证券研究报告·公司点评报告·乘用车 上汽集团（600104） 3 月批发环比+83%，上汽通用产销恢复正常 2024年 04月 12日 买入（维持） 证券分析师 黄细里 [Table_EPS] 执业证书：S0600520010001 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 021-60199793 营业总收入（百万元） 744,063 744,705 758,184 798,934 882,169 huangxl@dwzq.com.cn 同比 -4.59% 0.09% 1.81% 5.37% 10.42% 研究助理 孟璐 归母净利润（百万元） 16,118 14,106 14,266 17,677 19,627 执业证书：S0600122080033 同比 -34.30% -12.48% 1.13% 23.92% 11.03% mengl@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 1.39 1.22 1.23 1.53 1.70 股价走势 P/E（现价&最新摊薄） 10.82 12.37 12.23 9.87 8.89 [关Ta键bl词e_：Ta#g出] 口导向 ...

证券研究报告 公 2024年04月10日 司 报 告 上汽集团(600104) │ 行 业： 汽车/乘用车 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 15.30元 点 Q1 销量小幅下滑，新能源同环比高增 目标价格： 20.30元 评 研 事件： 究 基本数据 2024年4月8日，公司发布3月份产销快报，公司3月实现汽车批发销量 11,575.30/11,575. 总股本/流通股本(百万股) 38.1万辆，同比增长8.41%；公司1-3月实现汽车批发销量83.4万辆，同 30 比下降6.4%。 流通A股市值(百万元) 177,102.08 ➢ Q1销量小幅下滑，大众品牌销量回暖 每股净资产(元) 24.51 公司3月实现汽车批发销量 38.1万辆，同比增长8.41%；1-3月实现汽车 资产负债率(%) 65.94 批发销量83.4万辆，同比下降6.4%，主要系2月春节假期影响。合资品牌 一年内最高/最低(元) 15.77/12.92 中，上汽大众Q1实现销量24.8万辆，同比增长9.6%，销量回暖；上汽通 用Q1实现销量11.2万辆，同比下降40%，销量持续承压。自主方面，上汽 股价相对走势 乘用车Q1实 ...

上汽集团（600104.SH）系列点评五 销量环比显著提升 新能源表现亮眼 2024年04月10日 3 ➢ 事件：上汽集团发布2024年3月产销快报：3月集团批发销量38.1万辆， 推荐 维持评级 同比+8.4%，环比+83.5%；2024Q1集团累计批发销量83.4万辆，同比-6.4%； 当前价格： 15.30元 上汽大众 3 月批发 9.0 万辆，同比+11.1%，环比+42.9%；2024Q1 累计批发 24.8万辆，同比+9.6%；上汽通用3月批发6.2万辆，同比-1.3%，环比+359.3%； 2024Q1累计批发11.2万辆，同比-40.0%；上汽乘用车3月批发7.9万辆，同 比-4.0%，环比+139.9%；2024Q1累计批发16.3万辆，同比-17.3%；上汽通 [T able_Author] 用五菱3月批发11.4万辆，同比+26.0%，环比+52.0%；2024Q1累计批发22.4 万辆，同比+16.4%。 ➢ 合资销量回暖 荣威、五菱新能源表现亮眼。上汽集团3月批发销量38.1万 辆，受益行业需求向好及合资折扣放大，销量环比修复明显。分品牌看，3月上 汽大众、上汽通用五菱表现较好，批发 ...

公司研究 | 年报点评 上汽集团 600104.SH 业绩符合预期，自主新能源及出海推动自 买入 （维持） 股价（2024年04月03日） 15.35元 主整体销量规模提升 目标价格 20.32元 52周最高价/最低价 15.65/12.79元 总股本/流通A股（万股） 1,157,530/1,157,530 A股市值（百万元） 177,681 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件 ⚫ 业绩符合预期。公司2023年营业收入 7261.99亿元，同比增长0.7%；归母净利润 报告发布日期 2024年04月07日 141.06亿元，同比下降12.5%；扣非归母净利润100.45亿元，同比增长11.7%。4 季度营业收入2182.29亿元，同比增长3.5%，环比增长13.9%；归母净利润26.99 亿元，同比下降 22.2%，环比下降 37.6%；扣非归母净利润 5.73 亿元，同比增长 1周 1月 3月 12月 134.8%，环比下降 84.9%。4季度集团销量 164.35万辆，同环比分别增长 7.2%、 25.9%，2023年公司计提信用减值损失 35.05亿元、资产减值损失 44.47亿元造成 绝 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 上汽集团（600104） 2023 年报点评：2023Q4 业绩符合预期，新能 2024年 04月 03日 源+出口+自主齐发力 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 营业总收入（百万元） 744,063 744,705 758,184 798,934 882,169 执业证书：S0600122080033 同比 -4.59% 0.09% 1.81% 5.37% 10.42% mengl@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 16,118 14,106 14,266 17,677 19,627 同比 -34.30% -12.48% 1.13% 23.92% 11.03% 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 1.39 1.22 1.23 1.53 1.70 上汽集团 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 10.82 12.37 12.23 9 ...

