值得注意的是，新能源汽车行业来到了下半场决赛圈，大部分品牌虽然受益于行业高速增长，但忽视质量增长，持续性亏损，经营现金流净额持续为负，现 金储备不断消耗殆尽。而零跑一直遵从高质量发展理念，不仅实现了成长领跑，同时实现盈利及现金流的健康生态，是造车新势力中第二家实现盈利的品 牌。 高质量增长，连续两个季度盈利 通览零跑Q3财报，从季度业绩看，各项成长指标基本保持了翻倍的趋势，Q1、Q2及Q3收入分别增长187.11%，165.7%及97.3%，今年前三季度合计收入437 亿元，同比增长133.7%。而在销量上气势如虹，季度销量也呈三位数的增长，稳居新势力排行榜首位。随着规模利润凸显，盈利指标非常强劲。 从2024年Q2开始，该公司毛利率持续为正，且处于上升趋势，2024年Q4至2025年Q3，毛利率稳定在13-15%区间，2025年Q3为14.5%，处于行业领先水平， 而股东净利润持续改善，步入盈利正轨，已连续两个季度实现股东盈利。更为重要的是，该公司实现了业务造血的内循环，不再消耗现金储备。 连续8个月蝉联新势力销冠，月交付量突破7万台大关，且两个季度实现股东盈利，拥有正向自由现金流，零跑（09863）终是和 ...

连续8个月蝉联新势力销冠，月交付量突破7万台大关，且两个季度实现股东盈利，拥有正向自由现金流，零跑（09863）终是和同行拉开了差距。 智通财经APP了解到，11月17日，零跑发布2025年Q3财报，营收创下历史新高达194.5亿元，同比增长达97.3%，继续保持强劲的盈利能力，毛利率14.5%， 同比提升6.4个百分点，股东净利润1.5亿元，实现了连续两个季度的盈利。期间，该公司产生了经营现金流净额高达48.8亿元，自有现金流38.4亿元。 该公司成长速度领跑中国新能源车市，2025年Q3销量约17.4万台，同比增长101.77%，月度销量势如破竹，10月份突破7万台，拉开第二名的差距，并连续8 个月蝉联新势力销冠。在11月15日，公司年度累计销量破50万台，首个完成计划目标，并预期全年销量将突破60万台，明年将挑战100万台。 值得注意的是，新能源汽车行业来到了下半场决赛圈，大部分品牌虽然受益于行业高速增长，但忽视质量增长，持续性亏损，经营现金流净额持续为负，现 金储备不断消耗殆尽。而零跑一直遵从高质量发展理念，不仅实现了成长领跑，同时实现盈利及现金流的健康生态，是造车新势力中第二家实现盈利的品 牌。 高 ...

研究报告 Research Report 18 Nov 2025 零跑汽车 Zhejiang Leapmotor Technology (9863 HK) 规模效应持续释放，零跑盈利质量进入改善通道 Scale Benefits Materialize; Leapmotor Enters a Clear Margin-Improvement Cycle [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$54.80 目标价 HK$73.51 HTI ESG 3.5-3.3-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$61.98bn / US$7.97bn 日交易额 (3 个月均值) US$60.60mn 发行股票数目 1,131mn 自由流通股 (%) 60% 1 年股价最高最低值 HK$73.50-HK$27.70 注：现价 HK$54.80 为 2025 年 ...

来源：金吾财讯 兖矿能源(01171)低开1.48%，公司宣布，本月13日，公司成功发行2025年度第三期科技创新债券，募集 资金30亿元人民币，已于本月14日到账。本期债券的期限为3+N年，发行利率为2.06%。 金吾财讯 | 港股延续受压态势，恒指低开0.8%，国企指数低开0.72%，恒生科技指数低开1.25%。 港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀表示，美股周一显着向下，减息预期降温拖累大市向下，投资者 观望科技股业绩，以及美国最新就业报告数字，三大指数均录得跌幅收市。美元反覆靠稳，美国十年期 债息回落至4.13厘水平，金价走势向下，油价表现亦受压。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随 低开。内地股市昨日下跌，沪综指反覆低收，收市下跌0.5%，沪深两市成交额亦有所缩减。港股承接 近日跌势，大市昨日低开低走，收市跌幅略为回顺。蓝筹股普遍下跌，整体成交保持清淡。市场忧虑减 息步伐未如预期，加上业绩未有带来惊喜，预料市况短期维持反覆上落形态，指数在26,000点有较大支 持，上方阻力在27,000点水平。 中国宏桥(01378)跌7.74%，翰森制药(03692)跌4.01%，理想汽车(02015)跌2.39 ...

每经AI快讯，11月18日，港股新消费概念股持续下挫，小鹏汽车(09868.HK)跌超10%，沪上阿姨 (02589.HK)跌近4%，零跑汽车(09863.HK)、老铺黄金(06181.HK)、理想汽车(02015.HK)、泡泡玛特 (09992.HK)等多股均跌超3%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

零跑D19定位为大型旗舰SUV，采用6座布局，提供纯电与增程式两种动力版本，计划于2026年上半年开启预售。 内饰方面，配备"彩电、冰箱、大沙发"等高端舒适配置，还有可120度调节的零重力座椅、车载制氧机以及双层隔音玻璃。智能座舱基于LEAP 4.0中央域控 架构打造，车机搭载双8797芯片，算力高达1280TOPS，支持VLA高阶智能驾驶功能，可实现从车位到车位的全场景辅助。 动力系统方面，增程版车型配备80.3kWh电池组，CLTC纯电续航达500km。增程车型配备双电机四驱增程系统，搭载驱动发电一体机，系统最大功率 400kW。 近日，零跑汽车公布参加广州车展的阵容，零跑D19、零跑Lafa5、零跑A10将亮相。11月21日媒体日，零跑A系列首款车型A10将首发亮相。 零跑A10定位为一款小型纯电SUV，将配备激光雷达，支持高阶辅助驾驶功能，注重车内空间实用性与乘坐舒适性。外观方面，车头位置采用零跑家族标志 性的三段式日行灯，车身侧面采用半隐藏式门把手，并且配备多颗高清摄像头，提升行驶安全性与智能化体验。 前翼子板位置设有充电接口，预计采用前置前驱的动力布局方式。车尾部分则选用方形尾灯组，强化横向视觉宽 ...

