从在线教育"连接"到 AI 教育"重构"，探讨 AI 教育商 业模式的演进方向 20250710 摘要 K12 教育强需求催生好未来、新东方等巨头，AI 技术有望通过个性化教 学方案和提高教育公平性重塑商业模式，职业教育则因就业压力和政策 导向备受关注。 AI 技术通过超拟人模式提供个性化教案，解决 K12 行业供需错配问题， 市场关注 AI 教育产品的用户接受度、收入规模、业绩增速及利润率等关 键指标。 职业教育发展趋势明显，高职和民办高教转向培养应用型人才，高考和 考研人数下降反映市场对实际技能的需求，职业技能培训将成为重要方 向。 平台型公司如好未来、新东方等及品牌连锁消费公司凭借供应链和私域 运营能力，在教育板块中具有阿尔法收益潜力，值得长期关注和投资。 市场对 AI 产品接受度较高，但商业模式仍在探索阶段，网易有道、好未 来等公司的新模式可能更容易被消费者接受，市场期待其带来显著业绩 增长。 Q&A 国信证券对教育行业的投资策略是什么？ 国信证券长期看好教育行业，尤其是 K12 赛道。K12 赛道的核心逻辑在于 2011 年到 2017 年的婴儿潮带来的高中生高考人数逐渐增加，这一趋势预计 将持续到 ...

AI 教育专题报告（二） 优于大市 从在线教育"连接"到 AI 教育"重构" ，探讨 AI 教育商业模式的演进方向 在线教育的发展历程对 AI 教育具备具有参考意义，但发展环境已有所变迁。 AI 教育与在线教育都是技术驱动的供给变革。但具体看，在线教育崛起于 缓解区域分配不均衡，而双减后校外培训供给出清，AI 教育需直面更严重的 总量供需错配，核心目的转向驱动总量供给效率提升。技术层面，在线教育 企业是 4G 技术红利分享者，直播课堂等技术门槛相对不高；而 AI 教育是产 品内核，对教育企业提出技术要求，技术门槛显著抬高。"双减"后国内教 育科技 VC 投资迅速收缩，商业化路径推进周期或将拉长，但存量玩家更有 望保持竞争优势，以教育产业资金主导的 AI 教育也有望更加聚焦教育。 在线教育商业模式变迁：千亿市值（估值）在线教育企业集中于全链条交付、 教学效果相对强的在线直播课赛道。在线教育初期曾涌现各类产品从不同维 度覆盖教育环节，但历史市值（或估值）超千亿的在线教育企业等均集中于 能高频触达用户需求，且能直接对教学成果负责的直播课赛道。相较在线直 播课程，家教 O2O 平台需求低频，教师、用户黏性低；录播课虽 ...

千亿市值(估值)在线教育企业集中于全链条交付、教学效果相对强的在线直播课赛道。在线教育初期曾 涌现各类产品从不同维度覆盖教育环节，但历史市值(或估值)超千亿的在线教育企业等均集中于能高频 触达用户需求，且能直接对教学成果负责的直播课赛道。相较在线直播课程，家教O2O平台需求低频， 教师、用户黏性低;录播课虽规模效应突显，但完课率低、拍搜工具虽使用频率高，但停留在问题驱动 无法覆盖学习闭环。以上工具在变现阶段也大多进一步向教学效果更好的直播课模式转型。对AI教育 产品商业模式的启示在于，应尽量由单一工具向"教学-练习-测试-反馈"全链条服务转型，并重视最终学 习效果的转化。 AI教育商业模式分层演进，年龄、需求驱动差异化设计 低龄学生注意力易分散，为强化学习效果，需提高趣味性与参与感(如豆神AI全真课堂、新东方卡通外 教等)，同时也可借助视觉大模型实现注意力监控。高年龄段用户(高中/成人)自驱力强，聚焦效率、结 果验证与产品性价比;高考备考与公考笔试均侧重于打造AI刷题工具，实现精准查漏补缺，如有道领世 碎片化知识巩固、天立启鸣AI冲刺营平均显著提分、粉笔AI系统班动态路径规划。AI答疑工具类似于 拍搜工具，作 ...

