2025.08. 29 本文字数：1767，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 当地时间29日，美国将公布7月个人消费支出（PCE）价格指数。 随着市场越来越相信美联储将在9月采取行动，投资者也密切关注关税推动的价格反弹会否影响后续 政策宽松的节奏。 核心通胀压力升级 美国个人消费支出数据在3月份触底后，从4月份开始反弹。种种迹象表明，特朗普关税政策正在缓 慢推高商品价格，带动通货膨胀率。 根据第一财经记者汇总华尔街机构的预测，7月份整体PCE价格指数有望环比上升0.3%，同比上升 2.6%，增速与6月持平。 然而， 不包括波动性的食品和能源价格，核心PCE价格指数同比增速可能加快0.1个百分点至 2.9%，创今年2月以来新高。这一指标的上升尤其值得注意，因为这是美联储最关注的通胀数据。 自2020年以来，该数据始终没有达到美联储设定的2%目标，随着关税推高了商店货架上的价格， 它似乎正在朝着错误的方向发展。 机构预计，家具、汽车和其他商品的进口关税在成本端的影响将进一步释放。道琼斯市场称，在关税 和供应链瓶颈的推动下，家具行业面临着4.2%的同比上涨。Ashley Furniture 和Etha ...

肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员） 此外，从美联储较为倚重的失业率指标来看，7月的最新值为4.2%，已经连续三个月维持不变，和2020 年4月14.8%的高点相比，下降了10.6个百分点，并且整体趋势平缓。就历史数据而言，目前美国的失业 率约维持在2017年7月~2019年1月的水平区间。 有意思的是，如果继续做个历史数据的对比，或者也可以理解白宫对美联储的不满。就以同期数据为 例，2017年7月~2019年1月期间，美国的PCE为1.5%至1.4%之间，当时美国联邦基金利率的区间分别为 1%~1.25%、2.25%~2.5%。或许在白宫看来，既然美联储公布了货币政策的工具箱，那么当前的PCE和 失业率指标，已足以证明美联储应该尽快降息。 可是，经济常识告诉我们，物价冲击具有延迟性，如果美国不能与贸易伙伴达成一致性关税，那么美国 通胀失控的风险并不能完全排除，所以美联储的观望也可以理解。毕竟，制约美联储降息"踟蹰不前"的 最大变量就是关税冲击对美国物价的不确定性。这在历史上也并非无例可循。 但当前问题的关键在于，美联储的高利率与美国政府居高不下利息支出形成了悖论。目前，美国国债已 经走到了"技 ...