4 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Haidilao (6862 HK) Waiting for new initiatives to shine, with yields Haidilao's 1H24 results were roughly inline, but the margin was soft, given the meaningful SSSG. Going into 2H24E, we can still see certain pressure like drags from macro environment, high base for SSSG and staff costs inflation etc. In our view, the extra upside could be from the acceleration in new stores opening, further plans to boost efficiency and new bran ...

2024 年 9 月 2 日 海底捞（6862.HK） 核心净利润逆势增长 海底捞 2024 年上半年收入 215 亿/+13.8%，净利润 20.3 亿/-10%，核心净利润 28 亿 /+13%，实现逆势增长。截止 6 月底，门店数量 1343 家，上半年净减少 31 家。考虑 当下的环境，我们略微下调 24/25/26 年净利润至 46.3/51.2/54.2 亿元，对应每 EPS 收益为 0.91/1.01/1.07 港元。维持"买入"评级，下调目标价至 20.8 港元，较当 前股价有 58%的上涨空间。 报告摘要 上半年门店略有收缩，经营策略谨慎。截止 6 月份门店总是 1343 家，上半年新开 11 家，关闭 42 家，净减少 31 家，主要是公司关闭了部分经营效果不达预期的门店， 一线和三线的关店率稍高一些。上半年新增一家加盟店，未来公司也将持续探索加 盟业态，采用托管模式以保证海底捞品质的统一输出。 客流显著上升，表现远好于同行。24 年上半年门店整体翻台率为 4.2 次/天，较去 年同期提升 27%，经营成果令人惊叹。目前翻台率已经回到 19 年最巅峰时期的 87%， 而门店数量较当时增加了 ...

股 票 研 究 [table_Authors] 刘越男(分析师) 庄子童(分析师) 021-38677706 021-38032683 liuyuenan@gtjas.com zhuangzitong026312@gtjas.com [Table_Market] 交易数据 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 登记编号 S0880516030003 S0880524070002 52 周内股价区间（港元） 11.80-22.10 当前股本（百万股） 5,574 当前市值（百万港元） 73,131 证 券 研 究 报 告 4400528 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.01 翻台率继续回暖，主业利润同比增长 海底捞(6862) [Table_Industry] 社会服务业 [Table_Invest] 评级： 增持 ——海底捞 2024H1 业绩点评 [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： 13.12 本报告导读： 翻台率继续回暖，客单价小幅下滑，员工补贴有所增加。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：考虑到消费降级趋势及需求疲弱，下调公司 2024-2 ...

海底捞（06862.HK） 优于大市 核心经营利润率维持稳定， "红石榴"计划加码新品牌孵化 2024H1 核心经营利润 27.99 亿元，同增 13.0%。2024H1，公司实现营收 214.91 亿元/+13.8%；归母净利润 22.58 亿元/-9.7%，主要系汇兑损益变动和增值 税优惠政策取消（2024H1 净汇兑亏损 0.26 亿元，2023H1 收益 1.93 亿元； 2024H1 取消，2023H1 税项加计扣除 1.59 亿元而 2024 年取消）。若剔除相 关事项影响，实现核心经营利润 27.99 亿元/+13.0%，符合我们预期。 翻台改善明显、客单适应消费环境走低，下半年开店有望提速。2024H1， 公司整体翻台率 4.2 次，同比+0.9 次，其中一、二、三线及以下、港澳台 城市翻台率分别为 4.0/4.3/4.1/4.2 次，分别同比+0.6/0.8/0.9/0.1 次， 低线城市翻台恢复更为强劲。公司客单价下滑 97.4 元/-5%，系适应消费环 境推出更高性价比产品。截至期末，公司共 1343 家门店/-39 家，系调整存 量门店，新开 11 家仍较谨慎。考虑到新开门店成功率较高 ...