Core Viewpoint - The integration of AI technology in college entrance examination (Gaokao) application processes has become a significant highlight this year, with various education technology companies and internet giants launching AI-based application products and services [1][3]. Industry Overview - The paid scale of China's Gaokao application market was 950 million yuan in 2023, with nearly 90% of examinees willing to choose application services. The market is expected to grow to 1.09 billion yuan by 2025 [3]. - The rapid maturity of large model technology and increased user adoption have made the Gaokao application sector a competitive battleground, with nearly ten companies launching smart application products this year [3][4]. Product Analysis - AI application products can be categorized into three main types: 1. Data-driven products that integrate admission scores, rankings, and professional details to match users with "reach, stable, and fallback" options [4][6]. 2. Products based on large model technology that support user interaction and multi-turn dialogue to provide application suggestions [4][8]. 3. Platforms with personalized diagnostic systems that focus on individual needs, incorporating career assessments and generating professional inclinations [4][6]. Product Performance - The official platform, Sunshine Application Information Service System, is noted for its authoritative data and public service, providing intelligent filtering for applicants [6]. - Quark's "Smart Application" feature recommends schools and majors based on basic information and allows for personalized preferences [6][7]. - Other products like Baidu's AI Assistant and Homework Help offer similar functionalities, providing recommendations and admission probability predictions [7][8]. Challenges and Limitations - AI application products exhibit several shortcomings, including inaccurate ranking positioning, outdated data, and misleading information [1][3][9]. - Real-world testing revealed significant discrepancies between AI-generated rankings and actual data, leading to inappropriate school recommendations [12][13]. - The AI tools may struggle with new programs lacking historical data, potentially misleading users [22][23]. Expert Insights - Experts suggest that AI application tools should be viewed as "information filters" rather than decision-makers, emphasizing the importance of human verification of key data [21][23]. - The value of AI lies in its ability to process structured data, alleviating the workload of students and parents while allowing for a focus on individual needs [22][24].

交银国际研究 财务模型更新 | 教育 | 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2025 年 5 月 19 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 9.62 | 美元 12.00 | +24.7% | | | 有道 (DAO US) | | | | | | 聚焦核心业务，利润超预期，预计利润改善趋势持续 公司 1 季度聚焦核心业务，利润大幅超预期。学习服务聚焦 AI 和高中形成差 异化竞争优势，继续实现高中业务流水和留存率的稳步提升，业务结构调整 有望年底结束并恢复增长，广告业务预计下半年在技术进步和合作伙伴落地 推动下加速增长，硬件全年以加快实现盈利为主要目标。我们基于1季度业绩 好于预期，上调 2025 年利润预测 5.7%，维持 12.0 美元目标价和买入评级。 个股评级 买入 股份资料 | 52周高位 (美元) | 11.10 | | --- | --- | | 52周低位 (美元) | 3.01 | | 市值 (百万美元) | 300.91 | | 日均成交量 (百万) | 0.07 | | 年初至今变化 (%) | 30.00 | ...

交银国际研究 | 教育 | 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2025 年 5 月 19 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 9.62 | 美元 12.00 | +24.7% | | | 有道 (DAO US) | | | | | | 聚焦核心业务，利润超预期，预计利润改善趋势持续 公司 1 季度聚焦核心业务，利润大幅超预期。学习服务聚焦 AI 和高中形成差 异化竞争优势，继续实现高中业务流水和留存率的稳步提升，业务结构调整 有望年底结束并恢复增长，广告业务预计下半年在技术进步和合作伙伴落地 推动下加速增长，硬件全年以加快实现盈利为主要目标。我们基于1季度业绩 好于预期，上调 2025 年利润预测 5.7%，维持 12.0 美元目标价和买入评级。 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 5/24 9/24 1/25 5/25 -50% 0% 50% 100% 150% 200% DAO US MSCI中国指数 股份资料 | 52周高位 (美元) | 11.10 | | --- | --- | | 52周低位 (美元 ...

