PCBA下游应用广阔，新兴业务多点开花。公司于23年收购专注PCBA业务的利华科技，其下游领域主 要为通讯、消费电子等，公司拥有西门子贴片机，技术实力可以满足AI产品的生产条件。此外，公司 布局的电机可延展至机器人领域，也产业投资DPU拟上市标的数字芯片独角兽云豹智能，在新领域多点 开花。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2025~2027年每股收益分别为1.47、2.03、2.37元，根据可比公司估值法给予26年21倍，对 应目标价42.63元，首次给予"买入评级"。 核心观点 与众不同的观点：市场认为公司是传统家电制造公司，所在吸尘器等行业无增长空间，公司发展存在瓶 颈。我们认为公司两个核心能力能够帮助其成为一个更多元的公司：1）精细化管理能力：作为制造业 基础扎实的家电代工公司，公司对于成本管控和产品品控的把握能力出色，盈利能力长期维持同行业领 先水平；2）眼光精准的投资并购能力：公司历史上经历过两次较大收购，一是21年收购汽零压铸公司 帕捷，二是23年收购PCBA公司利华，这两次收购后，续经过内部调整孵化成为规模更大的子公司，盈 利能力也实现明显提升。目前两个收购项目在公司收入占比约30%，对公司利润 ...

泰对自由贸易协定伙伴国的出口也实现了良好增长，达到1545.55亿美元，增幅达8%。其中，工业品增 幅最高，达12%，总额达1180.61亿美元，而农产品及加工农产品出口增长1%。 从自由贸易协定伙伴国进口的商品总额为1828.24亿美元，同比增长18%。泰国进口的商品主要为生产 投入品，占进口总额的67%。主要进口商品包括电机、机械、化工产品、钢铁和金属矿石，这些都是工 业部门必不可少的原材料。 与大多数自贸协定市场的贸易均以令人满意的速度增长，中国(增长28%)、印度(增长27%)、东盟(增长 13%)和日本(增长2%)。与自贸协定伙伴的贸易额占泰国贸易总额的59.2%。 据泰媒报道，国际贸易谈判厅厅长初蒂玛透露，泰国2025年前10个月的贸易额呈现良好增长态势，尤其 是与18个签署了自由贸易协定(FTA)的国家/地区的贸易。这些国家/地区包括东盟九国、中国、日本、 韩国、印度、澳大利亚、新西兰、秘鲁、智利和中国香港。贸易总额达3373.79亿美元，较去年同期增 长13%。中国是泰最重要的贸易伙伴，其次是东盟国家、日本和印度。 ...

出品 | 36氪未来消费（微信ID：lslb168） 离你更近的消费创投一线。 整理 | 肖思佳 Busy Money 沐小马完成近千万元Pre-A轮融资 沐小马近日完成近千万元Pre-A轮融资，投资方为青岛聚康企业管理有限公司。本轮资金将重点用于电机等核心零部件的自研、新产品的研发及推广。 近日，星联未来SATELLAI宣布完成数千万人民币A轮融资。本轮融资由商汤国香资本领投，前轮领投方零一创投（01VC）持续加注，光源资本担任独家 财务顾问。融资将主要用于多模态 AI 技术在宠物健康与安全领域的持续研发、核心产品矩阵升级，以及海外市场的进一步拓展。 星联未来聚焦AI宠物硬件，致力于将智能穿戴创新技术应用于宠物领域，重新定义真智能的宠物硬件产品，打造硬件+数据+生态的综合科学养宠解决方 案。 掌邦食品完成1000万元天使轮融资 沐小马是一个新锐运动消费品牌，围绕"运动 生活 家"的理念，为用户塑造健康活力 的美好 生活方式，倡导一种愉悦身心、强身健体，塑造更好的自我 的活力运动，致力于解决居家健身行业中器材使用频率低的问题。 参秘生物 完 成2000 万 元天使轮融资 近日，参秘生物完成2000万元人民币的 ...

Core Viewpoint - The recent export ban by China on dual-use items to Japan marks a significant shift in Sino-Japanese trade relations, indicating China's serious stance on the matter [1][20]. Group 1: Impact on Japanese Manufacturing - Japanese manufacturers are facing a crisis as they can no longer source over 1,000 dual-use items from China, which includes essential materials and components critical for various industries [10][12]. - The ban affects a wide range of products, from basic materials like steel and aluminum to advanced technologies such as industrial robots and integrated circuit chips [10][12]. - Japan's reliance on China is highlighted by the fact that over half of the import value for 1,406 categories comes from China, significantly higher than the U.S. dependency [12]. Group 2: Immediate Consequences - The ban's immediate effects are already visible, with Japan's aerospace agency postponing a rocket launch due to the lack of necessary components [14]. - The automotive industry may face severe disruptions, particularly in high-performance electric motor production, which could lead to production line shutdowns [16]. - The semiconductor industry is also at risk, as the shortage of chip materials could result in gradual factory closures [16]. Group 3: Long-term Implications - In the long term, Japan may need to diversify its supply chains, but this process will require significant time and investment, with no immediate alternatives available [18]. - The structural challenges Japan faces, such as labor shortages and high production costs, raise doubts about its ability to rebuild a comprehensive industrial system comparable to China's [18]. - The export ban serves as a demonstration of China's growing influence in key manufacturing sectors, potentially redefining the economic positions of both countries in the coming decades [20].

