Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of cultivating a distinctive Chinese financial culture within the securities industry, guided by the "Five Musts and Five Must Nots" principle, to achieve high-quality development and enhance the industry's cultural foundation [1][2][4]. Group 1: Cultivation of Chinese Financial Culture - The cultivation of Chinese financial culture is seen as a crucial spiritual support for building a strong financial nation, integrating traditional and red financial culture to solidify the cultural foundation of financial development [1][2]. - The "Five Musts and Five Must Nots" principle serves as a guiding framework for the securities industry, promoting the establishment of correct values and enhancing the industry's social reputation [2][3]. Group 2: Industry Trends and Governance - The securities industry is expected to strengthen party leadership in cultural construction, focusing on serving the real economy and preventing financial risks while enhancing governance [4][5]. - The industry is encouraged to balance functional service and profitability, returning to its core mission of serving the real economy [2][4]. Group 3: Cultural Integration and Development - The merger of Guotai Junan and Haitong Securities marks a significant cultural integration effort, aiming to create a new cultural identity that reflects contemporary characteristics and industry traits [6][7]. - The company has successfully implemented cultural discussions and activities to foster a cohesive corporate culture, achieving rapid integration and operational efficiency post-merger [7][8]. Group 4: Future Outlook - The company aims to unify the cultivation of Chinese financial culture with its own cultural renewal, focusing on customer-centric service and enhancing its competitive edge in the investment banking sector [9].

◎记者 严晓菲 2025年，多家期货公司密集启动增资与并购重组，一场以"强筋健骨"为核心的行业转型升级大戏正持续 上演。在监管引导与市场蜕变的双引擎驱动下，期货公司业务版图开始重构——从传统经纪"厮杀"转向 风险管理、衍生品创新与全球布局的纵深战场。展望未来，以适配客户需求、提升服务品质为核心，期 货公司将驶向更专业化、国际化、数字化的高质量发展"深水区"。 整合风起：政策与市场逻辑双轮驱动 在政策层面，自2022年8月《中华人民共和国期货与衍生品法》实施以来，期货衍生品行业内机构发生 整合、收购、兼并、重组的情况日益增多。今年5月，证监会又将修订《期货公司监督管理办法》纳 入"力争年内出台的重点项目"，此前发布的草案中拟提高期货公司的业务准入门槛，对净资本提出更高 要求。今年9月，《期货公司分类评价规定》迎来第四次修订，内容中删除了"成本管理能力""净资产收 益率"两项指标，旨在鼓励期货公司加大投入，走规模化经营道路。 在市场层面，有业内人士分析称，近年来，大宗商品价格波动加剧，"负油价""伦敦镍"等"黑天鹅"事件 频发，风险抵御能力成为考核期货公司的重要一环，但资本规模小、业务体量不大且产品单一的期货公 ...

Core Viewpoint - The recent regulatory changes in China, particularly the revised "Major Asset Restructuring Management Measures" and the "Six Merger Policies," are designed to stimulate the merger and acquisition (M&A) market, shifting the focus from approval to efficiency and industry orientation [1][2] Regulatory Changes - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) implemented new rules in May 2023 to simplify the M&A process and enhance regulatory inclusivity, marking a significant shift in the regulatory landscape [1] - The "Six Merger Policies" released on September 24, 2024, are seen as the most robust support for M&A in the past decade, emphasizing stronger inclusivity and market-driven transactions [1] Macro Perspective - China's economy is transitioning towards high-quality development, necessitating a shift from extensive capital expansion to more refined resource allocation, with M&A being a key tool for industry integration and upgrading [1] Micro Perspective - For listed companies, M&A is becoming an essential strategy to adapt to industry changes and seek new growth avenues, with many companies reporting immediate positive market responses following successful acquisitions [2] - Companies like Liyuanheng and Taili Technology are actively exploring M&A opportunities to enhance their technological capabilities and market reach [2] Trends in M&A - A notable trend is the shift of listed companies from being "hunters" to "prey," with many now positioned as targets for acquisition [3] - Significant transactions are anticipated in 2025, including major mergers among securities firms and innovative cross-listing strategies [4] Absorption Mergers - Absorption mergers are gaining traction as they allow companies to eliminate competition with less financial strain compared to traditional M&A methods [5] - The market is expected to see an increase in absorption mergers, although challenges such as tax implications and the value of "shell" companies remain [5] Local Government Involvement - Local state-owned enterprises are increasingly acquiring listed companies to quickly gain access to mature industry platforms and capital tools, moving away from traditional investment attraction methods [6] Market Dynamics - The active acquisition of listed companies is crucial for maintaining market vitality, with a significant number of major asset restructuring plans being terminated in 2025 compared to previous years [8] - The rise of cross-border M&A is also noted, with over 60 such transactions disclosed this year, although many have faced termination due to various challenges [8] Regulatory Scrutiny - There is a growing concern over potential insider trading and speculative behaviors in the M&A market, prompting calls for stricter regulatory oversight [9][10] - The CSRC emphasizes the importance of maintaining regulatory integrity, particularly in preventing insider trading during M&A activities [10] Future Outlook - The M&A landscape is expected to evolve, with a focus on industry logic and market-driven transactions becoming more prevalent, potentially leading to a more mature A-share M&A market by 2026 [11][12][13] - The generational shift among entrepreneurs is opening up new opportunities for control transfers, which may lead to a significant increase in M&A activities [12][13]