证券研究报告 公 2024年04月03日 司 报 告 上汽集团(600104) │ 行 业： 汽车/乘用车 公 投资评级： 买入（首次） 司 当前价格： 15.29元 年 合资承压自主亮眼，2024 年经营值得期待 目标价格： 20.30元 报 点 事件： 评 基本数据 3月29日，上汽集团发布2023年年报，公司2023年实现营业收入7447亿 11,575.30/11,575. 总股本/流通股本(百万股) 元，同比增长0.09%，实现归母净利润141亿元，同比下降12%，实现扣非 30 归母净利润100亿元，同比增长12%。 流通A股市值(百万元) 176,986.33 ➢ 整车毛利率改善，扣非利润同比增长 每股净资产(元) 24.51 2023 年公司实现营业收入 7447 亿元，同比增长 0.09%，实现归母净利润 资产负债率(%) 65.94 141亿元，同比下降12%，实现扣非归母净利润100亿元，同比增长12%。 一年内最高/最低(元) 15.65/12.92 2023年公司毛利率为10.19%，同比+0.58pct，其中整车毛利率为5.79%， 同比+1.25pct，整车毛利率提升带动公司盈利 ...

2024年4月2日 公司研究 减值计提影响 4Q23 业绩，自主+出海推动品牌向上 ——上汽集团（600104.SH）2023 年业绩点评 要点 增持（维持） 当 前价：15.27元 2023 年业绩披露：2023 年营业收入同比+0.7%至 7262.0 亿元，归母净利润同 比-12.5%至141.1亿元，扣非后归母净利润同比+11.7%至100.4亿元，毛利率 同比+0.6pcts至10.2%。其中，4Q23营业收入同比+3.5%/环比+13.9%至2182.3 作者 亿元，归母净利润同比-22.2%/环比-37.6%至 27.0 亿元，扣非后归母净利润同 分析师：倪昱婧 比扭亏/环比-84.9%至5.7亿元，毛利率同比+1.2pcts/环比+0.3pcts至10.7%。 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 4Q23 公司业绩环比下滑，主要原因为上汽红岩+上汽通用金融信用减值增加、 niyj@ebscn.com 以及计提滞销车型库存减值。 合资企业边际改善程度分化：2023 年对联营与合营企业的投资收益同比-1.1% 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨上汽集团（ ） 600104.SH [上Ta汽b集le_团Ti2tl0e2] 3 年年报点评：减值集中计提拖累 盈利，出海进展顺利自主减亏 报告要点 [公Ta司ble2_0S2u3m年m营ar业y]总收入7447.1亿元，同比+0.1%，销量502.1万辆，同比-5.3%，归母净利 润141.1亿元，同比-12.5%。营收稳中有增，现金分红保持高位，减值集中计提拖累盈利表现。 分品牌类型来看，新能源转型期合资利润承压，出海进展顺利自主大幅减亏。 ...

公 汽车 司 2024年04月 01日 报 上汽集团(600104.SH) 告 深耕海外成果显著，新能源转型继续深入 推荐（维持） 事项： 公司发布 2023 年业绩报告。2023 年公司实现营业收入 7262.0 亿元（同比 股价：15.07 元 +0.72%），实现归母净利润 141.1 亿元（同比-12.5%），实现扣非归母净利润 100.4亿元（同比+11.7%）。分红预案为每10股派送现金红利3.69元（含税）。 公 主要数据 单四季度看，公司实现归母净利润27.0亿元，实现扣非归母净利润5.7亿元。 司 平安观点： 行业 汽车 年 公司网址 www.saicmotor.com  海外市场继续领跑国内车企，但合资品牌下滑幅度较大。2023 年公司实 大股东/持股 上海汽车工业(集团)有限公司/62.69% 现整车销量502.1万台，同比下降5.3%。大自主板块方面，上汽乘用车、 报 实际控制人 上海市国有资产监督管理委员会 上汽通用五菱销量分别为 98.6 万/140.3 万台，同比分别增长 点 总股本(百万股) 11,575 17.5%/-12.3%。合资板块方面，上汽大众、上汽通用2023年销 ...

上汽集团（600104.SH）系列点评四 利润相对稳健 出海持续向上 2024年03月31日 ➢ 事件概述：公司发布 2023 年年报：2023 年公司总营收为 7,447.1 亿元， 推荐 维持评级 同比+0.1%；归母净利润为141.1亿元，同比-12.5%；扣非归母净利润为100.5 当前价格： 15.07元 亿元，同比+11.7%。其中2023Q4实现总营收2,213.6亿元，同比+2.2%，环 比+12.5%；归母净利润27.0亿元，同比-22.2%，环比-37.5%；扣非归母净利 润5.7亿元，同比+134.8%，环比-84.9%。 [Table_Author] ➢ 费用及减值影响 利润略有承压。公司2023Q4实现总营收2,213.6亿元， 同比+2.2%，环比+12.5%；扣非归母净利润 5.7 亿元，同比+134.8%，环比- 84.9%。收入端，2023Q4上市集团销量164.4万辆，同比+7.2%，收入增速低 于销量增速主要受年底折扣放大、单车收入有所下降影响；毛利端，2023Q4毛 利率10.71%，同比+1.2pct，环比+0.3pct；主要受益规模效应、出口促进毛利。 费用端，20 ...