近日，国内知名机构华泰证券发布报告称，维持网易有道(NYSE：DAO)买入评级，目标价11.41美元， 持续看好公司AI能力加速在教育和营销领域商业化落地。 作为国内最早布局教育垂直大模型的企业，有道在AI领域坚持"自研与拥抱开源技术"相融合。2月6日， 网易有道率先宣布全面拥抱DeepSeek-R1，并在软硬件端全面落地。与此同时，其自研的"子曰"大模型 能力也在持续进化——今年1月，有道成功发布首个开源的教育推理模型 "子曰-o1"，它不仅能实现分步 式推演讲解，GPU效率更远超通用大模型。目前该模型已深度融入公司的学习服务、AI订阅及智能硬 件中，进一步巩固了公司在国内教育大模型领域的领先地位。 在当晚的财报沟通会上，网易有道CEO周枫表示："继2024年首次实现全年盈利后，公司已具备战略优 势，并能保持这一积极发展态势。2025年我们将加快'子曰'大模型在教育与广告双领域的部署，为用户 带来更优质的体验。" 华泰证券预测，2025年网易有道在AI商业化加速以及聚焦策略的加持下，全年经营利润有望达2.16亿 元，同比提升45%。并且维持25-27年公司整体非通用会计准则下归母净利润预测，分别为1.73、 ...

证券研究报告 有道 (DAO US) | 华泰研究 | | | 季报点评 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 16 日│美国 | K12 | 教育 | 有道公布 25Q1（以下简称 Q1）业绩：收入 13.0 亿元，yoy-6.7%；经营利 润 1.0 亿，yoy+247.7%，创一季度历史新高，显著超 VA 一致预期（3990 万元）。公司在"AI 原生"战略下持续聚焦高需求场景，加速 AI 能力在教 育和营销领域商业化落地，盈利能力持续改善。维持"买入"。 AI 驱动核心业务稳健增长 25Q1 公司学习服务/智能硬件/在线营销业务分别实现收入 6.02/1.90/5.05 亿元（yoy-16.1%/+5.1%/+2.6%），其中学习服务聚焦高需求场景，有道领 世 Q1 销售额同比增长超 25%（24Q4 为 10%，环比加速），AI 升学规划师 全新升级并有效带动续报率提升；AI 订阅服务 Q1 销售额近 7000 万，同比 增速超 40%，AI 翻译性能大幅提升带动用户使用率增长。在线营销服务持 续拓展海内外机会，与 Google 和 ...

证券研究报告 有道 (DAO US) "AI 原生"战略驱动盈利能力持续增强 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 16 日│美国 | K12 | 教育 | 有道公布 25Q1（以下简称 Q1）业绩：收入 13.0 亿元，yoy-6.7%；经营利 润 1.0 亿，yoy+247.7%，创一季度历史新高，显著超 VA 一致预期（3990 万元）。公司在"AI 原生"战略下持续聚焦高需求场景，加速 AI 能力在教 育和营销领域商业化落地，盈利能力持续改善。维持"买入"。 AI 驱动核心业务稳健增长 25Q1 公司学习服务/智能硬件/在线营销业务分别实现收入 6.02/1.90/5.05 亿元（yoy-16.1%/+5.1%/+2.6%），其中学习服务聚焦高需求场景，有道领 世 Q1 销售额同比增长超 25%（24Q4 为 10%，环比加速），AI 升学规划师 全新升级并有效带动续报率提升；AI 订阅服务 Q1 销售额近 7000 万，同比 增速超 40%，AI 翻译性能大幅提升带动用户使用率增长。在线营销服务持 ...