农业行业2025年中期投资策略： 大畜牧养殖板块有望迎来景气共 振，新消费乘势而上 2025年6月30日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 徐菁、杜海路 ➢ 【牛肉】：我国的牛周期发生了深刻的变化。在过去十年的时间里，肉牛产能扩张速度远低于中国居民牛肉消费增速，因此我国的牛周期表现并不典型，价 格呈现长期趋势性增长的态势。但随着非洲猪瘟后肉类蛋白消费转移、公共卫生事件结束后复产复工带来消费增长，肉牛养殖的高景气周期导致下游激进扩 产，叠加进口量激增，2023年7月起我国肉牛养殖出现了少有的大面积亏损。同时由于肉牛养殖本身行业集中度和规模化水平较低，存在较为严重的信息不 对称，类似于非洲猪瘟前的生猪养殖行业，产能出清速度较快。一旦产能得到有效出清，供需错配和价格弹性极有可能超预期。 ➢ 【新消费】：【宠物】宠物消费市场规模稳步提升，宠物猫消费市场整体维持双位数增长，宠物数量和单宠消费金额均处于量价齐升增长阶段。国产品牌偏 好提升，头部品牌加速增长。国产品牌具备供应链成本价格优势，同等定位、配方产品更具性价比，同时头部品牌凭借本土线上渠道运营、以及双十一、 618大促优势加速崛起，通过品牌营 ...

农林牧渔行业 2025 年中期策略：宠物消费高景气，关注 周期底部抬升 20250617 摘要 中国宠物市场持续增长，2024 年整体消费增长 7.5%，猫用产品增速尤 为显著。食品作为刚需占据主导地位，主粮和营养品占比提升，健康化 和专宠专用趋势明显，推动新型主粮的接受度。 宠物食品出口受关税影响，对美出口面临挑战，企业通过海外建厂应对。 乖宝宠物泰国工厂预计年中投产，中宠加拿大产线扩建计划下半年完成， 佩蒂股份新增越南产能预计 2026 年投产，降低关税风险。 国内电商平台国产品牌表现强劲，618 购物节天猫平台成交额前五均为 国产品牌，如仙朗、兰仕、弗列加特、城市一口和麦富迪，部分品牌销 售额增速显著，如爵宴 Mediaway 同比增长 450%。 宠物动保领域呈现大单品密集上市趋势，猫三联疫苗逐步实现进口替代。 老龄化宠物增多及渗透率提升推动医药需求，诊疗药品、疫苗和驱虫药 市场规模持续扩张，复合增速可观。 生猪养殖行业政策监管趋严，供需格局向好，产能去化预期提升。2025 年 4 月能繁母猪存栏量同比微降，头部企业暂停扩产并控制出栏体重， 短期供应压力有所缓解，行业集中度提高，生产效率稳步提升。 Q ...