调味发酵品Ⅱ 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 400.01 | | 流通股本(百万股) | 400.01 | | 市价(元) | 13.61 | | 市值(百万元) | 5,444.14 | | 流通市值(百万元) | 5,444.14 | 续承压》2024-11-01 2024-09-01 宝立食品（603170.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 08 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | | 2,369 | 2,651 | 2,925 | 3,221 | 3,508 | | | | 增长率 yoy% | | 16% | 12% | ...

证券研究报告 | 2025年08月28日 宝立食品（603170.SH） 优于大市 空刻持续创新拓展，首次中期分红回馈股东 公司 2025 年上半年实现营业总收入 13.80 亿元，同比增长 8.39%；实现扣非 归母净利润 1.12 亿元，同比增长 12.14%。2025 年第二季度实现营业总收入 7.11 亿元，同比增长 9.54%；实现归母净利润 0.59 亿元，同比增长 22.31%。 C 端空刻品类创新，积极开拓新兴渠道。分产品看，2025 年第二季度复合调 味品/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比+9.2%/+15.0%/-16.8%，空 刻上半年实现营收 5.05 亿元，同比增长 11.21%，推出免煮系列冲泡意面、 冻品烤肠以及沙拉汁等通过品类创新拓展消费人群与场景。分渠道看，2025 年第二季度直销/非直销渠道收入分别同比+11.9%/+2.3%，公司积极开拓会 员制卖场、大型连锁商超、零食折扣门店、O2O 即时零售等新兴销售渠道。 核心观点 公司研究·财报点评 食品饮料·调味发酵品Ⅱ | 证券分析师：张向伟 | 联系人：王新雨 | | --- | --- | | | 021-60875 ...

8 月27 日公司发布半年报，25H1 实现营收13.80 亿元，同比+8.39%；实现归母净利润 1.17 亿元，同比 +7.53%；扣非归母1净.1利1润亿元，同比+12.14%。其中，25Q2 实现营亿收元7.，1同1 比+9.54%；实 现归母净利润0.58 亿元，同比+22.45%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+14.66%，业绩符合预期。 BC 双轮驱动，全年收入稳健增长。复调业务主要依靠"巩固老客户份额+拓展新客户需求"在需求疲软 环境下维持稳定增长。轻烹业务年初以来已逐步回暖，看好公司B 端积累的风味优势赋能C端，不断实 现产品创新。公司作为西式复调龙头，具备领先的研发实力、及时响应能力和优质服务能力，看好全年 收入稳健增长。 考虑到下游餐饮需求承压，我们下修25-27 年业绩6%/8%/6%，预计公司25-27 年归母净利分别为 2.7/3.1/3.5 亿元，同比增长15%/14%/15%，对应PE 分别为20x/18x/16x，维持"买入"评级。 食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险 其中空刻线下团队持续扩张，积极开拓会员制卖场、大型连锁商超、零食折扣门店、O2O 即时零 ...

证 券 研 究 报 告 宝立食品（603170）2025 年中报点评 强推（维持） B 端具备韧性，C 端延续改善 目标价：18.2 元 事项： ❖ 风险提示：下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,651 | 2,894 | 3,253 | 3,608 | | 同比增速(%) | 11.9% | 9.2% | 12.4% | 10.9% | | 归母净利润(百万) | 233 | 264 | 307 | 353 | | 同比增速(%) | -22.5% | 13.4% | 16.3% | 14.7% | | 每股盈利(元) | 0.58 | 0.66 | 0.77 | 0.88 | | 市盈率(倍) | 23 | 21 | 18 | 15 | | 市净率(倍) | 4.0 | 3.7 | 3.4 | 3.1 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 ...