欢迎加入交易理想国知识星球 2025年，大宗商品市场整体表现强劲（以彭博大宗商品指数BCOM为例，其总回报达15%）。这主要得益于工业金属（特别是贵金属）的出色表 现——这类资产往往受益于美联储降息预期，从而抵消了能源板块的小幅负回报。 在我们的周期性宏观基准情景中，2026年全球经济将保持稳健增长，同时美联储预计降息50个基点，这将继续为大宗商品提供支撑。但展望未 来， 我们认为两大结构性趋势将主导商品市场的走向：整体指数回报可能趋于温和，但不同品种间的表现将显著分化，从而孕育丰富的相对价 值机会。 其一，在宏观层面，大宗商品仍将处于中美地缘政治博弈与科技（尤其是人工智能）竞争的核心。 其二，在微观层面，自2025年开启的两轮能源供应浪潮，将深刻影响我们的能源判断。其中石油供应浪潮预计在2026年见顶，而液化天然气 （LNG）的供应扩张则更为持久——预计2025至2030年间，全球LNG出口量将激增50%以上。 中美地缘政治权力与AI竞赛 文 | 高盛 来源 | 相信价格研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 2025年，大宗商品市场在贵金属的耀眼涨势与能源市场的黯淡表现中拉锯前行，为投资者带来了显 ...

锡市场因刚果金战事、缅甸复产不及预期及委内瑞拉供应受阻等多重因 素影响，导致供给减少，短期内供需失衡，推动锡价上涨，预计 2026 年锡价中枢将稳定在 35 万元/吨，高点或突破 40 万元/吨。 AI 技术发展将显著增加对锡焊料的需求，类似于光伏焊料的增长模式， 预计 AI 应用将带来几何级数的需求增量，对 2026 年及以后的锡需求产 生显著影响，相关企业估值有望提升 50%至 100%。 铜市场长期上涨逻辑坚实，2026 年全球铜精矿增量有限，仅约 40 万吨， 难以满足下游需求和冶炼厂产能，铜精矿长单 TC 落地在 0 附近，反映 冶炼厂希望维持盈利能力。 AI 数据中心和储能领域将为铜需求带来增量支持，美国计划对电解铜加 征关税，将促使其增加囤积电解铜库存，COMEX 库存不足以满足其一 年需求，补库动机强烈，预计 2026 年上半年铜价有较强上涨动力。 2025 年上半年铜价上涨主要由供给端推动，矿供应不及预期，数据中 心等领域需求被低估，下游对价格接受意愿提升，接货意愿提高到 1.9 万元至 2 万元附近，底部明显抬升，预计未来铜价将突破 10 万元以上。 工业金属（铜铝锡）20251225 摘 ...

Core Viewpoint - The report from China Merchants Securities indicates an improvement in economic conditions this week, particularly in the resource, midstream manufacturing, and information technology sectors [1] Resource Sector - Prices for metals, steel, and coal have mostly increased, with the national cement price index also rising [4] - Industrial metal prices have generally gone up, including copper, nickel, aluminum, tin, cobalt, and lead, while zinc prices have decreased [4] - Brent crude oil prices have risen, and the chemical product price index has shown a week-on-week increase, although most chemical prices have declined [4] Midstream Manufacturing - Prices for upstream products in the new energy vehicle sector have mostly increased, and the price index for photovoltaics has risen week-on-week [3] - The production of metal forming machine tools has shown an expanding year-on-year growth rate for November, while the production of packaging equipment has seen a larger decline [3] Information Technology - The Philadelphia Semiconductor Index, Taiwan Semiconductor Industry Index, and DXI Index have all increased this week [2] - Prices for DDR5 and DDR4 DRAM memory have risen month-on-month, and the telecommunications main business revenue has shown an expanding year-on-year growth rate for November [2] Consumer Demand - Prices for fresh milk and pork have increased, while the wholesale price of piglets has decreased [3] - The average ticket revenue for films has risen, indicating a potential recovery in the entertainment sector [3] Financial and Real Estate - The net absorption in the money market has been noted, with a decline in A-share turnover rate and daily transaction volume [4] - The transaction area for commercial housing has increased, while the listing price index for second-hand houses has decreased [4]

