证券研究报告 航空运输 4 月客座率突出，收益管理效果渐显 华泰研究 2025 年 5 月 18 日│中国内地 动态点评 4 月航司客座率仍表现较为突出，期待收益管理效果延续 4 月航司运力同比增速有所提高，三大航+春秋+吉祥供给同增 7.8%（1Q25 为 4.8%），或部分由于 24 年 4 月华南极端天气造成低基数（广州和深圳机 场 25 年 4 月旅客吞吐量分别同增 26.3%和 23.5%）；同时客座率仍表现较 为突出，同增 2.8pct 至 84.3%。另外近期行业收益水平开始改善，5/5-5/11 国内航线含油票价同增 11.5%（航班管家）。往后展望，我们认为行业供给 增速将维持较低水平，配合航司收益管理，全年收益水平有望低开高走，叠 加油价同比下降，航司盈利有望持续提升。我们看好暑运旺季航司兑现票价 与盈利弹性，推荐航空板块。 4 月三大航供给有所加快，客座率持续提升 4 月三大航客座率再次冲高，同比提升 3.1pct 至 84.0%，相比 19 年同期高 1.5pct，同时供给增速在低基数下回升，同增 7.8%（1Q25 为 4.6%）。分航 线看，三大航国内航线供给转为正增长，同增 2. ...

2025年5月1 = 2 = 2 = 1 = 1 = 7 = 1 = 1 = 7 = 1 = 1 = 7 V 华为新品发布会定档5月19日14:30, noval 4系列及鸿蒙电脑新品。 2 第29届世界燃气大会将于5月19日至2 京举行 (3) 贵州茅台将于5月19日举行年度股东才 1 中共中央国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》 近日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》（以下简称《条例》），并发出通知，要求各地区各部门认真遵照执行。 其中，《条例》第二十三条提到，党政机关应当严格执行国内公务接待标准，实行接待费支出总额控制制度。接待单位应当严格按照标准安排接待对象的住 宿用房，协助安排用餐、用车的按照标准收取伙食费、交通费。工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。 《条例》第二十九条提到，公务用车实行政府集中采购，应当选用国产汽车，优先选用新能源汽车。公务用车严格按照规定年限更新，达到更新年限仍能继 续使用的应当继续使用，不得因领导干部职务晋升、调动等原因提前更新。公务用车保险、维修、加油等实行政府集中采购，降低运行成本。（央视新闻） 2 最终裁定！商务部：征收反倾 ...

来源：环球网 从主题航班到惊喜盲盒，从特惠福利到沉浸式互动……在"中国旅游日"来临之际，5月18日—19日，中 国东航在近40个航班上开展"中国旅游日"系列活动，用心意与创意为旅客带来一场别开生面的"航空+文 为持续助力"中国旅游日"，东航还为旅客准备了超值旅行福利大礼包：51.9万套特惠机票、10万套免费 中转过境旅游产品，以及全国多地景区门票折扣等。例如，凭东航登机牌可享山西永乐宫数字艺术展85 折、青岛奥帆中心演出5折等多项优惠，"航空+文旅"的深入融合也让旅客的旅程从空中延续到地面，真 正实现沉浸式"一路畅游"，旅客可登录东航APP解锁以上旅行福利。 旅"盛宴。 5月18日，东航携手中国国家博物馆，在北京大兴机场举办"美的多元——古希腊艺术展"，通过展板、 视频、文创等方式呈现古希腊艺术精华，讲述古希腊文明故事。活动现场，旅客纷纷驻足打卡留念、参 与互动抽奖，候机楼秒变"文化会客厅"，其中不少旅客都是专程为东航MU5178北京—宁波"中国旅游 日"主题航班而来。在值机环节，旅客获得了纪念版登机牌，在登机口，收获主题航班的定制文创，步 入客舱，行李架和座椅头巾均被"中国旅游日"主题的山水画装饰，氛围感满 ...

