1 2 . 1 5 中泰农业团队 分析师：王佳博 执业证书编号：S0740523010002 分析师：严瑾 执业证书编号： S0740523010001 展望 中国:CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比 中国:CPI:食品烟酒:粮食:当月同比 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 94-01 95-05 96-09 98-01 9 -05 0 -09 02-01 03-05 04-09 06-01 07-05 08-09 10-01 11-05 12-09 14-01 15-05 16-09 18-01 19-05 20-09 2 -01 23-05 24-09 图表1：CPI:当月同比（月） 图表2：农林牧渔基金持仓市值 2 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 0 100 200 300 400 500 600 700 14-03 14-10 ...

2025 年 12 月 15 日 总量研究 "猪周期"投资的新范式 ——《光大投资时钟》第二十七篇 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 稳定币：从数字美元到霸权上链 ——《大国 博弈》系列第八十八篇（2025-07-25） 特朗普为何加速推进 232 调查？——《大国 博弈》第八十七篇（2025-07-09） 关税大限将至，特朗普如何抉择？——《大 国博弈》系列第八十六篇（2025-07-03） 以斗争求合作，中方打到美方筹码底线—— 《大国博弈》系列第八十五篇（2025-05- 12） 中美会晤前哨观察：特朗普的交易底线—— 《大国博弈》系列第八十四篇（2025-05- 10） 关税互搏，中美谁的经济韧性更强？—— 《大国博弈》系列第八十二（2025-04- 09） 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 黄金"狂欢"未歇，铜价能否共舞？—— 《光大投资时钟》系列报告第二十六篇 （2025-10-21） 黄金周：黄金上涨的三个 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 15 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 联系人 李冉 liran02@huayuanstock.com 猪价或持续弱势，产能去化进行时 ——农林牧渔行业周报（20251208-20251212） 证券分析师 投资要点： 生猪：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强 本周 SW 生猪养殖板块涨 1.11%，猪价表现先弱后强，生猪期货低位反弹（收涨 +2.17%）。降温叠加腌腊需求，本周猪价先弱后强收至 11.27 元/kg，周日涨至 11.54 元/kg（涌益）、全行业亏损，但第三方机构显示去化偏缓（涌益 11 月 yoy-0.14%）， 资本市场担忧产能去化进度、股价短期震荡。当前出栏均重上涨至约 130kg，12 月 出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅 ...

本报讯(记者王宁)陕西省渭南市临渭区生猪养殖历史悠久，今年上半年生猪出栏量已达13.38万头，同比 增长8.5%，养殖产业已成为区域经济的重要支柱。但长期以来，饲料涨价、消费淡季、疫情冲击等因 素引发的市场价格剧烈波动，始终是养殖户面临的"生存挑战"。 临渭区地处关中平原核心地带，这里的农户养猪历史悠久，但生猪市场的风险从未缺席。针对价格波动 痛点，在大商所支持下，徽商期货联合安盟财险精准锚定临渭区养殖产业需求，量身定制了科学适配的 生猪"保险+期货"保障方案。方案采用增强亚式看跌期权，覆盖3个月后即将出栏的1.5万头生猪，构建 起高达2084万元的风险防护屏障。在100万元项目总保费中，形成了"政策引导+财政配套+市场参与"的 多元支持体系。 业内人士表示，作为大商所十年"保险+期货"模式的缩影，临渭区项目将专业金融衍生工具引入田间地 头，让习惯了"看天吃饭"的养殖户，第一次通过场外期权、期货对冲等专业工具锁定了收益。更重要的 是，项目打通了金融服务"最后一公里"——项目覆盖的养殖主体中，既有带动周边农户就业的企业，也 有扎根村落的中小养殖场，通过"以大带小、辐射带动"的模式，让金融"阳光"照进了更多普通养 ...

2025 年 12 月 15 日 政策与市场双轮驱动，有望迎周期拐点 ---2026 年生猪期货年度行情展望 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001894 zhouxiaoqiu@gtht.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：2025 年产业新格局基本形成，集团延续增量趋势，育种端口利润扩大，规模场及散户部分转为专业育肥模式， 放养模式大幅扩张，市场灵活性再度增强，原料及管理的双驱动带动成本中枢进一步下移。2026 年上半年供应增量趋势难 改，现货价格将寻周期底，若跌破现金流成本，或刺激产能淘汰加速；2026 年下半年库存周期处于低位，三季度投机补库需 求托底，四季度常规需求抬升，价格中枢较上半年或上移，给出微利格局判断。 我们的逻辑：供给端，2025 年四季度政策督促与市场亏损刺激产能去化，但是，仍未见恐慌情绪，对于 2026 年三季度的整 体供应影响有限，伴随亏损加剧及政策推进，四季度有望初步体现去产能效果，供应总量同比转降；需求端，2026 年上半年 价格中枢较低，但是，恰逢季节性淡季，亏损阶段行业现金流收紧，需求弹 ...