近年来，申万宏源积极响应服务国家战略号召，持续做好绿色产业、战略新兴产业、专精 特新产业、普惠金融领域服务工作，为持续做好金融"五篇大文章"、服务新质生产力高质量发 展贡献了力量。 来源：申万宏源证券固收融资 近日，由申万宏源证券担任联席主承销商的"浙商银行股份有限公司2025年绿色金 融债券(第一期)(债券通)"、"浙商银行股份有限公司2025年科技创新债券(第一期)(债券 通)"成功发行。债券发行规模均为50亿元，发行期限均为3年，主体和债券评级均为 AAA。 浙商银行是十二家全国性股份制商业银行之一、全国第13家"A+H"上市银行。截至目前， 申万宏源证券已累计与浙商银行开展了十五期债券业务合作，得到了客户的持续好评。 ...

Market Overview - The market trading volume remains at a medium-low level, with stock rotation occurring rapidly under the influence of existing funds [1] - Major indices showed slight declines this week, with the Shanghai Composite Index down 0.57%, Shenzhen Index down 0.46%, and the ChiNext Index down 1.47% [2] - The North Exchange 50 index experienced a significant drop of 3.68%, indicating a notable decline in micro-cap stocks [2] - The trading volume for micro-cap stocks approached the highest level since December 2023, indicating a crowded trading environment [2] Interest Rate Impact - On May 20, the central bank lowered the 1-year and 5-year Loan Prime Rates (LPR) by 10 basis points, resulting in rates of 3% and 3.5% respectively [3] - Major state-owned banks collectively reduced deposit rates, with 1-year fixed deposits falling below 1% and 5-year deposits below 1.5% [3] - The decline in risk-free rates is expected to increase the value of companies, particularly those with high dividend yields [3] Investment Opportunities - High-quality assets are defined by several criteria: high profitability/dividend certainty, industry leadership with high barriers to entry, low PE ratios (below 20 or even 10), and a revenue structure primarily focused on domestic markets [3] - The current market environment suggests a potential style shift from small-cap to large-cap stocks, benefiting high-quality assets [3][4] - Investors are advised to focus on certainty in uncertain markets, with a preference for companies that have stable operating performance and dividends [4]

03 商品方面，本周黄金价格修复攀升，COMEX黄金周度涨幅累计超4%，上半周黄金价格持续 上行，周四美元指数小幅反弹影响，黄金价格盘中短暂回落后，周五继续上行。 04 美美债债真真的的崩崩了了吗吗？？ 22002255年年55月月1199日日--22002255年年55月月2233日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股回调，恒生指数上涨，债市窄幅震荡，黄金在回调后修复，美国股债汇均不同程度下 跌。具体来看，本周市场有以下几个重要方面： A股方面，上周表现较好的小微盘指数，本周也出现了回调。回顾5月以来指数表现，沪深 300和中证1000在5月13日见收盘价高点，中证2000和微盘股指数在5月20日见收盘价高 点，仅微盘股指数创年内新高，沪深300呈现出自"924"以来高点逐渐下降的走势。小微盘 的成交额占比处于历史高位区间，小微盘风格拥挤，后续赚钱效应可能会减弱。量能角度， 市场短期上行或承压。 02 债市方面，本周资金面均衡偏松，债市震荡分化，十年国债收益率先下后上。政策面上，存 贷款利率双降本应属于利好，但债市走势演绎利好出尽，利率反而有所上行。债券供给上， 大量国债集中发行，整体发行情况较为良好，其中 ...

近年来，申万宏源积极响应服务国家战略号召，持续做好绿色产业、战略新兴产业、专精 特新产业、普惠金融领域服务工作，为持续做好金融"五篇大文章"、服务新质生产力高质量发 展贡献了力量。 来源：申万宏源证券固收融资 近日，由申万宏源证券担任联席主承销商的"浙商银行股份有限公司2025年绿色金 融债券(第一期)(债券通)"、"浙商银行股份有限公司2025年科技创新债券(第一期)(债券 通)"成功发行。债券发行规模均为50亿元，发行期限均为3年，主体和债券评级均为 AAA。 浙商银行是十二家全国性股份制商业银行之一、全国第13家"A+H"上市银行。截至目前， 申万宏源证券已累计与浙商银行开展了十五期债券业务合作，得到了客户的持续好评。 ...

除了业绩落地之外，5 月科技方向可以期待的催化剂包括 AI 大模型版本的更新，以及机器人格斗 大赛等，预计科技成长将迎来反弹。关注：1）英伟达 GTC大会确认 AI 发展从模型训练进入推理阶 段，关注衍生的 AI 新方向，如云计算、AI+办公、AI+医药等。5 月关注 AI 大模型的版本更新。2）机 器人国产化和走进老百姓生活依然是 2025 年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器 人、功能型机器人扩展。以此带来的传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会将会反复出现。5-6 月关注机器人格斗大赛的进展。3）半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、 半导体材料、IC 设计等。4）低空经济自 24 年 11 月宣布六大试点城市后，建设加速的预期逐步发酵， 加之春季行情启动后表现相对落后，存在较强的补涨预期。关注地面起降场建设、低空飞行器整机等。 5）创新药经历了近 4 年的调整后逐步迎来收获期，自 2024 年三季度以来已经连续三个季度净利润增速 为正，预计2025 年创新药将迎来基本面拐点。 盘面回顾：全天窄幅震荡，交易量略有萎缩，大盘风格相对强势。周四 A 股全天窄幅震荡，振幅 ...

