行 业 研 究 太 平 洋 证 2025 年 3 月 11 日 行业点评 看好/维持 汽车 爆款车型前瞻：问界 M8，理想 i8，腾势 N9 风险提示 新车上市订单不及预期，销量不及预期，技术升级不及预期。 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 报告摘要 事件：近期，问界 M8，理想 i8，腾势 N9 相继亮相或开启预订，中大 型 SUV 有望开启新一轮车型周期。 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 问界 M8 定位家庭智慧旗舰 SUV，预售价 36.8 万-45.8 万元，计划于 2025 年 4 月正式上市，84 小时小订突破 47000 台。华为途灵平台，全系 四驱。玄武硬核车身"结构，标配增强型双叉臂+后五连杆悬架、空气悬 架及 EDC 连续可变阻尼减振器。华为乾崑 ADS 高阶智驾：标配双激光雷达 （前 192 线+后固态）智能驾驶辅助 1 个前置激光雷达+1 个高精度固态激 光雷达，5 个 4D 毫米波雷达(含前向 3 个分布式雷达)。鸿蒙智行车位到 车位全量推送。鸿蒙智行 HUAWEI ...

2025 年 03 月 11 日 公司点评 买入/维持 国邦医药(605507) 目标价: 25.00 昨收盘:19.15 股票回购彰显信心，看好业绩弹性释放 走势比较 (20%) (6%) 8% 22% 36% 50% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 5.59/3.02 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 107.01/57.78 | | 12 个月内最高/最低价 | 23.09/14.76 | | (元) | | 相关研究报告 <>--2024-10-21 <>--2024-08-30 <<医药业务回暖，动保业务弹性可 期>>--2024-08-29 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060002 证券分析师：乔露阳 E-MAIL：qiaoly@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524080001 事件 投资建议 公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现 30 个规模化 产品全球领先、80 个 ...

2025 年 03 月 11 日 公司点评 买入/维持 爱美客(300896) 目标价: 昨收盘:174.89 公司点评：拟收购韩国 Regen，国际化战略加速发展 ◼ 走势比较 (50%) (36%) (22%) (8%) 6% 20% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 爱美客 沪深300 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 3.03/2.09 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 529.2/364.85 | | 12 个月内最高/最低价 | 358/132.81 | | (元) | | 相关研究报告 <<2024Q1 财报点评：业绩符合预期， 期待核心产品驱动增长>>--2024- 04-28 <<2023 年业绩点评：全年业绩符合预 期，期待多元管线接力成长>>-- 2024-03-20 <<爱美客 2023 年半年度业绩预告点 评：业绩增长超预期，终端复苏+新品 红利，看好全年持续兑现>>--2023- 08-04 证券分析师：郭彬 E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190 ...

2025 年 03 月 11 日 行业周报 看好/维持 新能源周报（第 125 期 20250303-20250309）：重视未来产业， AI+是核心 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 电力设备及新能源 电力设备及新能源 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：重视未来产业，AI+是核心 从近期新能源+AI 跟踪看，各方向的进化都在加速推进；从 AIDC、AI 眼镜、人形机器人等推进速度看，核心环节的产能有望成为瓶颈。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1）两会提出要培育壮大新兴产业、未来产业，AI+是核心。从政府工 作报告看，新兴产业包括商业航天、低空经济等；未来产业包括生物 制造、量子科技、具身智能、6G 等；其中重点提到了新能源汽车产业 链的智能化。从近期的产业链跟踪看，AI 有望更加有效利用电池全生 命周期的数据，从而加速体系的变革。 2）重视锂电产业链龙头和涨价环节。a）宁德时代的福鼎时代 5 号超 级工厂项目正式封顶，预计 2025 年 ...

2025 年 03 月 11 日 行业周报 看好/维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 125 期 20250303-20250309）：重视未来产业， AI+是核心 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】新能源周报（第 124 期 20250224-20250302）：锂电、 光伏短期景气度向好>>--2025-03- 04 <<新能源周报（第 123 期 20250217- 20250223）：把握智能化、新技术带来 的变革性机会>>--2025-02-24 <<【太平洋新能源】新能源周报（第 122 期 20250210-20250216）：重视电 动车生态圈的延伸，AI、固态继续向 好>>--2025-02-20 证券分析师：刘强 电话： 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：重视未来产业，AI+是核心 从近期新能源+AI 跟踪看，各方向的进化都在加速推进；从 AIDC、AI 眼镜、人形机器人等推进速度看，核心环节 ...

