来源|深氪新消费 郑栾 在京东、美团、阿里外卖大战的硝烟里，网易似乎成了存在感最低的互联网公司。上次网易上热搜，还是去年年底的股价大跌。 但如今的网易，其实在闷声发大财。截至6月25日，网易的股价为210.6港元，市值达到6668亿港元，达到了市值最高峰。不久前，高盛发布的《中国民营企 业的回归：潮流已经逆转》研究报告中，效仿美股"七巨头"，列出了中国"十巨头"，即高盛特别看好的十大中国民营上市公司。他们分别是：腾讯、阿里巴 巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。 "游戏二哥"网易挤掉了电商二哥拼多多和电商三哥京东，被高盛看好。要知道，在半年之前，网易股价近乎腰斩，业务模式饱受质疑，几乎被所有投资者看 衰。 就在创始人丁磊回归一线，开启了数项大刀阔斧的变革后，网易迅速逆转了颓势。 2024年11月11日，网易港股开盘价为112.372港元，此后的半年时间里，网易的股价增长九成。网易做对了什么，才制造出如此大的逆转？ 首要的大背景是，2024年的网易，过得太差了。2023年，依靠《蛋仔派对》《逆水寒》等爆款游戏，网易年收入首次突破千亿元。然而，来到2024年，网易 游戏突然面临青黄不接的困局 ...

Core Insights - WeGame has struggled to establish itself as a leading platform despite Tencent's support, and there is a consensus that a significant product is needed to revitalize its image [1][2] - The gaming market environment has shifted, with a growing focus on cross-platform and PC gaming, necessitating a new approach for WeGame to meet Tencent's gaming demands [2][4] - Tencent's recent successful titles, particularly cross-platform games, highlight the increasing importance of the PC market, which has prompted WeGame to adapt its strategy [4][5] Market Environment Changes - The gaming market has evolved, moving away from a mobile-centric focus to a more balanced approach that includes PC gaming, which presents new opportunities for WeGame [2][5] - The competitive landscape has intensified, with both Tencent and NetEase emphasizing the value of the PC market in their Q1 financial reports [5] New Positioning and Strategy - WeGame is adopting a new strategy by focusing on exclusive testing phases for certain games, which aims to enhance user engagement and platform loyalty [8][9] - The platform is not the sole option for users, as many games have their own launchers, which necessitates WeGame to differentiate itself through improved services and offerings [6][10] Service and User Experience - The ability to retain players hinges on the platform's service capabilities, with a focus on optimizing user experience and reducing loading times [10][12] - WeGame's 3.0 version aims to enhance performance and provide personalized services to both players and developers, which is crucial for its competitive edge [12]

半年内股价飙升八成，网易游戏经历了什么？ 一个事实是，网易的股价在最近半年多时间里上涨了大约八成。 2024年11月11日，网易港股开盘价为112.372港元；2025年6月12日，涨到了211港元。如今，投资者们对网易的热情——和他们曾经的悲观一样——与其 业绩数据紧密绑定。 5月15日，网易公布了2025年第一季度财报。根据财报，网易第一季度营收为288亿元，同比增加7.4%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为112 亿元，同比增长约31.8%。其中，网易游戏及相关增值服务净收入为240亿元，同比增长约12.1%，环比增长约13.2%。 | | | 三個月截至 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2024年 | 2025年 | 2025年 | | | 3月31日 | 12月31日 | 3月31日 | 3月31日 | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | 美元(註1) | | 浮收入 | 26,851,741 | 26,747,811 | 28,828,545 | 3,972,680 | | 管業成本 | (9,835,821) | ...

商报讯(记者张馨予)随着中国经济的飞速发展，世界各国对当代中国充满好奇，"文化出海"正逢其时。 近日，商务部、中央宣传部、文化和旅游部、广电总局共同认定了2025—2026年度国家文化出口重点企 业和重点项目。杭州12家企业(浙江共32家)入选2025—2026年度国家文化出口重点企业，6个项目(浙江 共9个)入选2025—2026年度国家文化出口重点项目，入选数量领跑全省。 此次入选的12家杭州企业主要分布在游戏、动漫、出版、影视等多个领域，其中不乏以网文、网剧、网 游为代表的文化出海"新三样"。 国家文化出口重点企业的认定，主要是为了培育一批具有国际竞争力的外向型文化企业，加快推进对外 文化贸易高质量发展。近年来，随着全球化的深入发展，越来越多的杭州文创企业也正紧紧抓住"走出 去"的机遇，寻求国际市场的拓展和发展。 国产游戏出海也踏上了新征途。2024年，《黑神话：悟空》给全球玩家带来了一次震撼。而在2024年年 末上线的由网易(杭州)网络有限公司自研游戏《漫威争锋》，上线首日登顶Steam畅销榜榜首，获 评"2024年Steam年度最热玩游戏"铂金奖；浙江无端科技自研射击类游戏《生死狙击》，凭借国风、虚 ...

