证券研究报告 | 2026年02月09日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-02-06 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4065.58 | 13906.73 | 4643.59 | 15242.39 | 4065.39 | 1422.40 | | 涨跌幅度（%） | -0.25 | -0.32 | -0.57 | 0.45 | -0.27 | -0.70 | | 成交金额（亿元） | 8986.55 | 12470.64 | 5057.59 | 4650.31 | 5607.18 | 622.57 | $$\overline{{{\overline{{\mathbb{M}}}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:宏观经济周报-开局遇冷，二月迎暖 固 定 收 益 快 评 : 可 交 换 私 募 债 跟 踪 - 私 募 EB 每 周 跟 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes that AI is evolving from a mere tool to a collaborative partner in the workforce, fundamentally reshaping the information work market valued at $15 trillion, and necessitating a systemic reevaluation of the profound changes brought by AI [2]. Group 1: Impact of AI on Workforce - The introduction of AI Agents like Claude is not just about replacing human jobs but is fundamentally altering the underlying logic of the economy and society, requiring a re-examination of organizational structures and relationships [2][3]. - AI's capabilities, such as self-supervision, self-organization, and self-verification, allow it to independently complete tasks assigned by humans, marking a shift from AI as a responder to AI as a system deliverer [2][3]. Group 2: Economic and Social Structure Transformation - The emergence of AI Agents in the physical world will lead to a disruptive change in production organization, where accurate demand descriptions can result in complete system delivery by AI, thus flattening organizational structures and reducing costs [4]. - AI is not merely about job displacement; it liberates humans from tasks they are less skilled at, allowing them to focus on areas where they excel, thereby creating new possibilities for freedom and efficiency in work [4]. Group 3: Redefining AI's Role - There is a need to redefine AI beyond its traditional role as a tool, viewing it instead as a collaborative partner to unlock its full potential [4].

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨软件与服务 [Table_Title] 重仓超配比例行至底部，静待板块修复——计算 机行业 2025Q4 基金持仓分析 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Summary] 2025Q4 长江计算机一级行业基金重仓持股的市值总和约 232.7 亿（2025Q3 为 373.6 亿，环 比减少约 140.9 亿），结构上持仓集中度进一步攀升，存储与垂类应用持仓比重提升。我们认 为，总体来看计算机行业配置比例已进入历史极低分位值，向下空间相对有限，伴随 AI 应用商 业化落地加速，板块有望迎来修复。当前海外 AI 叙事正重回乐观情形，算力需求有望持续上 行；AI 应用落地场景为王，国内推理爆发有望开启。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 重仓超配比例行至底部，静待 2] 板块修复——计 算机行业 2025Q4 基金持仓分析 [Table_Summ ...

企业级AI应用行业 丨研究报告 应 用层 ： Agent成为当前企业级AI应用落地的核心载体，拆解最小任务单元，利用Function Call、MCP、Skills等方式，促进Agent与企业业务流程的深度整合。 支撑层： 以场景为中心进行模型选型，构建Data+AI的数据底座与面向AI的数据安全体系。 基础设施层： AI算力基建向多元异构演进，国产替代背景下软硬件深度协同优化重要性凸显。 组织层： 高 层推动的顶 层设计、员工维度的角色升级共同推动企业的AI转型。 厂商落位： 目前企业级AI应用领域主要有应用软件、技术服务及解决方案、云服务和AI模型四类厂商，部分深耕垂直场景，部分聚集平台能力，形成分层协作、动态竞合 的格局。 发展趋势： 1）大模型 由单一的Transformer架 构 向 多架构并行 迭代演进 ，未来可通过组合架构灵活、高效适配不同场景；2）A I有望深度 介入并重 构 企业流程 ，人机协 作模式将发生转变；3）AI在 科研领域 可形成技 术底座、核心 能力、 科研流程、价值输出的闭环，帮助企业提升竞争力； 4 ） 物理 AI 演进将拓宽AI应用的价值边界，形 成更完整的智能业务链；5） ...

