◎记者 孙忠 房地产企业债券融资正在步入"复苏"的临界点。 6月，新城发展启动美元债发行，这是今年首只纯民营地产公司发行的美元债，有助于提振市场信心。 事实上，今年房地产债券发行亮点颇多。今年上半年，美的置业和滨江地产等优质民营企业成功发行债 券实现融资。在品种选择上，保利发展采用了定向可转债，这也是今年发行规模最大的房地产债券。 总体来看，房地产企业债券净融资规模正处于平衡期，未来两年到期债务也将持续降低，有利于行业轻 装前行。 首只民营地产美元债亮相 6月12日，新城发展启动了3亿美元优先票据的发行。 新城发展为新城控股集团港股上市平台，新城控股集团还通过多层持股控制A股主体新城控股，两者构 成"A+H"双上市架构。新城控股主营住宅开发业务与商业运营，2024年营收890亿元，净利润7.52亿 元。新城发展则承担集团债务管理和资本运作职能。 中证鹏元评级研究员史晓姗向上海证券报记者表示，新城发展美元债的发行冲破了2022年以来民营房企 境外发债的"冰封期"。虽然是借新还旧，但仍是积极信号，有利于经营稳健的民营企业重启境外融资。 新城系的融资破局，也标志着民营房企正转向信用分层修复期。 资料显示，2025年 ...

简易审核程序也大幅缩短了审核时间，从数月压缩至半个月以内。简易审核程序的背后，是鼓励龙头公 司通过"小步快走"及上市公司之间吸收合并的方式，快速做大做优做强。交易方式的创新显著提升了并 购成功率。定向可转债、股份分期支付等工具的应用，为买卖双方提供了风险共担与利益共享的灵活机 制。如思瑞浦发行定向可转债收购亏损标的创芯微，作为定向可转债重组规则发布后首单注册的可转债 项目，通过差异化定价设计平衡各方利益。 上海证券交易所相关负责人表示："本次《重组办法》调整相关表述，坚持市场化方向，提高了对财务 状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，真正体现了'尊重市场规律、经济规律、创新规 律'。"监管层通过明确重组政策、提高监管包容度、提升重组市场交易效率等举措，既保持监管定力又 释放市场活力，推动并购重组回归产业逻辑本源。 "并购重组新规是活跃资本市场的关键之笔。其通过简化审核流程、创新交易工具等优化，为上市公司 并购重组铺就快车道，助推企业迅速整合资源、释放活力，助力中国经济转型升级。"南开大学金融学 教授田利辉表示。 审核效率的提升有助于重组项目的落地，及时把握行业、政策的风口。近期，重组项目的审核周期明显 缩 ...

新华财经上海5月23日电 自"并购六条"发布以来，在政策驱动与产业转型的双重背景下，沪市上市公司 并购重组市场发生深刻变革，从简单的规模扩张转向价值创造。 制度升级优化与市场活力释放形成共振，"并购六条"发布后，沪市已新增披露重大资产重组78单，注册 生效8单，市场整体稳定有序。从并购项目的行业、主体、方案等来看，产业整合和升级并购成为主导 逻辑，更聚焦新质生产力布局，一批具有较大市场影响力的重量级项目也不断涌现。 重组市场更加活跃：从"消除制度障碍"到"激发市场自驱力" 并购重组是资本市场的大事，是提高上市公司质量的关键一招。去年以来，从新"国九条"明确提出加大 并购重组改革力度，到"科八条""并购六条"等政策相继推出，再到日前《上市公司重大资产重组管理办 法》修订，已在制度规则层面打消了市场的交易疑虑，精准回应了此前市场对于并购重组的不实传闻和 误解。 "此次修订的《重组办法》是'并购六条'政策的落地，保证了监管对并购重组支持态度的延续性。与 2023年的《重组办法》相比，本次修订的《重组办法》在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容 度等多方面作出优化，创多个'首次'：首次建立简易审核程序，首次调整发 ...

