本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：何菲，题图来自：AI生成 明显感觉到，我生活的时代，我生活的城市和这座城市的人，到处都在转型。 大约在千禧初年到2017、2018年左右，我们友人之间小酌多数是喝红酒，不管真懂还是假懂，总得 在饮上一口后，用风雅感性的词汇评价一番。为此我还浮光掠影地研究过几年红酒，写过不少相关文 章。 后来，红酒热潮渐渐退去，进入平台期，身边友人们小酌的风格偏好渐渐往白酒方向转化。 前几年某次友人小聚，我坐在中医药大学少壮派教授身边，他执意鼓励我喝点白酒，说是补气、抗病 毒。从此我小酌时的主流佐餐酒换成了白酒。记得那天还有友人往白酒壶里加了半壶蒜瓣，说是能杀 灭病毒。坊间也有"加了蒜片的光瓶玻汾，能喝出青花汾的味道来"的传说。 杯里乾坤大，壶中日月长。 世界六大蒸馏酒的诞生地都分布在北纬25～40度之间，中国的两大名酒带——川贵名酒带和江淮名 酒带，都处于这个地理位置。 有很多年，白酒一直延续高端化的宏大叙事，有"向天再借五百年"的气势，代言人都是影视剧里常常 出现的帝王将相，再低调也是千里江山、雄厚激荡的调性，白酒似乎是传统文化的集大成者。 那些年，飞 ...

快刀财经 . 欢迎关注这个洞察商业真相的公号。快刀财经，商业快媒体、思维孵化器、价值试验场和洗欲中心。 作者： 唐纳德 来源：快刀财经（ID：kuaidaocaijing） 喝不喝白酒没关系！但白酒行业确实日子不那么好过。 先看今年618， 白酒的价格那叫一个"跌跌不休" 。在各大电商平台的补贴"大招"下，茅台、五 粮液等头部产品的"百亿补贴"价，直接击穿了批发价。就拿53度飞天茅台来说，限时补贴后，到 手价最低能到1840元/瓶，跟去年同期比，那可跌了不少。 往远处一点的2025年端午节，济南某经销商望着店内琳琅满目的白酒货架，却丝毫感受不到节日 带来的喜悦，尽管白酒销量勉强与去年持平，客单价却暴跌近60%，且往年备受追捧的头部酒被 冷落，300-600元的产品却成了消费者首选。 "高端酒卖不动了，普通酒也不那么吃香"，这是一些经销商老板最典型的感叹。 往深处讲， 现象背后，透露出的是中国白酒产业的集体阵痛 ，作为资本市场和食品消费领域的 一块核心资产，白酒尤其是高端白酒一度被赋予消费和收藏属性。 以下文章来源于快刀财经 ，作者快刀财经编辑部 然而，近年来白酒行业在宏观经济放缓和产业周期调整的双重背景下，迎 ...

研究报告 Research Report 1 Jul 2025 山西汾酒 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory (600809 CH) 跟踪报告：以实力迈入复兴第二阶段 Entering the Second Phase of Revitalization With Strength 消费结构加速转型，政策影响短空长多。当前白酒行业仍处于供 需再平衡阶段，由量价齐升转向以价补量。5 月新禁酒令短期对白 酒消费冲击较大，但将加速行业由政务依赖向商务及个人消费转 型。去年以来，促消费政策不断。近日，央行等六部门又推出金 融促消费 19 条，重点支持餐饮、文旅、住宿等行业，利好白酒行 业长期发展。 营收稳居行业前三，25 年总基调稳中求进。15-23 年，公司总营收 /归母净利润复合增速分别为 29.1%/45.5%，稳居白酒行业增速领 先地位。24 年正式锁定行业营收前三。25 年作为汾酒复兴纲领第 二阶段的开局之年，公司以"稳健压倒一切"为总基调，淡化增速目 标，强化盈利质量。通过玻汾控量、老白汾上量、青花 20 放量、 青花 26/30 增量的四轮驱动策略，实现全价格带覆盖和市 ...

