证券研究报告 2025 年 10 月 12 日 湘财证券研究所 策略研究 策略点评 中美贸易冲突风险上升，短期将延长 A 股宽幅震荡时间 ——对近期中美贸易冲突升级的解读 核心要点： 近期中美关税冲突风险上升，特朗普宣布将对中国商品增加 100%关税 特朗普在 10 月 10 日通过社交媒体"真相社交"宣布：自 2025 年 11 月 1 日 起，对所有从中国进口的商品加征额外 100%的关税；同时实施"所有关键 美国制造软件"的出口管制。而从 4 月特朗普增加中国关税的过程来看， 特朗普敢说敢做，但是最终走向还取决于期限前是否会出现重大转机。 特朗普此次计划增加的关税将覆盖所有中国出口商品，包括：消费电子产 品（手机、电脑）、机械设备、纺织品、玩具、农产品等。若此次增加的 关税落地，美国对中国商品的关税税率多数在 140%以上。 地址：上海市浦东新区银城路88号 我们认为，由于中美就关税问题，在 4 月以来已进行了多轮谈判，此次双 方的动作基本抹除了此前谈判成果。未来中美之间大概率会继续保持若即 若离的状态，但随着中国出口美国商品比例不断下滑，美国的谈判筹码在 持续缩减，双方之间的冲突逐步走向缓和是大概率事 ...

天眼查App显示，近日，清河县富利华液压制造有限公司成立，法定代表人为杨蔚，注册资本100万人 民币，经营范围为一般项目：液压动力机械及元件制造;液压动力机械及元件销售;电子元器件制造;电子 元器件零售;机械电气设备制造;机械电气设备销售;电机制造;机械设备研发;模具制造;五金产品零售;技术 服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广（除依法须经批准的项目外，凭营业执照 依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，科力尔电机集团股份有限公司发生工商变更，注册资本由约6.2亿人民币增至约 7.4亿人民币，增幅约19.8%。该公司成立于2010年9月，法定代表人为聂鹏举，经营范围为研发、制造 和销售各类电机、泵类、家用电器、伺服控制系统、运动控制系统、自动化控制系统、电工器材和电子 产品及法律允许范围内的进出口相关贸易，由聂鹏举、聂葆生等共同持股。 ...

10月9日，华中数控涨5.13%，截至发稿，报30.72元/股，成交1.71亿元，换手率2.95%，总市值61.04亿 元。 资料显示，武汉华中数控股份有限公司位于湖北省武汉市东湖开发区华工科技园，成立日期1994年10月 18日，上市日期2011年1月13日，公司主营业务涉及数控系统及散件、电机、数控机床;机器人自动化系 统、玻璃机械设备业务。主营业务收入构成为：数控系统与机床67.97%，机器人与智能产线29.30%， 其他(补充)2.72%。 从基金十大重仓股角度 截至发稿，梁永强累计任职时间17年21天，现任基金资产总规模9.9亿元，任职期间最佳基金回报 104.95%， 任职期间最差基金回报-45.7%。 刘源累计任职时间5年39天，现任基金资产总规模1.94亿元，任职期间最佳基金回报55.92%， 任职期间 最差基金回报-35.46%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，汇泉基金旗下1只基金重仓华中数控。汇泉臻心致远 ...

一、基本情况 科力尔电机集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年8月25日召开第四届董事会第七次会议、 2025年9月11日召开2025年第一次临时股东大会审议通过了《关于变更注册资本及修订〈公司章程〉的 议案》，同意根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司章程指引》等相关 法律、法规、规章的规定，将公司注册资本由人民币620,800,887元变更为人民币743,750,960元。同时， 将《公司章程》中有关注册资本、监事会等内容作相应修订。具体内容详见公司于2025年8月26日在 《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关 于变更注册资本及修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：2025-066）。 二、工商变更登记情况 近日，公司已完成变更注册资本及《公司章程》的变更登记和备案手续，并取得了由永州市市场监督管 理局换发的营业执照。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 5、注册资本：柒亿肆仟叁佰柒拾 ...

一、基本情况 科力尔电机集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年8月25日召开第四届董事会第七次会议、 2025年9月11日召开2025年第一次临时股东大会审议通过了《关于变更注册资本及修订〈公司章程〉的 议案》，同意根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司章程指引》等相关 法律、法规、规章的规定，将公司注册资本由人民币620,800,887元变更为人民币743,750,960元。同时， 将《公司章程》中有关注册资本、监事会等内容作相应修订。具体内容详见公司于2025年8月26日在 《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关 于变更注册资本及修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：2025-066）。 二、工商变更登记情况 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002892证券简称：科力尔 公告编号：2025-088 科力尔电机集团股份有限公司 关于完成工商变更并换发营业执照的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 变更后的营 ...

