● 本报记者李梦扬 加快构建现代化产业体系 产业发展方面，报告显示，2025年，上海新质生产力加快发展，集成电路、生物医药、人工智能三大先 导产业规模突破2万亿元。今年上海将聚焦建设现代化产业体系，持续巩固壮大实体经济根基，在石 化、钢铁等行业持续开展数智技术、绿色技术改造和产线升级，在集成电路、生物医药、人工智能等领 域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、海洋经济、低空经济、航空航天、卫星 互联网等产业发展，培育特色数字产业集群，大力推动服务业扩能提质、集聚发展。 报告表示，2025年，上海聚力落实国家重大战略任务，"五个中心"建设扎实推进。加快构建现代化产业 体系，有力推进集成电路装备、零部件、材料、EDA软件等全产业链攻关，深入实施"模塑申城"工程， 完善高端医疗器械、智能终端、智算云、具身智能、商业航天等产业发展政策，推进大飞机规模化系列 化发展，制定实施脑机接口、量子计算、硅光、6G等领域未来产业培育方案，多措并举促进服务业创 新发展，产业基础高级化、产业链现代化水平进一步提升。 从数据来看，2025年，上海全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4.5%左右；工业战略 性新 ...

押注L4级载货赛道 ● 龚梦泽 程雪儿 当L4级自动驾驶赛道仍有不少企业困于技术示范与持续亏损的循环时，九识智能已走出一条差异化破 局之路。这家成立于2021年的企业，不仅成为全球规模最大的RoboVan（无人驾驶货车）企业，更实现 了业务现金流与毛利率正向增长。截至2026年1月，其无人车已覆盖全球超300个城市和地区，累计送单 量超15亿件，帮助客户平均降低运营成本66%，在RoboVan领域以88%的市场占有率稳居全球第一。 值得一提的是，2025年，九识与菜鸟完成战略整合，进一步夯实了行业领先地位，更中标中国邮政7000 台无人货运车采购项目，拿下全球最大L4级无人货运车集采订单。近日，九识智能董事长孔旗接受了 中国证券报记者的专访，深度拆解了企业从战略选择到商业化落地的核心逻辑，揭秘了这场自动驾驶产 业革命的底层密码。 在多数同行扎堆Robotaxi（无人驾驶出租车）或封闭场景时，孔旗的战略选择显得格外清醒。"产业的 最后决胜实际上来自数据，而数据的价值在于两点：一是复杂的城市开放道路场景，二是商业模式能赚 钱，拿数据的时候要盈利，才能良性促进技术增长。"这一判断源于他在百度硅谷的从业经历。彼时， ...

根植西部 服务全国 以特色化发展助力金融强国建设 ■ "证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神"系列报道 西部证券党委书记、董事长徐朝晖： 扎根中国资本市场二十五载，西部证券步履坚实地从西北热土走向全国舞台。在"十五五"开局之年，公 司以学习贯彻党的二十届四中全会精神为引领，经营发展稳中有进，服务实体经济质效持续提升，正朝 着建设一流上市综合型投资银行的战略目标稳步前行。 这份稳健进取的态势，是国有券商服务国家战略的主动体现，更是深化改革、差异化发展的缩影。西部 证券党委书记、董事长徐朝晖日前在接受中国证券报记者专访时，结合公司实践，深入阐释了对行业使 命和自身发展路径的思考。 筑牢高质量发展根基 谈及公司行稳致远的根本保证，徐朝晖首先强调了坚持党的全面领导的重要性。她认为，在以中国式现 代化全面推进中华民族伟大复兴的关键阶段，推动金融高质量发展、加快建设金融强国，必须始终坚持 和加强党的全面领导，自觉将"两个结合"贯穿于金融工作的各方面和全过程。 "西部证券始终牢牢把握国有金融企业的政治属性，切实把党的领导的政治优势、组织优势转化为公司 高质量发展效能。"徐朝晖表示，公司党委坚决贯彻党对金融工作的集中统 ...

● 本报记者 李蕴奇 日前，哈尔滨银行发布公告，对去年12月披露的一份债权转让协议进行说明。在这次债权转让过程中， 部分约定转让价款设置了收款条件，需依赖哈尔滨银行对标的债权的后续清收结果进行兑现。业内人士 认为，中小银行批量处置不良资产，或出于改善资产结构和提升资产质量的考虑。而附条件债权转让模 式，未来或许会被不良资产处置行业更多采用。 债权转让收款有条件 去年12月29日，哈尔滨银行发布公告，披露了当日该行与中国信达资产天津市分公司签订的债权转让协 议。根据协议，该行将账面余额为5.74亿元的标的债权及其附属权益转让给中国信达资产天津市分公 司，约定转让价款3.42亿元。另外，中国信达资产天津市分公司委托哈尔滨银行对标的债权进行清收。 值得注意的是，3.42亿元的约定转让价款并非全部无条件支付。据哈尔滨银行公告，3.42亿元的约定转 让价款分成两部分：一部分是初始转让价款2.337亿元，另一部分是约定转让价款与初始转让价款之间 的差额1.083亿元，该行能否得到差额价款，取决于标的债权清收情况。 2026年1月30日，哈尔滨银行发布了这一标的债权转让协议的补充公告。公告内容显示，当日，中国信 达资产天津 ...