近日，五粮液（000858.SZ）高管公开表示："今年下半年，我们将推出29度五粮液等契合年轻人口味与 审美的产品。"这是39度五粮液之后，又一款更低度化的白酒产品。 南都湾财社记者了解到，今年6月份，29度五粮液展开市场调研，共调出三个样品向市场搜集调查问 卷，主要受众年龄段、围绕口感、价格等展开；口感方面，主要香气浓郁度、香气舒服度、入口甜厚 度、饮用后的舒适度等展开调研，价位段上给出200-300元、300-400元、400-500元以及500元以上四个 选项。 白酒分析师肖竹青对南都湾财社记者表示，29度五粮液能够迎合年轻人和女性等消费群体的需求；年轻 人对酒的接受度和消费习惯与传统白酒主流消费群体有所不同，他们更倾向于低度、口感丰富且时尚的 酒饮；29度五粮液的推出正好契合了这一趋势。 纵观当前低度白酒市场，各大白酒巨头旗下的拳头品牌低度化产品多在38度及其以上，比如43度飞天茅 台、38度国窖1573、39度五粮液、42度汾酒青花30以及38度剑南春水晶剑等。换言之，低于30度的拳头 品牌产品较罕见，29度五粮液饿的推出，亦是企业根据消费群体变化、市场变革的年轻化策略。 29度五粮液即将面世，瞄准 ...

the f " erle 11:2 th EH a 2017 出品｜搜狐财经 6月17日，山西汾酒在线上召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。 公司产品策略、国际化和年轻化战略等成为投资者关注重点。 财报显示，2025年一季度山西汾酒营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，归属于上市公司股东的净利润66.48亿元，同比增长6.15%。 山西汾酒董事长袁清茂表示，2025年一季度，公司有序推进年度营销规划，保持了稳健的增长。 二季度及全年公司将继续推进"抓区域聚焦促销量增长、抓四轮驱动促销量增长、抓汾享礼遇促利润增长"，继续推进"玻汾控量，老白汾上量，青花20放 量，青花26及以上增量"的产品策略，实现稳健增长和渠道优化。 对于行业发展趋势，山西汾酒副董事长武跃峰指出，当前白酒行业呈现消费向品质集中、产能向产区集中、份额向名酒集中的特征，"稳市场、稳渠道、稳 价格"成为共识。他明确表示，"今后一个时期，稳健将是汾酒发展的主旋律。" 作者｜柴鑫洋 编辑｜李文贤 袁清茂在回应第二增长曲线问题时强调，杏花村酒与竹叶青酒是公司重点培育对象。竹叶青酒正按照"露酒白酒化、功能化、时尚化"三条道路及"悦己、好 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月03日 超配 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 食品饮料(申万) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.龙头酒企保持战略定力，期待需求 修 复 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报 （2025/5/19-2025/5/25） 2.产能加快调整，2025年奶价有望企 稳——乳制品行业深度报告 3.白酒底部区间，大众品关注高成长 性赛道 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报 （2025/5/12-2025/5/18） [Table_NewTitle 白酒持续筑底 ] ，重视新消费趋势 ——食品饮料行业周报（2025/5/26-2025/6/1） [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LO ...

Core Insights - The company reported a revenue of 36.011 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 12.79%, and a net profit attributable to shareholders of 12.243 billion yuan, up 17.29% year-on-year [1] - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 16.523 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 7.72%, and a net profit of 6.648 billion yuan, which is a 6.15% increase year-on-year [1] Revenue Breakdown - In 2024, the revenue from mid-to-high-end liquor and other liquor categories was 26.532 billion yuan and 9.342 billion yuan, respectively, with year-on-year growth of 14.35% and 9.40% [1] - Revenue from the domestic market reached 13.500 billion yuan, while the revenue from the external market was 22.374 billion yuan, showing year-on-year increases of 11.72% and 13.81% respectively [1] - The number of distributors increased significantly, with 835 in the domestic market and 3,718 in the external market, net additions of 15 and 598 respectively compared to the end of 2023 [1] Profitability and Cost Structure - The company's gross margin for 2024 was 76.20%, an increase of 0.90 percentage points year-on-year, attributed to product mix improvements [2] - The expense ratios for sales, management, R&D, and finance were 10.35%, 4.02%, 0.41%, and -0.03% respectively, with slight increases year-on-year [2] - The net profit margin for 2024 was 34.00%, up 1.31 percentage points year-on-year, indicating improved profitability [2] Growth Potential and Market Strategy - The company demonstrated strong operational resilience with double-digit growth in revenue and net profit in 2024, and positive growth in Q1 2025, reflecting strong brand equity and growth momentum [3] - The product strategy focuses on enhancing the "Qinghua" series, strengthening mid-tier products, and maintaining the market position of "Guangping" liquor [3] - The company is expanding its market presence, particularly in southern regions, by targeting county-level markets and focusing on core distributors to increase terminal numbers [3] Investment Outlook - Based on the operational performance in 2024 and Q1 2025, profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are adjusted to 13.63 billion yuan, 15.11 billion yuan, and 16.67 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 11.4%, 10.8%, and 10.4% [3] - The current stock price corresponds to price-to-earnings ratios of 17, 16, and 14 for the years 2025, 2026, and 2027 [3]

