]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 零跑汽车（09863.HK）深度研究 整车与核心零部件双轮驱动， 全球市场打开增量空间 2024 年 09 月 27 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 盈利能力大幅提升，加大新车型研发投入。零跑汽车 2015 年成立， 2022 年上市港交所。公司股权较集中，单一最大股东集团和 Stellantis 合计持股 45.7%。23 年 Q3 毛利率首次转正，达到 1.2%， Q4 毛利率为 6.7%，24 年 H1 为 1.13%。2024 年 H1，公司实现营业收 入 88.45 亿元，同比+52%，净亏损 22.12 亿元，同比基本持平，主要 因为新车型的开发以及智能驾驶技术的开发投入导致研发费用的增 加。 围绕纯电+增程双动力格局，车型矩阵不断优化。公司目前在款 5 款 车型，价格区间主要覆盖 10~20 万元，C 系列车型均有增程版本。公 司目前立项在研七款全新车型，现阶段聚焦 C 系列，稳扎稳打；到 2025 年，公司预计有 B 系列 3 款车面世，定价在 10-15 万元；2026 年会推 出 3 款以 20 万元为中心价 ...

零跑汽车(09863) / 乘用车 / 公司点评 / 2024.09.26 零跑 C10、T03 正式在欧洲上市，出海进展顺利 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-25 | | 收盘价 ( 港元 ) | 26.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 11.16 | | 每股净资产 ( 港元 ) | 7.81 | | 总股本 ( 亿股 ) | 13.37 | | 最近 12 月市场表现 | | -47% -35% -22% -10% 3% 16% 零跑汽车 恒生指数 乘用车 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《毛利率同比大幅提升，出海进展顺 利》 2024-08-20 2. 《5 月销量再创新高，新车型将于 6 月上市》 2024-06-13 3. 《Q1 交付量同比大增，国际化进程 稳步推进》 2 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨零跑汽车（9863.HK） [Table_Title] 零跑汽车：T03、C10 正式在欧洲上市，T03 续 航领先并加配智能化，C10 定价略超预期 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|-------|-------| | 报告要点 | | | | | [Table_Summary] 零跑汽车 T03 、 C10 正式在欧洲上市，当前在欧洲 13 个国家开启销售， | T03 起售价 1.9 万欧， | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 零跑汽车（9863.HK） cjzqdt11111 2024-09-25 港股研究丨公司点评 [T ...

零跑汽车(09863) 公司研究/公司深度 深耕高性价比市场，合作 Stellantis 打开海外空间 ——首次覆盖报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 ◼ 核心观点 产品矩阵竞争力强，盈利能力不断改善 零跑汽车由朱江明、傅利泉先生于 2015 年发起创立，是一家具备全域 自研能力的智能电动车企业。目前零跑汽车共有 5 款车型在售，C 级 六座 SUV C16、B 级 SUV C11、B 级 SUV C10、C 级轿车 C01、微型 车 T03，主要集中在 10-20 万元之间的高性价比市场，单月销量已于 2024 年 6 月突破 2 万辆。 研发实力雄厚，掌握电子电气架构及智能化核心技术 2023 年，零跑汽车发布了四叶草中央集成式的电子电气架构，实现了 座舱域、智驾域、动力域、车身域四域合一。多系统软件深度融合， 实现更强交互及用户体验。零跑智能座舱 3.0 打造的全新交互系统 Leapmotor OS 拥有沉浸式交互、智能化桌面、操作更简单三大优势。 零跑智能驾驶 3.0 时代搭载 11 个摄像头、5 个毫米波雷达和 1 个激光 雷达，使用高精地图，实现 NAC 及 NAP 等高 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨零跑汽车（9863.HK） [Table_Title] 零跑汽车 8 月销量点评：月交付突破 3 万辆创 历史新高，海外销售蓄势待发 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 零跑汽车 8 月交付突破 3 万辆创历史新高，同比增长超 113% ，环比增长超 37% ，其中 C16 交 | | | 付超 8000 辆。展望未来，公司国内新车周期带来销量持续增长，海外与 Stellantis 合作实现轻 资产出海，打开全球销量空间。 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 零 ...