南都讯 "东方5331，地面风190°，6m/s，跑道15，可以落地！"随着深圳空管塔台管制员掷地有声的指 令，5月18日上午11时32分，中国东方航空使用中国商飞C919大型客机，执行MU5331航班，从上海虹 桥机场起飞至深圳宝安机场落地，完成C919国产大飞机深圳首航飞行。后续，东航将使用C919执飞每 日往返一班的定期商业航线，广大旅客也将在火爆的"深沪快线"上"解锁"乘坐国产大飞机从深圳机场起 降的特殊体验。 航班近满座，全国多地旅客专程打卡 5月18日上午11时30分左右，东航机号为B-657T的国产大飞机C919执行MU5331航班，搭载161名旅客抵 达深圳机场，在万众期待中正式开启深圳⇋上海虹桥航线的商业运营。记者注意到，有不少来自北京、 济南等全国多地的"飞友"专程赶到上海，"打卡"C919国产大飞机深圳首航首班。 "各方体验都很好，飞机涂装也很有特色。"丁孛潇是土生土长的深圳人，目前正在北京读大学。他向南 都记者分享时候表示，此前已体验过C919飞机的相关班次，但因这次是C919首次执飞深圳航线，他特 意从北京赶往上海，搭乘体验国产大飞机首飞深圳的首个航班。 另外一名旅客代晟也是一名在北 ...

航空量价向好可期，集运迎来多重催化 交通运输 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 05 月 17 日 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | 执业证书编号：S0740522040001 | | 南方航空 | 5.97 | -0.23 | -0.09 | 0.30 | 0.44 | 0.54 | -25.96 | -66.33 | 19.77 | 13.70 | 10.96 | 买入 | | | | 中国东航 | 3.79 | -0.37 | -0.19 | 0 ...

Core Viewpoint - Juneyao Group has completely exited its stake in China Eastern Airlines after multiple rounds of share reductions, indicating a strategic shift towards diversification in its business operations [1][3]. Group 1: Share Reduction Details - Juneyao Group has reduced its holdings in China Eastern Airlines by a total of 28.68 million shares, representing 0.13% of the total share capital, with a total reduction amounting to 108 million yuan [1]. - The shareholding of Juneyao Group in China Eastern Airlines decreased from 1.65% to 0% over four rounds of reductions, with the amounts for each reduction being 859 million yuan, 331 million yuan, 194 million yuan, and 108 million yuan respectively [3]. - The initial partnership between Juneyao Group and China Eastern Airlines began in September 2019, with a strategic cooperation agreement that included significant cross-shareholdings [2]. Group 2: Business Diversification - Juneyao Group is currently in a phase of diversification, having launched the "Jixiang Automobile" brand in November 2023, which aims to create a comprehensive travel service ecosystem [4]. - The first model under the Jixiang Automobile brand, "Jixiang AIR," was officially launched on May 7, 2023, as part of the company's expansion into the new energy vehicle sector [4]. Group 3: Shareholding Structure - Prior to the reduction, Juneyao Group and its affiliates collectively held approximately 8.90% of China Eastern Airlines' shares, with Juneyao Group holding 1.65% and its subsidiary holding 3.12% [5]. - Despite Juneyao Group's exit, the shareholding of its subsidiary, Juneyao Airlines, in China Eastern Airlines remains unchanged, with Juneyao Airlines holding 3.63% of the shares [7].

