存储：营收同比增长9.23%，Nor Flash/利基型DRAM 实现同比较快增长。2025H1存储营收28.45 亿元， 同比增长9.23%，毛利率为38.50%。（1）Flash 产品方面，2025H1，在消费国补及第二季度消费旺季等 因素催化下，消费领域需求增长明显。 投资要点 经营持续向好，DRAM 供给改善带动量价齐升。2025H1，受益于消费类国家补贴政策的实施，消费终 端需求稳步释放；同期，AI 的发展持续拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长。公司持续保持以 市占率为中心的策略，较好地把握了市场机遇，公司产品在汽车、消费、存储与计算、手机等多个领域 实现了收入和销量同比快速增长。同时，利基型DRAM 行业供给格局改善，带动产品量价齐升。 2025H1，公司经营情况持续向好，实现营业收入41.50 亿元，同比增长15.0%；归母净利润5.75 亿元， 同比增长11.31%。 模拟：公司原有模拟芯片收入实现同比超过4.5 倍的增长，加之收购苏州赛芯的影响，公司模拟芯片收 入同比实现大幅增长。通过与控股子公司苏州赛芯在技术、业务、资源及团队等方面的有效整合，公司 模拟业务的协同效应逐步显现。公司G ...

兆易创新(603986)公司点评报告 2025 年 08 月 26 日 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 [Table_Title] DRAM 竞争格局改善，增强公司业绩弹性 ——公司 25 年中报业绩点评 [Table_Summary] 报告要点： 8 月 22 日，公司发布 2025 年中报。2025H1，公司营收实现 41.50 亿 元，YoY+15.0%；归母净利实现 5.75 亿元，YoY+11.31%；毛利率和净利 率分别为 37.21%和 14.16%。单季度 2Q25 来看，公司营收实现 22.41 亿 元，YoY+13.09%，QoQ+17.40%；归母净利实现 3.41 亿元，YoY+9.17%， QoQ+45.27%；毛利率和净利率分别为 37.01%和 15.53%。 供应格局改善及产品结构优化，带动 DRAM 业务盈利能力修复。三大 原厂逐步退出利基型 DRAM 市场，供应趋紧推动价格自 3 月起开始上行， 且下半年涨势有望延续。公司同步优化产品结构，DDR4 系列收入占比提 升，盈利能力有望增强。同时，子公司青耘科技紧抓端侧 AI ...

Q&A 摘要 Nor Flash 价格上涨主要受服务器、AI 耳机和眼镜等高景气度产品需求 增加及供给有限影响，客户库存消化完毕也推动价格上涨。建议关注兆 易创新、普冉股份、东芯股份和恒烁股份。 茂莱光学专注于工业级精密光学零部件，业务涵盖半导体检测、生物识 别等领域，与下游头部玩家深度绑定，产品分为器件、镜头和系统三大 类。 茂莱光学收入结构逐步优化，半导体领域占比从 30%提升至 50%，成 为最大下游应用领域，受益于国产化进程，服务于国内外半导体企业。 茂莱光学采取与细分赛道龙头厂商深度绑定策略，财务表现稳健，收入 同比增长率约为 20-30%，研发费用率较高，海外收入占比较大但国内 收入占比提升。 全球工业级精密光学市场规模约 100 多亿人民币，生命科学和半导体占 据接近一半市场份额。茂莱公司在半导体和生命科学领域都有显著业务 布局，当前更多精力集中于半导体领域。 茂莱光学 20250731 近期存储市场的主要变化是什么？ 最近存储市场的主要变化是 Nor Flash 产品线在第三季度开始全线涨价，预计 第四季度也将持续上涨。涨价产品包括中大容量和小容量产品，涉及台湾的华 邦、旺宏以及国内的兆易创新 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" [1] Core Viewpoints - Wuhan Xinxin is a leading semiconductor specialty process wafer foundry in China, focusing on specialty storage, analog-digital mixed, and three-dimensional integration business areas [18][19] - The company aims to become a leader in advanced semiconductor manufacturing in the three-dimensional era, enhancing customer competitiveness and promoting high-end applications in China's semiconductor industry [18][19] Summary by Sections 1. Business Overview - Wuhan Xinxin's main business can be categorized into specialty storage, analog-digital mixed, and three-dimensional integration [19][26] - The company is the largest Nor Flash manufacturer in mainland China, with a leading code-type flash technology [21][30] 2. Specialty Storage - Revenue from the specialty storage process platform for 2021, 2022, 2023, and the first nine months of 2024 was 2.177 billion, 2.450 billion, 2.570 billion, and 1.600 billion CNY, accounting for 74.32%, 73.47%, 67.71%, and 50.89% of total revenue respectively [19][30] - The company provides Nor Flash and MCU products, with Nor Flash being widely used in consumer electronics, computing, and industrial control [30][38] 3. Analog-Digital Mixed - Revenue from the analog-digital mixed process platform for the same periods was 0.572 billion, 0.671 billion, 0.769 billion, and 1.031 billion CNY, representing 19.55%, 20.14%, 20.26%, and 32.80% of total revenue respectively [20][27] - The company focuses on high-end CIS and RF-SOI products, with a complete CMOS image sensor manufacturing process [20][45] 4. Three-Dimensional Integration - Revenue from the three-dimensional integration process platform was 0.158 billion, 0.211 billion, 0.172 billion, and 0.342 billion CNY, accounting for 5.40%, 6.33%, 4.54%, and 10.86% of total revenue respectively [20][28] - The company has developed four major process platforms for three-dimensional integration, including dual-wafer stacking and 2.5D interposer technology [52] 5. Shareholder Background - Wuhan Xinxin and Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. are both part of the Long Control Group, with strong shareholder backing [7][9] - The company is focusing on the critical period of three-dimensional integration and SOI industry ecosystem construction [9][10]

文 | 新浪财经 徐苑蕾 牛俊岭还提到，从创新角度，未来的一段时期内，在先进计算架构和算力芯片、先进存储器、先进工艺 及设备、先进EDA等部分领域，中美两国集成电路创新将会呈现出相互竞争但彼此隔离的局面。 "就竞争格局而言，不管是体量还是技术产品的迭代，中国半导体行业已经有了突飞猛进的发展，很多 细分赛道基本形成了从国产替代到内卷的阶段，部分企业如Nor Flash、功率半导体等通过核心技术优势 以及成本优势，获得了海外客户认可，实现了芯片出海，整个行业现在基本上来到了一个并购+创新的 综合性时代。"牛俊岭称。 在并购方面，元禾璞华主要围绕国内链主企业，实现业务补强，比如帮助模拟芯片、EDA等上市公司 通过并购整合丰富产品矩阵并扩大产业规模。此外，围绕原始创新、卡脖子的新技术进行并购，比如协 据牛俊岭介绍，基于行业的变化，元禾璞华的投资策略也在不断演变，投资领域从半导体产业链延伸至 卡脖子与原始创新的硬科技，投资阶段从以成长期、成熟期为主的"纺锤形"变成"哑铃形"，即聚焦于中 早期的少数股权投资项目以及成熟类的并购项目。 助半导体设备企业并购上游核心零部件企业实现产业补强。最后是帮助传统企业，通过并购硬科技资 ...