Core Viewpoint - The capital market is experiencing unexpected downturns, contrary to predictions of a strong 2026 due to anticipated monetary easing and improved geopolitical relations. The primary issue is the "new technology advancements consuming old technology applications" [4]. Market Performance - As of February 5, the North American Technology Software Index has declined by 25% year-to-date [5]. - Major companies within this index, including Palantir, Microsoft, Oracle, Salesforce, and ServiceNow, have seen their stock prices drop by an average of over 30% in the past two months [10]. Company Analysis - Notable companies in the index include Palantir, Microsoft, Oracle, Salesforce, and ServiceNow, all of which have experienced significant stock price declines [9][10]. - Specific stock performance includes: - Palantir: -28.44% over 20 days, -26.93% over 60 days - Microsoft: -18.57% over 20 days, -20.61% over 60 days - Oracle: -29.09% over 20 days, -42.84% over 60 days - Salesforce: -28.61% over 20 days, -20.67% over 60 days - ServiceNow: -31.99% over 20 days, -40.47% over 60 days [11]. Impact of AI on Software Industry - The rise of AI tools is leading to reduced demand for traditional SaaS software, as companies may cut back on subscriptions when employees can enhance efficiency through AI [15]. - The second layer of impact suggests that as AI tools mature, companies might develop their own systems instead of purchasing from traditional vendors, posing a significant threat to existing software companies [16]. Broader Implications - The narrative surrounding AI has shifted from questioning its viability to considering the implications for existing software solutions, raising concerns about the future of traditional software companies [15]. - The private credit industry, heavily invested in software, is facing challenges due to the downturn in software stock prices, with significant exposure reported by firms like Barclays [19].

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 02 06 年 月 日 新国都（300130.SZ） 年报业绩符合预期，软硬出海+港股上市加速全球化布局 具体事件：1 月 27 日，公司发布 2025 年度业绩预告，全年预计实现归属上 市公司股东的净利润 4 亿元~5 亿元，同比增加 70.79~113.49%；扣非后归 母净利润 3.5 亿元~4.5 亿元，同比下降 28.91~8.6%，业绩符合预期。 归母净利同比高增长，业绩符合市场预期。1）公司归属于上市公司股东的净 利润较上年同期明显增长，主要系上年同期净利润受全资子公司涉税事项调 整及计提商誉减值等因素影响导致基数较低；2）扣除非经常性损益后的净利 润较上年同期下降，主要系上述国内收单业务影响及公司对跨境支付、人工智 能等新业务的投入加大所致。2025 年，公司预计非经常性损益影响归属于上 市公司股东的净利润约为 5,000 万元，主要来源于政府补助及理财收益。 硬件出海持续增长，自有品牌 PayKKa 交易额快速增长。1）支付硬件业务： 收入实现持续增长，毛利率保持稳定，战略性重点聚焦于海外市场发展，推动 全球化布局取得关键突破。 ...

当前餐饮行业正处于"基本面边际改善—政策持续发力—价格机制修复—估值提升可期"多重因素的共振 阶段。经营层面，2025下半年以来社零餐饮收入与主要餐饮细分赛道同店表现持续回暖，叠加供给扩张 节奏放缓，行业竞争烈度边际下降，为企业经营修复与盈利改善提供了更友好的外部环境。政策层面， 服务消费导向持续强化，餐饮凭借高频、强场景与短决策链条特征，成为消费刺激政策中受益路径最为 清晰的方向之一。价格层面，在国家明确推动物价合理回升的背景下，餐饮企业顺价行为陆续展开，历 史经验显示成本扰动更多体现为阶段性影响，中长期毛利率有望修复抬升。估值层面，对标海外经验， 通胀预期改善往往推动餐饮板块估值中枢回升。餐饮行业在基本面、政策、价格与估值的多重因素作用 下，正向着更为积极的复苏方向发展。 中信建投：家电出海红利与变革周期 昨日市场探底回升，沪指重返4100点，深成指翻红，此前一度跌超1%，创业板指午后跌幅收窄。沪深 两市成交额2.48万亿，较上一个交易日缩量633亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3200只个股 上涨。从板块来看，煤炭概念掀起涨停潮，太空光伏概念爆发，机场航运概念走强；下跌方面，AI应 用、贵金属、算 ...