11月火电增速再现负增长。国家统计局：11月份，规上工业发电量7792亿度，YOY+2.7%(10月 +7.9%)，YOY11月/10月：火-4.2%/7.3%，水+17.1%/+28%，核+4.7%/+4.2%，风+22%/-12%，光 +23%/+6%。1-11月份，规上工业发电量88567亿度，YOY+2.4%(1-10月YOY+2.3%)。2025年1-11月份全 国固定资产投资同比-2.6%，其中民间投资下降5.3%;11月环比下降1.03%。分产业看，第二产业投资增 长3.9%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7%，制造业投资增长1.9%，采矿业投资 增长4.0%;第三产业投资下降6.3%。 安徽售电公司价差仍在0.01-0.04分之间：2025年1-11月，安徽电力零售市场结算电量1325亿度，参与零 售交易的售电公司101家、电力用户27810家。零售市场结算均价0.4182元/度(1-10月为0.4183元/度)，批 发市场结算均价为0.3970元/度(1-10月为0.3973元/度)，批发-零售价差为0.0211元/度(1-10月为0.0209元/ 度)。其中，价差小于0 ...

转自：新华财经 12月22日，国泰海通旗下国泰君安期货2026年年度策略会在杭州隆重开幕。本次会议以"乘势而上，革 故鼎新"为主题，汇聚行业专家、学者、投资机构及产业代表，围绕宏观趋势、产业升级、资产配置与 衍生品市场发展等议题展开深入研讨。国泰君安期货董事长、国泰海通证券上海分公司总经理姜涛出席 会议并致辞，国泰君安期货副总经理、研究所所长王冀湘主持主论坛。 中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成，国泰海通证券策略 首席方奕，国泰君安期货研究总监、所长助理、宏观总量行政负责人王笑等专家出席主论坛并发表主题 演讲。盛松成指出，当前整体经济运行平稳，但进一步复苏仍需政策持续发力。他呼吁在高质量发展过 程中平衡投资与消费，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并重点关注人民币汇率升值对 资产表现的潜在影响。 方奕系统阐述了对A股市场的乐观展望。他指出，2025年起，中国股市迎来大发展的周期，股市的底层 逻辑转换，伴随无风险收益下沉、资本市场改革和中国经济结构转型与发展不确定性下降，资本市场凝 聚社会共识与社会资本的能力进一步提升，"放大牛市思维，股市还有新高"。 王笑表示， ...

中证报中证网讯(记者林倩)近日，国泰海通旗下国泰君安期货在杭州召开2026年年度策略会，本次会议 以"乘势而上，革故鼎新"为主题，汇聚行业专家、学者、投资机构及产业代表，围绕宏观趋势、产业升 级、资产配置与衍生品市场发展等议题展开深入研讨。 在圆桌讨论环节，行业专家对明年的经济周期定位、大类资产配置机会、固收和债券的投资观点、量化 市场发展结构等进行了分享和讨论。根据介绍，本次策略会共设1场主论坛和9场分论坛，分论坛议题涵 盖市场关注的有色及贵金属、黑色能化、新能源、"十五五"产业规划、资产配置等市场焦点，汇聚各路 专家、分析师与嘉宾，围绕热点问题进行深刻的讨论与逻辑的碰撞。 国泰海通策略首席分析师方奕表示，2025年起中国股市迎来上行周期，资本市场改革与经济结构转型交 相辉映是"转型牛"的典型特征，中国股市的底层逻辑转换体现在股票定价上，过去导致市场估值折价的 因素正在瓦解和重塑。随着底层逻辑的转换，以及无风险收益下沉、资本市场改革和中国经济结构转型 与发展不确定性下降，如今资本市场凝聚社会共识与社会资本的能力是过去所未见的。 国泰君安期货研究总监、所长助理、宏观总量行政负责人王笑表示，2026年是磨合和修 ...

