中信证券指出，在行业资本开支同比持续走弱及国内推进反内卷大背景下，化工企业盈利能力有望逐步 见底回暖，我们预计2026年板块投资价值有望持续提升。建议关注1）或成为"反内卷"有效抓手的电 石、烧碱、黄磷等高能耗商品；2）反内卷初见成效，自律稳步推进的细分赛道；3）部分商品已跌破或 接近行业现金成本线，同时行业头部企业成本优势显著的产品；4）新增需求拉动或需求强势，价格有 持续上涨动力的化工品；5）新材料及新应用相关化工品。 ...

昨日沪指窄幅震荡，创业板指盘中跌超1%。沪深两市成交额2.8万亿，较上一个交易日缩量538亿，成 交额连续4个交易日超2.5万亿。盘面上，市场热点快速轮动，从板块来看，商业航天概念集体爆发，脑 机接口概念延续强势，可控核聚变概念表现活跃。AI应用概念走高，下跌方面，大金融、稀土永磁、 有色金属等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.82%。 中信证券：反内卷持续发力，化工行业景气度有望持续提升 在化工行业资本开支同比持续走弱，以及国内推进反内卷的大背景下，化工企业的盈利能力有望逐步见 底回暖，预计2026年化工板块的投资价值有望持续提升。从投资策略来看，建议关注1)能耗或成为"反 内卷"有效抓手的电石、烧碱、黄磷等高能耗商品；2)行业反内卷初见成效，自律稳步推进的细分赛 道；3)部分商品已经跌破或接近行业现金成本线，产能出清有望加速，同时行业头部企业成本优势显著 的产品；4)新增需求拉动，或下游需求强势，价格有持续上涨动力的化工品。5)新材料及新应用相关的 化工品。 开源证券：商务部启动对日反倾销调查，看好高端膜材国产替代 1月6日，商务部公告禁止所有两用物项对日本军事用 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报表示，在化工行业资本开支同比持续走弱，以及国内推进反内卷的大背景下，化工企业的 盈利能力有望逐步见底回暖，我们预计2026年化工板块的投资价值有望持续提升。从投资策略来看，建 议关注1）能耗或成为"反内卷"有效抓手的电石、烧碱、黄磷等高能耗商品；2）行业反内卷初见成效， 自律稳步推进的细分赛道；3）部分商品已经跌破或接近行业现金成本线，产能出清有望加速，同时行 业头部企业成本优势显著的产品；4）新增需求拉动，或下游需求强势，价格有持续上涨动力的化工 品。5）新材料及新应用相关的化工品。 ...

中信证券研报表示，在化工行业资本开支同比持续走弱，以及国内推进反内卷的大背景下，化工企业的 盈利能力有望逐步见底回暖，我们预计2026年化工板块的投资价值有望持续提升。从投资策略来看，建 议关注1）能耗或成为"反内卷"有效抓手的电石、烧碱、黄磷等高能耗商品；2）行业反内卷初见成效， 自律稳步推进的细分赛道；3）部分商品已经跌破或接近行业现金成本线，产能出清有望加速，同时行 业头部企业成本优势显著的产品；4）新增需求拉动，或下游需求强势，价格有持续上涨动力的化工 品。5）新材料及新应用相关的化工品。 ...

工有限公司、云南磷源化工有限公司、四川攀枝花天亿化工公司、绵阳启明星磷化工有限公司、四川蓝海（集团）有限公司、马边无穷矿业有限公司、云南 师宗富盛磷电有限公司、曲靖云华磷化工有限责任公司、贵州开阳青利天盟化工有限公司、贵州福泉华鑫磷化工有限责任公司、贵州施秉成功磷化有限公司 关键词：黄磷产业链、黄磷产量、黄磷需求量、黄磷企业格局、黄磷发展趋势 一、黄磷行业相关概述 黄磷（P4）又称白磷，由磷矿化学加工得出，呈黄白色蜡状，具有光泽的固体，有立方体和六方体两种晶体结构，室温下为立方体。其化学性质活泼，除 了碳、硅和硼，几乎所有元素与它均能直接生成相应磷化物。黄磷生产方法有电炉法和高炉法两种，我国以电炉法为主，这种方法实收率高、产品纯度高。 根据国家标准《黄磷生产技术规范（GB/T 33321-2016）》，电炉法制磷是将磷矿石、硅石和炭质还原剂三种原料在高温下熔融发生化学还原反应，使其中 的磷升华，经除尘、冷凝洗涤、精制分离得到成品磷。同时，副产磷铁和炉渣，尾气可作燃料和下游化工产品的原料。电炉法制磷主要生产工艺包括原料制 备、电炉制磷、磷炉气除尘收磷、精制成品包装和污水处理五个部分。 内容概要：黄磷（P4）又称 ...

华安证券近日发布基础化工行业周报：本周（2025/12/08-2025/12/12）化工板块整体涨跌幅表现排名第 26位，涨跌幅为-2.19%，走势处于市场整体下游。上证综指涨跌幅为-0.34%，创业板指涨跌幅为 2.74%，申万化工板块跑输上证综指1.85个百分点，跑输创业板指4.93个百分点。 本周（2025/12/08-2025/12/12）化工板块整体涨跌幅表现排名第26位，涨跌幅为-2.19%，走势处于市场 整体下游。上证综指涨跌幅为-0.34%，创业板指涨跌幅为2.74%，申万化工板块跑输上证综指1.85个百 分点，跑输创业板指4.93个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃 化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗 能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本， 优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转 移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着 ...

