中金研究 我们认为电网和工控行业2025年上半年基本面保持韧性，提示投资者关注下半年业绩和估值修复机会。 电网方面，1-5月国内电网投资保持高景气，特 高压核准节奏虽慢于预期但有望在三季度快速追赶，面临新能源消纳压力，我们认为全年以及未来两三年电网投资均有望保持向上趋势。工控方面， 1Q25以来部分行业需求持续改善，整体库存去化顺畅，但整体资本开支动能仍略显清淡，新周期有望窄幅波动。 此外，我们重点提示关注新质生产力 （AIDC+人形机器人）、核能复兴、出海三大投资方向。 投资主线1：关注新质生产力带来的盈利和估值弹性。 我们认为工控公司凭借电力电子的技术基础一方面向自动化、机器人领域延展，积极布局人形机器 人关节模组、核心零部件等产品带来了显著的估值弹性；另一方面向数据中心输配电领域延展，积极布局服务器电源、UPS、HVDC/巴拿马电源等，也充 分享受了AI资本开支上修的市场红利。 投资主线2：核能复兴，关注核电设备与SMR、可控核聚变赛道。 1H25国内核准10台核电机组，美国特朗普签署总统令复兴核能，我们认为核电作为重 要基荷能源，正重新回归全球各国视野，核能产业即将进入投资价值重估的战略复兴阶段。数据 ...

第四家寒武纪，作为国产AI芯片的领头羊，为国产AI算力的自主可控提供了有力支撑。 第五家光迅科技，在光模块领域处于国产领先地位，研发能力强，产品覆盖度广。 第六家高澜股份，专注于热管理设备以及控制系统，推出了全球首款12U浸没液冷模组，在国内液冷市 场份额排名前三，技术领先。 下面，我们将为大家梳理出在算力领域具有高壁垒的企业，这些企业或许才是被市场忽视的真正宝藏。 第一家是润泽科技，它在AIDC基础设施与数据中心领域具有核心优势，是全国最大的数据中心产业园 运营商。 第二家锐捷网络，专注于网络设备、网络安全产品，是国内数据中心交换机领域的佼佼者。 第三家紫光股份，通过旗下的新华三服务器，在国内市场份额排名前三，与阿里云、字节跳动等大客户 建立了深度合作关系，市场认可度极高。 在股市的频繁轮动中，算力始终是一条永恒的主线。尽管并行科技暴涨266%、拓维信息大涨158%的市 场表现引人注目，但这或许只是短期的异动，难以持久。真正能够带来财富机遇的，是那些拥有高壁垒 的算力公司。 特别是在当前，互联网巨头们纷纷在算力领域加大投入。腾讯近七年累计投入已达3403亿元，2025年更 是计划投入820亿元；中国移动20 ...

国产 AIDC 算力链信心回归 20250624 摘要 国内 AI 基础设施供应端面临能耗管控趋严的挑战，国家发改委对能耗提 出更高要求，引导"东数西算"战略，促使跨界公司退出，提高行业竞 争壁垒。AIDC 对供电和制冷提出更高要求，交付周期缩短至六个月以 内，加速市场淘汰。 AI 应用尤其是 AI 游戏的发展，受到国家真金白银补贴支持，单个项目上 限达 3,000 万元，推动核心城市和国产算力需求。游戏对低延迟和高响 应的要求，促进相关技术发展和应用，利好国产 AI 算力及 AIDC 产业。 预计第三季度，随着芯片层面问题缓解，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等 巨头企业可能重新开启 AI 相关设备的大规模招标，自研芯片及国产芯片 功耗较高，需要更多配套设施支持，将刺激巨头企业增加采购量。 海外上市公司如世纪互联、万国数据，以及国内公司如光环新网、奥飞 娱乐等，股价基本已经回调，表明市场信心正在恢复，投资者对未来行 业发展持乐观预期，政策支持和技术进步将驱动这些公司保持良好表现。 IDC 公司通常采用 EV/EBITDA 进行估值，目前海外公司在 10 到 15 倍 之间，国内公司估值水平类似。随着行业逐步修复，底 ...