王笑对2026年衍生品市场进行了展望。他表示，2026年全球地缘局势进入缓和期，经济结构的修复要关 注政策导向及落地情况、内外部的经济共振机会和内生性的自然修复。2026年资产价格可能"抢跑"，但 基本面的绝对变化或体现在2027年。在资产表现上，在经济结构调整的背景下，企业净资产收益率 (ROE)修复有望推动估值上涨。对商品而言，2026年基本面没有较大改变，不同品种的分化走势仍将持 续，关注价格反转的可能性。风险因素方面，需关注地缘局势缓和不及预期对资产价格的负面影响。 王笑随后主持以"大咖面对面——全域资产配置与跨境投资新机遇"为主题的圆桌论坛。论坛邀约不同领 域的行业专家，以不同的资产视角对2026年宏观经济和资产变化进行了探讨。在跨市场、跨行业的大咖 对话中，4位行业顶尖专家针对明年的经济周期定位、大类资产配置机会、固收和债券的投资观点、量 化市场发展结构等进行了热烈的讨论。 会议为期2天，共设1场主论坛和9场分论坛，分论坛议题涵盖有色金属及贵金属板块、黑色和能化板 块、新能源板块、"十五五"产业规划、资产配置等，各路专家、分析师与嘉宾围绕热点问题进行了深入 讨论。 本次会议的视频回放将于12月29 ...

（记者 王瀚黎） 每经头条（nbdtoutiao）——地产"优等生"受困20亿元到期债务，首次债务展期仍在博弈，明年还有超 百亿元公开债到期 每经AI快讯，超达装备发布公告称，2025年12月23日10:00-11:00，超达装备接受国泰海通等投资者调 研，公司董事会秘书郭巍巍参与接待，并回答了投资者提出的问题。 ...

中国经济网北京12月23日讯今日，上海国泰海通证券资产管理有限公司公告，国泰海通安悦债券、国泰 海通安裕中短债债券增聘李夏。 李夏历任万家共赢资产管理有限公司资产管理部项目经理，上海海通证券资产管理有限公司固定收益部 研究员、投资经理、公募固收部基金经理、公募固收部总监助理、公募固收部总监和专户固收部总监， 2025年11月加入上海国泰海通证券资产管理有限公司，现任固定收益投资部(公募)基金经理。 国泰海通安悦债券A/C成立于2025年10月29日。 国泰海通安裕中短债债券A/C成立于2025年11月5日。 | 基金名称 | 因泰海通安悦债券型证券投资基金 | | --- | --- | | 基金简称 | 国泰海通安悦债券 | | 基金主代码 | 025596 | | 基金管理人名称 | 上海国泰海通证券资产管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》、《基金管理公司投 资管理人员管理指导意见》等相关法律法规规定 | | 基金经理变更类型 | 增聘基金经理 | | 新任基金经理姓名 | 李夏 | | 共同管理本基金的其他基金经 | 李佳闻 | | 理姓名 | | | 基金名称 ...

12月22日，国泰海通旗下国泰君安期货2026年年度策略会在杭州隆重开幕。本次会议以"乘势而上，革 故鼎新"为主题，汇聚行业专家、学者、投资机构及产业代表，围绕宏观趋势、产业升级、资产配置与 衍生品市场发展等议题展开深入研讨。国泰君安期货董事长、国泰海通证券上海分公司总经理姜涛出席 会议并致辞，国泰君安期货副总经理、研究所所长王冀湘主持主论坛。 在22日的主论坛上，中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成、国泰海通证券策略首席方奕、国泰君安 期货研究总监王笑等专家发表了精彩的主题演讲。 国泰君安期货研究总监、所长助理、宏观总量行政负责人王笑发表《"乘势而上，革故鼎新"——2026年 衍生品市场展望》主题演讲。他表示，2026年全球地缘政治纷争进入缓和期，经济结构的修复要关注政 策导向及落地情况、内外部的经济共振机会和内生性的自然修复。2026年是磨合和修复的时间，资产可 以抢跑，但基本面的绝对变化或将体现在2027年。他指出，在经济主线上，可关注中美等经济体在K型 分化背后，高景气度行业和传统经济周期行业之间的分化和可能出现的收敛；在资产表现上，仍然最看 好在经济结构调整之下，市场对ROE修正带来估值上涨的预期； ...