请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 12,951 4,579 4,347 5,038 5,965 营业成本 9,759 2,450 1,941 2,104 2,451 税金及附加 539 36 35 40 48 销售费用 1,313 1,446 1,421 1,763 2,124 管理费用 350 223 217 252 298 EBIT 551 273 582 705 849 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 投资收益 116 214 26 30 36 财务费用 353 57 44 39 38 营业利润 311 419 534 666 809 所得税 196 47 134 166 203 少数股东损益 20 63 62 78 97 净利润 45 303 340 421 511 资产负债表 货币资金、交易性金融资产 4,318 1,734 2,245 2,328 2,388 其他流动资产 1,713 12 12 12 12 长期投资 720 139 179 219 259 ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 福瑞达（600223.SH） 收入稳健增长，扣非利润表现较好 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： ⚫ 事件：公司发布一季报，24Q1 实现收入 8.9 亿元，同比-30.0%；归母 净利润 0.6 亿元，同比-54.4%；扣非归母净利润 0.5 亿元，同比+242.5% （去年 Q1 非经常性损益 1.1 亿元，主要是重大资产出售交易中首批 6 个标的公司完成交割出表确认的投资收益）。 | --- | --- | |----------------------------|------------| | | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | 当前价格 | 7.89 元 | | 合理价值 | 11.19 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-05-02 | -40% -32% -23% -15% -6% 2% 05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 福瑞达 沪深300 SAC 执证号：S0260520050001 021-380 ...

| --- | --- | --- | --- | |--------------|-------------------------------------------------------|----------|-----------------------------| | 投资评级声明 | 类别 说明 评级 | | 体系 | | | | 买入 | 预期股价相对收益 20% 以上 | | | 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 | 增持 | 预期股价相对收益 10%-20% | | 股票投资评级 | 深 300 指数的涨跌幅 | 持有 | 预期股价相对收益 -10%-10% | | | | 卖出 | 预期股价相对收益 -10% 以下 | | | | 强于大市 | 预期行业指数涨幅 5% 以上 | | 行业投资评级 | 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 指数的涨跌幅 | 中性 | 预期行业指数涨幅 -5%-5% | | | 300 | 弱于大市 | 预期行业指数涨幅 -5% 以下 | 天风证券研究 | --- | --- | --- | --- | |--------------------- ...

华福证券 司财报 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|--------|-------|-------|-------|--------------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 12,951 | 4,579 | 4,794 | 5,669 | 6,702 | | 增长率（ %） | 5% | -65% | 5% | 18% | 18% | | 净利润（百万元） | 45 | 303 | 376 | 476 | 592 | | 增长率（ %） | -87% | 567% | 24% | 26% | 24% | | EPS（元/ 股） | 0.04 | 0.30 | 0.37 | 0.47 | 0.58 | | 市盈率（P/E） | 176.5 | 26.4 | 21.3 | 16.9 | 13.6 | | 市净率（P/B） | 2.2 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | 1.6 | | 数 ...

福瑞达（600223.SH）2024 年一季报点评 [Table_Author] 管理费用 223 207 246 274 盈利能力（%） 2.0 1.8 1.6 1.4 福瑞达(600223)/商业零售及社会服务 营业税金及附加 36 200 249 292 EBIT 增长率 -50.38 40.44 42.18 27.69 化妆品业务持续增长，原料业务稳健向好，大健康版图布局未来可期 2024 年 04 月 30 日 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 投资收益 214 139 90 84 偿债能力 股息收益率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00 营业成本 2,450 2,188 2,707 3,160 营业收入增长率 -64.65 5.03 24.54 17.24 EBIT 273 384 546 697 净利润率 6. ...