2025 年 03 月 10 日 投资策略 估值与流动性周观察——3 月第一期 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 相关研究报告 <<估值与流动性周观察——2 月第四 期>>--2025-03-06 大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科 技历史估值皆处于 50%以下，金融地产估值高于 50%历史分位。 一级行业估值：各行业估值处于近一年高位，非银、煤炭、石化、公 用事业、农林牧渔、食品饮料估值处于近一年低位。 热门概念：科技板块热度较高，科技板块热度较高，先进封装、东数 西算、华为鸿蒙、云计算、机器人等概念处于估值三年历史较高分位。 盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，非银金融上调幅度最大； 房地产下调幅度最大. 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 市 ...

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/3/10 1、高基数带动CPI同比转负 2、PPI降幅略有收窄，内部结构持续分化 ➢ 中国2月CPI同比-0.7%，预期-0.5%，前值0.5%。 ➢ 中国2月PPI同比-2.2%，预期-2.1%，前值-2.3%。 图表1：通胀数据主要分项 | （%） | 2025-02 | 2025-01 | 2024-12 | 2024-11 | 2024-10 | 2024-09 | 2024-08 | 2024-07 | 2024-06 | 2024-05 | 2024-04 | 2024-03 | 2024-02 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

2025 年 03 月 10 日 行业日报 看好/维持 电子 电子 太平洋电子日报(20250310): 智元启元大模型发布，台积电 2 月 营收同比增 43% ◼ 走势比较 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 报告摘要 (20%) (6%) 8% 22% 36% 50% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 相关研究报告 << 太 平 洋 电 子 周 报 20250301- 20250309：我国加快发展端侧大模 型，AI 板块催化不断持续热度不 减>>--2025-03-10 <<太平洋电子日报(20250307) ：AI 板块热度不断>>--2025-03-07 <<太平洋电子日报(20250306) ：中 国团队发布通用型 ai agent 产品 manus>>--2025-03-06 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.co ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for TCL Smart Home, with a target price based on the last closing price of 11.42 [1][6]. Core Views - TCL Smart Home's 2024 performance exceeded expectations, driven by significant overseas growth and improved net profit margins in Hefei appliances [1][6]. - The company achieved a revenue of 18.361 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 20.96%, and a net profit of 1.019 billion yuan, up 29.58% year-on-year [3][9]. - The report highlights strong growth in the washing machine segment and robust overseas sales, particularly in the refrigerator and freezer categories [4][5]. Revenue Summary - In 2024, TCL Smart Home's revenue from refrigerators and washing machines was 15.513 billion yuan and 2.701 billion yuan, respectively, with year-on-year growth of 19.45% and 33.19% [4]. - The company sold 1.654 million refrigerators and 0.356 million washing machines, with sales growth of 17% and 39% year-on-year [4]. - Overseas revenue reached 13.495 billion yuan, a 31.82% increase, while domestic revenue was 4.865 billion yuan, down 1.55% [4]. Profitability Summary - The report indicates that the net profit margin for TCL's Hefei appliances improved to 1.43%, with a revenue of 5.044 billion yuan, reflecting a 15.5% increase [5]. - In Q4 2024, the company's gross margin was 21.99%, up 3.25 percentage points year-on-year, and the net margin was 8.31%, an increase of 3.90 percentage points [5]. Financial Forecast - The report projects TCL Smart Home's revenue to grow to 20.619 billion yuan in 2025, with a net profit of 1.156 billion yuan, corresponding to an EPS of 1.07 yuan [9][12]. - The expected growth rates for revenue and net profit from 2024 to 2027 are 12.30% and 13.37%, respectively [9][12].

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative price increase of over 15% compared to the CSI 300 index within the next six months [17]. Core Insights - The company, Fengzhushou, is a digital virtual goods service provider that aims to develop a second growth curve through cloud terminal technology and IoT applications. The company has set ambitious revenue growth targets, expecting a growth rate of no less than 40% in 2024 and 70% in 2025, with net profit growth rates of no less than 30% and 60% respectively [3][5]. - The company has established strong partnerships with major clients, including three major telecom operators and several leading internet video platforms, which enhances its market position and customer base [4]. - The IoT and cloud terminal business segments are showing promising development, with innovative products and solutions being introduced to capture hardware revenue while synergizing with digital goods operations [5]. Financial Projections - The projected revenue for 2024, 2025, and 2026 is estimated at 1.646 billion, 2.014 billion, and 2.437 billion respectively, with corresponding net profits of 179 million, 224 million, and 277 million [5][7]. - The company anticipates a revenue growth rate of 39.56% in 2024 and 22.39% in 2025, with net profit growth rates of 25.89% and 25.15% respectively [7][14]. - The earnings per share (EPS) is projected to be 0.81 in 2024, 1.02 in 2025, and 1.26 in 2026, reflecting a positive trend in profitability [10][14].