波澜壮阔的2025年即将结束。这一年，权力的更迭、科技的狂飙、货币的易位与地缘的震荡交织在一起，构成了一幅极其复杂的历史画卷。我们见 证了传统秩序的加速崩解，也捕捉到了新秩序在阵痛中萌芽的微光。 作为记录者，财联社连续第四年推出年度海外十大新闻评选，试图从纷繁复杂的碎片中，厘清这一年影响全球资本市场与命运走向的核心脉 络。 以下是财联社评选出的2025年十大海外新闻 1. 特朗普就任美国第47任总统，任期首年频挥关税大棒，全球不确定性陡增 2025年1月20日，特朗普重返白宫，正式开启了他的第二个美国总统任期。这位奉行"交易艺术"的总统在就职后的"百日新政"中，以令市 场瞠目结舌的速度兑现了一系列竞选承诺。他不仅签署了多项撤销前任政府气候与能源政策的行政令，更将矛头直指全球贸易体系，宣布对 多国实施普遍性基础关税和针对性的高额附加关税，试图以此作为逼迫制造业回流美国的终极杠杆。 这一政策在全球供应链中引发了"强震"。由于关税壁垒的陡然升高，全球跨国企业不得不重新评估其生产布局，导致短期内航运成本波动剧 烈，多国通胀压力因进口成本上升而再度抬头。欧盟、加拿大、墨西哥等美国贸易伙伴纷纷表达了强烈不满，并相继出台贸 ...

Core Viewpoint - The London Metal Exchange (LME) copper prices have reached a historic high, driven by strong U.S. economic growth and a weakening dollar, with three-month copper prices closing at $12,162.5 per ton on December 24, 2023, marking a 0.85% increase [1]. Group 1: Copper Market Performance - LME three-month copper rose by $102, or 0.85%, closing at $12,162.5 per ton, with an intraday peak of $12,282 [1][2]. - Copper prices have increased by 2.4% this week and over 8% in December, positioning for the best monthly performance since April 2024, with an annual increase of 38% [3]. - The copper premium at Yangshan Port surged to $55 per ton, the highest level since September 24 [3]. Group 2: Economic Indicators - The U.S. GDP grew at an annualized rate of 4.3% in Q3 2023, surpassing market expectations and marking the fastest quarterly growth in two years [3]. - Consumer spending in the U.S. showed strong growth, while both investment and imports declined [3]. Group 3: Other Metals Performance - LME three-month aluminum increased by $21.5, or 0.73%, closing at $2,960.5 per ton [2][4]. - LME three-month zinc decreased by $3, or 0.1%, closing at $3,090.5 per ton [2][4]. - LME three-month lead rose by $12, or 0.61%, closing at $1,994.5 per ton [2][4]. - LME three-month tin increased by $23, or 0.05%, closing at $42,815 per ton [2][4]. - LME three-month nickel rose for the sixth consecutive day, increasing by $47, or 0.3%, closing at $15,786 per ton, amid market speculation about reduced mining output in Indonesia by 2026 [4].

除了金银，大宗商品领域，隔夜国际铜价和铂金价格都创下了历史新高。自今年10月以来，国际铜价就 在持续上涨。当地时间周二，伦敦金属交易所LME的铜期货价格突破了每吨1.2万美元的整数关口，再 次引发了市场关注。隔夜LME三个月滚动铜期货价格盘中最高触及每吨12160美元，截至收盘，收于每 吨12060.5美元，今年迄今为止该期货已经上涨近38%，有望创下自2009年以来的最大年度涨幅。分析 人士还预计，铂金仍有上涨空间。目前现货铂金的价格飙升到了历史新高，首次突破了每盎司2300美 元。近期欧盟放松了对燃油车的禁令，分析指出，铂族金属正是汽车尾气催化器中的关键材料。（央视 财经） ...

