上 市 公 司 建筑材料 2024 年 12 月 30 日 中国巨石 (600176) | --- | --- | |--------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 27 日 | | | | | 收盘价（元） | 11.49 | | 一年内最高/最低（元） | 13.12/8.50 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.39 | | 流通 A 股市值（百万元） | 45,996 | | 上证指数/深证成指 | 3,400.14/10,659.98 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 - 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 研究支持 郝子禹 A0230524060003 hao ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 盈利预测与投资评级：行业盈利仍处底部区域，二三线企业普遍亏损， 将持续制约产能投放节奏，粗纱下游风电、热塑等领域继续增长，渗透 率稳步提升，行业供需平衡修复有持续性，有望支撑行业景气继续改善。 公司凭借生产成本优势和产能国际化优势，进一步强化产品差异化、高 端化布局，有望巩固竞争优势，提升中长期盈利稳定性。公司市净率估 值仍处历史低位，主要股东增持彰显发展信心，积极提升分红以及盈利 改善预期有望推动估值修复，基于公司风电、热塑短切产品提价落地， 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 22.2/29.9/39.8 亿元（前值 为 22.2/27.9/36.2 亿元），对应市盈率 21/15/12 倍，维持"买入"评级。 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S06005211200 ...

中国巨石 2024 年 11 月投资者调研记录 调研时间：2024 年 11 月 18 日 调研机构：中金公司、中信证券、永禧投资、横华国际资管（新加坡）、尚诚资 管、瀑布资管、路博迈基金、泓德基金、奕金安投资、禹合资产、嘉实基金、泽安 私募、招商信诺资管、光大保德信基金、信达澳亚基金、常春藤资管等 重点问题及答复： 1、出口退税率调整对公司会产生怎样的影响？ 回复：2024 年 11 月 15 日，财政部、税务总局下发 2024 年第 15 号公告《关 于调整出口退税政策的公告》，自 2024 年 12 月 1 日起，部分成品油、光伏、电池、 部分非金属矿物制品的出口退税率将从 13%下调至 9%；铝材、铜材以及化学改性的 动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税将被取消。经核实，本公司玻璃纤维产 品的出口退税率将由现在的 13%下调至 9%。 本次玻纤产品出口退税率下调，对公司产品从国内出口部分有一定影响，但影 响有限。公司海外销售占总销量的比例约为 35%左右，其中埃及和美国两大基地可 以满足约 50%的外需市场。按照 2023 年公司国内出口约 3 亿多美元测算，影响当 年度利润总额约为 2.5%。作为 ...

中国巨石 (600176. SH) 2024 年三季报点评:复价落地叠加降本增效,Q3 业绩继续改 核心观点 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善。2024年1-9 月公司实现 营收 116. 32 亿元,同比+1. 81%, 归母净利润 15. 33 亿元, 同比-42. 66%, 扣 非归母净利润 11.56 亿元,同比-28.81%,EPS 为 0.383元/股;其中 Q3 单季 度实现营收 38.93 亿元,同比+8. 27%, Q1、Q2 单季同比-7. 86%/+4. 77%, 归 母净利润 5. 72 亿元,同比-6. 38%, Q1、Q2 单季同比-61. 97%/-46. 5%, 扣非 归母净利润 5. 28 亿元,同比+49. 18%, Q1、Q2 单季同比-65. 95%/-40. 73%, 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善,其中资产处置收益继续 下降，Q3 单季 2279 万元，上年同期 1. 85 亿。 复价落地量加降本增效,盈利能力环比继续修复。2024年 1-9 月公司实现综 合毛利率 23.7%,同比-4.93pp, Q1、Q2、Q3 单季度毛利率分别为 2 ...