【文/观察者网 王勇 编辑/赵乾坤】 据民航局日前发布的数据，截至目前，中外航司执行国际客运航班周均达6428班，比去年同期增长 25.4%。其中中方航司执飞4470班，比去年同期增长31.4%；外方航司执飞1958班，比去年同期增长 13.6%。 中国东方航空航班《旅行与旅游世界》 数据显示，我国与共建"一带一路"国家间航班量份额稳步提高，目前航班量占比达到约72%。此外，今 年以来，我国国际航线网络不断完善，通航国家数量达到79个，国际航班通达性进一步提升。 随着我国国际航线网络不断拓展，"五一"假期期间，入境游客达111.5万人次，同比增长43.1%。今年以 来国际航线数量一路上涨，前4个月新增5个通航国家，79个国家的"国际特种兵"可以直接"空降"中国。 据国际旅游行业媒体《旅行与旅游世界》5月14日报道，中国东方航空今夏将强势拓展国际航线版图， 新开六条横跨欧亚大陆的空中通道，其中包括伊斯坦布尔、巴黎和阿拉木图三大全新航点。这一战略布 局将显著增强中国与欧洲、中亚核心城市间的航空联通性。 美国《航空周刊》日前报道称，中国东方航空公司正在深化其在欧洲和中亚的空中交通网络，该航司将 于 6 月 30 日 ...

吸引旅客回归航空 京沪航线跨航司签转，是国内首次由航空公司主导发起的合作服务项目。目前，该服务适用于挂国航或 东航代码且实际承运的上海虹桥机场往返北京首都机场的单程单航段航班（不含代码共享航班）。 本报记者 路炳阳 北京报道 上海机场集团称，中国东航和中国国航共享签转试运行时间为5月6日至8月5日，后续将根据旅客反馈对 该服务进行进一步拓展升级。 北京至上海，政治中心+经济中心的定位共同催生出国内最繁忙的商务线——京沪线。长期以来，京沪 线客运都是民航与高铁的必争之地。 在京沪间客运市场竞争不断加剧的背景下，民航央企与机场集团"抱团"合作，再次落地新项目。近日， 上海机场集团公告称，为进一步优化航空快线服务品质，有序推进航司间自由签转，虹桥机场联合首都 机场、中国东航（ 600115.SH ）和中国国航（ 601111.SH ）试行推出往返上海虹桥和北京首都机场的快 线跨航司自愿签转服务。 业内认为，中国东航和中国国航"联姻"京沪线或将推动行业从"竞争"转向"协同"，通过跨航司签转弥补 民航航班时刻的刚性，促进航司间的市场协作，为国内其他主干航线提供可复制经验，将有效吸引时间 敏感型旅客回归。 据了解，旅客持 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 2、客座率：4 月：春秋(88.2%，同比-2.6%，环比-1.6%) > 吉祥(86.2%，同比 +2.9%，环比+1.6%) > 南航(85.6%，同比+2.5%，环比+0.8%) > 东航(85.4%， 同比+4.4%，环比+1.2%) > 国航(81.3%，同比+2.5%，环比+1.6%)； 1~4 月：春秋(90.0%，同比-1.1%) > 南航(85.4%，同比+2.4%) > 吉祥(84.6%， 同比-0.4%) > 东航(84.3%，同比+3.6%) > 国航(80.5%，同比+1.1%)。 1）整体来看：4 月：ASK 同比：春秋(12.5%) > 东航(9.7%) > 南航(8.8%) > 国 航(5.3%) > 吉祥(2.8%)，RPK 同比：东航(15.6%) > 南航(12.1%) > 春秋(9.3%) > 国航(8.6%) > 吉祥(6.3%)； 1~4 月累计：ASK 同比：春秋(8.3%) > 东航(7.3%) > 南航(5.8%) > 吉祥(5.7%) > 国航(3.3%) ，RPK 同比：东航(12.0%) > 南航(8.9%) > 春秋( ...

行 业 及 产 业 交通运输/ 《航司国内国际航线结构继续优化，国内 运力投放下降——航空行业 3 月数据点 评》 2025/04/17 《受"春运错位"影响，航空运力同比下 降—— 航空行业 2 月数据点评》 2025/03/20 《1 月春运启动，航空旅客运输量同比双 位数增长—— 航空行业 1 月数据点评》 2025/02/18 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 航空机场 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 联系人 郑逸欢 (8621)23297818× zhengyh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 16 日 航司运力运量同比增长，国际市场 持续恢复 看好 ——航空行业 4 月数据点评 本期投资提示： 评 证 ...