上述案例并非孤例。记者梳理裁判文书网案例发现，多起营业信托纠纷案件均指向代销银行未充分履行 适当性义务。例如，2024年披露的一则民事判决书显示，某银行某分行向丛某销售了信托产品，产品到 期后未能兑付。信托公司存在违约运用信托资金、违反约定投资范围等行为；代销银行在投资者购买产 品前，未尽了解产品义务，也未履行充分的风险提示和说明义务等。最终，代销银行在责任限额内对丛 某承担赔偿责任。 泰和泰（深圳）律师事务所律师钟威表示，有无违反投资者适当性义务，即"卖者尽责，买者自负"一直 是这类案件重要的审判准则。"近年来，相关法律法规等对适当性义务的要求越来越具体，司法实践中 的审查标准也愈发清晰和严格。"他说。 当信托产品违约，代销银行的责任边界在哪里？近期一起营业信托纠纷案的二审判决给出了答案。该案 判决书显示，代销银行在销售过程中存在风险提示不足、没有履行适当性义务等问题，需在一定范围内 对投资者的本金损失承担连带赔偿责任。 随着信托刚性兑付被打破及监管持续趋严，代销机构的责任边界正通过一系列司法判决得以清晰勾勒。 业内人士表示，这标志着银行代销信托业务的底层逻辑正在发生深刻转变：其性质正从过去被视为低风 险的 ...

● 本报记者 薛瑾 "无论是配置盘还是交易盘，险资投资框架都是基于对个股和行业的深度研判。"一位保险资管人士日前 在接受中国证券报记者采访时表示。作为对个股和行业研判的重要环节，上市公司调研透露出险资一段 时间内的兴趣点。Wind数据显示，2026年开年以来，保险公司及保险资管公司合计调研A股上市公司逾 300家。从调研标的分布来看，部分区域性银行和新质生产力领域个股备受险资关注。 调研个股透露险资偏好 从调研机构看，截至2月5日，2026年以来有96家保险公司、32家保险资产管理公司参与调研A股上市公 司。保险公司中，太平养老、长江养老、国寿养老、人保养老在一个多月的时间里调研次数均超过30 次。保险资管公司中，泰康资产、华泰资产、新华资产、人保资产、国寿资产、大家资产调研次数居 前，也均达到30次以上。 从调研对象来看，部分区域性银行以及电子元件、电子设备和仪器、半导体材料与设备等领域关注度颇 高。 上海银行、南京银行、苏州银行、齐鲁银行、厦门银行等多家区域性银行，均位列险资调研行列，上海 银行被14家保险公司及保险资管公司调研，南京银行也得到10家保险公司及保险资管公司调研。息差变 化及管理举措、投资策 ...

Core Viewpoint - The solid-state battery sector has entered a phase of adjustment after an upward trend since the beginning of the year, driven by improvements in the fundamentals of related companies and accelerated industry development, indicating strong rationality and sustainability [1][2]. Performance Support - Most companies in the solid-state battery sector are rooted in the lithium battery supply chain, which is expected to see a comprehensive reversal in prices, orders, and profits by 2025. Many companies have issued performance forecasts for 2025, showing significant growth, and the sector is expected to maintain high growth levels into 2026 [2]. - The continuous improvement in performance provides a solid foundation for the sector's valuation, moving away from reliance on mere thematic speculation to a dual drive of "performance + valuation" [2]. Industry Progress - The solid-state battery industry is experiencing multiple key breakthroughs, which are crucial catalysts for the sector's rise. The formal release of the national standard draft for solid-state batteries on December 30, 2025, positions China to take the lead in standard-setting, enhancing its global industry influence [2]. - Successful vehicle testing of solid-state batteries by companies like Guoxuan High-Tech and FAW Hongqi marks a significant step from laboratory to practical application [3]. Industrialization Cycle - The investment value in the solid-state battery sector lies in the gradual overcoming of technical bottlenecks and clear expectations for cost reduction through scale, transitioning from a conceptual phase to a realization phase [3]. Material and Cost Reduction - The core challenge for solid-state battery industrialization is the maturity of material systems. The prices of lithium sulfide and sulfide solid electrolytes are expected to decrease significantly by 2026, which will lower production costs and facilitate industrialization [4]. - Innovations in processes and equipment are providing technical guarantees for mass production, with new processes transitioning from experimental to pilot lines, enhancing technical maturity [4]. Investment Opportunities - The solid-state battery sector is presenting increasing investment opportunities, with equipment, materials, and battery segments benefiting sequentially from industrial development, creating a gradient of investment focus [6]. - Equipment will be the first to benefit from the surge in industrial demand, with significant investment in specialized equipment for solid-state battery production expected to yield returns starting in 2026 [6]. Strategic Focus - As the solid-state battery sector accelerates industrialization, the focus should be on core investment opportunities in the electrode materials, manufacturing processes, and vehicle integration aspects [7]. - The sector's total market capitalization has surpassed one trillion yuan, with the sector index significantly outperforming the CSI 300 index since 2025, indicating a favorable industry outlook [7].

