农业行业2025年中期投资策略： 大畜牧养殖板块有望迎来景气共 振，新消费乘势而上 2025年6月30日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 徐菁、杜海路 ➢ 【牛肉】：我国的牛周期发生了深刻的变化。在过去十年的时间里，肉牛产能扩张速度远低于中国居民牛肉消费增速，因此我国的牛周期表现并不典型，价 格呈现长期趋势性增长的态势。但随着非洲猪瘟后肉类蛋白消费转移、公共卫生事件结束后复产复工带来消费增长，肉牛养殖的高景气周期导致下游激进扩 产，叠加进口量激增，2023年7月起我国肉牛养殖出现了少有的大面积亏损。同时由于肉牛养殖本身行业集中度和规模化水平较低，存在较为严重的信息不 对称，类似于非洲猪瘟前的生猪养殖行业，产能出清速度较快。一旦产能得到有效出清，供需错配和价格弹性极有可能超预期。 ➢ 【新消费】：【宠物】宠物消费市场规模稳步提升，宠物猫消费市场整体维持双位数增长，宠物数量和单宠消费金额均处于量价齐升增长阶段。国产品牌偏 好提升，头部品牌加速增长。国产品牌具备供应链成本价格优势，同等定位、配方产品更具性价比，同时头部品牌凭借本土线上渠道运营、以及双十一、 618大促优势加速崛起，通过品牌营 ...

新消费与传统成长选择 20250602 摘要 新消费领域通过内容营销进行品类创新，在日化、个护、保健品等领域 表现突出，当前估值处于一倍到 1.3 倍 PEG 之间，与 2019 年股市爬坡 期类似，风险偏好中等偏高，或将进入阶段性盘整。 传统成长股如东鹏饮料、燕京啤酒估值偏低，PEG 低于 1，利润增长预 计超 30%，二季度旺季动销加速概率大，或有绝对和相对收益，传统消 费估值不高时或是配置重点。 2025 年新消费仍是首选，美妆（若羽臣、景峰医药、增康润本等）和 零食（盐津铺子、卫龙、百龙创源等）是重点；传统成长方面，关注无 糖茶增长的东鹏饮料和改善周期的燕京啤酒。 新消费增长点集中在情绪消费、新技术（AI）和新渠道，上半年表现理 想，业绩兑现度高，估值合理。6 月催化剂包括小米智能眼镜新品发布、 孩子王 AI 玩具推出、小商品城六区市场招商。 家电行业关注旧换新政策落地和 618 促销影响，截至 5 月 31 日，12 个 品类销量同比增长 39%，国补政策效果显著，但部分地区调整补贴进度。 立减促销对格力、小天鹅等龙头有利，关注美的集团、海尔等稳健龙头。 Q&A 当前新消费领域的创新周期与上一轮相比 ...

据记者不完全统计，在最近10天左右的时间内，就有华福证券、中信建投、国金证券等多家券商举办了消费行业主题策略会。 而这些消费主题策略会的规格参考大型策略会，主论坛、上市公司交流一应俱全。据了解，投资者参会热情较为踊跃。 每经记者｜王海慜 每经编辑｜肖芮冬 宠物、零食、保健品、潮玩、美容个护……今年A股新消费板块热点层出不穷。 据《每日经济新闻》记者不完全统计，在最近10天左右的时间内，华福证券、中信建投、国金证券等多家券商举办了消费行业主题策略会。火爆场面和两年 前部分券商策略会消费分论坛惊现"零"观众的场景，形成鲜明反差。 有券商首席向记者反馈称，新消费行情趋热，甚至吸引了一些新能源、科技行业分析师来"蹭热度"。 各类消费主题策略会密集举办 近期，消费从科技手中接过行情的接力棒，这也让各大券商研究所纷纷把线下活动策划的主题转向消费领域。 新消费正主导消费行情 值得关注的是，与以往消费一旦有行情就言必称白酒不同的是，今年新消费扛起了消费板块的大旗。 图片来源：网络 值得一提的是，此前在消费行业备受冷落之际，券商研究所对举办消费主题的投研活动也缺乏热情。大约两年前，华创证券中期策略会出现的尴尬一幕曾在 网络平台 ...