□本报记者王辉 头部私募仓位高企 顺时投资权益投资总监易小斌认为，近期，部分外部因素的积极变化为A股运行提供了有利环境，但起 决定性作用的仍然是内部因素。这些因素包括：市场自2024年10月高点以来的累计调整时间已超8个 月，技术面面临突破；国内政策密集出台，直接刺激了券商、金融科技等板块爆发；市场资金面充裕， 核聚变、稳定币、固态电池等热点不断涌现，有效维系了市场人气。易小斌判断，这些内外部积极因素 的中期延续性较强，有利因素不断积聚，预计将推动行情持续发展。 融智投资基金经理夏风光从宏观周期角度分析称，下半年全球主要经济体货币政策的"潜在共振"是关键 变量，美联储重启降息进程的可能性正在增大，这将为国内货币和财政政策打开空间。夏风光表 示："流动性环境的进一步改善叠加经济回暖，有望进一步推升本轮A股的阶段性趋势行情。" 来自第三方机构私募排排网的最新监测数据显示，截至6月20日，全市场股票私募机构的平均仓位水平 为74.62%，较前一周小幅上升0.37个百分点，这一数值处于今年以来的中等偏高水平。在具体仓位上， 54.31%股票私募机构仓位处于重仓或满仓(仓位大于八成)水平，24.41%股票私募仓位处于中 ...

2025 年 06 月 29 日 宏观经济 关注 7 月政治局会议，结构性政策依然可期 大类资产表现及配置策略 大类资产表现：6 月，上证综指、沪深 300、创业板指分别上涨 2.3%、 2.1%、6.6%。债市走强，债券市场整体上涨 0.3%，国债收益率下降，1 年、 5 年、10 期国债收益率分别下降 11.0bp、5.5bp 与 2.9bp。海外港股恒生指数 上涨 4.3%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标 普 500 指数分别上涨 3.7%、6.1%与 4.4%。 A 股大势研判：上月月报预期月内前低后高，两重落地带动指数企稳修 复。但最终在美联储部分官员表态转向鸽派以及 9 月 3 日阅兵等消息面带动 下，上证指数再创近月新高。7 月财政政策逐步落地，下旬政治局会议即将 召开，市场再次进入政策博弈阶段，风险偏好有望阶段性回升。但基本面支 撑转弱、中美谈判即将落地，海外通胀抬头趋势更加明显，或压制 A 股海外 流动性。月内有望维持偏弱震荡。抢出口带动下，二季度经济数据表现不弱， 大幅增量政策出台的迫切性相对较低，但科技、地产、消费、供给侧改革方 面结构性政策依然可期，货币政策方面 ...

Market Overview - The CSI A500 Index (000510) rose by 0.08% as of June 27, 2025, with notable increases in stocks such as Longxin Technology (688047) up 15.19%, Huatian Technology (002185) up 10.06%, and Weining Health (300253) up 9.03% [1] - The A500 ETF Fund (512050) showed a trading volume of 33.51 billion yuan with a turnover rate of 20.12%, indicating active market participation [1] - Over the past year, the A500 ETF Fund has averaged a daily trading volume of 35.70 billion yuan, ranking first among comparable funds [1] Industry Insights - Investment opportunities in the second half of the year include: 1. Pharmaceutical and defense industries driven by overseas expansion logic 2. TMT sector benefiting from sustained high demand and reduced trading congestion 3. Banking sector opportunities supported by regulatory measures encouraging insurance capital entry and a low-interest-rate environment [2] - The A500 ETF Fund has seen net inflows in 4 out of the last 5 trading days, totaling 9.02 billion yuan, with an average daily net inflow of 1.80 billion yuan [2] Top Holdings - As of May 30, 2025, the top ten weighted stocks in the CSI A500 Index are: 1. Kweichow Moutai (600519) - 4.28% 2. CATL (300750) - 2.96% 3. Ping An Insurance (601318) - 2.46% 4. China Merchants Bank (600036) - 2.37% 5. Midea Group (000333) - 1.71% 6. Yangtze Power (600900) - 1.51% 7. Industrial Bank (601166) - 1.39% 8. Zijin Mining (601899) - 1.32% 9. Eastmoney Information (300059) - 1.26% 10. BYD (002594) - 1.51% - The top ten stocks account for a total of 21.21% of the index [2][4]

流动性增量预期较强，估值端存在明显支撑——A 股市场 2025 年下半年投资 策略报告 基金研究 市场结构分化，主动权益基金收益跑赢指数——公募基金 2025 年半年度投资 策略 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额小幅下降——融资融券周报 晨会纪要（2025/06/27） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.06.27） 宏观及策略研究 证 行业研究 券 聚焦内需视角下，关注以旧换新与新消费投资机会——轻工制造&纺织服饰 2025 年半年度投资策略报告 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 晨会纪要（2025/06/27） 宏观及策略研究 流动性增量预期较强，估值端存在明显支撑——A 股市场 2025 年下半年投资策略报告 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S115012403000 ...

