【导语】2025年上半年，受供应宽幅增长及出口关税方面的利空影响， SBS 市场走势呈现震荡下行走 势。下半年来看，随着原料 丁二烯 市场资源整体宽松，及下半年仍存多套SBS装置计划投产，成本及 基本面继续对SBS市场价格形成施压。 上半年国内SBS市场行情回顾：市场价格整体呈现震荡下跌 2025年上半年，SBS市场价格整体震荡下行为主，其走势与我们在《2024-2025中国SBS市场年度报告》 中预测的趋势基本一致，市场价格振幅低于预测值。上半年美国"对等关税"政策及各下游实际需求低于 预期，原料丁二烯市场受顺丁期货市场扰动较大，均对行情带来不同程度的影响。上半年SBS市场紧跟 主要原料丁二烯的市场走势，供需方面，上半年国内SBS干胶市场呈现供强需弱，尤其是国内产量方面 增长明显，供应总量增长明显对价格形成施压。下游受出口环境及宏观资金面环境影响较大，主要下游 整体表现低于预期。多重因素对SBS干胶价格形成施压。 一季度，国内SBS市场受多重利空因素影响，整体呈现震荡下行趋势。市场呈现供应持续高位、需求恢 复不及预期，主要原料丁二烯呈现震荡走低等特点，多重利空共振影响，SBS市场价格持续探底，市场 价格小幅 ...

国泰君安期货·能源化工 合成橡胶周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年07月06日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：震荡承压 01 资料来源：国泰君安期货研究。隆众资讯 行情研判：震荡承压 Special report on Guotai Junan Futures 3 ➢ 期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700-11700元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交偏弱，动态估值预计震荡下行。上方 估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附 近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支 撑 。 预计盘面 11200 元 / 吨 为 下 方 的 理 论 估 值 底 部 区 间 。 顺 丁 的 理 论 完 全 成 本 估 算 主 要 基 于 丁 二 烯 价 ...

jis BR - 160000 BR价格结构 BR主力合约盘面概览 17000 140000 11600 120000 15000 11400 1000000 11200 13000 80000 11000 60000 11000 10800 40000 10600 9000 20000 10400 7000 10200 07合约 08合约 09合约 现货 = 7/3 == 7/2 == 7/1 == 6/26 == 6/3 「苯-BR基差 顺丁-BR基差 BR07-08 2500 1000 800 800 2000 600 600 1 200 400 400 1000 200 200 500 -20Q -20Q -500 -400 -400 -1000 -600 -600 -800 - -1500 -800 - 2024 - 2023 -- 2024 -- · 2025 2023 · · 2025 2023 2024 2025 顺丁山东市场价(贴近下游) 顺丁浙江传化市场价(贴近现货) BR08-09 18000 18000 600 400 16000 16000 200 14000 14000 ( 120 ...

研究品种:合成橡胶 成文日期: 20250703 研究员：何宁 从业资格号:F0238922;投资咨询从业证书号:Z0001219 报告周期: 月度 合成橡胶期货六月月报 目 录 研究热线：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 一、月度行情综述 二、合成橡胶产业链分析 三、合成橡胶成本与利润 四、合成橡胶期货市场 五、合成橡胶进出口情况 六、结论与后市展望 二、 丁二烯：6 月原料丁二烯价格震荡走低,对 SBS 持续偏空影响, 限制 SBS 反弹空间。 图 2 ： 2024-2025 年国内 SBS 产量及产能利用率对比图（万吨） 图片来源:隆众资讯 三、合成橡胶成本与利润 成本方面：6 月初丁二烯出厂价格周内累计上调 500 元/吨至 12500 元/吨。 利润方面：6月合成橡胶企业利润情况较差,处于亏损状态居多。 截至 6 月 12 日,顺丁橡胶生产成本为 15985 元/吨,山东地区生产 利润为-185 元/吨。到 6 月 20 日,合成橡胶税后利润为-1230.09 元/ 吨。随着 6 月下半月丁 ...

