因为和周四晚的阿里业绩撞车，海豚补上同日发布的贝壳业绩点评，整体来看当季增长表现好于预期，但上季开始的增收不增利的老问题并没解决。总营收大增 了 42%，但调整后净利润却同比增长 0%，具体要点如下： 1、 核心中核心的 存量房业务，本季 GTV 同比增加了 28% ， 政策红利的余温仍在 ，相比预期 24% 的增长，也是不错的 beat。根据贝壳研究院的调研，全国二手 房成交额同期内增长了 17%， 贝壳作为龙头，市占率仍在稳步提升，再度验证公司的统治地位。 由于 二手房的综合佣金率再度环比走低 （1.4bps） ，存量房业务的营收增长 20%，也跑输 GTV 的增速。 变现率走低主要原因是，GTV 结构中非自营业务占比上 升，也 可能有公司主动在佣金上让利促进成交的原因。 2、 由于去年基数极低 ，贝壳的新房业务增长看起来更强劲 ， 成交额同比增速高达 53%，环比进一步提速，远超市场预期的。 相较全国百强房企 1 季度操盘成 交额同比-6% 的增长，表明 新房业务上贝壳也有远超行业的表现，和获取优质房企和项目的出色能力 。 但类似二手房 ， 本季度 新房业务的综合变现率也是环比走低的 （下降 20bps ...

证券研究报告·海外公司点评·地产(HS) 贝壳-W（02423.HK） 2025Q1 业绩公告点评：营收稳健增长，经调 整利润略超预期 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 77,777 | 93,457 | 109,626 | 127,495 | 147,384 | | 同比（%） | 28.20 | 20.16 | 17.30 | 16.30 | 15.60 | | 归母净利润（百万元） | 5,883 | 4,065 | 6,589 | 8,497 | 10,493 | | 同比（%） | 524.45 | (30.91) | 62.10 | 28.96 | 23.48 | | Non-GAAP 净利润（百万元） | 9,798 | 7,211 | 9,701 | 11,615 | 13,617 | | 同比（%） | 244.70 | (26.41) | 34.53 | 19.73 | 17.2 ...

5月15日美股盘前，贝壳（BEKE.US）（02423.HK）公布了2025年第一季度的财报，表现超市场预期。 财报显示，今年一季度，贝壳实现总交易额8437亿元（人民币，下同），同比增长34%；总收入为233 亿元，同比增加42.4%。 这主要得益于存量房与新房业务的强劲表现，以及非房产交易服务（家装、租赁等）的快速扩张。 具体来看，贝壳存量房业务交易额5803亿元，同比增长28.1%，净收入为69亿元，同比增长20.0%；新 房业务交易额达2322亿元，同比增长53.0%，净收入达81亿元，同比增长64.2%。 非房产交易服务方面，一季度净收入同比增长46.2%，占总净收入的比例达35.9%。 其中，房屋租赁服务一季度净收入达51亿元，同比增长93.8%，主要由于省心租模式下的租赁房源数目 增加。此外，家装家居的净收入29亿元，同比增长22.3%；新兴业务及其他收入则同比下滑50%，至3.5 亿元。 贝壳指出，2025年4月，贝壳二手房交易额同比增长10-15%；5月到目前为止增长百分之十几；由于 2024年的高基数，预计6月同比将下降。考虑到贸易关税的不确定影响，预计2025年第二季度的二手房 交易额同 ...

贝壳在5月15日发布2025年第一季度财报。数据显示，一季度，贝壳实现总交易额（GTV）为8,437亿元 （人民币，下同），同比增长34.0%，净收入233亿元，同比增长42.4%，净利润8.55亿元。其中，贝壳 存量房业务GTV达到5,803亿元，同比增长28.1%，净收入69亿元，同比增长20.0%；新房业务GTV达到 2,322亿元，同比增长53.0%，净收入同比增加64.2%至81亿元。截至一季度末，平台活跃门店数达到 55,210家，平台上的活跃经纪人数量为490,862名。 ...

截至2025Q1 末，公司资产管理业务在管房源达31.0 万套（较年初增加0.7万套），公司资管业务规模稳 定扩张。新房业务方面，公司应收账款继续保持下降趋势，截至2025Q1 末公司应收账款4.37 亿元（年 初为5.04 亿元），经营风险进一步降低。费用管控方面，公司2025Q1 实现销售期间费用率 17.75%（2024 全年为18.55%/2024Q1 为20.65%），公司费率管控成效显著。 盈利预测与估值。存量房市场基本面良好，公司扣非盈利持续转正，业绩拐点已至，未来弹性可期。我 们预计公司2025-2027 年收入分别为136.9、149.9、164.6 亿元，归母净利分别为2.2、2.5、2.9 亿元。对 应PE 分别为33.5x、29.6x、25.7x，维持"推荐"评级。 风险提示：战略落地效果不佳，资管规模扩充不顺，经纪业务发展不及预期 事件：我爱我家发布2025Q1 业绩报告，2025Q1 公司实现营收28.23 亿元（yoy+2.5%）；实现归母净利 627.07 万元（yoy-75.3%）；实现扣非归母净利2260.18 万元，同比扭亏为盈。 2025Q1 二手房成交向好，带动公司G ...