1月8日，华泰证券发布文远知行(WRD.US, 0800.HK)研究报告，首次覆盖文远知行并给予买入评级，目 标价分别为港股52港元、美股20美元。华泰证券表示，其看好公司领先的自动驾驶技术、完善的商业拓 展模式与完整的出行生态，有望在自动驾驶领域中脱颖而出。 华泰证券认为，中国Robotaxi并非技术或产业层面的追赶者，中美头部企业技术水平与演进方向一致， 但在工程化与经济性层面中国可依托成熟的整车与传感器产业链，实现更低的车辆与套件成本；同时， 中国企业在车规级芯片应用上更为积极，在模型优化、算力效率与成本控制方面更具优势。 华泰证券看好公司国内与海外并重的发展战略，随着国内Robotaxi进入高强度运营，公司也或将在单位 经济模型更优的海外市场率先实现放量(公司已构建中东地区最大 Robotaxi 车队)；此外，Robovan、 Robobus及Robosweeper产品也将逐步落地，相关价值或尚未被充分反映。据此，华泰证券首次覆盖公 司，并给予"买入"评级。 华泰证券提出，文远知行的核心竞争力主要包括三方面：全球领先的规模化L4车队与多区域商业化落 地能力、全栈自研软件平台+车规级硬件体系夯实L4规模 ...

今日早参 2026 年 1 月 09 日 何康 策略首席研究员兼金融工程首席研究 员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 今日热点 策略：景气拐点初现的驱动有哪些？ ——中观景气与战术配置 月报 12 月全行业景气指数拐点初现，与 PMI 超预期回升相印证。分板块看，上游 资源、公共产业、TMT、必选消费近 3 个月景气改善幅度居前：1）涨价驱 动品种：有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等；2）AI 链深化：AI 应用 端进展提速，游戏、软件景气改善，算力端存储、被动元件等景气爬坡； 3）资本品和中间品：电新、自动化设备、工程机械等景气改善，由于 26 年 春节较晚，出口订单或前置；4）大众消费品：乳制品、啤酒、养殖等景气 回升；5）基建链：12 月建筑业 PMI 回升至荣枯线上方；6）独立景气周期 品种，如军工电子等。我们建议继续布局春季行情，成长和周期均衡配置 ...

特斯拉的储能业务并非孤立存在，而是与电动汽车、自动驾驶、人形机器人形成协同生态的关键一环。其核心产品矩阵覆盖家庭、商 业、电网三大场景，精准切入能源存储的全产业链： Powerwall ：面向家庭用户的储能明星，13.5 千瓦时的锂电池组可存储太阳能发电或电网低谷电价电能，不仅能在停电时提供应急 供电，还能通过虚拟电厂（VPP）模式将多余电力售回电网，实现能源套利。 从业绩表现来看，特斯拉储能业务已实现规模化增长：2022-2025 年电池部署量复合年增长率高达 91%，2024 年全球储能市场份额达 到 18%；毛利率从 2022 年的 7% 飙升至 2025 年的 30%，规模效应与成本优化成效显著，成为抵消电动汽车业务短期波动的 "压舱 石"。 为什么要特意提储能业务？ 新年开市第一天，在前5个最热的板块中，有3个都跟马斯克有关：Neuralink的脑机接口、SpaceX的商业航天和特斯拉的人形机器 人，必须得用"马斯克链"来形容这一波行情。 | 排名 | 板块名称 | 涨幅 | 热度 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 脑机接口 | 13.70% | 88.04万 | ...

Group 1: Core Views - The article highlights the potential of autonomous driving as a significant application of AI, particularly focusing on Robotaxi and Robovan as key directions in the sector [1][2]. - The advancements in Tesla's Full Self-Driving (FSD) technology, particularly the transition to an end-to-end neural network from FSD v12, are noted as a major breakthrough in autonomous driving capabilities [3]. Group 2: Robotaxi Insights - The current state of the Robotaxi industry is characterized by micro-losses, with daily revenues around 200-300 RMB and daily expenses approximately 280 RMB. However, it is projected that by 2026, with cost reductions and revenue increases, the gross margin per vehicle could reach 40% [5]. - Companies like Pony.ai and Baidu are leading the Robotaxi sector, which is expected to achieve a commercial closure as the industry matures [5]. Group 3: Robovan Insights - Robovan, or autonomous logistics vehicles, are positioned to replace manual labor and streamline logistics processes, particularly in last-mile delivery and high-frequency point-to-point transportation scenarios [5]. - The use of autonomous logistics vehicles can reduce logistics costs by approximately 47% from distribution points to delivery stations [6]. Group 4: AI Applications - The article emphasizes the growth of AI applications, with ChatGPT's weekly active users exceeding 700 million globally, representing about 10% of the adult population. OpenAI anticipates this number will reach 2.6 billion in five years [8]. - Domestic companies are accelerating their efforts in AI Agent development, indicating a competitive landscape in the AI application sector [11]. Group 5: Competitive Landscape - Concerns are raised regarding the core competitiveness of non-major AI application companies, particularly in the face of competition from large model companies that can quickly capture market share due to their resources [13]. - The core competitiveness of AI application companies lies in their ability to integrate technology rapidly and effectively into specific scenarios, achieving commercial viability while avoiding direct competition with larger firms [13].