此外，华策影视创作发行的温暖田园治愈剧《去有风的地方》在海内外热播出圈，受到全球观众喜 爱，并成功助推云南大理旅游热，同时吸引越南、新加坡等多国游客赴"有风小院"跨境游，成为影文旅 融合典型代表。 市商务局相关负责人表示，数字技术赋能和文化资源丰富是杭州文化贸易的重要优势之一，接下来 将加强国家文化出口基地建设，推动文化和科技深度融合，鼓励企业打造更多具有全球传播力和中国特 色的数字文化产品。 网易（杭州）网络有限公司自研游戏《漫威争锋》上线首日登顶Steam畅销榜榜首，获评"2024年 Steam年度最热玩游戏"铂金奖；浙江无端科技自研射击类游戏《生死狙击》，凭借国风、虚拟偶像、科 技文化等众多元素跨界融合深受海外玩家的喜爱。 近日，商务部、中央宣传部、文化和旅游部、广电总局共同发布了"2025—2026年度国家文化出口 重点企业和重点项目"，杭州共有12家企业和6个项目入选，入选数量均位居全省第一。 地域特色的融入，也让杭州文化出口更具辨识度。入选项目中，由中南卡通制作的动画片《苏东坡 与杭州的故事》，在苏东坡的人生轨迹中融入杭州的城市风貌，让文化与地域特色相得益彰。近年来， 中南卡通深耕浙江本土文化，坚 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 28.83 billion yuan in Q1 2025, representing a year-over-year increase of 7.4% and a quarter-over-quarter increase of 7.8% [1] - The adjusted net profit for the same period was 11.24 billion yuan, showing a significant year-over-year growth of 32.0% [1] Group 1: Game Performance - The gaming and related services revenue reached 24 billion yuan in Q1, with a year-over-year increase of 12.1% [1] - Notable game performances included "Marvel: Contest of Champions" topping the Steam global sales chart after its April update, and "Yanyun Sixteen Sounds" surpassing 30 million total players [1] - Long-term operational games like "Identity V" and "Naraka: Bladepoint" showed stable revenue contributions, with "Identity V" being a major income source for the quarter [1] Group 2: New Game Pipeline and AI Strategy - The company has a diverse new game pipeline including titles like "Destiny: Rising" and "Marvel: Secret Wars," enhancing its game product matrix [2] - The Youdao business is advancing its "AI-native" strategy, achieving a gross margin of 47.3% in Q1, focusing on AI-enabled products and services for educational transformation [2] Group 3: Music and Community Engagement - NetEase Cloud Music achieved a gross margin of 36.7% in Q1, with a focus on community ecosystem development to enhance user retention [2] - The platform is leveraging AI capabilities for song recommendations and content creation, enriching its creator ecosystem [2] Group 4: Financial Projections - The company forecasts revenues of 113.86 billion yuan, 118.78 billion yuan, and 124.09 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [2] - Projected net profits (Non-GAAP) for the same years are 38.81 billion yuan, 39.92 billion yuan, and 41.31 billion yuan [2]

