Core Viewpoint - The book "Strategic Investment: From Methodology to Evolution" emphasizes the evolution of investment strategies in the context of changing A-share market dynamics, providing a comprehensive framework for strategy research that integrates historical insights with contemporary practices [5][15]. Group 1: Book Highlights - The book offers a systematic approach to strategy research, focusing on the evolution of investment strategies in response to the changing A-share environment, covering aspects such as macro trends, style allocation, industry comparisons, emerging industries, and stock selection strategies [5]. - Unlike historical reviews, the book aims to simplify complex strategies into a coherent framework that remains relevant amidst market changes, avoiding grand narratives that lack practical grounding [5]. - The author incorporates numerous real-world examples to validate theoretical concepts, aligning with the mission of providing forward-looking and grounded strategy research [5]. Group 2: Recommendations from Industry Leaders - Lin Chuanhui, Chairman of GF Securities, highlights the author's deep understanding of the art of strategic investment and the necessity for traditional investment thinking to evolve with China's economic development [6]. - Chen Guangming, Founder of Ruifeng Fund, notes the book's exploration of a verifiable and replicable framework that serious investors seek, emphasizing its systematic approach to strategy [8]. - Chen Ge, General Manager of Fortune Fund, appreciates the top-down perspective of strategy research that connects macroeconomic understanding with industry-specific insights, aiding in grasping market characteristics and underlying rules [9]. Group 3: Author's Insights - The author discusses the integration of science and art in strategy research, emphasizing the need for a structured framework that combines practical analysis with theoretical foundations [14]. - The book reflects on the necessity for traditional investment strategies to adapt to the evolving economic landscape, highlighting the importance of continuous refinement and practical application of strategic thinking [15]. - The author aims to bridge the gap between theoretical frameworks and real-world application, making the book a practical guide for investors looking to build a robust investment framework [14]. Group 4: Evolution of Strategy - The book outlines the transition from traditional investment frameworks to a more dynamic approach that considers the changing economic and market conditions, emphasizing the importance of adapting strategies to new realities [31]. - It discusses the significance of understanding the dominant variables that drive market behavior, advocating for a flexible approach to strategy that can respond to both short-term signals and long-term trends [30]. - The author stresses the need for a comprehensive understanding of the A-share market's integration into the global capital market, which alters the weight of various factors influencing stock prices [24].

E 3 25 大分 FES 点击蓝字"戴康的策略世界"关注我们《！ 右上角假范围冠冠,更新内容第一时间推送~《 者司机"戴" 你上车 投资新范式 把脉全球资产配置 戴康 CFA | 广发证券发展研究中心董事总经理 首席资产研究官 新浪财经金麒麟白金分析师 策略投资 次为想起扶贫困系 包揽：2014-2023年新财富最佳分析师、金牛奖、 戴康的策略世界 水晶球等所有重要奖项 著书《策略投资：从方法论到进化论》 荣获京东图书2023百大好书 ly 17 175 THIFF "发证券发展研究中心 国泰君安国际 首席经济学家 资产配置高级分析师 冯晓宇 申万宏源全球资产配置 奶衫子 高级分析师 王持人 巴菲特 04.21–04.25 直播课 04.28–04.30 时期 19-00 日 码 臺 直 指 t and C Production Comment ...

点击蓝空"戴康的策略世界"关注我们《! 右上角假芝国冠冠,更新内容第一时间推送~了 者司机"或" 你上车 投资新范式 把脉全球资产配置 戴康 CFA 广发证券发展研究中心董事总经理 首席资产研究官 新浪财经金麒麟白金分析师 策略投资 包揽：2014-2023年新财富最佳分析师、金牛奖 戴康的策略世界 水晶球等所有重要奖项 著书《策略投资:从方法论到进化论》 荣获京东图书2023百大好书 Choice数据 关税冲击下的策略再平衡 总量视野 · 策略 关税冲击下的 策略再平衡 4、总结：核心策略与尾部风险 T 直播时间：4月23日 周三 15：00 直播看点： 1、关税冲击：新范式下的全球秩序重建 2、中国应对：反脆弱政策与策略博弈 3、资产配置：优化全天候策略 ...