中新网广州6月26日电 (记者许青青)据仲量联行26日提供的数据，2025年上半年广州甲级办公楼租赁市 场(下称"广州办公楼租赁市场")净吸纳量约8万平方米，企业品牌升级与出海服务需求带动广州办公楼 租赁需求结构优化。 数据显示，2025年上半年，广州TMT行业继续领跑广州办公楼租赁市场，占全市新租赁面积约30%。全 球化品牌运营的产业新赛道催生了第三方服务的市场，为广州办公楼租赁市场注入新的活力。企业管理 系统软件商、数据分析软件、MCN机构等电商服务商的等贡献了TMT行业超半数的新租赁面积。琶洲 和广州国际金融城两大新兴商务区商业氛围逐步成熟、租金门槛较低，持续吸引TMT行业及面向成长 型企业的专业服务业集聚。 此外，广州制造业转型升级的浪潮中，品牌集群效应正催生新一轮办公空间需求升级。仲量联行研究部 资深董事、中国区物流地产研究负责人曾丽介绍，三类企业正带动广州办公楼市场的新兴需求，一是完 成品牌化布局的细分赛道头部企业，像特色生鲜垂直平台、专注在线销售渠道的美妆集团与头部 MCN 机构，业务扩张促使其办公空间需求增长；二是本地游戏企业，其全球竞争力提升带来办公升级的持续 需求；三是进入资本化阶段的跨境 ...

Group 1 - The recent tensions in the Middle East have led to a temporary impact on A-share market sentiment, but the market has rebounded, with the Shanghai Composite Index reaching a new high in nearly a month [1] - The market is expected to maintain a slow upward trend as it approaches the policy window period at the end of June, with potential for new policies aimed at stabilizing employment and promoting high-quality development [1] - Popular sectors such as banking and innovative pharmaceuticals may experience short-term fluctuations due to accumulated gains, while TMT and technology growth sectors are anticipated to see a rebound after sufficient adjustments [1] Group 2 - The outlook for July suggests a theme-driven market with high-low sector rotation, as popular sectors like innovative pharmaceuticals and banking have shown signs of correction, while TMT and advanced manufacturing sectors are beginning to rebound [2] - Key focus areas for 2025 include expanding domestic demand and consumption, with expectations for policies to support sectors like dairy products, IP consumption, leisure tourism, and medical aesthetics [2] - The trend towards domestic production of robotics is expected to continue, with opportunities arising in sensors, controllers, and functional robots [2] - The semiconductor industry is projected to see continued domestic growth, with attention on semiconductor equipment, wafer manufacturing, materials, and IC design [2] - The military industry is anticipated to experience a rebound in orders by 2025, with signs of recovery already visible in various sub-sectors [2] - The innovative pharmaceutical sector is expected to reach a turning point in fundamentals by 2025, following a period of adjustment [2] - The AI sector is poised for new catalysts, with significant updates expected from companies like MiniMax, indicating a resurgence in AI-related investments [2] Group 3 - The A-share market has ended a month-long period of consolidation, with the Shanghai Composite Index reaching a new high, supported by a broad-based rally among individual stocks [3] - The market saw a significant increase in the number of rising stocks, with over 4,700 stocks gaining, while only a few sectors like oil and coal experienced declines due to falling international oil prices [3] - Leading sectors included electric power equipment, non-bank financials, retail, automotive, and machinery [3]