又到了一年的年底，今年科技板块的表现确实非常不错，这篇文章我们展望下明年比较看好的科技板块。 今年年 初，A 股由 DeepSeek - R1 发布引爆 AI 算力，AI 基础设施成为开年主线，资金集中于算力硬件与大模型关联标 的。但后面，A股的AI出海链由于地缘政治原因，调整比较大，资金分 流到了其他板块；但4月份往后的几个月，以旭创 为代表的出海链，走了一波超级大牛市，旭创从今年最低点的66.3，涨到了前段时间最高点的658，当然中间也有波动性的 调整；其中10月和11月，电力出海板块的表现不错，同时Memory的超级大周期带来的效应也逐渐体现了出来；12月份， 液冷公司开始出圈；临近年底了，由于zj跟昇腾的那个传言，国产替代链又抢了几天的风头。 除了AI链，还是提一下航天板块，从11月份以来，表现非常不错，但我一直没有写。其实我对这块还是比较了解的，我毕 业后的第一份工作就是在中科院某所做卫星的研发工作，也特意跟前同事咨询过关于星网、G60星座的一些事情，但这波 航天的行情确实超出了我的预期。 下面结合跟业内一起大佬的交流，和自己的理解，说下对明年的几点展望，自己比较看好的几个板块。明年的文章中，我 们 ...

文远知行 20251224 摘要 文远知行专注于 L4 级自动驾驶技术，产品线覆盖 Robotaxi、Robobus、Robovan 和 Robosweeper 等多个领域，并在 全球多地进行测试和运营，预计 2026 年将迎来商业化爆发元年。 公司自研 V2X 自动驾驶通用技术平台，可提供从 L2 到 L4 的自动驾驶产 品和服务，并与车企和出行平台战略协同，加速推进自动驾驶商业化落 地，形成"铁三角"模式。 文远知行与博世在 ADAS 领域合作，提供先进技术和产品开发经验，博 世贡献供应链和客户网络，已集成到奇瑞星途星纪元车型，对公司业绩 有积极贡献。 公司 2020-2022 年营收复合增速达 439%，但 2023-2024 年营收有 所下滑，主要受宏观环境和客户定制研发服务完成影响。2025 年前三 季度收入同比增长 60%，亏损预计将收窄。 Robotaxi 市场潜力巨大，具有显著降本增效优势，无安全员运营成本 远低于传统车辆。商业模式多由主机厂、自动驾驶公司与出行服务商三 方合作。 Q&A 能否介绍一下文远知行在 L4 级自动驾驶领域的整体情况和主要业务？ 文远知行是全球 L4 级自动驾驶产品及 ...

The future should look like the futureRobovan is 🤯https://t.co/5iCGyI3FPM ...

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The Tesla Robovan is CGI IRLhttps://t.co/pi2vKbau2t ...

Industry Insights - The Robo-X initiative is expected to reach a milestone in 2026, driven by supportive policies, technological advancements, and cost reductions in L4 autonomous driving [3][4] - The global L4 market is projected to exceed trillions by 2030, with the domestic Robotaxi market estimated at 236 billion yuan annually, and Robovan and Robotruck markets also showing significant potential [4][12] - The competitive landscape includes key players such as Pony.ai and WeRide in the Robotaxi sector, with various companies emerging in Robovan, Robotruck, Robobus, and Robosweeper markets [4] Company Analysis - Pony.ai reported a 72% year-on-year revenue growth in Q3, with ongoing progress in the commercialization of Robotaxi services [1][2] - WeRide achieved a remarkable 144% year-on-year revenue growth in Q3, indicating accelerated commercialization of its L4 products [2][1] Policy Developments - Global policies are increasingly supportive of autonomous driving, with countries like the UAE and Singapore implementing frameworks to facilitate the testing and deployment of autonomous vehicles [12][14] - In China, the Ministry of Industry and Information Technology has initiated pilot programs for smart connected vehicles, involving major automotive companies [14][15] Investment Trends - In 2025, the L4 sector is expected to attract significant investment, with over 49 financing events reported, totaling nearly 21.8 billion yuan in funding [16]