Group 1 - The article highlights the company's strategic positioning in the AI server market through its multi-business lines, including AI server cooling, high-speed connectors, and optical modules, which are expected to drive significant growth [1] - The company is also expanding its presence in the precision transmission market through robotics, leveraging its comprehensive layout in motors, reducers, joint modules, and control algorithms, showcasing a high degree of self-manufacturing capability for core components [1]

浙商证券研报指出，伯特利L3持续催化、EMB量产在即，人形机器人业务齐头并进。目前公司EMB已 经获得多家客户定点，如2025年10月31日公司披露其已获得国内某大型车企项目定点，为旗下纯电中大 型豪华轿车全系提供完整EMB解决方案。目前公司EMB产线已调试完成，预计25年年底小批量交付， 26H1正式量产。此外，公司预计26年将启动机器人丝杠和电机的开发工作，26年中旬可实现量产。维 持"买入"评级。 ...

股权结构方面，招股书显示，吴敏合计控制三瑞智能81.06%的表决权。具体而言，吴敏直接持有公司43.17%股份；吴敏为瑞博投资唯一的普通合伙人并 担任执行事务合伙人，能够控制瑞博投资持有的公司4.19%股份的表决权。此外，吴敏与直接持有公司股份的亲属万志坚、万凯、熊承想、吴杰于2025年 2月27日签订了《一致行动协议》。吴敏在上述协议有效期内能够控制万志坚、万凯、熊承想、吴杰分别持有的公司18.67%、5.01%、5.01%、5.01%，合 计33.70%股份的表决权。 1月5日，南昌三瑞智能科技股份有限公司(简称：三瑞智能)深交所创业板IPO审核状态变更为"提交注册"，国泰海通证券为保荐机构。 值得注意的是，三瑞智能在IPO获受理前分别于2023年3月和2025年4月分红1.3亿元和4000万元，分红总额达1.7亿元。按吴敏家族81.06%的持股比例计 算，其实际分得逾1亿元。 资料显示，三瑞智能成立于2009年，主要从事无人机电动动力系统和机器人动力系统的研发、生产和销售。 与此同时，深交所关注到，报告期各期末，三瑞智能存货账面价值分别为9251.55万元、1.06亿元、1.56亿元、2.04亿元，存货 ...

Group 1 - The core argument suggests that the green transition driven by carbon neutrality presents significant investment and development opportunities, despite the perception of high costs in the short to medium term [1] - Achieving carbon neutrality requires a fundamental energy transition, relying on a substantial increase in the demand for key mineral resources such as silver, cadmium, germanium, indium, selenium, tellurium, copper, tin, and zinc [1] - By 2060, global reserves of selenium and cadmium need to increase by 14.3 times and 4.9 times, respectively, to meet the demand for wind and solar power in China and globally [1] Group 2 - Large-scale energy storage facilities and technology development are crucial for addressing the intermittent use of renewable energy and promoting green energy transition [2] - Investment in the recovery and secondary use of storage facilities, particularly batteries, and the effective recovery of key mineral resources is a core focus area [2] - Carbon sinks play an important role in achieving carbon neutrality and are a key component of carbon trading, with current focus on forest and forestry carbon sinks [2] Group 3 - Investors can gain financial returns by purchasing and holding rights to carbon sink projects, while also actively participating in reducing greenhouse gas emissions and promoting renewable energy [3] - The development of carbon-inclusive platforms represents a valuable investment direction in the future carbon market [3] - Smart grid technologies are essential for the digitalization, automation, and intelligence upgrades of power systems, with significant future investment potential [3] Group 4 - The electrification of transportation is gaining momentum, with future low-carbon transitions extending beyond road transport to include aviation and shipping, creating numerous investment opportunities [3] - Investment areas include biofuels, batteries, electric motors, charging facilities, smart traffic management systems, and the development of the autonomous driving technology supply chain [3]

面对生产任务重、窗口期短等挑战，辽阳石化成立由机动设备部、生产运行部、物资采购部等组成的工 作专班，建立"日汇报、周协调"机制，将施工计划精确到日、责任到人。针对测绘误差、轴伸尺寸不 符、综保定值不匹配等33项典型问题，工作专班分类建立"销号清单"，确保全部整改的闭环。 同时，该公司组织仪电中心牵头，建修公司负责拆安找正，物资配送中心做到"货到即验、验完即存"， 相关供货方驻厂指导安装等多部门无缝衔接，推动协同联动提速提效。通过"先换备用、后换单台"的梯 次作业模式，该公司累计完成电机到货验收950台、拆安887台，提前节点目标30天。新电机投运后，运 行噪音平均下降3～5分贝，故障率较改造前降低60%以上;设备维修及停机损失预计再降200万元。 中化新网讯近日，辽阳石化公司847台高耗能落后淘汰类电机更新改造任务顺利完成。经测算，改造项 目投运后年可节电1167万千瓦时、节约电费700万元，折合减少二氧化碳排放约6800吨。 "电机是工业生产的'动力心脏'，其能耗占工业总能耗的60%以上。按照要求，辽阳石化在2025年要完成 847台高耗能电机的淘汰目标。"辽阳石化公司机动设备部负责人吴磊介绍。 ...

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