以下文章来源于财经天下WEEKLY ，作者财经天下 财经天下WEEKLY . 《财经天下》周刊官方账号，提供有品质的深度报道，讲述中国企业在时代浪潮中的精彩故事。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 潮水退去方知有人在裸泳。 作者丨 张向阳 编辑丨 吴跃 来源丨 财经天下WEEKLY 高端三巨头，失守千元线 "第八代五粮液零售价最低按940元给你，国窖1573一瓶可以按900元走，茅台1935零售的话按700 元一瓶拿吧。"在北京朝阳区一家烟酒批发与零售店，面对顾客对三款千元高端产品的询问，老板常乐 极力地推荐着。他先说了一个较高的价格，后面又紧跟着说出了"最低价"。 常乐说，今年行情不好，春节后，高端酒的价格有所波动，近期还算比较稳定，但相对前两年，价格还 是下降了不少，而且今年也一直没起来。眼下，临近端午节，白酒消费也丝毫没起波澜。 在河南郑州一家名酒专卖店里，价格更低。"即使是高端白酒，利润已经很微薄。"店老板郑志称，他 店里的第八代五粮液零售价在930元左右，国窖1573的零售价在860元左右，而茅台1935的零售价更 是低至690元。 在中国白酒行业，千元以上的超高端市场，飞天茅台是霸主般 ...

在白酒行业处于相对低增速的市场背景下，山西汾酒对今年业绩增幅提出"保持稳健"的态度。 近日在山西证监局、山西省上市公司协会等联合举办"山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日 暨年报业绩说明会"上，山西汾酒向投资者披露了今年营收目标、产品机构以及国际化等问题。其中对 于投资者关于白酒国际化方面的问题，山西汾酒管理层回应表示，今年营收增长将保持稳健，另外国际 化方面，去年山西汾酒酒类创汇同比增长超五成，国际市场将成为白酒行业未来重要的突破方向。 根据山西汾酒2024年报数据显示，该公司去年营收达到360.1亿元，归母净利润为122.4亿元，创下了历 史新高同时，营收规模也达到白酒行业第三；而在今年一季度，山西汾酒营收和净利润分别录得165.2 亿元和66.48亿元，同比分别增加7.72%和6.15%。 南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者留意到，随着白酒行业调整期深入，包括龙头企业在内"暂 别"了高增长，作为过去5年处于高速增长状态的山西汾酒，今年将保持怎样的增速成为投资者关注的部 分。 针对投资者对于今年公司增长预期的问题，山西汾酒副总经理、总会计师王怀表示，2025年公司营业收 入将继续保持稳健增长态 ...

两大白酒同日业绩说明会共议全国化： 汾酒长江以南下沉县级空白市场 古井贡酒在省外打造规模省区 【中国白酒网】5月20日下午，山西汾酒、古井贡酒双双举行了2024年度业绩说明会。这两家近年 增长最突出的头部白酒，所处发展状态也颇有共性，都处于省内已经占据绝对领先、全国化有待持续推 进的阶段。 记者注意到，业绩说明会上，投资者提问主要围绕发展前景、发展规划、业绩预期、分红回购等方 面提问，其中省外进展成为两家白酒的投资者共同关注的问题。 全国化之外，年轻化也是投资者们高度关心的命题。 山西汾酒董秘许志峰表示，"汾酒年轻化"是随着产品性价比、市场营销、终端消费自然形成，从 2025年开始"汾酒年轻化"探索1.0版本，主体思路是"7个年轻化"：颜值年轻化、产品表达年轻化、品质 表达年轻化、文化表达年轻化、传播形式年轻化、意见领袖年轻化、传播渠道年轻化，目标是共情、共 识、共享。 面对近年白酒行业趋势，山西汾酒副总经理、总会计师王怀表示，近年来白酒行业结构性分化加 剧，高端化、集中化趋势显著，汾酒将继续把握清香品类优势，通过全国化布局，实现稳健增长。 2024年，山西汾酒省外市场收入占比超过62%，省外收入增速也快于省 ...