证券研究报告 | 2024年04月15日 周大福（01929.HK） 买入 1-3 月零售额增长稳健，持续推进门店优化提效  公司研究·公司快评  商贸零售·专业连锁Ⅱ  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 张峻豪 021-60933168 zhangjh@guosen.com.cn 执证编码：S0980517070001 证券分析师： 柳旭 0755-81981311 liuxu1@guosen.com.cn 执证编码：S0980522120001 事项： 公司发布2024年1-3月未经审核的主要经营数据，整体零售值同比增长12.4%，其中中国（不含港澳台） 市场零售值同比增长12.4%，中国香港、中国澳门及其他市场同比增长12.8%，整体在去年一季度较高基 数下保持了稳健增长。 国信零售观点：1）同店方面，公司中国香港及中国澳门市场的同店销售继续增长态势，1-3月实现4.5% 的增长。中国（不含港澳台）市场同店销售同比下降2.7%，其中黄金首饰产品的同店销售增长3.4%，受 益龙年主题下黄金首饰及摆件的销售增长。2）开店方面，公司继续贯彻强化单店效益的规划，季内对低 效门店进行调整，净关店94 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业 [ Table_Main[周I Tnaf 大bol]e 福_Ti（tle] 1 929） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 11.36 黄金品类延续高景气，渠道聚焦提质增效 2024.04.14 海 ——周大福FY2024Q4 主要经营数据点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 52周内股价区间（港元） 10.30-16.08 当前股本（百万股） 9,988 公 021-38677706 021-38038344 当前市值（百万港元） 113,461 司 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 FY2024Q4经营业绩符合预期，门店渠道聚焦提质增效；受益金价上行提振，黄金品 周大福 恒生指数 香 类延续高景气。 4% 摘要： 港 -2% [T abl维e_S持um“m增ary持] ...

证券研究报告 | 公司点评 2024年04月13日 周大福（01929.HK） 渠道质量优化，终端销售稳健增长 FY2024 Q4公司RSV同比增长12.4%，整体表现符合预期。2024年1-3月公司 买入（维持） RSV同比增长12.4%，其中内地RSV同比增长12.4%，港澳及其他市场RSV同比 股票信息 增长12.8%，终端销售持续向好，整体表现符合预期。 行业 其他零售商 内地：店效爬坡助力RSV稳健增长，拓店谨慎。根据公司披露内地2024年1-3月 前次评级 买入 RSV同比增长12.4%，分渠道看，店效爬坡叠加少量净开店，周大福珠宝加盟门店 4月12日收盘价(港元) 11.36 RSV增长18.3%，或优于直营门店；分产品看，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰RSV同 比下降14.2%，黄金首饰及产品RSV同比增长18.8%，黄金饰品优异表现持续。 总市值(百万港元) 113,460.69 总股本(百万股) 9,987.74 同店：加盟同店正增长，黄金饰品延续优异表现。1）分渠道看：直营同店下 其中自由流通股(%) 100.00 滑，店效爬坡助力加盟同店销售正增长。2024 年 1-3 月内地直营同店销售同 ...