首先，中东地缘事件成为扰动市场神经的重要边际变量。上周，以色列和伊朗的军事冲突的进展继 续成为影响全球股市的重要因素。对国内市场来说，主要的不确定性来自于原油价格的波动和航运市场 能否正常运转。从目前情况看，A 股市场仍具备一定韧性，上方有压力，下方有支撑，呈现箱体波动特 征。即将展开的中报预披露和国内政策动向是投资者短期关注的焦点以及行情运行的主要线索。 上周，两市震荡调整，日均成交有所下降。沪指上周先盘后跌，周中高点被五天均线压制，周五收 盘跌破 30 天均线。深圳成指上周围绕 60 天均线几番争夺后，破位下行，周五收盘已经跌破所有中短期 均线。量能方面，上周两市日均量能不到 12000 亿，较上周出现明显下降。上周市场热点主要集中在 TMT 和银行等行业。投资风格方面，中小盘和科技风格跌幅更大，大盘蓝筹相对抗跌。 从市场运行节奏看，沪指在 5 月中旬的高点附近再次遇阻回落，关注 60 天均线支撑力度。沪指于 5 月初和 6 月初展开两波上攻行情，但均在年内高点附近遇到较强技术阻力，上周延续了调整态势。这 里提示我们：去年四季度的成交密集区以及今年一季度的市场高点附近仍有较强技术阻力。目前沪指下 方主要支 ...

除了新消费和创新药，上周我们还对券商进行了分析。券商存在两种走势：一 种是直接调整；另一种是由于 618 陆家嘴金融会议可能出台重磅金融政策，有 资金提前布局博弈题材，因此券商有可能继续上涨。如果券商上涨，将带动上 证指数挑战 5 月 14 日高点 3,417 点。这两种情况分别标识为橙色和蓝色走势。 如果券商打不起来，再加上医药和新消费走弱，大盘可能直接进入调整。 廖市无双：4 月以来的反弹结束了吗？20250622 美国介入以色列与伊朗冲突对全球资本市场有什么影响？ 摘要 新消费板块前期涨幅较大后显疲态，已形成五浪结构，面临调整压力。 黄金饰品等龙头股走弱，港股相关标的也出现回调，建议投资者保持谨 慎。 创新药板块技术指标显示调整信号，中证创新药指数和港股创新药指数 均出现顶背离迹象，预示日线级别四浪整理需求。短期内不宜盲目追高。 券商板块存在两种走势可能：直接调整或受陆家嘴金融会议政策预期影 响上涨，带动上证指数挑战 3,417 点。券商表现将影响大盘走向，值得 密切关注。 近期市场受中东地缘政治冲突影响，风险偏好下降，上证 50 和沪深 300 小幅下跌，其他指数跌幅较大。银行板块表现较强，对市场起到 ...

误区一：稳定币的价值绝对稳定。 稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚风险，又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳 定，而是相对稳定。 误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。 并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的 法币稳定币会出现"赢家通吃"。 误区三：美元稳定币会弱化美元信用。 美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步强化美元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而 美元稳定币对于其他国家尤其是汇率波动大的经济体的法定货币反而冲击较大。 误区四：美元稳定币是美债的"救命稻草"。 美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短债市场最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债 的压力，整体上来看，美元稳定币对美债市场影响较小。 误区五：美元稳定币会大幅增加美元货币的供给。 美元稳定币的出现，确实会使得美元的发行权限从美联储下放一部分给到发币公司。但美联储作为货币供给的主 要参与者，仍然能够对总量的美元流动性做调控。就像联系汇率制的经济体，尽管存在多家发钞银行，但货币监管机构仍然可以根据市 ...

Alpha 策略半年度回顾及展望 ---2025 年 Alpha 半年度行情展望 投资展望： 2025 年 6 月 22 日 | 瞿新荣 | 投资咨询从业资格号：Z0018524 | quxinrong@gtht.com | | --- | --- | --- | | 杨新雨 | 投资咨询从业资格号：Z0021625 | yangxinyu@gtht.com | | 张品（联系人） | 从业资格号：F3063187 | zhangpin@gtht.com | 报告导读： 安 期 货 研 究 上半年的 A 股市场，以反弹为主线，虽然经历了中期的关税冲击，但无论是波动和成交还是热点的分布都为股票量化策略提 供了良好的环境。小市值风格的回归为今年的量化策略表现奠定了基调，无论是基本面还是量价，虽然单个风格的赚钱效应 并没有特别亮眼，但总体风格收益比较温和分散。因此，显著的波动和万亿以上的成交对于高频策略等寻求交易性质收益的 策略提供了条件，而分布足够广的热点主题和有赚钱效应的风格又为获取选股收益提供了空间。ALPHA 市场呈现以下特征： 上半年微盘股凭借显著超额收益与极端交易热度成为资本市场焦点，从交易拥挤度和估值 ...