文/瑞财经 曾树佳 近期，网易关停了部分游戏工作室，外界对此的解读是，网易创始人丁磊亲自操刀，正对游戏业务，进 行一场大调整。 一直以来，网易的八成净收入，靠的是游戏及相关增值服务，而去年是网易近20年来，业绩增速最慢的 一个财年。这或许是倒逼丁磊改变现状的因素所在。 作为创始人、首席執行官，丁磊目前直接或间接的方式，持有网易45.8%股权。 截至5月20日收盘，网易的总市值为5987亿港元，按此计算，丁磊的身价，达到了2742亿港元。 去年，在整体减员3100人的情况下，网易支付给高级管理人员及董事的现金薪酬，涨了8.47倍。 八成收入靠游戏 今年第一季度，网易的净收入为288亿元，较上一季度和去年同期的267亿元和269亿元，实现了环比增 长7.87%，同比增长7.06%。 之所以能有这样的战绩，主要是游戏业务拉动的。 期内，网易游戏及相关增值服务净收入为240亿元，上一季度和去年同期分别为212亿元和215亿元。 本季度，来自于在线游戏的净收入，约占该分部净收入的97.5%，占比提升。 其环比增加主要由于在线游戏净收入的增加，如《第五人格》及若干新上线的游戏，包含《燕云十六 声》和《漫威争锋》；而同比增 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][9] Core Views - The company's game business is showing steady growth, with a diversified content strategy [1] - In Q1 2025, the company achieved revenue of 28.83 billion yuan, a year-over-year increase of 7.4% and a quarter-over-quarter increase of 7.8% [4] - The gross profit for Q1 2025 was 18.48 billion yuan, with a gross margin of 64.1%, reflecting a year-over-year increase of 0.7 percentage points [4] - The adjusted net profit for Q1 2025 was 11.24 billion yuan, a year-over-year increase of 32.0%, with a net margin of 39.0%, up 7.3 percentage points year-over-year [4] Summary by Sections Game Business Performance - The revenue from games and related services in Q1 was 24 billion yuan, a year-over-year increase of 12.1% [5] - Key titles contributing to revenue include "Identity V," which was the main revenue driver, and several new games like "Marvel Showdown" and "Yanyun Sixteen Sounds" performing well in the market [5] - Long-term operational games are showing stable performance, with titles like "Identity V" and "Naraka: Bladepoint" maintaining steady revenue streams [5] Youdao Business Strategy - Youdao's business is advancing its "AI-native" strategy, achieving a gross margin of 47.3% in Q1 [6] - The strategy focuses on AI-enabled products and services to drive intelligent transformation across various industries [6] Cloud Music Operations - Cloud Music achieved a gross margin of 36.7% in Q1, with a focus on community ecosystem building to enhance user engagement [7] - The platform is leveraging AI capabilities for song recommendations and content creation, enriching its creator ecosystem [7] Financial Projections - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are 113.86 billion yuan, 118.78 billion yuan, and 124.09 billion yuan respectively, with corresponding net profits of 38.81 billion yuan, 39.92 billion yuan, and 41.31 billion yuan [8] - The company expects a year-over-year revenue growth of 8.1% in 2025, followed by 4.3% and 4.5% in the subsequent years [11]

环球市场动态 预计印度 2025 财年四季度 GDP 增长 7.0% 股 票 中国市场连续第二天上涨，宁德时 代 (300750 CH/3750 HK) 港股上 市第二天继续领涨大市；欧洲股市 涨跌不一，英国通胀超预期上涨令 市场趋于谨慎；美国 20 年期国债 标售遇冷后，美股遭到抛售，投资 者对美国财政赤字感到担忧。 外 汇 / 商 品 美国库存增加盖过中东局势担忧， 周三国际原油期货下跌超 1%；市 场忧虑美国财政前景恶化，美元持 续走弱，国际金价连续第三日上涨。 固 定 收 益 周三美国国债全线下跌，美国财政 政策不确定性持续压制市场情绪， 20 年期债招标结果不佳令抛盘进 一步加剧，30 年期美债收益率重返 5%以上。亚洲债券市场表现强劲， 利差收窄 2-3 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 5 月 22 日 中 ▪ 我们预计印度 2025 财年四季度 (截至今年 3 月) 的实际 GDP 同比增长约 7.0%，为 2025 財年高点，但低于 2024 财年四季度的同比增长 8.4%以及印度国家统计局 ...

又是一年一度"网易520"发布会，就在一周前，网易用一份超预期的Q1财报回应了外界对其青黄不接的质疑。 2025第一季度游戏及相关增值服务净收入为240亿元（33亿美元），同比增长12%，环比增长13%。 两位数双增背后，是战略和打法改变带来的结果。本次520也是一个验证，新品数量减少，但品类更加多元，网易正 在谨慎的从全品类向"全品类+全平台"迈步。 变化的增长 财报发布之前，外界对于网易游戏增长的忧虑主要集中项目调整和产品新老交替上，最直观的体现是iOS畅销榜头部 数量的锐减，除了《梦幻西游手游》过去多款扛鼎产品排名下滑的情况。 Q1财报打消了这种质疑，财报表示，游戏及相关增值服务营收环比增长主要得益于《第五人格》，以及《燕云十六 声》《漫威争锋》等新游的收入贡献；同比增长则主要源自《第五人格》、新游以及部分代理游戏收入的提升。 不难发现，虽然长线产品方面有《第五人格》收入再次创下季度新高以及《蛋仔派对》春节期间单月引入用户规模突 破历史新高的发力，网易Q1更多增长其实来自于新游的加持。 今年，这种品类多元还在继续。例如号称网易竖版回合旗舰的《灵兽大冒险》、主打星际飞船夺宝冒险的《无主星 渊》、充满治愈的 ...