格隆汇12月24日｜受2026年全球市场趋紧的担忧推动，铜价延续了12月以来的强劲涨势，并攀升至每吨 1.2万美元以上的空前高位。当前，投资者纷纷涌入铜市，因为他们预计，为了赶在可能征收的进口关 税之前抢占先机，涌向美国的金属将使全球其他地区的买家陷入困境。伦敦金属交易所的铜价目前有望 实现38%的年涨幅，这是2009年以来的最大增幅。除此之外，尽管今年面临多重供应端压力，伦敦金属 交易所六种基本金属价格均有望实现年度上涨。即便工业需求显露疲软迹象，金属价格仍持续走高。 ...

本文基于结构性权力这一新视角，阐释了大宗商品定价影响力是由生产、贸易、金融和信息四个维度的 结构性权力综合作用形成。通过全球棉花定价中心的演变，展示了结构性权力的历史变迁过程。当前， 我国在提升大宗商品定价影响力方面，具有市场规模大、国际贸易多元化发展、人民币国际化持续推进 和期货市场快速发展等有利条件，但也面临产业链两头在外、国内国际市场分化、期货市场国际化水平 不足和信息影响力弱等制约因素。建议从纳入战略层面、因品施策、建设世界一流期货市场、培育产业 服务商和资讯机构，以及统筹市场开放与安全等方面，提升我国大宗商品定价影响力。 从结构性权力看大宗商品定价 习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上提出"提升重要大宗商品的价格影响力，更好服务和引 领实体经济发展"。大宗商品包括农产品、能源、化工、金属等多种类型，但全球分布不平衡，价格受 政治、经济等多重因素影响，对经济发展和安全影响重大。纵观全球市场，大宗商品基本呈现"东方交 易、西方定价、美元计价、期货基准"格局。作为全球最大的大宗商品需求方，我国在国际市场中长期 处于相对劣势地位，定价影响力偏弱，国际话语权有限。要实现提升大宗商品价格影响力的宏伟目标 ...

*美国第三季度GDP环比年率增长4.3% 美国股市周二收高，标普500指数创下收盘新高。此前公布的美国三季度经济增长数据超预期，推动美 债收益率上行，并提振以科技股为代表的成长板块表现。 截至收盘，道琼斯工业指数上涨79.73点，涨幅0.16%，报48442.41点；标普500指数上涨31.30点，涨幅 0.46%，报6909.79点；纳斯达克指数上涨133.02点，涨幅0.57%，报23561.84点。标普500成长股指数上 涨0.8%，而价值股指数基本持平。 【热门股表现】 美国三季度GDP超预期提振成长股，标普500指数创收盘新高；白银延续强势并再创新高，现货黄金盘 中亦刷新纪录。 *金银价格同步刷新纪录 *标普500成长股指数上涨0.8% 大型科技股整体走强，英伟达上涨3.01%，为标普500指数提供最大支撑；博通上涨2.30%，亚马逊上涨 1.62%，谷歌A股上涨1.48%，谷歌C股上涨1.40%，苹果上涨0.51%，微软上涨0.40%，Meta上涨0.52%。 特斯拉则小幅下跌0.65%，超威半导体基本持平。 人工智能相关股票延续反弹，扭转了上周因估值偏高及资本开支压力引发的回调。市场人士表示，当 ...

当地时间周二，美国股市延续近期涨势，三大指数集体收涨，其中标普500指数收盘价刷新历史纪录，达到6909.79点，涨幅0.46%。道琼斯指数和纳斯达克 综合指数也分别上涨0.16%和0.57%，报收于48442.41点和23561.84点，市场整体呈现乐观情绪。 | 美股指数 △ | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普5( | | 48442.41 | 23561.84 | 6909.7 | | +79.73 +0.16% +133.01 +0.57% +31.30 + | | | | 中国金龙 | 纳指100期货 | 标普500 | | 7638.99 | 25820.25 | 6958. | | -44.27 -0.58% +8.00 +0.03% -2.50 | | | | 美国国债 [^ | | | | 3个月期 | 10年期 | 2年期 | | 3.612 | 4.155 | 3.52 | | +0.52bp | -0.78bp | -0.61b | | 5年美债期货 | 10年美债期货 | 2年美债 | | 109'057 | 112'114 | 1 ...