海底捞2025年半年报显示，其营收与利润双双承压，传统门店模型增长见顶。在行业同质化竞争加剧的 背景下，寻找新增长点已成必然。 从全国首家亲子店、社区店到首家宠物友好店、宴会店，再到最新的大排档火锅店，海底捞正加速推进 其"不一样的海底捞"战略，围绕火锅主业进行一系列密集场景创新以突破增长瓶颈。 12月19日，海底捞全球形象大使"小捞捞"怀抱一条"大鱼"亮相广州番禺万达广场，正式宣告全国首家海 底捞大排档火锅店开门迎客。现场充满海洋元素的布置，吸引了不少消费者驻足拍照。 自12月12日试营业起，该门店持续出现排队数小时的现象，引发市场关注。从众多社交平台消费者晒出 的照片来看，店内融合了生鲜市集与大排档场景，消费者推车自选、按盘计价的体验，与海底捞以往的 服务模式形成了鲜明反差。 这并非简单的门店上新，而是火锅巨头在增长压力下，对由区域品牌开创的"海鲜集市火锅"这一新兴赛 道的探索尝试。 海底捞入局海鲜集市火锅赛道 "怒排4小时终于吃上海底捞大排档""为了这一口海底捞排了三个小时队"12月12日开启试营业以来，全 国首家海底捞大排档火锅店成为了广州消费者的热门打卡点之一。 12月19日，《每日经济新闻》记者注 ...

Core Viewpoint - The article discusses the current challenges and dynamics within the Chinese restaurant industry, particularly focusing on the "middle ground" segment of chain restaurants that are facing criticism for their use of pre-prepared dishes while trying to maintain a balance between cost and quality [4][32]. Group 1: Industry Dynamics - The restaurant industry is experiencing a divide, with some brands like Lao Xiang Ji and Da Mi Xian benefiting from their low-cost offerings, while others, similar to Xi Bei, are facing backlash for perceived quality issues related to pre-prepared meals [4][5][6]. - The "middle ground" segment of restaurants typically has a customer price point around 100 yuan and operates approximately 500 locations, which has become a focal point for criticism [8][34]. - The operational model of these middle-ground restaurants often combines elements of both low-cost and high-end dining, attempting to leverage the benefits of both segments [16][17]. Group 2: Business Models - Low-cost restaurants like Lao Xiang Ji focus on standardization and rapid expansion through franchising, with low menu prices and high turnover rates, often exceeding 1,000 locations [9][10]. - High-end restaurants, represented by brands like Xin Rong Ji, maintain a small number of locations with high price points, emphasizing quality and direct control over food preparation [13][15]. - The middle-ground restaurants, such as Hai Di Lao, have successfully integrated supply chain management and standardized processes to achieve significant market valuations while maintaining a balance between quality and cost [16][17]. Group 3: Market Trends - The rapid growth of commercial real estate in 2014 provided a favorable environment for chain restaurants, with the average share of dining in shopping centers surpassing 25% for the first time [26][27]. - The period from 2016 to 2018 saw significant growth for brands like Tai Er, with a compound annual growth rate of 182.3%, highlighting the potential for expansion in the restaurant sector [30]. - However, the industry is now facing challenges, with many middle-ground restaurants experiencing stagnation in customer traffic and pricing power, leading to a decline in average spending per customer [32][44]. Group 4: Consumer Behavior - Consumer expectations for quality and freshness in dining experiences are high, particularly in the context of pre-prepared meals, which can lead to dissatisfaction when prices do not align with perceived value [50][51]. - The psychological price point for mid-range dining appears to be a barrier, as consumers react negatively to perceived overpricing, especially when pre-prepared dishes are involved [46][48].

国元国际发布研报称，海底捞(06862)通过优化门店、打造差异化主题店及推进"红石榴计划"孵化多品 牌，寻求增长新动力。在不同新品牌的孵化过程中，不仅旨在培育公司第二增长曲线，亦能有效构建业 务间的协同效应。给予"买入"评级，目标价18.06港元。 公司推进多品牌发展战略，红石榴计划自去年推出以来，已有焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨爱炸、举高 高小火锅等多个子品牌落地，覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景。当中，焰请烤肉铺子作为标杆项 目，以"烤肉+洗头+夜间酒吧"的复合模式，吸引不同客群，目前已运营超70家门店。不同新品牌的孵 化，不仅为了培养公司的二次成长曲线，同时也能形成协同效应。 投资建议 公司采取门店优化与拓展并行的策略，主品牌海底捞持续升级门店，子品牌孵化挖掘新的细分市场机 会，当前股价对应25E股息率约6%。该行预期2025-2027年公司实现归母净利润分别为44.34/48.57/53.42 亿元，给予18.06港元/股目标价，对应25年约20倍PE，较现价有23.7%的涨幅空间。 国元国际主要观点如下： 海底捞门店深耕差异化，打造特色主题店 截至25H1，公司餐厅总数量为1489家，海底捞(自营) ...

