投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 免责声明 今日上... 今日申 .. 2 今日中签缴... 股 建发致新 301584 网 创 7.05 发行/行业市盈率 13.29/25.73 申购上限 1万股 发行价(元) 殿 锦华新材 920015 团 18.15 发行/行业市盈率 11.95/27.57 申购上限 155.16万股 发行价(元) 今日无新债 ...

领涨类方向贡献。 展望后市： 九月下半月市场不确定性增加，短期预计指数波动会加大。当前市场热点转向低位行业本质是短期调整的一种过渡，我们预计难以持 续，后续等市场走出箱体震荡后，领涨方向仍然是大科技主线。 风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 首先，行情向上趋势不变，但短期不确定性增加。 本轮行情的主要逻辑是低利率环境下国内科技产业链的突破和对明年经济复苏预期的升温。但周 一沪深两市虽然走势分化，但从最终K线形态来看，均连续两个交易日收出了十字星，在上周四放量大涨的前提下并未再接再厉延续涨势，九月下半月市 场将面临美联储议息会议和中美西班牙会谈等不确定性因素，预计短期波动幅度会加剧。 热点方面， 前期领涨板块短期有熄火迹象，市场观望情绪升温。周一市场热点集中在超跌+防御类品种，比如新能源和猪肉板块，而前期一直引领市 场的弹性方向如AI硬件、机器人、半导体材料等均出现回调，这类现象反映出市场对于累计涨幅较大的品种有一定的恐高心理，更愿意去低位寻求一些 补涨行业。 "避高就低"是市场开始出现分歧的重要前瞻性指标，回顾每一轮核心主线的趋势性行情，当核心板块（本轮核心是AI）出现调整，哪怕低位品种 ...

地方如何打造区域比较优势？ ——规划引领 破解地方同质化发展困局（四） 杨成长系全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家；龚芳系申万宏源证券研究所政策研究室主任、首席研究员；邹威系申万宏源证券研究所首席研究员 □地方打造区域比较优势，建议重点从区位优势、制度优势、市场优势和品牌优势四方面发力。其中，区位优势是城市发展的核心硬件基础，制度优势是提升城市 能级的重要软环境，市场优势是地区各类比较优势的综合体现，品牌优势是地区综合竞争力的重要表征，直接影响城市形象和吸引力 □区位优势近年来随着流量经济的快速发展与区域战略的深入推进，其内涵得以极大拓展。在此背景下，各地如何更好地发挥城市群的载体作用、抢占流量经济枢 纽节点地位，以及围绕沿海、沿边、沿江、沿线、沿带创新发展路径，已成为挖掘和培育区位优势的核心关键 □ 制度优势是区域竞争中的重要软实力，更是决定城市吸引力的核心因素。其不仅体现在构建市场化、法治化、国际化的营商环境上，更体现在支持数字经济发展 的软环境上，还体现在根植区域特色、激发创新活力的文化软实力等方面。建议各地在编制"十五五"规划时，要注重培育和打造制度优势，持续提升地方竞争的软 实力 □市场优 ...

编者荐语： 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 【行情综述】 本周A股市场机器人板块表现活跃。消息面上，宇树科技披露上市计划，并披露营收结构与未来业务展望。同时国内智元等头部机器人公司加速资本化， 小米、赛力斯等主机厂或发布人形机器人新品。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者王臻斌 申万宏源证券上海分公司 . 本周三开始已连续调整几日的 AI板块迎来大幅反弹。因 未来几年由 人工智能 驱动的云收入将大幅飙升 ， 甲骨文 公司 在美股 周二 夜盘 交易时段大涨近 30% 。 英伟达 宣布推出专为长上下文工作负载设计的专用 GPU Rubin CPX，用于翻倍提升当前AI推理运算的工作效 率。 近日 在 国内 AI领域又有一批支持政策出台 ， 预计 智能经济核心产业规模 将 快速增长。 相关利好 消息 对 AI板块走强形成支撑 。 【市场展望】 沪深两市指数自 8月底调整以来，两市成交量有所缩减。预计AI产业、半导体芯片与固态电池为代表的科技股在调整后中长期仍有较大机 会。调整相对充分的消费与红利板块也将迎来一定机会。投资者可均衡配 ...