公司研究 翻台率显著提升，"红石榴计划"提供增长新方向 ——海底捞（6862.HK）2024 年中报点评 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 经营效率持续改善，利润弹性释放——海底 捞（6862.HK）23H1 预告点评（2023-07-31） | --- | --- | --- | --- | |-------------|---------------|-----------------|---------------| | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 绝对 | -4.88 -1.18 | -20.68 -26.90 | -37.10 -39.52 | | 资料来源： | Wind | | | | | | | | | 相关研报 | | | | 当前价： ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Haidilao (06862 HK) with a target price of HKD 17 32, compared to the current price of HKD 12 34 [1] Core Views - Haidilao demonstrated strong performance resilience in H1 2024, with revenue reaching RMB 21 49 billion (yoy +13 8%) and core operating profit at RMB 2 799 billion (yoy +13%) [1] - The company maintained a high dividend payout, with an EPS of RMB 0 38 and a dividend per share of RMB 0 358 [1] - Haidilao continued to streamline its store network, opening 11 new stores and closing 43 stores, resulting in a total of 1,343 stores by the end of H1 2024 [2] - The company's same-store turnover rate improved significantly, with an overall rate of 4 2 times (up from 3 3 times in the same period last year) [2] - Despite a decline in average customer spending (RMB 97 4, yoy -5 3%), cost optimization efforts led to a reduction in food costs as a percentage of revenue (-1 7pct to 39%) [2] Financial Performance - Haidilao's operating income for 2024E is projected to be RMB 49 798 billion, with a yoy growth of 19 6% [3] - Net profit attributable to shareholders is expected to be RMB 4 461 billion in 2024E, with a slight yoy decline of 0 9% [3] - The company's EPS for 2024E is forecasted at RMB 0 80, with a P/E ratio of 14x [3] - Haidilao's gross margin for 2024E is estimated at 11 5%, while the net margin is projected at 9 0% [7] Operational Highlights - Haidilao's management focused on optimizing customer satisfaction and implemented a multi-store management model, allowing store managers to oversee multiple locations [2] - The company launched the "Red Pomegranate Plan" to develop new restaurant brands, resulting in the creation of 5 new brands in H1 2024, covering categories such as BBQ, hotpot, and Chinese fast food [2] - Same-store turnover rates improved across all city tiers, with tier-1 cities increasing by 0 6 times, tier-2 cities by 0 8 times, and tier-3 and below cities by 0 9 times [2] Valuation and Forecast - The report forecasts Haidilao's EPS for 2024-2026 at RMB 0 80, RMB 0 92, and RMB 1 01, respectively, with corresponding P/E ratios of 14x, 12x, and 11x [2] - The target price of HKD 17 32 is based on a 2024E P/E multiple of 20x [2]

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 浦银国际 公司研究 25 20 15 10 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------| | | 02/2024 05/2024 | | | 、浦银国际 | | | 扫码关注浦银国际研究 | | 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 | | 林闻嘉 首席消费分析师 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 桑若楠，CFA 消费分析师 serena_sang@spdbi.com (852) 2808 6439 2024 年 8 月 28 日 海底捞（6862.HK）：品牌力与翻台率保持 强劲，但五大担忧令我们维持谨慎态度 在餐饮行业面临较大挑战的情况下，海底捞 1H24 翻台率同比大幅提升 至 4.2x，毛利率同比扩张 1.7 ...

港股通 1H24 翻台显著提升，多举措降本提效 | --- | --- | |-----------------------------|-------| | 华泰研究 中报点评 | | | 2024 年 8 月 28 日│中国香港 | 餐饮 | 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 fanjunhao@htsc.com SFC No. BDO986 +(852) 3658 6000 研究员 曾珺 SAC No. S0570523120004 zengjun@htsc.com SFC No. BTM417 +(86) 21 2897 2228 研究员 梅昕 SAC No. S0570516080001 meixin@htsc.com SFC No. BQE385 +(86) 21 2897 2080 1H24 营收增速符合预期，宣派中期股息增厚股东回报 海底捞 1H24 海底捞收入 214.91 亿/yoy+13.8%，收入端符合我们前瞻预期 （208-217 亿）；录得归母净利 20.38 亿，归母净利润 9.5%/同比-2.5pct， 主因受汇兑损益变动及 VAT 减免优惠政策取消 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而 產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 附註： 核心經營利潤（非國際財務報告準則計量）為不包括以下項目的期內溢利：利息收 入、稅項加計扣除、應佔聯營公司業績、應佔合營企業業績、贖回長期債券產生的收 益、匯兌（虧損）收益淨額、按公允值計入損益的金融資產產生的（虧損）收益淨額、 財務成本及所得稅開支。 HAIDILAO INTERNATIONAL HOLDING LTD. 海底撈國際控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：6862） (1)截至2024年6月30日止六個月的中期業績 (2)委任獨立非執行董事 及 (3)中期股息及暫停辦理過戶登記手續公告 海底撈國際控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈本公 司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期」）的未經 審核綜合業績，連同2023年同期的比較數字。 本公告內的「我們」指本公司，倘文義另有所指，指本集 ...

高盛：海底捞股价调整反映下行风险，股东回报提供支持 ...