该团队使用 Wi-Fi 等技术展示了用于太空能量束的非电离辐射对人类和野生动物如何安全，这与关于射 频对人类影响的研究结果相呼应：来自太空的低水平能量光束没有健康风险。 天基太阳能电站的演示就像美国 SBSP 公司 Virtus Solis 于 2023 年在伦敦 CogX 音乐节上所做的那样。 SBSP 接收站被描述为"基本上是一堆鸡丝"，将对阳光透明度为85%，允许下面的土地用于农业——与 传统的太阳能发电厂形成鲜明对比。 天基太阳能 （SBSP） 是满足未来全球能源需求的关键组成部分。去年秋天，在华盛顿由太空前沿基金 会主办的国会工作人员简报会上，专家警告说，美国有可能在这项新兴技术上落后于中国，同时强调了 SBSP如何彻底改变能源生产。 专家预测，到 2050 年，实现电网现代化并提高电网的弹性需要 21.4 万亿美元的投资，其中需要 17.3 万 亿美元来满足新的能源需求。"能源约占全球 GDP 的 10-11%，这是一个数万亿美元的市场机 会，"SBSP 专家、美国外交政策委员会研究员彼得·加雷森 （Peter Garretson） 指出。加雷森和太空能 源专家还警告说，在从太空收集太阳能的竞赛中 ...

不仅如此，克石化还全力推进"一路一定制"合作模式，针对不同路段工况提供定制化沥青产品，为客户 提供从产品选型到施工指导的全流程技术保障。在他们的努力下，克石化生产的高等级道路沥青已铺设 于近百条高速公路，SBR改性沥青成功用于世界海拔之巅的青藏公路永冻层路段，特色水工沥青在三峡 大坝和金沙江梯级水电站等重大水利项目中大放异彩。 那巴高速公路项目成为检验产品的"试金石"。该项目穿越高寒山区，具有气温低、冻土覆盖面广、路段 复杂等特性，对沥青的耐高低温性能及抗车辙能力要求极高。营销团队通过大量的实地调研和数据分 析，最终为该项目量身定制了包含至少3种不同型号的沥青产品方案，达成全线使用克石化沥青的合作 意向。 从产品营销到解决方案，更大的挑战在于市场开拓。"高端改性沥青的推广不能靠'嘴皮子功夫'，必须 让客户看到实实在在的产品优势。"克石化营销调运中心副经理向阳说。 中化新网讯 近日，在G218那巴高速公路施工现场，一辆辆摊铺机正将滚烫的沥青均匀地铺设在路基 上。"克拉玛依石化公司(以下简称克石化)的沥青，我们用得放心!"中交一公局集团有限公司项目负责人 竖起了大拇指。这条穿越天山腹地的高速公路，建成后将成为伊犁 ...

综述：短期跟随原油，高位震荡 01 资料来源：国泰君安期货研究。隆众资讯 行情研判：短期跟随原油，高位震荡 Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货·能源化工 合成橡胶周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年06月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 3 ➢ 期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11400-12000元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交偏中性，动态估值预计震荡运行。上 方估值而言，盘面12000-12100元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附 近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支 撑 。 预计盘面 11400 元 / 吨 为 下 方 的 理 论 估 值 底 部 区 间 。 顺 丁 的 理 论 完 全 成 本 估 算 ...

期货研究报告|化工专题 2025-06-17 我国丁二烯供需分析及年度展望 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 近年来，我国丁二烯的自给率基本维持在 90%以上，供应端主要受国内产能变动影响。 然而，随着下游需求的增长和部分领域对丁二烯品质要求的提高，我国丁二烯市场仍 存在一定的供需缺口。尽管国内丁二烯行业已进入成熟阶段，但我国丁二烯产能仍在 持续扩张。到 2025 年末，我国丁二烯产能预计达 761.7 万吨/年，同比增幅约 14.77%。 2019 年以来，港口库存占比国内社会库存的均值为 34%，而 2016 年以来国内社会 ...

l 永 灰安期货 BR 免责 160000 BR主力合约盘面概览 BR价格结构 17000 140000 13000 r 120000 15000 12500 1000000 12000 13000 80000 11500 60000 11000 11000 40000 10500 9000 20000 10000 7000 9500 F 07合约 08合约 09合约 现货 -- 6/13 -- 6/12 -- 6/11 -- 6/6 -- 5/14 顺丁-BR基差 丁苯-BR基差 BR06-07 2500 1000 - 800 2000 600 500 1 200 400 1000 200 500 -200 -20Q -50Q a -400 -1000 -1000 -600 -1500 - -800 -1500 2023 -- 2024 -- 2025 - 2024 - 2023 -- 2024 -- 2025 · 2023 - - 2025 顺丁山东市场价(贴近下游) 顺丁浙江传化市场价(贴近现货) BR07-08 18000 18000 1000 800 16000 16000 600 14000 14 ...