证券日报网12月11日讯云图控股在12月9日至10日回答调研者提问时表示，公司将在保障自身产业链需 求的基础上，统筹安排磷矿石的使用。一方面，公司将使用自采的磷矿石生产黄磷、磷复肥、磷系阻燃 剂及磷酸铁等产品，保障生产所需磷矿石的稳定供应，并降低生产成本。另一方面，公司将结合市场情 况和自身需求，动态调整自用和外售的比例，力求效益最大化，增强公司盈利能力。 （文章来源：证券日报） ...

Industry Overview - Phosphate rock is a key upstream raw material, with yellow phosphorus and phosphoric acid as important intermediates, and downstream products primarily used in agriculture and industry [3][4] - The phosphate chemical industry chain includes phosphate rock and sulfur as upstream materials, with phosphoric acid produced through various processes [4] Resource End - China ranks second globally in phosphate rock reserves, with significant deposits located in Yunnan, Hubei, Sichuan, and Guizhou [6] - The total phosphate rock reserves in China are approximately 3.69 billion tons, with a low average grade of 16.85%, indicating over-exploitation and resource wastage [9][10] Production Capacity - Domestic phosphate rock production is the highest globally, but there has been a trend of decreasing output since 2018 [7] - Major phosphate rock producers include Hubei, Guizhou, Yunnan, and Sichuan, with a total production capacity of 1,450 million tons by Yuntianhua and 950 million tons by Guizhou Kaipin [11] Product Demand - Approximately 60% of phosphate rock is used for producing phosphate fertilizers, with a growing demand for high-efficiency and high-value utilization [13] - The main phosphate fertilizers include monoammonium phosphate (MAP) and diammonium phosphate (DAP), which are essential for crop growth [14][15] Phosphoric Acid Production - The phosphoric acid industry in China has a low concentration of production capacity, with a total capacity of 618 million tons, including 270 million tons of thermal phosphoric acid and 348 million tons of wet phosphoric acid [25] - The wet phosphoric acid production process is gaining traction due to its lower energy consumption and environmental impact compared to thermal methods [24][27] Environmental Considerations - The production of yellow phosphorus is characterized by high energy consumption and pollution, with limited new capacity being added [18] - The treatment and utilization of by-products such as phosphogypsum and fluorosilicic acid are becoming critical for the sustainable development of the phosphate chemical industry [32] Future Outlook - The industry is expected to focus on expanding the production capacity of wet phosphoric acid and functional phosphate salts, moving towards a more refined and specialized manufacturing approach [36] - The demand for feed-grade phosphate salts is anticipated to grow due to the increasing scale of aquaculture and livestock farming in China [37]

Core Viewpoint - The company, Yuntianhua, plans to acquire a 100% stake in Tianyao Chemical by purchasing shares from its controlling shareholder and another investor for a total valuation of 36.8858 million yuan, enhancing its position in the fine phosphorus chemical industry [1] Group 1: Acquisition Details - The company intends to acquire 61.13% of Tianyao Chemical from its controlling shareholder, Yuntianhua Group, and 38.87% from Yunnan Xinhang Investment Development Co., Ltd. [1] - The total assessed price for the acquisition is 36.8858 million yuan [1] Group 2: Strategic Implications - Upon completion of the acquisition, Tianyao Chemical will become a wholly-owned subsidiary of the company [1] - The acquisition is expected to create synergies with the company's existing fine phosphorus chemical products, forming a complete industrial chain from yellow phosphorus and thermal phosphoric acid to polyphosphate, ammonium polyphosphate, and phosphorus-based flame retardants [1] - This strategic move aims to enhance the scale effect and completeness of the company's fine phosphorus chemical industry, expand product sales and market share, and improve phosphorus resource utilization efficiency and overall competitiveness [1]

证券研究报告·行业研究 动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 电新证券分析师：岳斯瑶 执业证书编号：S0600522090009 石化化工证券分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 2025年12月9日 1 核心观点 2 目录 1. 磷化工产业链情况 2. 需求端：动力、储能拉动磷矿石&磷酸铁需求快速增长，磷肥需求走弱 3. 供给端：磷矿石计划新增产能较多，磷酸铁计划新增产能较少 4. 价格展望和供需平衡表测算 5. 投资建议 6. 风险提示 3 • 2.1 新兴需求：动储需求旺盛，其中储能对磷矿石需求量的拉动更强 • 2.2 传统需求：磷肥需求走弱，磷酸盐稳健运行 ◆ 需求端：1）磷矿石：2024年我国磷矿石需求量11320万吨，我们预计2025、2026年磷矿石需求量11802、12414万吨，实 际新增需求量482、612万吨，其中新兴领域的需求增长，而传统领域的需求下降。①新兴需求：动力及储能电池驱动磷化工 产业链景气度向上， ...