Investment Rating - The industry investment rating is "Increase" [6] Core Viewpoints - Amazon plans to launch the next generation of Alexa generative AI services using the Claude model, with over 100 million active users and more than 500 million devices sold [20][21] - DeepMind's AI system AlphaGeometry2 has achieved significant progress in solving geometry problems from the International Mathematical Olympiad, solving 84% of the problems from the past 25 years [21] - GitHub has announced major updates to its AI programming assistant Copilot, including a "Vision" feature that allows users to upload images for code generation [22] - DeepSeek-V3 API service has ended its promotional pricing, with costs increasing from 2 yuan to 8 yuan per million output tokens [22] Investment Recommendations - The report is optimistic about the overall AI industry chain and suggests focusing on IaaS layer investment opportunities, recommending stocks such as MSFT, GOOGL, META, and AMAZON [5][23]

Investment Rating - The industry investment rating is "Maintain Accumulate" [6] Core Insights - The report highlights the rapid adoption of the DeepSeek open-source model by three major telecommunications companies during the Spring Festival, enhancing AI service capabilities across various sectors [13][14] - DeepSeek has achieved a milestone of over 30 million daily active users, making it the fastest application to reach this figure, following the release of the DeepSeek-R1 model [2][14] - The upcoming launch of BYD's Song PLUS Intelligent Driving version SUV, equipped with the "Tian Shen Zhi Yan" system, is anticipated to boost the intelligent driving sector [3][15] Market Review - The A-share Shenwan Computer Index rose by 13.47%, outperforming the CSI 300 Index by 11.49 percentage points and the ChiNext Index by 7.52 percentage points [4][16] - Within the Shenwan 31 first-level sub-industries, the computer sector ranked first in weekly performance, with secondary industry performance as follows: Software Development (14.74%), Computer Equipment (9.61%), IT Services II (14.9%) [4][17] Investment Recommendations - The report recommends focusing on the intelligent driving sector benefiting from BYD's new model launch and the AI large model sector driven by DeepSeek's release [15] - Suggested companies to watch in the large model sector include YunSai ZhiLian, Runze Technology, and Shanghai Steel Union [15] - Suggested companies to watch in the intelligent driving sector include Desay SV and Zhongke Chuangda [15] Company Dynamics - Nanwei Software has integrated the DeepSeek open-source model to enhance AI capabilities in digital government products, emphasizing its efficiency and suitability for private deployment [27] - Unisplendour's subsidiary, H3C, has developed a one-stop large model service platform that supports DeepSeek models, aiming to facilitate their commercial application [28]

电力设备 行业研究/行业点评 新能源上网电价市场化改革， 迈出新型电力系统建设关键步伐 ◼ 核心观点 发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能 源高质量发展的通知》。 改革总体思路是，坚持市场化方向，推动新能源上网电量全面进入市 场、上网电价由市场形成，配套建立可持续发展价格结算机制，区分 存量和增量分类施策，促进行业持续健康发展。 改革主要内容有三方面。一是推动新能源上网电价全面由市场形成。 新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交 易形成。二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制。新能源参 与市场交易后，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机 制的电量，按机制电价结算。三是区分存量和增量项目分类施策。存 量项目的机制电价与现行政策妥善衔接，增量项目的机制电价通过市 场化竞价方式确定。 方案提出在推动新能源全面参与市场的同时，建立新能源可持续发展 价格结算机制，对纳入机制的电量，当市场交易价格低于机制电价时 给予差价补偿，高于机制电价时扣除差价。通过这种"多退少补"的 差价结算方式，让企业能够有合理稳定的预期，从而促进行业平稳健 康发展，助力"双碳"目标的 ...

