海外消费服务 2026年02月08日 版 发行业 相关研究 #研究 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 册 分歧了后 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 港股医药 2025 年报业绩前瞻: 商业化销售放量叠加 授权收入,部分公司有望迎来盈利拐点 -海外消费周报（20260130-20260205） 海外医药：港股医药 2025 年报业绩前瞻——商业化销售放量叠加授权收入，部分公司 ● 有望迎来盈利拐点 创新药：商业化销售放量叠加授权收入，部分公司有望迎来盈利拐点。创新药板块，我 们预计 2025 年有望实现盈利的公司包括：百济神州、信达生物、荣昌生物、复宏汉 霖、诺诚健华，以及和黄医药等，主要由于核心产品的商业化销售放量以及 BD ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 2026 年 02 月 08 日 港股医药 2025 年报业绩前瞻：商业化销售放量叠加 授权收入，部分公司有望迎来盈利拐点 看好 ——海外消费周报（20260130-20260205） 本期投资提示： ⚫ 海外医药：港股医药 2025 年报业绩前瞻——商业化销售放量叠加授权收入，部分公司 有望迎来盈利拐点 创新药：商业化销售放量叠加授权收入，部分公司有望迎来盈利拐点。创新药板块，我 们预计 2025 年有望实现盈利的公司包括：百济神州、信达生物、荣昌生物、复宏汉 霖、诺诚健华，以及和黄医药等，主要由于核心产品的商业 ...

港股创新药概念股震荡走高，诺诚健华(09969.HK)涨超10%，歌礼制药(01672.HK)涨超7%，科伦博泰生 物-B(06990.HK)、先声药业(02096.HK)、药明康德(02359.HK)等个股跟涨。 本文源自：金融界AI电报 ...

Core Viewpoint - The article discusses the significant progress in China's innovative drug development, highlighting the increase in the number of new drugs approved and the growing competitiveness of Chinese pharmaceutical companies in both domestic and international markets [4][16]. Group 1: Growth of Innovative Drugs - In 2024, the number of domestically developed Class 1 new drugs in China reached 40, a substantial increase from just 9 in 2018 [2][3][4]. - Since the beginning of the 14th Five-Year Plan, 113 innovative drugs have been approved, which is 2.8 times the number approved during the 13th Five-Year Plan [4]. - As of August 2024, there are 910 new drugs available in China, indicating a robust growth in the pharmaceutical market [6]. Group 2: Clinical Trials and Breakthroughs - In a head-to-head clinical trial, the drug Ivoris (依沃西单抗) developed by Kangfang Biopharma outperformed the global best-selling cancer drug, Pembrolizumab (K drug), marking a significant achievement for Chinese innovation [7][9]. - The global sales of Pembrolizumab reached $29.482 billion in 2024, underscoring the competitive landscape [8]. Group 3: Market Dynamics and International Expansion - Chinese innovative drugs are not only performing well domestically but are also gaining traction in international markets, with products like Sidakio (西达基奥仑赛) achieving $1.596 billion in cumulative sales since its launch [12][13]. - The total transaction scale of technology licensing by Chinese pharmaceutical companies exceeded $34 billion in 2024, indicating a shift towards international collaboration [14][15]. Group 4: R&D Landscape and Challenges - As of August 2024, there are 5,380 new drug candidates in development in China, accounting for over one-third of the global pipeline [18]. - The average cost of developing an innovative drug is around $1 billion, with a typical development timeline of 10 years [20][21]. - The efficiency of drug development in China is improving, with preclinical phases taking 12-20 months compared to 24-36 months internationally [23]. Group 5: Policy Support and Ecosystem - The Chinese government has implemented various policies since 2008 to support innovative drug development, including expedited approval processes and financial incentives [28][29]. - The combination of government support, industry collaboration, and technological advancements is creating a conducive environment for innovation in the pharmaceutical sector [41]. Group 6: Future Outlook - The article emphasizes that the development of innovative drugs in China has made significant strides over the past decade, transitioning from imitation to innovation [42]. - The government's continued support for innovative drugs is expected to enhance the industry's growth and provide hope for patients [42].

经营分析 2026年2月3日，公司公告收到与AbbVie关于SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）的近期里程碑付款 4000万美元。2025年1月，公司与AbbVie就SIM0500签订海外许可选择权协议，公司将收取首付款，以 及最高10.55亿美金的选择性权益付款和里程碑付款以及大中华区以外地区净销售额的分级特许权使用 费。 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，先声药业(02096)创新转型持续加码，多款创新管线陆续出 海，考虑到公司26年首付款、里程碑付款等确认，上调2026年营收和利润预测，维持2025、2027年盈利 预测，预计2025-2027年营业收入分别为76.3/100.3/110.4亿元（原76.3/91.0/110.4亿元），归母净利润 11.5/16.5/16.6亿元（原11.5/13.8/16.6亿元），对应EPS为0.44/0.64/0.64元（原0.44/0.53/0.64元），维 持"买入"评级。 2025年以来至今多管线授权出海，创新转型逐步验证 国金证券主要观点如下： 2025年以来，公司共计4款管线实现对外授权，包括：①SIM0500与AbbVie签订许可 ...