中国巨石（600176.SH） 优于大市 2024 年三季报点评：复价落地叠加降本增效，Q3 业绩继续改 善 单季度收入增速逐季提升，扣非净利同比大幅改善。2024 年 1-9 月公司实现 营收 116.32 亿元，同比+1.81%，归母净利润 15.33 亿元，同比-42.66%，扣 非归母净利润 11.56 亿元，同比-28.81%，EPS 为 0.383 元/股；其中 Q3 单季 度实现营收 38.93 亿元，同比+8.27%，Q1、Q2 单季同比-7.86%/+4.77%，归 母净利润 5.72 亿元，同比-6.38%，Q1、Q2 单季同比-61.97%/-46.5%，扣非 归母净利润 5.28 亿元，同比+49.18%，Q1、Q2 单季同比-65.95%/-40.73%， 单季度收入增速逐季提升，扣非净利同比大幅改善，其中资产处置收益继续 下降，Q3 单季 2279 万元，上年同期 1.85 亿。 复价落地叠加降本增效，盈利能力环比继续修复。2024 年 1-9 月公司实现综 合毛利率 23.7%，同比-4.93pp，Q1、Q2、Q3 单季度毛利率分别为 20.1%/22.6%/28.2%，同比-9 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 10 月 24 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （首次） 当前价：11.21 元 中国巨石（600176）建筑材料 目标价：13.65 元（6 个月） 玻纤行业龙头，综合优势突出 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，前三季度公司实现营业总收入 116.3亿元，同 比+1.8%，实现归母净利润 15.3亿元，同比-42.7%，实现扣非归母净利润 11.6 亿元，同比-28.8%；2024年单三季度实现营业总收入 38.9亿元，同比+8.3%， 实现归母净利润 5.7 亿元，同比-6.4%，实现扣非归母净利润 5.3 亿元，同比 +49.2%。 充分发挥龙头优势，持续扩宽营收渠道。1）产品结构方面：公司在热固粗纱、 热塑增强、电子基布、风电纱等多个领域实现全球第一，龙头地位坚实；持续 加大风电、汽车轻量化、电子电气等中高端应用领域的布局与投入，推动产品 高端化转型，产品结构持续优化向好。2）下游客户方面：持续加大研发投入， 致力于为海上风电、光伏边框、汽车电池盒、氢气储罐等领域提供高性能产品 解决方案，下游应用领域持续 ...

公司点评报告 ·建材行业 复价落地带动业绩修复, 公司产能再扩张 2024 年 10月 28 日 ● 事件:中国巨石发布 2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入 116.32亿元,同比增长 1.81%;归母净利润 15.33亿元,同比下降 42.66%; 扣非后归母净利润 11.56亿元,同比下降 28.81%。其中,2024Q3 实现营业 收入 38.93亿元,同比增长 8.27%;归母净利润 5.72亿元,同比下降 6.38%; 扣非后归母净利润 5.28亿元,同比增长 49.18%。 ● 需求回暖叠加玻纤复价落地,企业业绩逐步修复。三季度市场需求逐步回 暖,国内市场风电纱及热塑纱需求保持较快增速,海外销量同比实现较大幅增 长,根据卓创资讯数据,2024年Q3我国玻璃纤维及其制品出口量为52.21万 吨,同比增长 11.50%。公司玻纤产品销量增长,叠加玻纤复价逐步落地,公 司业绩进一步改善,2024年前三季度公司营业收入同比增长 1.81%,较上半 年由负转正。今年3月底公司率先进行复价,行业玻纤价格逐步上涨,根据草 创资讯数据,截至三季度末,行业主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex以及电 ...