通信 行业研究/行业点评 北美 CSP 资本开支指引超预期，2025 年预计 超 3000 亿美元 ——通信行业点评报告 ◼ 核心观点 微软持续投资云计算和人工智能基础设施。据新华社报道，2025 年 1 月 30 日，微软发布 2025 财年（2024 年 7 月至 2025 年 6 月）第二季 度财报显示，受云计算业务大幅增长带动，企业当季营业收入达到 696 亿美元，同比增幅超过 12%；当季归母净利润 241 亿美元，同比增长 10%。当季，微软云计算业务收入达 409 亿美元，同比增长 21%，其 中智能云业务营收为 255 亿美元，同比增长 19%。微软公司表示，将 持续投资云计算和人工智能基础设施。微软董事长兼首席执行官萨提 亚·纳德拉表示，按照当前发展势头，微软公司人工智能业务年收入 预计超过 130 亿美元，同比增长将达 175%。根据 C114 通信网援引极 客网消息，微软计划在 2025 财年投入 800 亿美元建设 AI 数据中心。 Meta 2025 年计划资本开支快速增长。根据新浪财经报道，2025 年 1 月 30 日，Meta 发布 2024 财年第四季度及全年未经审计财报。报 ...

医药生物 行业研究/行业周报 诺和诺德、礼来披露年报，减肥药市场持续增长 ——医药生物行业周报（2024.2.3-2.7） 行情回顾 上周（2025 年 2 月 3 日-2 月 7 日），A 股申万医药生物上涨 3.21%， 板块整体跑赢沪深 300 指数 1.23pct，跑输创业板综指数 2.74pct。在 申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 9 位。恒生医 疗保健指数上涨 4.2%，板块整体跑输恒生指数 0.3pct。在恒生 12 个 一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 4 位。 核心观点 诺和诺德、礼来相继发布 2024Q4 业绩。近日诺和诺德和礼来相继披露 2024 年第四季度业绩，数据显示两个公司旗下的减肥药销售额持续增 长。诺和诺德年报显示 2024 年减肥用司美格鲁肽注射液 Wegovy 创收 582.06 亿丹麦克朗（84.48 亿美元），同比增长 86%，其三款司美格鲁肽 产品全年合计收入 2018.49 亿丹麦克朗，即 292.96 亿美元。礼来年报显 示 2024 年降糖版替尔泊肽 Mounjaro 全年销售额突破百亿美元，达到 115.401 亿美元，同比增长 ...

电子 行业研究/行业周报 西部数据减少 NAND 供应，存储市场或于 Q2 复苏 ——存储芯片周度跟踪（2025.02.05-2025.02.07） NAND： 西 部 数 据 2025 年 或 将 逐步减少 NAND 供 应 。 根 据 DRAMexchange，上周（20250205-0207）NAND 颗粒 22 个品类现货 价格环比涨跌幅区间为-1.18%至 2.94%，平均涨跌幅为 0.18%。其中 16 个料号价格持平，4 个料号价格上涨，2 个料号价格下跌。根据科 创板日报报道，对于 NAND，西部数据预计收入将环比下降 15%左 右，预计 2025 年逐步减少市场供应。 DRAM：铠侠宣布开源 AiSAQ 技术，可降低生成式 AI 系统中的 DRAM 需求。根据 DRAMexchange，上周（20250205-0207）DRAM 18 个品类现货价格环比涨跌幅区间为-0.79%至 2.29%，平均涨跌幅为 0.08%。上周 7 个料号呈上涨趋势，11 个料号呈下降趋势，0 个料号 价格持平。根据 CFM 闪存市场报道，铠侠宣布开源其全新全存储 ANNS 产品量化(AiSAQ)技术，这是一种针 ...

电力设备 行业研究/行业点评 江苏 8GW 海上风电竞配结果公布， 国内海风加快推进 ◼ 核心观点 2025 年 1 月 20 日，江苏省发改委发布《关于江苏省 2024 年度海上风 电项目竞争性配置中选主体情况的公示》，本次江苏海上风电项目竞争 性配置中选主体分别是龙源电力集团、江苏国信集团、华电集团、华 能江苏、国电投江苏、华润电力江苏、大唐国际和三峡新能源牵头组 成的联合体。 根据风芒能源，本次江苏省海上风电项目配置结果中，国家能源集团 的中选规模最大，为 1.6GW；其次为江苏国信，规模为 1.55GW；华 电、华能分别获得 1.05/1GW 的项目指标；华润、国家电投、大唐、三 峡、中海油分别获得 700/600/600/550/400MW 的项目指标。 江苏项目加快推进。根据龙船风电网，2024 年 8 月，江苏省盐城市生 态环境局发布关于《国能龙源射阳 100 万千瓦海上风电项目环境影响 报告书》、《三峡能源江苏大丰 800MW 海上风电项目环境影响报告 书》、《江苏国信大丰 85 万千瓦海上风电项目环境影响报告书》的批 复。2）2024 年 11 月，江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大 ...

