美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如 何影响通胀的预期不同。 根据6月17日至18日联邦公开市场委员会（FOMC）的会议纪要，虽然一些与会者指出，关税将导致物 价一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数与会者认为，关税可能对通胀产生更持久的影响。 6月会议纪要显示，政策制定者指出，对于关税对通胀潜在影响的时间、规模和持续性存在"相当大的不 确定性"。由于关税在经济中的传导路径及贸易谈判的不同结果，官员们对其通胀影响持不同观点。 那些认为今年稍后适合降息的官员认为，劳动力市场走弱或关税导致的轻微且短暂的通胀压力，可以成 为降息的依据。但也有相当一部分、虽没有成为主流意见的官员们认为，即使不考虑未来几个月关税影 响加剧，当前通胀仍未朝美联储2%的目标取得足够进展，不足以支持降息。 6月会议上，FOMC一致投票决定将利率维持在4.25%-4.5%的区间，为连续第四次按兵不动，这再次引 发了美国总统特朗普的批评，他多次呼吁降低借贷成本。6月FOMC会议后公布的新利率预测显示，19 位官员中有10位预计今年底前至少会有两次降息，有7位政策制定者预计2025年不会降 ...

美联储主席鲍威尔本周明确表示，不准备屈从特朗普立即降息的要求。那么，什么能让他改变主意？以 下是鲍威尔在国会证词中揭示的关键条件。 鲍威尔关注的下一个关键通胀数据是三周后公布的6月消费者价格指数（CPI）。他表示，与关税相关 的通胀应在未来几个月显现："夏季的6月和7月数据会开始反映关税影响。" 若6月CPI环比涨幅达0.2%或更高，美联储至少会推迟到9月再议降息；若录得像5月0.1%的低位涨幅， 则可能重燃7月降息预期。 鲍威尔承认："若通胀低于预期，可能需要更早降息。"但他拒绝锁定具体会议："不想指定某个会议节 点。" 就业市场成变数 根据法律规定，美联储需维持低通胀，同时肩负维持强劲就业市场的同等重任。 7月降息希望渺茫 鲍威尔坚信，高关税至少会暂时推高通胀，他希望先观察物价涨幅再决定降息时机。"我们在观察实测 通胀数据的变化，"鲍威尔本周在国会半年度证词中称，"总得有人为关税买单。" 他强调，美联储若过早降息导致通胀反弹，风险远高于多等一段时间确保物价压力可控。"如果政策失 误，人们将长期承担代价。"鲍威尔的表态与美联储理事沃勒和鲍曼形成反差，后者称若当前通胀趋势 持续，支持7月降息，但尚未有其他高官 ...

Core Insights - The Consumer Price Index (CPI) in Canada rose by 1.7% year-on-year in May, remaining unchanged from April. Excluding energy, the CPI increased by 2.7%, a slowdown from April's 2.9% [1][4] - Month-on-month, the CPI increased by 0.6%, with a seasonally adjusted increase of 0.2% [1] Price Changes by Category - Housing prices saw a year-on-year increase of 3.0% in May, down from 3.4% in April. Rent prices rose by 4.5%, lower than April's 5.2% [3][5] - Travel prices decreased by 0.2% year-on-year in May, contrasting with a 6.7% increase in April. Airline ticket prices fell by 10.1%, with an expanded decline [3] - Gasoline prices continued to decline, down 15.5% year-on-year in May, compared to an 18.1% drop in April. However, there was a month-on-month increase of 1.9% due to rising refining profits [3] - Mobile service prices saw a reduced year-on-year decline of 5.5% in May, compared to 10.8% in April, with a month-on-month increase of 7.2% due to the end of promotional activities [3] - New car prices increased by 4.9% year-on-year in May, up from 4.6% in April [3] Market Analysis - The slowdown in rent increases and the decline in travel prices exerted downward pressure on the CPI, while the reduced declines in gasoline and mobile service prices provided upward support [4] - The increase in rental supply and a slowdown in population growth in Ontario contributed to the significant deceleration in rent price increases, affecting the national average [4] - Mortgage interest costs have seen a slowdown for the 21st consecutive month, with a year-on-year increase of 6.2% in May, down from 6.8% previously [4] - The Canadian Statistics Agency noted that U.S. tariffs and Canada's countermeasures could impact final consumer prices, but the specific effects are already embedded in the collected final prices, negating the need for special adjustments to the CPI [4]