文：任泽平团队 比尔盖茨曾断言 "Agent将是未来计算机交互史上最大的革命"。 如果说ChatGPT等生成式AI是博 学的军师，AI Agent将是最有力的执行者。它不再是一个AI聊天框，而是拥有了"数字手脚"，能直接 操控App和浏览器、鼠标和键盘，替你直接一键到底的完成复杂工作，采购、订票、报销……正如英 伟达黄仁勋所言， 我们正在跨越生成式AI，迈向AI Agent的新纪元。 但落地的最大阻碍并不仅是技术，还有利益重构。 字节的豆包手机遭遇的生态围剿，这就是AI Agent和App之间的利益矛盾体现。这是一场关于AI时代的流量、数据与入口主权之战。未来，AI Agent将重塑流量世界、过去互联网时代的很多商业模式将被改写。 1、什么是AI Agent：它让未来生活发生哪些改变？ 首先，我们要明白，什么是AI Agent？ 简单来说，如果之前的ChatGPT、Deepseek是AI军师，负 责帮你出主意、跟你对话；那 Agent就是执行官，它不仅有脑子，还长出了"手"和"脚"，能真正用自 动化的AI能力帮你把事情办好。 AI Agent到底有多强？ 看看这些正在发生的例子： 这场革命的核心在于 行动力 ...

这冰火两重天的背后，是一个旧时代的落幕与新范式的崛起：市场不再为"卖账号"的SaaS买单，但愿意 为"卖结果"的RaaS（Result as a Service，结果即服务）支付高溢价。 近期，资深行业观察员在对 RaaS 产业链的深度追踪与渠道调研时发现，百融云创（6608.HK）不仅踩 中了 RaaS 的风口，更已在客户端构建起中国规模最大的'硅基劳动力'交付网络。" 【导语】当美国SaaS巨头Salesforce和Adobe开年遭遇估值杀跌（跌幅超15%），资本市场对"订阅模 式"的耐心似乎已耗尽。然而在大洋彼岸的港股市场，AI板块却因头部企业披露的"10倍增长"业绩预告 而集体沸腾。 一、 拒绝"市梦率"，回归"含金量"：RaaS的商业本质 不同于上一轮AI泡沫中充斥的"市梦率"故事，RaaS模式之所以能引爆股价，是因为它极其"现实"。 根据百融云创近期的战略及产品发布，我们发现"RaaS"并非是一次突兀的商业转型，而是其长达11年的 纵深演进。不同于传统SaaS依靠贩卖"席位"和"工具"的收租逻辑，百融云创自创立之初便确立了"为效 果付费"的商业基石： • 1.0 MaaS 时代（决策智能时代）：通 ...

2026广州 "投资的产业孵化平台扎实，前沿技术创新成果很丰富。"肯尼亚粤商会会长冼伟坚在实地考察中不禁感 叹，"广州的未来产业很有'未来'。" 中新网广州2月1日电(记者 蔡敏婕)"如何发挥粤商的作用，对我们广货出海实际上是一个很大的课题， 也是一个很大的潜力。贸易多了，交往就多了，交往多了了解就更多，了解多了，那么贸易商就有可能 变成投资商。"新西兰粤商会副会长夏阳31日在广州表示。 2026广州重点产业投资机遇海外粤商推介会31日在广州举行。从广州琶洲人工智能与数字经济体验推广 赋能中心了解人工智能企业的最新成果与大模型应用案例，到粤港澳大湾区首个人工智能大模型孵化器 ——清智·琶洲模方体验空间智能、世界模型、人形机器人、AI Agent等人工智能前沿领域孵化成果，参 加活动的26国海外侨商聚焦未来产业，感受广州以数字经济培育新质生产力的坚实步伐。 重点产业投资机遇海外粤商推介会在广州举行。广州市侨联 供图 活动现场，杨绪珍、孙继业、李祯杰、揭俊等代表参加活动的海外粤商会会长加入"海珠海外合伙人"， 合伙人队伍已扩容至20余个国家和地区、覆盖近百位海外侨商。"'海珠海外合伙人'这种制度设计让海 外粤商从 ...