AIDC 观点更新&数据中心电源深度汇报 20250608 摘要 应流股份受益于燃气轮机产业高景气度，西门子能源和 GEV 订单创新高， 核电需求持续增长，美国核电站与 Meta、亚马逊等签约供电，公司航 发燃机业务弹性大，财务状况修复，成长空间打开。 麦格米特在数据中心基础设施领域（服务器电源、HVDC、电容 BBU、 风光储设备）保持 20%-30%增长，值得关注。AI 数据中心需求旺盛， 英伟达一季度财报超预期，全球 IDC 需求景气度高，欧洲、日本等市场 需求或超预期。 数据中心直流化是未来发展方向，看好科华恒盛、科士达、盛弘及海外 HVC 等 ARAD 相关投资机会，以及正泰、良信、宏发、明阳智能和金盘 科技等变压器、开关、继电器及低压设备公司。 数据中心电源正从集中式交流供电向直流 HVDC 转变，腾讯、阿里巴巴 已采用，效率可达 97%。固态变压器（SST）也在示范应用，英伟达推 动下一代数据中心全面匹配直流供配方案，国内供应商如迈米、台达等 推出 HVDC 产品。 Q&A 长江机械组对 IDC 板块的整体观点是什么？ 长江机械组延续了两个思路：一方面基于成长股的思路，关注电源环节和燃气 轮机环 ...

Summary of Aohai Technology Conference Call Company Overview - Aohai Technology is a leading global manufacturer of mobile phone chargers, with a market share of 17% in 2023 and approximately 25% in non-Samsung Android phones [2][6][10] - The company has diversified its business into IoT charging, new energy vehicles, and digital energy, while actively expanding into PCs and servers [2][6] Strategic Focus - Aohai Technology implements the "133 Strategy," focusing on energy exchange, efficient charging and storage, and centralized supply [2][8] - The company is expanding production in Vietnam and India to mitigate tariff risks and achieve global capacity [2][7] Financial Performance - The company has a stable shareholding structure, with the controlling shareholders holding over 50% of the shares [2][10] - From 2019 to 2024, the compound annual growth rate (CAGR) for revenue is projected at 23%, and for net profit at 16% [2][10] - Revenue for 2024 is expected to reach 6.4 billion yuan, with a net profit of 465 million yuan, driven by downstream demand and new customer acquisition [2][10] Revenue Breakdown - In 2024, the revenue breakdown is as follows: - Android mobile charging: approximately 3.5 billion yuan - New energy vehicle electronics: around 550 million yuan - IoT business: about 800 million yuan - PC business: around 100 million yuan - Automotive products: approximately 550 million yuan - Server power supplies: less than 400 million yuan [2][12][13] Market Outlook - The mobile charger market is expected to grow from 15 billion to 30 billion yuan, with stable growth anticipated across all business segments [2][14] - IoT business is projected to grow over 40% [2][14] - The company expects to maintain stable growth in 2025, with significant contributions from new customers and product categories [2][14] Key Business Segments - **Mobile Charging**: The company has a concentrated customer base, primarily mobile phone brands, with a significant increase in high-power chargers [15][16] - **IoT Products**: The demand for IoT products is expected to rise due to the implementation of standardized charging interfaces and new wireless charging technologies [17] - **New Energy Vehicles**: Revenue from this segment is expected to reach around 800 million yuan in 2025, with a focus on electric control systems [20][21] - **Server Power Supplies**: The company covers a wide power range, with rapid growth in the AI server market [22] Future Development - Aohai Technology's long-term growth potential is supported by customer expansion and product diversification [24] - The company is well-positioned for future growth, with a low valuation compared to peers, making it an attractive investment opportunity [24][25]

证券代码：301132 证券简称：满坤科技 吉安满坤科技股份有限公司 2025 年 6 月 6 日投资者关系活动记录表 编号：2025-003 | |  特定对象调研 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 类别 | 媒体采访 业绩说明会 | | | 新闻发布会 路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他：（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 人员姓名 | 红思客资产杨岌中金财富王翩 | | | 金航国际时文里 北斗星投资吴文贵 | | | 国海证券孙宏声宁波银行林木胜 | | | 诺泉投资刘振宇华创证券严卫松 | | | 幸福階乘基金张东晓 | | 时间 | 年 月 日（星期五）10:30-12:00 2025 6 6 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书、财务总监：耿久艳女士 | | 员姓名 | 证券事务代表：莫琳女士 一、介绍公司整体情况 | | | 董事会秘书简要介绍了公司发展历程、主要产品、应用领 域、核心竞争力及行业未来的趋势等。 1、公司高多层产品占比是多少，重点领域汽车电子产品 | | | 二、问答 | ...