全球市场投资者在权衡最新的政策走向与经济数据后，表现出明显的观望情绪。美股主要股指期货小幅下滑，反映出市场对 于宏观不确定性的持续担忧。Moneta外汇认为，近期美国贸易政策节奏的不确定性与通胀放缓的信号交织，使得投资者在 股市与外汇市场中都采取更为审慎的操作策略。 最新的消费者价格指数（CPI）报告显示，通胀压力略有缓解，这对美联储而言构成了短期内按兵不动的理由。不过Moneta 外汇认为，随着新的生产者价格指数（PPI）数据即将公布，通胀是否具备持续下行的动力仍需观察。 从货币市场角度来看，政策方向的不明确往往带来短期美元汇率的波动性上升。尤其是在利率预期尚未定调的环境下，若未 来通胀持续回落，可能促使市场对美联储提前降息的预期升温，这将对美元构成阶段性压力，并可能带动非美货币的短期反 弹。 此外，当前企业财报季即将进入尾声，科技巨头Adobe将于本周公布财务数据，或为市场提供新的估值方向指引。值得注意 的是，企业盈利趋势对于股市估值与市场信心具有直接影响，尤其是在宏观政策模糊、外部环境充满不确定性的时期。 Moneta外汇建议交易者密切关注通胀数据、消费支出变化及就业市场动态，这些因素将直接影响美联储政 ...

特朗普政府征收的进口关税可能已开始影响核心商品价格，从而推高潜在的通胀压力。但由于汽油价格 相对较低，美国5月CPI即使上升，幅度也有望较为温和。 美国劳工部将于今晚八点半发布消费者价格指数（CPI）报告。该报告可能显示，剔除波动较大的食品 和能源价格后，核心CPI将出现四个月以来的最大涨幅。经济学家表示，这一涨幅主要源于特朗普总统 大规模征收进口关税所带来的价格上升。 他们指出，5月将标志着与关税相关的高通胀读数的开始，这种趋势可能会持续到年底。 沃尔玛(WMT.N)上月曾表示，将于5月底和6月开始提高商品价格。经济学家指出，通胀对关税的反应 一直较慢，因为大多数零售商在关税生效前就已积压了大量库存。 "零售商在4月表现出显著的克制，"桑坦德美国资本市场的首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示， 和其他政府机构一样，BLS也受到了裁员、主动离职、提前退休以及招聘冻结的严重影响。这些都是白 宫削减支出计划的一部分，旨在大幅缩减政府规模、重塑政府架构，力度之大前所未有。 前BLS局长埃丽卡·格罗申（Erica Groshen）表示，该机构的人员配备水平已大幅下降。 "5月应该是价格 ...

值得注意的是，在此前DOGE裁员中，劳工统计局已经通过延迟辞职、提前退休等方式以及正常减员失 去了大量人员，当前联邦机构仍处于招聘冻结状态。 当美国劳工统计局已经在多年预算紧缩中苦苦挣扎时，特朗普政府却准备再挥一刀：削减预算和人员。 这可能让华尔街最依赖的经济数据变得更加不可靠。 6月4日，据美国劳工部预算简报文件显示，特朗普政府2026财年预算提案将劳工统计局(BLS)的预算和 人员编制各削减约8%。面对如此大幅削减，劳工统计局将被迫将资源集中于月度就业报告和消费者价 格指数等被称为"主要联邦经济指标"的核心数据上。劳工部预算简报明确表示： "在现有资金水平内，为了实现超越重组提案所能带来的成本节约，并优先考虑生产核心数 据系列所必需的最关键任务活动，BLS将重新聚焦于生产属于主要联邦经济指标(PFEIs)、法 定要求或现行法律使用的统计项目数据。" 有分析指出，这种"聚焦"表述的背后实际上意味着大量同样重要的经济统计数据将面临被砍掉的命运。 值得注意的是，特朗普预算提案还建议将劳工统计局重组到商务部旗下，与经济分析局和人口普查局合 并。据劳工部预算简报文件，此举将在时间和成本方面更有效率，同时改善数据质量 ...

美国总统特朗普当天也在社交媒体上再度呼吁美联储降息。 尽管温和的通胀数据有望重塑美联储降息预期，但从市场反应来看，投资者对经济前景仍显谨慎。 中信证券分析说，美国4月CPI同比涨幅受基数效应影响录得2021年2月以来最小值，商品CPI和服务CPI 的同环比涨幅都较前值收窄，这再度反映了美国通胀缓和的趋势，是一份"好数据"。然而，关税对美国 通胀的影响似乎已初现端倪，本次CPI同比2.3%的增速可能已是今年全年的低点，"好数据"不易持久。 摩根大通美国国债客户调查显示，截至5月12日当周， 空头占比上升3个百分点，达到3月24日以来最 高。多头占比下降3个百分点，中性占比保持不变。净多头占比为2月10日以来最低。 编辑：张煜 10年期美债收益率当天上涨2.37个基点，报4.4946%，CPI数据发布时曾跌至4.4197%的日内低点。2年期 美债收益率涨0.87个基点，报4.0190%，日内低点报3.9519%。 美国劳工部13日早间发布的数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，低于市场预期 的0.3%，3月CPI环比下降0.1%；4月CPI同比上涨2.3%，低于市场预期和前值的2.4%。 扣 ...