并购重组是资本市场的大事，是提高上市公司质量的关键一招。去年以来，从新"国 九条"明确提出加大并购重组改革力度，到"科八条""并购六条"等政策相继推出，再到日 前《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）、《重组审核规则》 修订，已在制度规则层面打消了市场的交易疑虑，精准回应了此前市场对于并购重组的 不实传闻和误解。其中支持收购优质未盈利资产，提高对同业竞争和关联交易包容度， 支持合理的跨行业并购等政策，拓宽了优质资产注入上市公司的空间。 上海证券交易所相关负责人表示，"本次《重组办法》调整相关表述，坚持市场化方 向，提高了对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，真正体现了'尊重市场 规律、经济规律、创新规律'。"监管层通过明确重组政策、提高监管包容度、提升重组市 场交易效率等举措，既保持监管定力又释放市场活力，推动并购重组回归产业逻辑本 源。 "并购重组新规是活跃资本市场关键之笔。其通过简化审核程序、创新交易工具等优 化，为上市公司并购重组铺就快车道，助推企业迅速整合资源、释放活力，助力中国经 济转型升级。"南开大学金融学教授田利辉表示。 丨 来源：经济日报 2025-5-23 日前， ...

日前，上海证券交易所修订发布了《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》（以下简称《重 组审核规则》）及配套业务指南，这是落实新"国九条"和"并购六条"的又一重要举措。 新修订的《重组审核规则》，新设简易审核程序，对符合条件的上市公司发股类重组，大幅简化审核流 程，缩短审核时限，提高重组效率。相较于征求意见稿，放宽"小额快速"审核程序、简易审核程序的适 用范围，鼓励符合条件的上市公司选择适用效率更高的审核程序。同时进一步完善了重组股份对价分期 支付等相关事项的披露和审核要求。 "政策通过简化审核流程、创新交易工具、提升监管包容度等方式，将为并购重组市场提供更大的发展 空间，并助力上市公司注入优质资产，提升上市公司投资价值和资本市场整体活力。"清华大学国家金 融研究院院长田轩表示。 并购重组是资本市场的大事，是提高上市公司质量的关键一招。去年以来，从新"国九条"明确提出加大 并购重组改革力度，到"科八条""并购六条"等政策相继推出，再到日前《上市公司重大资产重组管理办 法》（以下简称《重组办法》）、《重组审核规则》修订，已在制度规则层面打消了市场的交易疑虑， 精准回应了此前市场对于并购重组的不实传闻和误解。 ...

Core Viewpoint - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has revised the "Major Asset Restructuring Management Measures" to attract long-term investors in the capital market, introducing six major adjustments and twenty-three modifications aimed at addressing pain points in A-share mergers and acquisitions [2][4]. Summary by Sections Regulatory Changes - The revised measures include expedited review processes, installment payments, relaxed lock-up periods, and more lenient regulatory oversight, significantly improving the efficiency of asset acquisitions [2][5]. - The approval process for high-quality companies has been streamlined to allow for a five-day review period, effectively doubling the efficiency compared to previous practices [2]. Private Equity Involvement - The new measures introduce a "reverse linkage" mechanism for private equity funds, reducing the lock-up period from one year to six months after a four-year investment period, encouraging deeper participation in mergers and acquisitions [3][7]. - This revision is seen as a response to the need for private equity firms to adapt to the evolving market landscape, providing them with significant opportunities [5][8]. Market Activity and Trends - Since the introduction of the "M&A Six Articles," the A-share market has seen a surge in restructuring activities, with over 1,400 asset restructuring announcements and more than 160 major restructurings disclosed [5][6]. - The number of announced asset restructurings has increased by 40% year-on-year, with major transactions exceeding 200 billion yuan, marking an 1160% increase compared to the same period last year [5][6]. Investment Opportunities - Two new types of investment opportunities have emerged: the issuance of targeted convertible bonds for mergers and acquisitions and the potential speculation on small-cap stocks that may be targeted for restructuring [9][12]. - The targeted convertible bonds are gaining traction as a financing tool, with a notable increase in their issuance and a shift towards using them for mergers and acquisitions [10][11]. Market Dynamics - The introduction of the revised measures has led to a more competitive environment for capital allocation, as investors must now decide between companies with announced restructuring plans and those with potential for future mergers [6][7]. - Small-cap stocks, particularly those valued under 3 billion yuan, are expected to attract speculative interest due to the reduced costs and expedited processes associated with mergers and acquisitions [12].