风险提示：国际地缘、贸易冲突超出预期；全球金融市场风险暴露；国内上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 首先，宏观经济数据陆续披露，经济韧性继续维持。八月 PPI 的读数是-2.9%，环比有所回升，反内卷工作开始见到效果，当然未来仍有很长的路要 走，但边际改善是大趋势。金融数据维持回升趋势，为实体经济和投资环境保驾护航。总体来看，国内经济维持韧性，并存在未来进一步改善的预期，这 为国内资本市场提供了重要的支撑。后期的主要看点是美联储的降息决定，从目前情况看，降息的概率是比较高的，这对全球风险资产价格总体是正面影 响。 上周市场震荡反弹，收回短期均线。沪指先盘后升，周四向上突破，一举收回短期均线，周五创出本轮反弹新高。深圳成指表现继续领先，周四上涨 后便创出了新高，体现出良好的弹性。量能方面，上周两市日均量能接近 23000 亿元，较上周出现一定下降。上周市场热点主要集中在 TMT 和上游原材 料行业。投资风格方面，科技和中小盘涨幅领先。从运行节奏看，市场经过技术整固后，尝试再次上行。沪指本轮技术休整的低点在 2021 年的市场高点 之上，这说明原先的阻力位被突破后，成为了重要的支撑位。目前来看，市场 ...

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一、短期是性价比消化期、预期锚定切换期、新主线新催化等待期。但近期科技产业趋势连续催化，维持了市场热度。这个阶段，发挥作用的是产 业发展的趋势和规律。催化剂不断强化产业趋势，可以使得股价突破静态的性价比约束，也是结构性行情走向极端的必要条件。 本周市场重新走强，但我们对短期市场的理解不变，现阶段A股需消化解决三个方面的问题：1. 短期性价比偏低，结构性矛盾突出。我们跟踪的性 价比指标普遍处于高位小幅回落状态；而创业板相对沪深300的赚钱效应快速收缩至低位(科技成长方向上涨股票的普遍性是快速下降的)。2. 预期 需要重新锚定，从市场上涨可以作为前提，转变为长中短期景气和性价比评估的重要性回归。重新锚定后，A股中期预期依然向上，但切换期难免有 震荡。3. A股指数继续上台阶的结构主线尚不清晰，市场进入新主线和新催化的等待期。 短期是观察等待新催化的阶段，而近期科技产业趋势确实连续催化，这是市场挑战新高的直接原因。海外AI资本开支高增的信号进一步强化，AI算 力景气趋势延续，另外三季报总体业绩可能进一步回落，而AI算力景气验证大概率持续，AI算力相对业绩趋势绝对占优格局本就能延续。同时，储 能市场化需求初步显现，神 ...

秋意渐浓，金融服务的温度却在持续升温。为积极响应本年度 "保障金融权益 ， 助力美好生活 "金 融教育宣传周的号召，将专业的金融知识送达更多投资者身边， 9月10日，上海静安区北京西路证券营 业部 走进松江区九亭镇新生丽兰广场，与上海久德金属工程有限公司的员工及周边社区的投资者们进 行了一场零距离、有温度、重实效的投资者教育交流活动。 本次活动旨在切实履行金融机构的社会责任，将 "金融为民"的理念落到实处。活动现场，我部围 绕今年宣传周的核心内容，结合企业员工的实际需求，带来了干货满满的分享： 聚焦 "适当性"，规范营销行为 ， 筑牢第一道防线。 解读 "新规则"，助力理性启航。 面对不断涌入市场的新生代投资者，活动特别设置了针对新股民的基础知识普及环节，对证券市场 的法规框架、交易规则、风险特征等进行了系统性的梳理，对于新入市的投资者，我们给予了特别关注 ， 帮助 他们 系好投资生涯的 "第一粒扣子"，提升对市场规则的理解和敬畏。一位 新入市的 投资者兴 奋地说： "我一直搞不懂最近市场波动这么大，手里的股票该怎么操作，今天听了你们的分析，心里一 下子有底了，太感谢你们了！" ， 大大 提升了投资者的满意度 ...

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科技反攻，上证盘中再创新高 2025 2025年年99月月88日日-2025 -2025年年99月月1212日日 基金投顾观点 本周A股市场上涨，上证指数盘中创本轮新高，债市调整，COMEX黄金涨幅走缓，美股创新高。具体来看，本周市场有以下几个重要方面 ： | 本周市场全面上涨，上证指数盘中新高3892.74点，沪深两市日均成交额2.29万亿元，虽连续两 | | --- | | 周下降，但仍处于历史高位水平。从周线来看，A股市场仍呈多头排列。申万一级行业上，电 | | 子、房地产、农林牧渔涨幅居前，综合、银行、石油石化跌幅居前。恒生指数上涨，港股表现 | | 强于A股。 | 债市方面，本周资金面偏紧，债市下跌，利率债和信用债均走弱。基本面来看，本周公布的通 胀数据显示PPI同比跌幅收窄，整体数据符合预期。政策面来看，基金费用新规鼓励长期持有， 上调债基赎回费下限，尤其在目前债券收益较薄的情况下，对债券基金不利，因而债基持续抛 售债券，市场恐慌情绪蔓延，尤其长债调整幅度较大。从机构行为来看，基金持续卖出债券， 配置盘有一定的承接买入。 商品方面，本周宏观事件密集，地缘政治方面俄乌僵持、委内瑞拉冲突、卡塔尔发生爆 ...