证券代码：600223 证券简称：福瑞达 鲁商福瑞达医药 股份有限公司投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 √现场参观 √其他电话会议 民生证券 中金证券 国元证券 华泰证券 国泰君安 中信建投 德邦商社 长江证券 国信证券 华创证券 参与单位名称及 西部证券 方正商社 中信证券 东方基金 鹏扬基金 人员姓名 易米基金 朱雀基金 华富基金 浙商证券 海通证券 申银万国 东吴证券 大家资产 上海证券等 2024年4月12日 9:30-10:30 时间 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2）药品板块 2024Q1 实现营收 1.09 亿/yoy-23.25%，毛利率 54.90%/yoy-1.50pct， 主要由于去年同期公司为政府提供相关防疫药品导致整体基数较高。 3 ） 原 料 添 加 剂 板 块 2024Q1 实 现 营 收 0.84 亿 元 /yoy+10.26% ， 毛 利 率 为 29.74%/yoy-0.72pct。公司积极调整销售战略，调整销售产品结构，提升毛利较 高的化妆品级透明质酸销售占比，积极开发原料药业务海外市场，并通过抖音、 快手等平台提升口服产品销量，带动营收增长。 图1：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%） 盈 利 能 力 方 面 ， 2024Q1 公 司 毛 利 率 / 净 利 率 分 别 为 50.84%/8.20% ， 同 比 +11.45pct/-3.91pct，毛利率大幅提升主要由于低毛利率的房地产业务剥离所致。 费用率方面，2024Q1 销售/管理/研发费用率分别为 36.26%/4.13%/3.69%，同比分 别+11.12pct/-0.54pc ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Fuerda (600223 SH) [1][6] Core Views - Fuerda's Q1 2024 performance was significantly impacted by the divestiture of its real estate business, leading to a 29 99% YoY decline in revenue to 891 million yuan and a 54 35% YoY drop in net profit attributable to shareholders to 59 million yuan However, the non-GAAP net profit attributable to shareholders surged by 242 48% YoY to 52 million yuan, driven by increased profitability in the cosmetics segment and the absence of losses from the divested real estate business [1][9] - The cosmetics segment continues to perform strongly, with Q1 2024 revenue increasing by 15 12% YoY to 544 million yuan, contributing significantly to the company's overall profitability [1][10] - The company's strategic focus on high-margin products and effective cost control has improved net profit margins in the cosmetics segment [1][10] - The pharmaceutical segment saw a 23 25% YoY decline in revenue to 109 million yuan due to a high base effect from last year's pandemic-related sales [1][10] - The raw materials and additives segment grew by 10 26% YoY to 84 million yuan, supported by increased sales of high-margin cosmetic-grade hyaluronic acid and expansion into overseas markets [1][11] Financial Performance - Fuerda's gross margin in Q1 2024 increased by 11 45 percentage points YoY to 50 84%, primarily due to the divestiture of the low-margin real estate business [12] - The net margin decreased by 3 91 percentage points YoY to 8 20% [12] - Sales expenses increased by 11 12 percentage points YoY to 36 26%, driven by the expansion of the cosmetics business [12] - Inventory turnover days decreased by 2,820 days YoY, and operating cash flow declined by 59 91% YoY to 38 million yuan, both impacted by the real estate divestiture [17] Segment Performance - **Cosmetics Segment**: Revenue grew by 15 12% YoY to 544 million yuan, with a gross margin of 62 19% (-0 67 percentage points YoY) The segment's growth was driven by strong performance from brands like Ai'er Doctor and Yilian, which saw revenue increases of 20 63% and 17 45% YoY, respectively [10] - **Pharmaceutical Segment**: Revenue declined by 23 25% YoY to 109 million yuan, with a gross margin of 54 90% (-1 50 percentage points YoY) due to a high base effect from pandemic-related sales [10] - **Raw Materials and Additives Segment**: Revenue increased by 10 26% YoY to 84 million yuan, with a gross margin of 29 74% (-0 72 percentage points YoY) The segment benefited from strategic adjustments, including increased sales of high-margin products and expansion into overseas markets [11] Future Outlook - The company is expected to focus on its core cosmetics business and expand its presence in the health and wellness sector, supported by product upgrades and channel expansion [20] - Management adjustments and sufficient cash reserves are expected to facilitate future incentive optimization and capital expansion [20] - The report revised down the 2024-2026 net profit forecasts to 343 million yuan, 414 million yuan, and 477 million yuan, respectively, reflecting challenges in the pharmaceutical and raw materials segments [20]

买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 化妆品：渠道优化+新品放量+核心老品升级，瑷尔博士&颐 1Q24 化妆品业务营收 5.44 亿元、同比+15.12%，毛利率同比 略下降 0.67PCT 至 62.19%。 展望 24 年，地产业务完全剥离，卸下包袱轻装上阵、聚焦 化妆品&医药主业；管理层换届完成、内部治理&激励持续优 化，瑷尔博士&颐莲势能望继续向好。 预计 24-26 年归母净利润为 3.45/4.27/5.17 亿元，同比 +14%/+24%/+21%，对应 24-26 年 PE 分别为 25/20/16 倍，维 持"买入"评级。 分析师：罗晓婷（执业S1130520120001） luoxiaoting@gjzq.com.cn 1.《福瑞达年报点评: 化妆品势能延续向好，看好组织调 整后效能提升》2024.3.25 2.《福瑞达点评: 23 年预告归母净利2.6-2.9 亿元，24 年轻装上阵》2024.1.24 0 100 200 300 400 500 6.00 8.00 10.0 0 12.00 23050 4 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 福瑞达 沪深300 敬请参阅最后 ...

2024年一季报点评：扣非净利大幅增长，大 健康产业提效可期 2024 年 04 月 30 日 ◼ 化 妆品 板块稳 健增 长 。2024Q1 化妆品板块实现营收 5.44 亿元 （+15.1%），维持稳健增长，其中颐莲/瑷尔博士营收分别为 2.0/2.9 亿 元，同比分别+17.5%/+20.6%。颐莲品牌加大直播渠道布局，春节期间 不打烊，提前布局 38 节活动，达播+自播双轮驱动销售增长；瑷尔博 士与天猫小黑盒 IP 合作升级闪充水乳，不断提升摇醒精华、闪充品线 等高毛利产品占比。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司聚焦大健康产业，同时通过组织架构调整 和战略聚焦逐步提效，发展趋势向好。考虑到公司地产剥离对业绩的 影响，我们将公司 2024-26 年归母净利润预测由 3.7/4.6/5.5 亿元下调至 3.4/4.2/5.0 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 25/21/17 倍，维持"买 入"评级。 股价走势 | --- | --- | |--------------------------|------------| | | | | 收盘价 ( 元 ) | 8.39 | | 一年最低 / ...