Core Viewpoint - Retirement investment is a long-term "marathon" where inflation acts as an invisible opponent, making it difficult to rely solely on savings to outpace rising prices. Proper allocation to equity assets, such as stock index funds, is crucial for enhancing the preservation and appreciation of retirement funds [2]. Group 1 - Retirement investment should not only seek stability; long-term investments resemble planting trees, where short-term market fluctuations are inevitable, but healthy assets will grow over time, leading to significant returns [2]. - The closed nature of personal pension accounts (withdrawals not allowed before retirement) is advantageous as it prevents impulsive trading, allowing for cost averaging through regular investments in index funds, thus enabling long-term participation in economic growth [2]. Group 2 - The annual contribution limit of 12,000 yuan for personal pensions is an ideal setup for a systematic investment plan, as index funds offer high transparency and allow for regular contributions while also enabling flexible strategy adjustments to seek excess returns [4]. - Market corrections should not cause anxiety; downturns present opportunities to lower average costs through additional investments, as a continuously rising market would inflate investment costs [5]. - The 12,000 yuan is invested in batches, meaning that the impact of a single high purchase price is limited. Continuing to invest during downturns can reduce average costs, making long-term investments more cost-effective [6].

Group 1 - The first margin trading and securities lending ETF competition organized by Shenwan Hongyuan is currently in progress, providing an opportunity for participants to engage with industry "practical pioneers" and deepen their understanding of ETF investment strategies through real trading [1] - Participants are invited to join this investment journey that combines practical opportunities with substantial rewards [1]

推推荐荐语语 《民营经济促进法》于5月20日起正式施行，这是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律。 以法治之力保障民营经济公平竞争和创新 作者杨成长系申万宏源研究首席经济学家，全国政协委员；龚芳系申万宏源研究政策研究室主任，首席研究员；方思元系 申万宏源研究高级研究员；曾培春系申万宏源研究研究员 □民营经济促进法，以公平竞争作为制度的核心主线，将公平、公正、平等的市场原则贯穿 于各章节、各条款之中，系统构建了保障民营企业公平参与市场竞争的法律框架，清晰回应 了民营企业的普遍关切，为民营经济持续健康发展提供更加坚实的法律基础 □民营经济促进法，不仅以法治手段打破制约民营经济发展的公平竞争障碍，还以"促进"为 核心导向，从投融资支持、科技创新引领等方面搭建起全方位的支持体系，全面释放了国家 坚定支持民营经济发展壮大的强烈信号，为推动民营经济迈向高质量发展提供了坚实有力的 法治保障 □民营经济促进法，除了聚焦公平竞争和企业发展，还将推动民营企业经营管理规范化、制 度化作为重要着力点，通过外部制度体系的建设引导企业内生机制优化，提升企业综合竞争 力 □民营经济促进法，为金融支持民营企业发展提供重要指引，从三方面 ...

申万宏源 「研选」说 风来了，怎么选择 | 研究 相应的 投资风口 ,? - 在瞬息万变的投资市场中,风口往往意味 着高增长潜力的行业或领域。从实操角度而 言,如何识别并抓住风口是非常难。 对于个人投资者，申万宏源"研选"为您 提供一些简易的思路。 贸区、高新区的产业倾斜）。 技术创新 技术突破往往催生新需求。例如人工智 能大模型的成熟让智能硬件从概念走向应 用,带动芯片、云端服务等产业链爆发。您 可通过科技新闻、行业报告跟踪前沿技术动 态等,识别风口。 社会需求 例如老龄化催生银发经济,元宇宙体验 店满足年轻人对新娱乐形式的追求等,这些 需求变化往往代表着新的增长点。您可通过 观察社交媒体热点、消费趋势报告等,挖掘 未被充分满足的市场需求。 资本流动 成交量是市场交易活跃程度的重要指 标,您可以通过跟踪某个板块的成交量来更 好地理解市场情绪和趋势,例如关注成交量 异动的板块。再如一级市场大量融资、并购 事件也可能是行业起势的信号。 个人投资者识别风口的部分思路 政策导向 政策是风向标。例如,前几年表现较好 的新能源、近期的人工智能等领域,频繁获 得国家支持。您可关注政府发布的五年规 划、产业扶持文件,以及地 ...

推荐语 《民营经济促进法》于5月20日起正式施行，这是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律。 以法治之力保障民营经济公平竞争和创新 作者杨成长系申万宏源研究首席经济学家，全国政协委员；龚芳系申万宏源研究政策研究室主任，首席研究员；方思元系申万 宏源研究高级研究员；曾培春系申万宏源研究研究员 □民营经济促进法，以公平竞争作为制度的核心主线，将公平、公正、平等的市场原则贯穿于各 章节、各条款之中，系统构建了保障民营企业公平参与市场竞争的法律框架，清晰回应了民营 企业的普遍关切，为民营经济持续健康发展提供更加坚实的法律基础 □民营经济促进法，不仅以法治手段打破制约民营经济发展的公平竞争障碍，还以"促进"为核心 导向，从投融资支持、科技创新引领等方面搭建起全方位的支持体系，全面释放了国家坚定支 持民营经济发展壮大的强烈信号，为推动民营经济迈向高质量发展提供了坚实有力的法治保障 □民营经济促进法，除了聚焦公平竞争和企业发展，还将推动民营企业经营管理规范化、制度化 作为重要着力点，通过外部制度体系的建设引导企业内生机制优化，提升企业综合竞争力 □民营经济促进法，为金融支持民营企业发展提供重要指引，从三方面对金融服务 ...