| ☐特定对象调研 | ☐分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 类别 | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 线上参与公司2024年年度网上业绩说明会的投资者 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2025年05月30日 15:00-16:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn）网络互动 | | 上市公司接待人 员姓名 | 董事兼总经理吉学龙、独立董事沈传文、董事会秘书兼财务总监 闪文晓、总经理助理董岩及赵文刚、采购中心供应链经理顾云将、 市场部经理李保珍、研发中心经理王庆棉、运营总监沈欣、计划 | | | 部经理周文楚 | | | 问题1：公司海外业务占比大吗？未来有扩大占比的计划 吗？ 答：您好，公司2024年度海外业务占营业收入比例为15.29%。 | | | 公司将海外市场的开拓作为未来发展的一项重要战略，结合公司 | | 投资者关系活动 | 境内外客户需求和海外业务发展情况，积极拓展潜在海外市场， | | ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 全球AI算力和电力总需求持续向上，服务器电源迎来发展机遇 AI快速发展推动其电力需求大幅上升，IEA预计2026年AI行业的电力消耗将至少是2023年的10倍，美国能源部 预测2028年美国数据中心功率需求为74-132GW。DeepSeek高效大模型的出现使得市场担忧AI电力需求增长， 但我们认为其短期影响主要在格局层面，总量层面虽然短期算力投资或将更慎重，但长期来看更低的算力成 本、AI应用加速落地、科技巨头资本开支保持快速增长，都有望推动未来AI算力及电力总需求持续向上。全 球AI"竞赛"愈发激烈，特朗普宣布美国5000亿美元AI投资计划、欧盟宣布将推动2000亿欧元AI投资计划，均 表明全球AI投资仍在加速，将对AI电力需求形成拉动 ...

超级电容能在人工智能工作负载产生大功率瞬态变化或尖峰时，通过快速充放电提供瞬时功率补偿， BBU提供短时间的持续供电，确保设备安全关机或过渡到备用电源。随着服务器功率增加，英伟达新 一代Blackwell架构GPU采用了高度集成化和模块化的电源系统设计，其中BBU与超级电容器作为标配 需求有望受益释放。 电能质量设备有望受益绿电需求 兴业证券发布研报称，AIDC资本开支保持高速增长，行业需求景气无虞。为了满足市场对算力的需 求，全球主要云厂商均明确资本开支计划，数据中心建设景气无虞。2025年全球科技巨头总投入预计超 20000亿人民币，预计仍将保持50%以上增速，主要用于支持生成式AI模型训练、云计算服务扩展及实 时数据处理。该行首推具备渗透率提升α的HVDC环节。 兴业证券主要观点如下： 功率需求提升有望带动HVDC需求 当前，全球范围内的数据中心普遍采用UPS来应对数据中心电力保障的挑战。数据中心HVDC具有高效 率、高可靠性、易维护性、易扩容性以及低成本性等优势，近年来直流在数据中心供电设备中应用愈发 成熟，服务器功率的提升也增加了高压系统的效率优势。根据2025年英伟达GTC大会台达等电源企业方 案 ...

2025年05月18日 证券研究报告 | AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第3周） 国内外云厂一季度资本开支大增，国内电网投资景气度上行 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 证券分析师：王晓声 010-88005231 wangxiaosheng@guosen.com.cn S0980523050002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要及投资建议 【AIDC电力设备】 【电网】 【投资建议】 【风险提示】 AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 国内外云服务商加大AI算力投入。5月14日，腾讯集团发布2025年第一季度财报，公司研发支出达189.1亿元，同比增长21%；资本开支274.8亿元，同比增长91%，主要用于GPU及AI算力 基础设施建设。5月15日，阿里巴巴集团发布2025财年第四季度财报，公司单季度资本开支246.12亿元，同 ...