[Table_Title] 证券研究报告 周大福(1929.HK)FY2024Q4 点评：零售值增 公司研究 长符合预期，新店爬坡贡献度提升 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_ReportDate] 2024年4月13日 [T周ab大le福_S(to1c9k2A9n.dHRKan)k ] [Table_Summary] 投资评级 事件：公司发布FY2024Q4（截至2024.3.31的3个月）经营数据，集团零 售值增长12.4%。 上次评级 点评： [T刘ab嘉le仁_A u社th零or&]美 护首席分析师 中国大陆春节销售表现亮眼，加盟新店贡献主要增长。中国大陆零售值同增 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 12.4%，贡献集团零售值的 88.6%，主要得益于：1）消费者对于黄金的持 邮 箱：liujiaren@cindasc.com 续偏好；2）公司成功的节庆促销&龙年新品；3）加盟新店的稳定爬坡&经营 提效，其中FY2024Q4直营同店（经营满2年门店）零售值同比下滑2.7%， 蔡昕妤 商贸零售分析师 同店销量同比下滑6.9%，加盟店零售 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - In FY2024Q4, the company's retail sales in mainland China increased by 12.4% year-on-year, with retail sales in Hong Kong, Macau, and other regions growing by 12.8% [3] - Same-store sales in mainland China declined by 2.7% due to a high base effect from the previous year, while same-store sales in Hong Kong and Macau grew by 4.5% driven by the recovery of inbound tourism [3] - The demand for gold products remains strong, with gold jewelry and products contributing 84.8% of retail sales in mainland China during FY2024Q4 [3] - The company is focusing on improving the operational efficiency of its retail channels, closing 89 underperforming stores in mainland China while opening 143 new stores [3][4] - New franchise stores showed impressive performance, with retail sales in mainland China growing by 18.3% year-on-year, contributing 70.4% to mainland retail sales [4] - The profit forecast for the company has been adjusted downwards for FY2024-FY2026, with the latest closing price corresponding to a P/E ratio of 15/13/11 times for FY2024-FY2026 [4] Financial Summary - Total revenue (in million HKD) is projected to be 108,524 in FY2024, with a year-on-year growth of 14.22% [2] - Net profit attributable to the parent company is expected to reach 7,588 million HKD in FY2024, reflecting a significant year-on-year increase of 40.93% [2] - The latest diluted EPS is forecasted to be 0.76 HKD for FY2024, with a P/E ratio of 14.95 [2]

纺织服饰/饰品 公 司 研 周大福（01929.HK） 战略聚焦经营质量提升，主动控制拓店进程 究 2024年04月13日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） huangzepeng@kysec.cn luozheng@kysec.cn 日期 2024/4/12 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790122040015 港 当前股价(港元) 11.360  事件：公司2024财年第四季度零售值同比+12.4% 股 一年最高最低(港元) 16.680/9.910 公司发布FY2024Q4经营数据：FY2024Q4实现零售值同比+12.4%。考虑公司提 公 司 总市值(亿港元) 1,134.61 升盈利能力见效，我们上调2024-2026财年盈利预测，预计2024-2026财年归母 信 流通市值(亿港元) 1,134.61 净利润为 76.49（+8.34）/89.55（+7.91）/100.49（+5.40）亿港元，对应 EPS 为 息 总股本(亿股) 99.88 0.77（+0.08）/0.90（+0.08）/1.01（+0.05）港元 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生 或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHOW TAI FOOK JEWELLERY GROUP LIMITED 周 大 福 珠 寶 集 團 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號：1929 截 至2023年9月30日 止 六 個 月 中 期 業 績 公 告 及 由2023年10月1日 至11月18日 未 經 審 核 之 主 要 經 營 數 據 周大福珠寶集團有限公司董事會，欣然宣佈本公司及其附屬公司截至2023年9 月30日 止 六 個 月 的 未 經 審 核 中 期 業 績。本 公 告 列 載 本 公 司 的2023/2024中 期 報 告全文，並符合香港聯合交易所有限公司證券上市規則中有關中期業績初步 公告的相關規定。 CORPORATE PROFILE Chow Tai Fook Jewellery Group Limited (the “Group”; SEHK stock code: 1929) was li ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 CHOW TAI FOOK JEWELLERY GROUP LIMITED 周 大福珠寶集團有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號：1929 截 至2023年9月30日 止 六 個 月 中 期 業 績 公 告 及 由2023年10月1日 至11月18日 未 經 審 核 之 主 要 經 營 數 據 周 大 福 珠 寶 集 團 有 限 公 司 董 事 會，欣 然 宣 佈 本 公 司 及 其 附 屬 公 司 截 至2023年9 月30日 止 六 個 月 的 未 經 審 核 中 期 業 績。本 公 告 列 載 本 公 司 的2023/2024中 期 報 告 全 文，並 符 合 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 ...

