策略研究 · 周度报告 国际地缘冲突再起,港股避险情绪升温 2025年06月15日 核心观点: 分析师 杨超 ☎：010-8092-7696 网: yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 研究助理:周美丽 相关研究 2025-06-10,稳定币概念股投资展望 2025-05-29，上市公司并购重组迎来哪些新变化? 2025-05-07, 关键时间节点的发布会：一揽子金融政策 稳市场稳预期 2025-04-25, 4 月中央政治局会议解读："持续稳定和 活跃资本市场"聚焦哪些方面? 2025-04-23，公募基金一季度持仓释放哪些信号? 2025-04-08, 汇金入市,坚定看多 2025-04-03, 港股 2025 年二季度投资展望: 从估值修 复到盈利兑现 2025-04-02, 2025 年二季度 A 股投资展望: 风格切换, 均衡配置 2025-03-23，港股市场 2025 年以来行情拆解 2025-02-21, 南向资金与国际资金结构同频还是分歧? 2025-02-13，地方两会对 A 股投资结构有哪些启示? 2025-02-04， ...

盈利确认上行趋势 - 港股 2024 年年报点评 20250507 摘要 2024 年港股整体业绩表现如何？ 2024 年港股整体业绩增速延续回升趋势，并确认了上升势头。从结构上看， 信息技术、金融与医疗保健板块盈利改善最为明显，而日常消费及部分可选消 费板块业绩增速出现边际回落。 • 展望 2025 年，全球科技周期回升，以 AI 为代表的产业革命加速演进，将 持续支撑信息技术板块表现。宏观政策发力，稳增长信号将直接受益于占 比超过 60%的内地公司。 • A 股全年和上半年营收累计同比分别为-0.2%和-0.5%，归母净利累计增 速分别为-2.7%和-3%，港股盈利能力修复速度优于 A 股。 从营收角度来看，2024 年港股表现如何？ • 2024 年港股整体业绩增速延续回升趋势，并确认了上升势头，全年营业 收入增长 1.2%，归母净利润累计同比增长 9.8%，下半年盈利加速上行， 同比高达 13.3%。 • 信息技术、金融以及医疗保健三个板块是推动 2024 年港股盈利改善的主 力。信息技术板块受益于 AI 技术突破，软件与服务子行业归母净利同比增 长 77.4%，技术硬件与设备子行业同比增长 76.4 ...

本文作者： 刘晨明/许向真/陈振威 2. 风格配置上： 南向进攻型的资金仍保持不低的风险偏好。"反制关税"后第一周，南向对"哑铃策略"两端均作了增持；"反制关税"后 第二周则减配金融股，同时继续增持成长股。 3. 成长股内部： 半导体和可选消费（电商）连续两周获增持，当前超配比例分别为1.86%、-4.06%，处于2022年以来96.3%、 100.0%分位数。医药生物板块过去一周增持幅度较大，当前超配比例处于2022年以来51.8%分位数。软件服务板块持股比例则连续两 周下滑，当前超配比例基本处于2022年以来最低位置附近。 | 二级行业超配比 例(基准为流通市 | | 2025-01-03 2025-01-10 2025-01-17 | | 2025-01-24 2025-02-07 | | 2025-02-14 | | 2026-02-21 2025-02-28 | 2025-03-07 | | | 2025-03-14 2025-03-21 2026-03-28 2025-04-04 2025-04-11 | | | 2025-04-18 | 24年以来超 | | --- | --- | --- | ...