港股通 证券研究报告 零跑汽车 (9863 HK) 自研筑核心竞争力,出海提成长天花板 投资评级(首评): 买入 目标价(港币): 31.24 华泰研究 首次覆盖 2024 年 9 月 04 日│中国香港 乘用车 自研构筑核心竞争力，出海打开成长天花板 聚焦于主流价格带，公司车型矩阵逐渐完善并开启"纯电+增程"双动力布 局。公司全域自研技术平台 LEAP 构筑核心竞争力，自研自造核心部件覆盖 整车成本约 60%。而 Stellantis 入股与零跑国际成立加速公司国际化进程， 进一步打开成长天花板。我们预计公司 24-26 年总销量预计分别为 26.6/48.5/69.4 万 辆 ， 同 比 +85%/+82%/+43% ； 24-26 年 营 收 分 别 为 319/570/795 亿元，同比+90%/+79%/+39%。选取理想、蔚来和小鹏作为 可比公司，IFind 一致预期可比公司 25 年 PS 为 0.67，给予公司 25 年 0.67 倍 PS 估值，对应目标价为 31.24 港币，首次覆盖给予"买入"评级。 聚焦 10-20 万主流价格带，公司产品矩阵逐渐完善，商业模式不断升级 深耕 10-20 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 20 年 月 日 零跑汽车（09863.HK） 新车快速上量，海外销售在即 Q2 业绩稳扎稳打，毛利率扭亏为盈。受益于新车推出，零跑汽车 Q2 销售 53286 台车，销量同比高速增长 57%。尽管面临较为激烈的价格竞争，Q2 收入仍实现 54 亿人民币，同比增长 23%。由于 1）销量快速增长带来的规模经济，2）持续进行 成本管控，公司 Q2 毛利率达到 2.8%，同比/环比扭亏为盈，改善 8.0/4.2pct。展 望 Q3，随着价格带相对较高的 C16 逐步上量，我们预计零跑汽车有望在 Q3 实现 5%左右的毛利率水平。在费用方面，Q2 整体也表现出一定的规模效应。归母净 亏损率环比收窄 7pct 至 22%，录得 12 亿归母净亏损。 新车快速上量。1）车型方面，3 月 2 日全球化车型 C10 发布以来销量稳步增长， 截至上半年交付 24106 辆；C16 于 6 月 28 日上市后首月累计大定突破 1 万辆。 新车与 2024 年款车型带动下，公司 7 月净增订单超过 28000 辆，单月交付 22093 辆。展望下半年，我们认 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 零跑汽车（09863.HK） 2024 年二季报点评：业绩整体符合预期，加 码智能化 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|--------|--------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 12385 | 16747 | 28278 | 60467 | 83838 | | 同比(%) | 295.41 | 35.23 | 68.85 | 113.83 | 38.65 | | 归母净利润（百万元） | (5109) | (4216) | (4228) | (1131) | 1633 | | 同比(%) | - | - | - | - | - | | EPS-最新摊薄（元/股） | (3.82) | (3.15) | (3.16) | (0.85) ...

毛利率改善显著，看好 24H2 盈利能力提升&出海兑现 零跑汽车(9863.HK)/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 19 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------------------------|---------------|--------------|--------------|------------|-------------| | 市场价格：22.05 港元 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：何俊艺 | 营业收入（百万元） | 12,385 | 16,747 | 32,539 | 64,610 | 88,200 | | 执业证书编号：S0740523020004 | 增长率 yoy% 净利润（百万元） | 295.4% -5,10 ...

汽车/乘用车 研发巩固智能化优势，海外出口步入起量曲线 零跑汽车（09863.HK） 2024 年 08 月 18 日 投资评级：买入（维持） ——港股公司信息更新报告 | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/16 | | 当前股价(港元) | 22.050 | | 一年最高最低(港元) | 43.250/19.600 | | 总市值(亿港元) | 294.80 | | 流通市值(亿港元) | 246.17 | | 总股本(亿股) | 13.37 | | 流通港股(亿股) | 11.16 | | 近 3 个月换手率(%) | 17.19 | 股价走势图 零跑汽车 恒生指数 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《国内新车周期启动，海外业务前景 可 期 — 港 股 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.5.20 《全域自研驱动技术降本，汽车出口 盈利前景可期—港股公司首次覆盖报 告》-2024.4.18 ...