电子 行业研究/行业周报 2025 全球 AI 眼镜出货大增，中国智能手机逐步复苏 ——电子行业周报（2025.02.05-2025.02.07） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 AI 端侧：2025 年全球AI 智能眼镜出货量或将增至 400 万副，相关产 业链有望持续受益。大量厂商涌入市场，Meta、百度、华为等巨头 及新秀纷纷入局。据 Wellsenn 预测，2025 年全球 AI 智能眼镜出货量 将增至 400 万副。我们认为，AI 端侧各项应用发展态势良好，相关 产业链有望持续受益。 消费电子：2024 年 Q4 中国智能手机市场同比增长 5%，相关产业链 有望持续受益。根据 TechInsights，2024 年全年，中国智能手机出货 量达到 2.714 亿，同比增长 3.7%。我们认为，CES2025 期间或将展示 更多 AI 与消费电子结合应用，如 AIPC、AI/AR 眼镜、智能驾驶与机 器人等，叠加补贴政策出台，相关产业链有望持续受益。 先进封装：全球晶圆代工行业 2025 年营收预计增长 20%，先进封装 推动长期增长，相关产业链有望持续受益。CounterPoint Rese ...

宏观研究/宏观点评 关注 2025 年 CPI 与 PPI 的翘尾因素 ——1 月价格数据分析 ◼ 核心观点 数据：2025 年 1 月 CPI 环比 0.7 %，同比 0.5 %（前值 0.1 %），结束了 从 2024 年 8 月的 0.6 %开始的连续回落；PPI 环比-0.2 %，同比-2.3 % （前值-2.3 %），连续 28 个月为负，收窄降幅的进程也出现暂停。 一、新涨价因素推动了 1 月 CPI 同比增速的上升。1 月 CPI 同比增速 0.5%，其中新涨价因素贡献了 0.7 %，翘尾因素贡献了-0.2 %。2025 年 上半年 CPI 翘尾因素除了 2 月份的-1.2 %之外都会运行在-0.3 %至 0.0 %之间，但下半年会在 8 月和 9 月到达-0.9 %的低位，之后再回到 年底的 0.0 %。 二、1 月 CPI 食品项同比出现反弹，非食品项同比连续第 2 个月上升， 核心 CPI 同比增速则连续第 4 个月上升。1 月 CPI 食品项同比 0.4 % （前值-0.5 %），非食品项同比 0.5 %（前值 0.2 %）；核心 CPI 同比从 2024 年 9 月的 0.1 %连续升 ...

传媒 行业研究/行业点评 2025 年春节档票房再创新高，看好影视院线及谷 子周边 ——传媒行业点评报告 ◼ 事件 据证券日报报道，2025 年春节档以 95.1 亿元的票房收官，创下影史 第一的好成绩。其中，动画电影《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪 吒 2》）实现档期内票房 48.39 亿元，拿下 2025 年春节档票房冠军。 核心观点 2025 年春节档电影票房较大增长。据猫眼研究院报道，2025 年春节 档电影总票房为 95.10 亿元，同比增长 18.6%；观影总人数为 1.87 亿 人次，同比增长 14.7%。 日均票房近年新高，日均人次与 2021 年同期持平。据猫眼研究院报 道，2025 年春节档日均电影票房约为 13.55 亿元，同比增长约 35.3%，为近几年新高。日均人次约为 2666 万人，同比增长 30.7%， 与 2021 年基本持平。 日均场次有所回升。据猫眼研究院报道，2025年春节档日均场次48.1 万场，同比增长约 4.3%，主要是影院延长营业时间带动日均场次增 长。 平均票价止跌回升。据猫眼研究院报道，2025 年春节档平均票价约 为 50.8 元，同比增长 3.4%，结束 ...