心态大转弯 "那时候周末盼着开盘，上班盼着交易，收盘后感觉心里空落落的。"李莫表示。 这也是许多投资者的心态：炒股和炒基给生活增添了许多乐趣。当然，这种乐趣建立在大盘上行，开市 就有浮盈"进账"的前提下。 "最让我开心的是，基于自己的认知去做投资，认知变现赚到了钱，会带来赚钱和自我认可的双重正反 馈。""95后"女生王尹表示，她从去年12月开始听财经播客，发现专家普遍看好有色板块，于是果断买 入。此外，又基于自己对LOF基金的研究，提前买入了商品类LOF，在溢价率持续走高时卖出，短期浮 盈丰厚。 王尹还记得今年1月中旬的高光时刻。"当时，我一周的收益就超过了2025年全年的收益，每天打开账户 都很开心，盘算着给自己和家人买什么新年礼物。"她表示，那种投资盈利带来的成就感，让她产生了 可以稳定"赚外快"的错觉。 同样一度沉浸在兴奋中的，还有"00后"女生小慧。在市场红火时，她频繁打开炒股软件，甚至连输密码 都嫌麻烦，换成了快速刷脸登录。"每天开盘时紧盯盘面，收盘后反而怅然若失，仿佛每天的生活都和 市场绑定在一起，一天下来盯得眼睛都酸涩了。"她表示。 ● 本报记者 张舒琳 "今天又被市场修理了。" 作为"00后" ...

● 本报记者 郝健 在2025年8月世界人形机器人运动会上，首程控股投资经理许彪担任"跨界解说员"，用兼顾专业性和趣 味性的话语，向大众解释田径决赛中机器人赛跑的"智能秘密"。 聚光灯之外，作为一名专注硬科技领域的投资经理，许彪的投资决策始终依托于对行业趋势与技术路线 的扎实研判。自2023年下半年布局具身智能领域以来，他先后投中了银河通用、星海图、自变量、微分 智飞、泉智博、松延动力等明星企业。 在他看来，具身智能不是简单的"机器人+AI"，而是一场关于"身体"与"灵魂"深度耦合的革命。他向中 国证券报记者表示："大语言模型已经很好地实现了思考规划、拆解任务，具身智能做的是让'身体'实 现高动态运动和灵巧性精密操作，未来的想象空间是很大，因为有了身体之后，就可以自己去探索世 界，利用与物理世界的交互经验自我提升。" 投资"大脑"革命 面对2025年以来升温的赛道热度与估值，许彪展现出战略定力与理性克制。他提出"两端投资"策略：要 么早期介入顶尖团队，长期陪跑；要么在后期投资已验证商业路径的成熟项目。对于估值过高或商业闭 环仍模糊的中期项目，则持谨慎态度。"硬科技投资不应追求现象级爆款，应该从技术颠覆性创新和 ...

2月5日，A股和港股行情有所分化。港股主要指数午后拉升，收盘逆势飘红。港股消费板块表现较为亮 眼，多只相关ETF涨幅居市场前列。 值得注意的是，在港股市场近日的震荡调整中，恒生科技指数大幅下挫。与大盘走势不尽如人意形成对 比的是，港股中的消费和红利板块展现出较强韧性，多只相关基金净值表现随之水涨船高。展望后市， 多家公募机构认为，港股仍处于全球估值洼地，短期扰动或不改中长期配置性价比，看好结构性投资机 会。 ● 本报记者 张韵 港股市场获关注 2月5日，港股主要指数在早盘下挫后震荡反弹，最终收红。恒生指数收盘报26885.24点，微涨0.14%； 恒生科技指数收盘报5406.13点，上涨0.74%。 回顾近期行情，港股市场整体处于震荡调整之中。尤其是2月2日，港股主要指数跳空低开，并大幅下 跌，引发较多关注。恒生科技指数当日跌幅达3.36%，随后连续下跌，更是在2月5日早盘触及阶段新 低，点位一度回撤至2025年7月水平。 业内人士分析，此轮调整的核心原因，源于市场对美联储政策转向的担忧。美联储主席新提名人选主张 的"降息+缩表"政策组合引发全球流动性预期扰动。港股作为离岸市场，容易成为资金波动的敏感地 带。 ...