公 司 研 究 中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头 优势引领，低迷期夯实新发展基础 2024 年 10 月 29 日 强烈推荐/维持 中国巨石 公司报告 公司发布 2024 年三季报：前三季度实现营业收入 116.32 亿元，同比增长 1.81%；归属于上市公司股东的净利润为 15.33 亿元，同比下降 42.66%。扣 非后归母净利润为 11.56 亿元，同比下降 28.81%，实现 EPS 为 0.38 元。 点评： "复价"和销量齐发力，三季度营业收入同比转正和单季毛利率同比改善。公 司从 2024 年二季度以来，开始"复价"。在长期持续不断地价格下跌后，二季 度产品销售价格较一季度有所提升。销量上，风电和热塑短切产品保持了较高 的增速，这和国内风电"抢装"有关，2024 年 1-9 月风电累计装机 3912 万千瓦， 同比增长 16.85%。另外，新能源汽车等也拉动了热塑短切的需求，2024 年 1-9 月新能源汽车产量同比增长 33.8%，这些成为国内需求增长较好的方向。 同时，在出口需求较好的带动下，公司海外需求增长较好，外销保持了高增长 的态势，特别是欧美和中东地区需求增长最大，东南亚等新 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 28 年 月 日 中国巨石（600176.SH） 业绩表现向好，坚持产品结构升级修复盈利 事件：中国巨石发布 2024 三季报。公司前三季度实现营收 116.32 亿元， 同比增长 1.81%，实现归母净利润 15.33 亿元，同比下滑 42.66%，其中 非流动资产处置收益、政府补助等非经常性损益金额为 3.77 亿元，去年 同期为 10.5 亿元，扣非归母净利润 11.56 亿元，同比下滑 28.81%。单季 度来看，Q3 公司收入 38.93 亿元，同比增长 8.27%，归母净利润 5.72 亿 元，同比下滑 6.38%，扣非后归母净利润 5.28 亿元，同比增长 49.18%。 Q3 业绩表现逐步企稳。单三季度公司营收及扣非净利润同比均回到正增 长，主要系粗纱销量增长及电子布价格提涨所致。环比来看，Q3 公司收 入下降 10.64%，推测主要系销量环比有缩（（Q2 玻纤行业复价刺激中下游 积极提货，出货量基数较高）；价格方面推测环比继续上涨，主要系公司 5- 6 月陆续发布针对风电纱及短切纱产品的涨价函，或在 Q3 有所体现。展 望 ...

Company Overview - Latest closing price: 11.21 RMB [1] - Total shares outstanding: 4.003 billion [1] - Total market capitalization: 44.9 billion RMB [1] - 52-week high/low: 13.07 RMB / 8.72 RMB [1] - Debt-to-asset ratio: 42.4% [1] - P/E ratio: 14.74 [1] - Largest shareholder: China National Building Material Co Ltd [1] Investment Rating - Rating: Overweight | Maintain [2] Financial Performance - Q3 revenue: 3.89 billion RMB, up 8.3% YoY [2] - Q3 net profit attributable to shareholders: 570 million RMB, down 6.4% YoY [2] - Q3 non-GAAP net profit: 530 million RMB, up 49.2% YoY [2] - First three quarters revenue: 11.63 billion RMB, up 1.8% YoY [2] - First three quarters net profit attributable to shareholders: 1.53 billion RMB, down 42.7% YoY [2] - First three quarters non-GAAP net profit: 1.16 billion RMB, down 28.8% YoY [2] Key Insights - Price recovery drives profit improvement, Q4 prices expected to continue rising [3] - Q3 gross margin: 28.18%, up 1.04 pct YoY and 5.61 pct QoQ [3] - Q3 net margin: 15.38%, down 2.33 pct YoY but up 1.08 pct QoQ [3] - Industry inventory remains high, supply-demand balance maintained [3] Financial Projections - 2024 revenue forecast: 15.3 billion RMB, up 2.8% YoY [4] - 2025 revenue forecast: 17.8 billion RMB, up 16.3% YoY [4] - 2024 net profit forecast: 2.21 billion RMB, down 27.4% YoY [4] - 2025 net profit forecast: 2.94 billion RMB, up 33.3% YoY [4] - 2024 P/E ratio: 19X [4] - 2025 P/E ratio: 14X [4] Financial Ratios - 2023A gross margin: 28.0% [8] - 2024E gross margin: 20.5% [8] - 2025E gross margin: 22.6% [8] - 2023A net margin: 20.5% [8] - 2024E net margin: 14.4% [8] - 2025E net margin: 16.5% [8] - 2023A ROE: 10.6% [8] - 2024E ROE: 7.4% [8] - 2025E ROE: 9.2% [8]