Revenue Performance - Revenue for FY2023 declined by 4.3% year-on-year to HK$94,684 million, impacted by the pandemic in Mainland China, particularly in 3QFY2023[9] - Revenue for the year ended 31 March 2023 was HK$94,684 million, a decrease of 4.3% compared to HK$98,938 million in the previous year[29] - For FY2023, Chow Tai Fook's revenue decreased by 4.3% year-on-year to HK$94,684 million, and core operating profit fell by 5.6% to HK$9,439 million[42] - Revenue in Mainland China decreased by 6.1% to HK$81,623 million in FY2023, with a slight decline of 0.6% on a constant exchange rate basis[130] - Retail revenue in Hong Kong, Macau, and other markets increased by 14.3% in FY2023, driven by the recovery of business in Hong Kong[168] Profitability Metrics - Adjusted gross profit margin improved by 30 basis points to 23.7% during FY2023, while core operating profit margin remained stable at 10.0%[9] - Gross profit for the same period was HK$21,172 million, resulting in a gross profit margin of 22.4%[29] - Core operating profit was HK$9,439 million, with a core operating profit margin of 10.0%[29] - Profit attributable to shareholders was HK$5,384 million, with earnings per share of HK$0.54[29] - Profit attributable to shareholders decreased by 19.8% in FY2023, primarily due to a decline in core operating profit and increased unrealised losses on gold loans[90] Retail Network Expansion - As of March 31, 2023, the total number of CHOW TAI FOOK JEWELLERY POS in Mainland China reached 7,269, surpassing the target of 7,000 for FY2025[9] - The total number of retail points across all markets reached 7,655 as of March 31, 2023, an increase from 6,081 in the previous year[32] - The Group opened a net of 1,631 Chow Tai Fook Jewellery points of sale in Mainland China during FY2023, supported by franchisees[89] - Approximately 90% of the new retail points opened during the financial year were franchised, primarily located in shopping malls and street shops[159] Customer Engagement and Sales Growth - Same-store sales growth (SSSG) in Mainland China decreased by 13.1% for the year ended March 2023, compared to an increase of 11.1% in the previous year[32] - Same-store sales growth (SSSG) in Hong Kong & Macau was 18.3% for the year ended March 2023, compared to a decrease of 41.3% in the previous year[32] - The company aims to enhance store productivity of the existing retail network and deliver exceptional customer experience as part of its future growth plan[9] - Bridal jewellery demand surged with RSV growth exceeding 170% in Hong Kong and Macau in Q4 FY2023, reflecting pent-up consumer demand[68][70] Strategic Initiatives - The Group's strategic priorities include targeted brand positioning, product optimization, operational efficiency, talent cultivation, and accelerated digitalization[9] - The Group aims to enhance brand positioning and customer loyalty through a revamped loyalty program and centralised marketing strategies[84] - The Group is committed to optimising operational efficiency by strengthening franchise management and improving production efficiency[85] - A data-driven culture and digital transformation initiatives are being promoted to enhance business performance and customer experience[85] Market Conditions and Economic Outlook - Mainland China's GDP growth target for 2023 is around 5%, with signs of economic recovery supported by government investment and consumption stimulus measures[53] - The government’s supportive policies in Mainland China are expected to drive retail and economic activity, with a GDP growth target of around 5%[81] - The return of Mainland Chinese tourist spending is anticipated to further recover business in Hong Kong and Macau, benefiting from increased foot traffic[81] Awards and Recognition - The company received the "Best CEO" and "Best CFO" awards, ranking 1st in the Institutional Investor 2022 All-Asia Executive Team Rankings for Consumer/Discretionary category[33] - The company was recognized as the "Most Honored Company" in the same rankings, indicating strong investor relations performance[33] - The company won the "Best Annual Report" award at the HKIRA 8th Investor Relations Awards, highlighting its commitment to transparency and communication[33] - The company achieved a Silver Award for Overall Presentation in the International Annual Report Design Awards 2022, showcasing its excellence in reporting[34] Financial Position - The net gearing ratio as of March 31, 2023, was 27.6%, compared to 28.5% in the previous year[12] - Non-current assets as of 31 March 2023 totaled HK$10,074 million, while total assets were HK$87,341 million[30] - The net current assets were HK$26,245 million, with current liabilities of HK$51,022 million[30] - Operating cash flows before movements in working capital were HK$11,619 million for the year[31]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生 或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHOW TAI FOOK JEWELLERY GROUP LIMITED 周 大 福 珠 寶 集 團 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號：1929 截 至2023年3月31日 止 年 度 全 年 業 績 公 告 及 由2023年4月1日 至5月31日 未 經 審 核 之 主 要 經 營 數 據 周大福珠寶集團有限公司董事會，欣然宣佈本公司及其附屬公司截至2023年 3月31日 止 年 度 的 經 審 核 業 績。本 公 告 列 載 本 公 司 的2023年 報 全 文，並 符 合 香港聯合交易所有限公司證券上市規則中有關業績初步公告的相關規定。 2023 CORPORATE PROFILE 企 業 簡 介 Chow Tai Fook Jewellery Group Limited (the “Group”; SEHK stock code: 1929) was listed o ...