今年2月，优机股份（833943.BJ）公告《发行定向可转债的募集说明书》， 开创了北交所定向可转债的 先河 。4月1日，北交所从合法规范经营、持续经营能力、投资者保护措施、预沟通机制等八个维度明 确了北交所上市公司再融资监管导向，表示"支持上市公司通过定向发行可转债融资"，随即万通液压 （830839.BJ）、威博液压（871245.BJ）两家公司在月内启动了发行定向可转债的工作， 似乎在为北交 债券要素方面，3只北交所可转债的初始转股价格更高，为20个交易日均价的120%（沪深一般就是均价 或者向下打折），更高的转股价格意味着持有者的转股门槛更高，转股套利越难， 可转债的"债性"更强 。由于北交所公司股本规模相对较小，通过设置较高的转股价格，可以 延缓转股进程，避免短期内大量 转股导致的股权稀释 （以及转股套利者打压股价），维持现有股东的控制权。 此外，优机股份和威博液压的回售门槛与沪深相同（初始转股价的70%），赎回门槛（140%）则高于沪 深（130%）；而万通液压的赎回门槛低于沪深、回售门槛还远低于沪深（认购方盘古智能的让利，也 更能说明其对公司前景的看好）。赎回旨在股价过高时维护公司利益，回售则是 ...

根据中国证监会统一部署，上海证券交易所近日修订发布了《上海证券交易所上市公司重大资产重组审 核规则》（以下简称《重组审核规则》）及配套业务指南，这是落实新"国九条"、"并购六条"的又一重 要举措。 新修订的《重组审核规则》，新设简易审核程序，对符合条件的上市公司发股类重组，大幅简化审核流 程，缩短审核时限，提高重组效率。相较于征求意见稿，放宽"小额快速"审核程序、简易审核程序的适 用范围，鼓励符合条件的上市公司选择适用效率更高的审核程序。同时进一步完善了重组股份对价分期 支付等相关事项的披露和审核要求。本次配套修订了《上海证券交易所发行上市审核业务指南第4号 ——常见问题的信息披露和核查要求自查表》中的《第五号 上市公司重大资产重组》，新增收购未盈 利资产、跨行业并购、吸收合并、分期支付等披露和核查要求，支持科技创新和新质生产力发展；增加 多种评估方法作为定价依据的披露和核查要求，进一步提升监管包容度；完善重组上市板块定位和上市 标准的披露和核查具体要求，明确标的资产亏损、评估增值率较高、商誉及减值风险等自查要求，在提 高制度适应性的同时，把好注入资产质量关。 下一步，上交所将以本次规则修订为契机，做好改革的 ...

文/梧桐小编 2月28日，证监会网站公布其对13份全国人大代表建议、全国政协委员提案的回复。小编将《关于加快不动产投资信托基金（REITs）专项立法的提案》、《关于试 行粤港澳大湾区"资本通"的提案》、《关于支持上市公司并购重组的建议》、《关于推动金融链产业链融合 促进东西协作发展的提案》、《关于更好促进创新创业 股权投资发展的提案》、《关于强化北京国家金融管理中心的支持力度，建设北交所成为国际一流证券交易所的建议》、《关于促进资本市场支持中医药事业发展 的提案》、《关于支持吉林省企业在沪深北交易所上市的建议》等8份回复搬上来供朋友们一阅。对《关于推动金融链产业链融合 促进东西协作发展的提案》"关于 在重庆设立证券交易所或分所"，证监会答复：目前我国境内设有上海、深圳、北京三家证券交易所，全面实行注册制落地后，多层次资本市场体系更加清晰，较大 程度满足了不同行业、不同类型、不同成长阶段企业的需求，沪深北三家证券交易所均在成渝地区设有市场基地，为西部地区提供直接便利的资本市场服务，发挥 服务实体经济高质量发展的重要作用。新设并办好证券交易所需要一系列内外部条件支撑，并充分考虑与现有市场体系的衔接协调，实现与现有 ...