公司推进多品牌发展战略，红石榴计划自去年推出以来，已有焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨爱炸、举高 高小火锅等多个子品牌落地，覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景。当中，焰请烤肉铺子作为标杆项 目，以"烤肉+洗头+夜间酒吧"的复合模式，吸引不同客群，目前已运营超70家门店。不同新品牌的孵 化，不仅为了培养公司的二次成长曲线，同时也能形成协同效应。 投资建议 公司采取门店优化与拓展并行的策略，主品牌海底捞持续升级门店，子品牌孵化挖掘新的细分市场机 会，当前股价对应25E股息率约6%。该行预期2025-2027年公司实现归母净利润分别为44.34/48.57/53.42 亿元，给予18.06港元/股目标价，对应25年约20倍PE，较现价有23.7%的涨幅空间。 海底捞门店深耕差异化，打造特色主题店 截至25H1，公司餐厅总数量为1489家，海底捞（自营）/海底捞（加盟）/其他新品牌数量分别为 1322/41/126家。25H1，公司门店拓展采取有进有退、动态调优做法，旨在专注门店升级，打造差异化 的海底捞门店。场景端，公司打造夜宵场景、亲子互动、宠物友好等主题店型，满足现有顾客和潜在消 费者的多样化需求。 红石榴计划稳步推 ...

Core Insights - The public relations crisis surrounding Xibei has subsided, but consumer backlash against pre-prepared dishes continues, creating a divide in the restaurant industry [1][2] - Restaurants like Laoxiangji and Dami Xiansheng are favored by workers despite using pre-prepared ingredients, while others face scrutiny for charging fresh dish prices for pre-prepared meals [2][3] Group 1: Industry Dynamics - The restaurant industry is experiencing a split, with some brands thriving while others, particularly those similar to Xibei, are under fire for their pricing strategies [2][4] - The "middle ground" restaurants, characterized by moderate pricing and a specific number of outlets, are facing challenges in maintaining customer loyalty and operational efficiency [4][17] Group 2: Business Models - The "middle ground" restaurants typically have a customer price range around 100 yuan and about 500 outlets, with examples including Xibei, Xiaocaiyuan, and Tai Er Suancaiyu [4][24] - The operational model of low-priced fast food relies on standardization and franchise expansion, while high-end dining focuses on high prices and direct management [5][7] Group 3: Market Challenges - The "middle ground" restaurants are encountering a ceiling in growth, struggling with stagnant customer prices and declining turnover rates [17][21] - The expansion strategy that worked in urban areas is facing competition from local brands in lower-tier cities, which offer high-quality, cost-effective options [23][24] Group 4: Consumer Perception - Consumer sentiment towards mid-range dining is shifting, with a growing expectation for value, leading to backlash against perceived overpriced pre-prepared dishes [30][31] - The cultural emphasis on fresh ingredients in China complicates the acceptance of pre-prepared meals, particularly at higher price points [31][32]

西贝的公关危机暂告段落，但消费群体对预制菜的反攻倒算还在继续。这场大规模声讨中，餐饮业难兄 难弟的命运神奇地产生了分野： 一边是老乡鸡、大米先生等中式快餐，尽管一些菜品从制作流程到口味都把预制写在了脸上，依然被打 工人奉为牛马友好食堂；萨莉亚更是凭借正宗日本意大利预制菜，被捧上神坛。 另一边是一大批和西贝相似的餐厅，成为舆论集火点。 2025年10月，"太二酸菜鱼下单六分钟上桌"的消息登上热搜[1]。尽管太二火速澄清，鱼都是新鲜的，只 不过中央厨房当天集中现杀统一配送。但门店的反应是诚实的，"超过四人不好接待"的标语悄悄撤下， 新店座位变成家庭友好的六人位。 此后，一连串"类西贝"餐厅列队在社交媒体接受公开处刑，理由不外乎"预制菜卖现制价格"。从2020年 海底捞悄悄涨价开始，顶风涨价就成了餐饮业年年考年年错的题型。 大部分有一定知名度、定位正餐的连锁品牌，基本都在这个区间内。只有海底捞凭借常年冠绝餐饮业的 客单价和翻台率，以及破千家的门店，成为餐饮老板心中的白月光。 在"中间地带"的两端，是两幅截然不同的面孔： 光谱的一端，是老乡鸡为代表的平价快餐，特点是单价低规模大。 依靠极致标准化、5-20元的低单价以 ...