01 再创新高，黄金近期为何大涨？ 回顾黄金的定价框架： ①金融属性：10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与黄金价格显 著负相关。②避险属性：金融、经济、地缘政治出现大幅波动或危机时往往提升黄金避险需求，带来 风险溢价。③货币属性：黄金对美元体系有一定的替代性，美元信用削弱将利好黄金。 自我们24年初提示黄金配置机会以来，金价屡创新高！ 近期，由于市场对美国经济前景的担忧日 益加剧，特别是随着特朗普政府可能实施的破坏性贸易政策引发市场不确定性，黄金作为避险资产的 需求显著增加。 戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整 详见：24.3.1 《 债务周期下的资产配置-避险资产篇——"债务周期大局观"系列（四） 》 24.7.17《 金价再创新高，还有上车机会吗？》 24.9.13 《 黄金、利率债双双新高之际 》 24.10.23 《 金价再创新高，坚定"黄金信仰"！ 》 25.1.31 《戴康：黄金为何是新投资范式的基石配置 ？ 》 25.3.15 《戴康：黄金破3000之 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 全球大类资产表现与宏观交易主线 ： （4.7-4.16），全球大类资产表现分化，黄金>发达>债券>新兴。（4.2- 4.4），对等关税落地当周，避险&风险资产普跌。（4.7-4.16），对等关税对于全球资产冲击的程度有所缓和， 但全球大类资产主线仍然围绕"避险交易"：避险资产的代表黄金已经率先企稳并大幅领涨；风险资产中，发达国 家和工业金属有所回补，而新兴市场表现仍偏弱。 ● 大类资产配置——新投资范式下，"全球杠铃策略"是反脆弱时代嬗变下全球资产配置的最佳应对。 我们在 25.4.9 《谋定而后动，做多的三个时机》 中提示：事件冲击的大波动中，全力做多的时机通常有三个：（1）胜 率提升—本轮要看到贸易摩擦缓和（跟踪观察）；（2）估值极便宜（中国资产不贵）；（3）流动性问题导致筹 码出清（可以是阶段性）带来机会。短期维持全球资产宜保持避险策略（中债瑞郎黄金）的判断，仍然建议以全 天候策略框架构建资产组合。中长期而言，关税强化了新范式的三大底层逻辑（逆全球化加剧、债务周期错位、 AI产 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 引言：我们在 25.2.28《牛市二阶段，事缓则圆》 提示，港股周线6连阳后，短期行情有所透支，事缓则圆。从历史经验看6连阳后不建议追涨，反而应关注落后的低 波、股息、价值、质量因子。 我们在 25.4.8《"事缓则圆"后，当前如何应对》 提示中期投资者需要深刻解读世界秩序重塑的方向和权衡各类资产的性价比。 ● 中美贸易摩擦加剧中，中国政府采取了有力的维护资本市场的举措，对周二的市场产生了较好的提振作用。 而从美国与各国磋商贸易条件进展看，不排除特朗普延期 关税的可能。 ● 中国资产的风险偏好冲击在本周一达到了较为极端的水平。 恒指基差突破200点是历史罕见现象，2013年至今只出现过13次，本轮对等关税冲击下，恒指基差突破近 210点。复盘历史13次的经验，极端贴水（现货价格远高于期货）后港股市场的表现由企业盈利决定（PPI同比是较好的跟踪指标）：PPI回升—>港股反弹；PPI回落—> 港股回落。PPI与中美贸易条件的演变息息相关，需要继续跟踪关税问题的进展。 ● 全球资本市场目前 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 引言： 我们在25.2.28 《牛市二阶段，事缓则圆》 提示，港股周线6连阳后，短期行情有所透支，事缓则圆。 从历史经验看6连阳后不建议追涨，反而应关注落后的低波、股息、价值、质量因子。 ● 部分投资者仍然对"新投资范式"认识不足，对特朗普关税的底层逻辑存在误解。 疫情以来，全球从"大缓和"走 向"大波动"，G2在生产贸易（中国生产国VS美国消费国）、债务（中国私人高VS美国政府高）失衡突出，特朗 普政府企图通过非常规手段化解全球供给与需求失衡，世界秩序重塑不可逆。 ● 特朗普关税对全球资产的影响？ 关税一阶段定价征税国家的"通胀效应"+被征税国家的"需求收缩效应"、二阶 段定价被征税国家的应对措施（货币财政）。 ● 短期而言：在4.9（对等关税生效日期）前，以避险资产（美债&中债、瑞郎、黄金、红利等）为宜。 当前关键 问题除了关注各国之间的贸易谈判，在金融市场上还要关注基本面的问题是否会转换成流动性的问题。当前， （VIX、AAII熊牛价差、BNP全球风险溢价等指标显示）风险偏好下 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 完整内容详见25年4月2日发布的《 【广发资产研究】资产配置如何应对"东升西落"叙事？ 》（点击标题查看原文） | | | | 全天候配置策略(The All Weather Strategy) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 低风险偏好 | | 中等风险偏好 | | 高等风险偏好 | | | 波动率 | | 调整系数 配置比例 | 调整系数 配置比例 | | 调整系数 | 配置比例 | | 中国国债指数 | 0.08% | 430 | 34.18% | 258 | 24.00% | 129 | 14.16% | | COMEX黄金 | 0.93% | 107 | 8.51% | 107 | 9.96% | 107 | 11.75% | | 中国可转债 | 0.44% | 226 | 17.99% | 226 | 21.05% | 226 | 24.83% | | 印度SENSEX30 | 0. ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 引言： 开年以来，"Deepseek"触发中美科技此消彼长叙事，恒生科技为代表的中国科技资产领涨全球，而美股&美元表 现不佳。战略层面："Deepseek"带来中国科技资产的价值重估，但并未逆转（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋 势）三大底层逻辑，因此，全球资产配置仍然是反脆弱的"全球杠铃策略"。而战术层面："全球杠铃策略"应该如何调整，来 应对"东升西落"的新叙事？ ● 美股：低波动—>高波动，下调↓权重。 过去两年，标普500维持偏低的波动率，一定程度上源自内部成分股之间偏低的相 关性，偏低的相关性则源自AI产业叙事下（7姐妹为代表的）美股科技龙头与非科技龙头间的分化，增加美股的分散性。当 前，标普500内部成分股间的相关性仍处于历史低点。我们判断，2025年，均值回归的牵引力、美国经济衰退压力（美股或 面临系统风险）、美国AI产业趋势一枝独秀的格局被打破（科技股独立行情门槛变高）等因素都将带来美股个股间相关性提 升（美股科技龙头与非科技龙头之间的分化将收敛）—>美股波动率 ...

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn ● 美股：低波动—>高波动，下调↓权重。 过去两年，标普500维持偏低的波动率，一定程度上源自内部成分股之间偏低的相 关性，偏低的相关性则源自AI产业叙事下（7姐妹为代表的）美股科技龙头与非科技龙头间的分化，增加美股的分散性。当 前，标普500内部成分股间的相关性仍处于历史低点。我们判断，2025年，均值回归的牵引力、美国经济衰退压力（美股或 面临系统风险）、美国AI产业趋势一枝独秀的格局被打破（科技股独立行情门槛变高）等因素都将带来美股个股间相关性提 升（美股科技龙头与非科技龙头之间的分化将收敛）—>美股波动率加大—>资产配置组合中下调↓美股权重。 ● 中资股： 短期事缓则圆，中长期行情驱动力有望更健康。 短期视角，我们在 25.2.28《牛市二阶段，事缓则圆》 提示： 周线6连阳后，港股短期行情有所透支，事缓则圆，等待政策落地和科技产业叙事验证。从历史经验看6连阳后不建议追涨领 先板块，反而应关注本轮落后的低波、股息、价值、质量因子，如：银行、公用事业、石油石化、电信服务等。更长期视 角，本轮 ...