国金证券发布研报称，先声药业(02096)创新转型持续加码，多款创新管线陆续出海，考虑到公司26年 首付款、里程碑付款等确认，上调2026年营收和利润预测，维持2025、2027年盈利预测，预计2025- 2027年营业收入分别为76.3/100.3/110.4亿元(原76.3/91.0/110.4亿元)，归母净利润11.5/16.5/16.6亿元(原 11.5/13.8/16.6亿元)，对应EPS为0.44/0.64/0.64元(原0.44/0.53/0.64元)，维持"买入"评级。 国金证券主要观点如下： 经营分析 ③SIM0613(LRRC15ADC)与Ipsen达成合作，可获得最高达10.6亿美元的总交易付款； 2026年2月3日，公司公告收到与AbbVie关于SIM0500(GPRC5D/BCMA/CD3三抗)的近期里程碑付款4000 万美元。2025年1月，公司与AbbVie就SIM0500签订海外许可选择权协议，公司将收取首付款，以及最 高10.55亿美金的选择性权益付款和里程碑付款以及大中华区以外地区净销售额的分级特许权使用费。 ④SIM0709(TL1A/IL-23双抗)与勃林格殷格翰达成独 ...

化学制药 | 总股本(百万股) | 2,595.70 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 2,595.70 | | 市价(港元) | 11.42 | | 市值(百万港元) | 29,642.87 | | 流通市值(百万港元) | 29,642.87 | 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524070001 Email：muys@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：祝嘉琦 | | 营业收入（百万元） | | 6,640 | 6,635 | 7,690 | 9,009 | 10,427 | | | | 增长率 yoy% | | 4% | 0% | 16% | 17% | 16% | | ...

证券研究报告 先声药业 (2096 HK) 港股通 SIM0500 获里程碑，年内有望 PoC | 华泰研究 | | 事件点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 2 月 04 日│中国香港 | 生物医药 | 目标价(港币): | 19.82 | 2 月 3 日，公司公告其收到艾伯维就 SIM0500 的 4,000 万美元里程碑付款。 该分子临床开发合作进展积极，我们预计其有望年内读出 I 期临床数据。公 司已达成多项 10 亿美元级 BD 出海，创新研发体系与平台技术能力得到验 证。目前公司已授权产品开发进程稳步推进，先必新舌下片、NMTi 载荷 ADC 平台等有望成为下一轮出海重点，公司全球竞争力有望持续兑现。维持"买 入"。 预计临床 I 期开发顺利，有望年内数据读出 SIM0500 是公司自主开发的 BCMA/GPRC5D/CD3 三抗 TCE，于 2025 年 1 月授权艾伯维，现已获 FDA 的 FTD 认定。目前本品处于中美 I 期临床阶段， 国内剂量爬坡持续推进，美国于 2025 年中完成首例患者给药。本 ...

（先声药业公告） 根据该协议，公司将从AbbVie收取首付款，以及最高可达10.55亿美元的选择性权益及里程碑付款，双方还约定就净销 售额收取分级特许权使用费。此次付款的收到，标志着公司与AbbVie在推进SIM0500临床开发合作方面取得了积极进 展。 近日，先声药业发布公告称，近日公司收到来自AbbVie支付的4000万美元款项，这是与AbbVie就研究性新候选药物 SIM0500所签订的海外许可选择权协议下的里程碑付款。 ...

公司名稱: 先聲藥業集團有限公司 (於香港註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2026年2月4日 I. 法定/註冊股本變動 不適用 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 備註： 本公司乃於香港註冊成立。根據香港《公司條例》(第 622 章)，在香港註冊成立的公司沒有法定股本，因此並無"面值"的概念。 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.0 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 1. 股份分類 普通股 股份類別 不適用 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 02096 說明 已發行股份（不包括庫存股份）數目 庫存股份數目 已發行股份總數 上月底結存 2,595,697,618 0 2,595,697,618 增加 / 減少 (-) 0 0 本月底結存 2,595,697,618 0 2,595,697,618 足夠公眾持股量的確認(註4) | 根據《主板上市規則》第13.32D(1)條或第19A.28D(1)條 / 《GEM上市規 ...