榜单的研究范围涵盖全球餐饮企业，不包括食品饮料行业。餐饮企业主要属于服务业，而食品饮料行业则以制造业为主。餐饮企业多 提供现制现售的非标准化产品，而食品饮料行业则侧重于工业化批量生产。 上榜企业分为三大类别：连锁餐厅、饮品服务、活动餐饮及团餐。TOP50的上榜门槛为120亿元人民币；TOP20的上榜门槛为610亿元 人民币；TOP10的上榜门槛为1100亿元人民币。 麦当劳成为全球餐饮行业最具价值企业，价值1.54万亿元人民币，同时是价值最高的连锁餐厅企业。星巴克以6450亿元人民币的价值 位列第二，同时是价值最高的饮品服务企业。英国康帕斯以4,100亿元人民币的价值排名第三，同时是价值最高的活动餐饮及团餐企 业。中国11家企业上榜，其中2家位居前十，分别是价值1500亿元的蜜雪集团和价值1100亿元的百胜中国。 12月15日，胡润研究院发布《2025胡润全球餐饮企业价值TOP50》。TOP50的上榜门槛为120亿元人民币。11家中国企业上榜，分别是 蜜雪集团、百胜中国、瑞幸咖啡、海底捞、古茗、喜茶、霸王茶姬、Manner、千喜鹤、小菜园、沪上阿姨。 据悉，上市公司市值按照2025年10月15日的收盘价计算， ...

Flash | 14 Dec 2025 23:19:17 ET │ 11 pages Haidilao International Holding Ltd (6862.HK) Reiterated Top Buy in China Restaurant Sector; Stabilized Nov restaurant retail sales CITI'S TAKE On Dec 15, NBS released China retail sales data in Nov. YoY growth of China restaurant retail sales stabilized at 3.2% in Nov (vs 3.8% YoY growth in Oct). The 3%-4% YoY growth of China restaurant retail sales in Oct-Nov was noticeably well above the 0.9%-2.1% YoY in Jun-Sept 2025 (when subsidy competition among e-commerce pl ...

海底捞作为中国餐饮龙头，年底估值约为 17 倍，具备安全边际，且股 息率接近 5%，使其成为具有投资吸引力的标的。 海底捞发展历程可分为三个阶段：扩张初期（经典牛油锅等产品），疫 情期间的深度调整期（"红石榴计划"），以及当前的新品牌探索期 （宴请烤肉等）。 火锅是中餐最大赛道，2024 年市场规模约 6,000 亿元，占中餐 14.5%。火锅行业标准化程度高、运营效率高、生命周期长，海底捞作 为龙头市占率约 6.9%。 海底捞的核心竞争壁垒在于服务管理能力和供应链优势，包括极致服务 （亲子空间、美甲等）、师徒制管理、神秘人巡店以及一体化供应链体 系。 海底捞主品牌门店企稳回升，翻台率逐步回升，同时积极探索加盟模式 和新品牌（如宴请烤肉、小火锅），未来发展潜力较大。 预计海底捞明后年归母净利润分别为 48 亿和 53 亿，目前 PE 约为 17 倍，加上 95%以上的分红，投资收益相对有保障。 Q&A 为什么选择在当前时点发布海底捞的深度报告？ 今年（2025 年）对于海底捞来说是经营上略有承压的一年，但在低基数下， 明年（2026 年）的成长和业绩压力会有所减弱。我们认为公司明年的业绩将 有所改善。此外，海 ...

【深圳商报讯】（记者 苑伟斌）12月15日，《胡润全球餐饮企业价值TOP50》榜单正式发布，该榜单 按照企业市值或估值进行排名。这是胡润研究院第四次发布餐饮行业榜单，同时也是首次发布全球范围 的餐饮企业价值榜单。麦当劳成为全球餐饮行业最具价值企业，价值1.54万亿元人民币，也是价值最高 的连锁餐厅企业。中国11家企业上榜，其中2家位居前十，分别是价值1500亿元的蜜雪集团和价值1100 亿元的百胜中国。 根据榜单，麦当劳稳居全球第一餐饮企业的宝座，品牌价值1.54万亿元人民币，超过其后三大企业的总 和，约占全榜单总价值的近三成。它一直是全球快餐企业竞相效仿的标杆。 据悉，中国上榜企业平均仅16岁。在9家上榜的饮品服务企业中，中国独占7家；最近10年成立的4家上 榜企业中，有3家源自中国，分别是2017年创立的霸王茶姬和瑞幸咖啡，以及2015年成立的Manner咖 啡。在胡润看来，他相信，再过十多年，中国企业在这份榜单上的数量将显著增加。"中国庞大的国内 消费市场为餐饮企业提供了模式验证和规模积累的土壤，蜜雪冰城、瑞幸等品牌率先在国内铺设了庞大 的门店网络。此外，这些企业擅长结合互联网进行精准营销和模式创新，并 ...