毛利率水平的显著提升成为盈利改善的关键支撑。本季度公司毛利率提升至14.5%，较2024年同期的8.1%实现大幅增长，较2025年第 二季度的13.6%亦稳步提升，反映出公司在供应链管理、产品结构优化及规模化生产方面的核心优势。 11月17日，零跑汽车正式发布2025年第三季度财务报告。财报数据显示，公司在本季度实现营收、利润、交付量三项核心指标同步 高增，不仅连续保持季度盈利，更以持续领跑的销量表现提前完成年度目标，标志着企业已迈入高质量发展的快车道。 作为业绩增长的核心驱动力，零跑汽车第三季度交付数据再创新高。本季度共交付新车173852台，较2024年同期的86150台增长 101.77%，直接实现翻倍增长，同时以绝对优势位居中国新势力品牌销量榜首。从月度表现来看，自2025年3月起，零跑已连续8个月 稳居中国新势力月销冠军，9月交付量首次突破6万台，10月再破7万台大关，接连刷新中国新势力月销纪录。 销量的爆发式增长直接带动营收规模大幅提升。财报显示，第三季度公司实现营业收入194.5亿元，同比增幅达97.3%，环比亦增长 36.7%，收入增长主要得益于整车及备件交付量的提升，以及整车相关服务收入的同 ...

11月17日，零跑汽车发布公告，宣布两项持续关连交易相关安排：一是与华昱欣科技修订新产品购销框架协议的年度交易上限，二 是与杭州珀尔订立配套产品采购框架协议，两项交易均符合香港联交所上市规则相关要求。 据悉，零跑汽车曾于2024年12月24日与华昱欣科技订立新产品购销框架协议，本次通过补充协议对2025年及2026年的年度交易上限 进行调整，协议其他条款保持不变。 根据公告，历史交易数据显示，2024年度零跑汽车向华昱欣科技采购金额为63.5万元，销售金额为16.2万元；2025年前九个月采购金 额为4.3万元，销售金额达61.1万元。修订后的年度上限明确，2025年零跑汽车向华昱欣科技的采购金额上限为1.92亿元，销售金额上 限为2.8亿元；2026年采购金额上限提升至4亿元，销售金额上限增至5.5亿元。 此次上限调整主要基于三大因素：一是2025年前三季度双方已发生的交易规模；二是零跑汽车储能项目客户拓展及原有客户订单激 增，2025年和2026年已有约1.5亿元及2.5亿元的合作意向，且新订单有望持续增加；三是在"双碳"战略及海外市场需求推动下，华昱 欣科技业务增长预期强劲，对零跑汽车储能电池包及其他零 ...

11 月 17 日，零跑汽车发布 25Q3 财报，其中： 1、营收：Q3 公司共计销售新车 17.4 万辆，同/环比+101.8%/+29.6%； 总计营收 194.5 亿元，同/环比+97.3%/+36.7%；我们计算 Q3 单车 ASP 11.19 万元，同/环比-2.2%/+5.4%；25Q1-Q3 公司共计销售新车 39.6 万辆，同比+128.8%，营收 437 亿元，同比+133.6%，单车 ASP 11.05 万元，同比+2.1%； 2、费用：25Q3 销售/行政/研发费用率分别为 4.9%/3.2%/6.2%，环 比-0.7pct/+0.4pct/-1.4pct； 3、利润：25Q3 毛利率 14.5%，同/环比+6.4pct/+0.9pct；归母净利 润 1.5 亿元，同比扭亏，环比-6.3%；我们计算公司 Q3 单车净利 0.09 万元。25Q1-Q3 公司毛利率 14.3%，同比+9.4pct，实际净利润 1.8 亿 元，我们计算单车净利 0.05 万元。 我们重申，公司的核心优势是优秀的产品打造能力和较低的制造成 本，这一点依旧在延续。但需要注意的是：26 年中低端市场预计厮 杀激烈， ...

该行认为零跑2026年10-15万台的海外销售目标是可以实现的。在Lafa5及四款全新车型(两款D系列+两 款A系列)推动下，该行预计2026年总销量将年增52%至94万台。10月16日亮相的全新D19盲订量远超管 理阶层预期，B10与B01的成功亦增强该行对明年A系列车型信心。 该行称，零跑汽车第四财季盈利或更具韧性，该行将2025年销售预测调高2万台至62万台，隐含第四财 季销售量将较上季增长29%至22.4万台。考虑潜在碳积分收入5亿元后，该行预期第四财季净利或较上 季翻4.5倍至6.77亿元。招银国际认为零跑汽车强劲销售动能将延续至2026年，主要考虑到2025年10-11 月两个月来白欧洲的新订单已超2.5万台， 招银国际发布研报称，零跑汽车(09863)第三财季汽车业务盈利能力仍稳健，期内营收季增37%至195亿 元人民币(较该行先前预测高5%)，主因平均售价超预期。期内毛利率环比升0.9个百分点至14.5%。期内 销售管理及研发三项费用率合计较上月降1.8个百分点至14.3%，基本符合预测。期内净利较上月持平于 1.5亿元，主要与非汽车业务因素相关。 ...