Report Information - Report Title: Synthetic Rubber Weekly Report [1] - Report Date: June 15, 2025 [1] - Analyst: Yang Honghan [1] - Investment Advisory Qualification Number: Z0021541 [1] Industry Investment Rating - Short - term: Bullish [2][4] Core Viewpoints - The short - term trend of synthetic rubber is bullish due to the escalating geopolitical conflict in the Middle East, which drives up international energy prices. However, in the medium - term, the supply in the synthetic rubber industry chain remains high, and the supply growth rate exceeds the demand growth rate, so there is still fundamental pressure [4]. Summary by Directory 1. Market Outlook - **Futures Static Valuation**: The fundamental static valuation range of butadiene rubber futures is 11,100 - 11,900 yuan/ton. The dynamic valuation is expected to fluctuate. The upper valuation limit of the market is around 11,800 - 11,900 yuan/ton, and the lower theoretical valuation limit is 11,100 yuan/ton [4]. - **Butadiene Fundamentals**: Asian butadiene prices are stable, and domestic butadiene prices fluctuate around 9,300 - 9,500 yuan/ton. The supply - side operating rate is still high year - on - year but has decreased month - on - month. The short - term import volume is neutral. The demand from butadiene rubber has declined, while the rigid demand from styrene - butadiene, ABS, and SBS remains. The inventory of production enterprises has increased slightly, and port inventory has decreased. It is expected to show a pattern of support during fluctuations [4]. - **Butadiene Rubber Fundamentals**: The processing profit of butadiene rubber is approaching the break - even point. The supply - side operating rate is expected to remain high year - on - year but decline month - on - month. The apparent demand this week remains high, and alternative demand supports the total demand. The inventory is at a high level year - on - year. The fundamentals have a weak driving force, and the spot is expected to fluctuate in the short term [4]. - **Butadiene Rubber Futures**: In the short term, the synthetic rubber may follow the upward trend of oil products. In the medium term, the fundamental pressure is still high. The current main contradiction in the market is the geopolitical conflict, and it is expected to be bullish in the short term and face pressure after returning to fundamentals in the medium term [4]. - **Strategy**: Bullish in the short - term for single - side trading; the spread between NR and BR is expected to narrow [4]. 2. Butadiene Fundamentals - **Pricing Stage**: Butadiene is currently in the supply - demand pricing stage, with a low correlation with the raw material end [7]. - **Capacity Expansion**: To match the expansion of downstream industries such as ABS, SBS, styrene - butadiene, and butadiene rubber, butadiene capacity is continuously expanding, with the speed and amplitude slightly faster than downstream industries at certain stages [9]. - **New Capacity**: In 2024, the total new capacity was 380,000 tons, and in 2025, it is expected to be 860,000 tons [11]. - **Supply - side Operating Rate**: The overall operating rate is high year - on - year but has decreased month - on - month due to the concentrated maintenance of some ethylene plants [4]. - **Demand - side**: The demand from butadiene rubber has declined, while the rigid demand from styrene - butadiene, ABS, and SBS remains [4]. - **Inventory**: The inventory of production enterprises has increased slightly, and port inventory has decreased [4]. 3. Synthetic Rubber Fundamentals - **Butadiene Rubber Supply - Output**: The output is affected by the operating rate. Some enterprises are under maintenance, and the overall operating rate is expected to remain high year - on - year but decline month - on - month [4][40]. - **Butadiene Rubber Supply - Cost and Profit**: The processing profit is approaching the break - even point, and the cost is mainly determined by butadiene prices [4][42]. - **Butadiene Rubber Supply - Import and Export**: The import and export volumes show certain trends over time, but specific data are not deeply analyzed in the report [45][46]. - **Butadiene Rubber Supply - Inventory**: The inventory is at a high level year - on - year, including enterprise inventory, futures inventory, and trader inventory [50][51]. - **Butadiene Rubber Demand - Tires**: The inventory and operating rate of tires in Shandong Province are used to reflect the demand for butadiene rubber. The inventory and operating rate of semi - steel and all - steel tires show different trends [54][55].