Group 1 - The A-share market has shown active performance in the second half of this year, with foreign institutions frequently conducting research and closely monitoring the latest developments of A-share companies [1][7] - A total of 442 foreign institutions conducted nearly 2100 research sessions on A-share companies since the beginning of the second half of the year, with a focus on high-end manufacturing and technology innovation sectors [1][2] - The net inflow of cross-border funds reached 3.2 billion USD in August, indicating a general net purchase of domestic stocks and bonds by foreign capital [1][7] Group 2 - Foreign institutions are particularly focused on sectors related to China's industrial upgrade, especially in globally competitive technology and high-end manufacturing [2] - Specific industries such as electrical components and equipment, industrial machinery, electronic components, and medical devices have received over 200 research sessions each from foreign institutions [2][3] - Companies like Huichuan Technology and Estun have been highlighted for their advancements in robotics and AI integration, attracting significant foreign interest [3][4] Group 3 - Prominent foreign institutions such as Point72, Goldman Sachs, and IGWT have been actively involved in research activities, with Point72 leading with 70 research sessions [4][5][6] - Point72's research has included companies like Obsidian Optics and Weisheng Information, focusing on their developments in the robotics sector [4] - Goldman Sachs and IGWT have also shown significant engagement, with 63 and 52 research sessions respectively, indicating a strong interest in A-share companies [5][6] Group 4 - The influx of foreign capital reflects a long-term confidence in the Chinese market, with a notable interest in sectors like AI and technology development [7][8] - Observations indicate that international investors are increasingly interested in Chinese stocks, with discussions around policies and industry trends gaining traction [7] - Goldman Sachs maintains an overweight rating on A-shares and H-shares, suggesting a favorable outlook for private enterprises and sectors like AI [8]

今年下半年以来，A股市场整体表现活跃，外资机构频繁调研，密切关注A股公司最新情况。 Wind数据显示，截至9月29日，今年下半年以来共有442家外资机构对A股公司进行了近2100次调研。 从调研方向来看，机械、电子、电气、医疗等高端制 造和科技创新领域成为外资机构集中关注方向。与此同时，国家外汇管理局公布的数据显示，8月，跨境资金净流入32亿美元，外资总体净买入境内股票和债 券。 聚焦科技与高端制造 外资机构调研方向高度聚焦于中国产业升级的核心领域，尤其是具备全球竞争力的科技与高端制造板块。 Wind数据显示，今年下半年以来，电气部件与设备、工业机械、电子元件、医疗保健设备、电子设备和仪器、集成电路等多个细分行业获外资机构密集调 研，调研次数均在200家次以上，其中，电气部件与设备以451家次调研数据位列第一。 具体来看，电气部件与设备行业中的汇川技术今年下半年获得了419家机构32次调研，其中，外资机构高达188家。工业机械行业中的埃斯顿今年下半年获得 了176家机构13次调研，107家外资机构加入了调研队伍。电气部件与设备行业中的华明装备今年下半年获得了225家机构27次调研，101家外资机构对公司 进行 ...

Core Viewpoint - Suzhou Huichuan United Power System Co., Ltd. (stock code: 301656) has officially listed on the Shenzhen Stock Exchange's ChiNext board, aiming to become a global leader in intelligent electric vehicle components and solutions [1] Industry Overview - The automotive industry is a key area in China's modernization efforts, with new energy vehicles (NEVs) being a strategic direction for development, enhancing manufacturing competitiveness and contributing to global green development [1][3] - Since the 18th National Congress, China has established a national strategy for NEV development, implementing over 70 supportive policies, leading to significant historical achievements in the industry [3] Company Development - United Power focuses on technological innovation in core components of NEVs, achieving self-research and large-scale application of key parts and software algorithms, thus enhancing the localization rate of upstream components [4][6] - The company has developed a multi-product, multi-level, and multi-disciplinary core technology matrix, holding 98 invention patents and 407 utility model patents, and has participated in numerous national-level research projects [7] Market Position - United Power has a strong market presence, with its electric control products holding approximately 10.1% market share, electric motor products at 11.3%, and drive assembly products at 7.1% in the Chinese NEV market [8] - The company has established deep cooperation with 8 out of the top 10 NEV manufacturers in China and is one of the earliest domestic suppliers to achieve large-scale exports to international mainstream automotive manufacturers [8][9] Financial Performance - From 2022 to 2024, United Power has developed hundreds of electric drive system solutions for over 40 customers, with cumulative shipments exceeding 7.7 million units, significantly outpacing industry growth [9] - The company plans to use IPO proceeds for projects related to core component production, R&D center construction, and digital system development, which will enhance its competitive edge and support the growth of China's NEV industry [9] Future Outlook - United Power aims to continue focusing on core technological innovation and global development, contributing to high-quality development of China's NEV sector and supporting national energy security and carbon neutrality goals [9]

（图片来源：网络） 出品｜搜狐财经 作者｜李保铭 莱克电气半年报发布后，"归母净利下滑"成为外界关注的焦点。而且，在其财报发出后不久，莱克电气高管宣布拟进行减持。 作为一家长期依赖出海企业，"对等关税"等灰天鹅事件对其影响颇深。也同时让莱克电气成为外界观察关税对家电企业影响的一个窗口。 与此同时，其毛利率也出现一定下滑。上半年，其整体毛利率为23.2%，同比下滑1.7个百分点；其中清洁健康家电与园艺工具毛利率下滑1.69个百分点，电 机、新能运汽车精密零部件以及其他零部件产品下滑1.76个百分点。 从三费层面来看，莱克电气增长最快的是销售费用。上半年销售费用2.49亿元，同比增长23.71%。其中占比最高的是销售服务费从9694万元增至1.56亿元， 占比达62.42%、增幅达60.51%。 为了解决这些出海难题，莱克电气也花大力气海外建厂，并承担起出口关税，这两项支出对其利润也产生了一定影响。 在众多风险之外，莱克电气探索出一条特殊的盈利模式。通过海外存款、国内借款的模式，莱克电气一年利息收入占归母净利比重超过2成，今年以来更是 逼近3成。 问题是，在当前美联储降息、中美利差缩小的背景下，这套模式还能玩多久 ...