[Table_Page] 季报点评|非白酒 证券研究报告 [青Table_T岛itle] 啤酒(600600.SH)/青岛啤酒股 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 79.31元/55.80港元 份(00168.HK) 合理价值 93.8元/58.6港元 前次评级 买入/买入 成本红利兑现，看好旺季表现 报告日期 2024-04-30 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 公司发布2024年一季报。24Q1公司实现营收101.5亿元，同比-5.2%， 2% -6%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 实现归母/扣非归母净利润16.0/15.1亿元，同比+10.1%/12.1%。 -15% ⚫ 历史第三高 Q1 单季度销量，高基数之上表现销量承压。回顾青啤历 -23% 史上Q1单季度，销量最高的三个季度分别是23Q1、21Q1和24Q1， -32% 分别实现销量236.3、219.0和218.4万千升，24Q1销量在高基数之 -40% 青岛啤酒 沪深300 上同比-7 ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 青岛啤酒（600600.SH） 高基数下销量短期承压，关注赛事催化和旺季表现 究 2024年05月01日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 81.96  高基数下收入同比略降，利润实现双位数增长 公 一年最高最低(元) 117.63/67.56 2024Q1公司营收101.5亿元，同比-5.2%；扣非前后归母净利润15.97、15.13亿 司 信 总市值(亿元) 1,118.10 元，同比+10.06%、+12.11%。我们维持2024-2026年归母净利润49.44/54.64/58.37 息 流通市值(亿元) 577.57 亿元预测，对应2024-2026年EPS 3.62/4.01/4.28元，当前股价对应22.6/20.5/19.2 更 总股本(亿股) 13.64 倍PE，需求有望保持韧性、利润较快增长，2024年体育赛事年 ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 青岛啤酒（600600.SH） 高基数下销量短期承压，关注赛事催化和旺季表现 究 2024年05月01日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 81.96  高基数下收入同比略降，利润实现双位数增长 公 一年最高最低(元) 117.63/67.56 2024Q1公司营收101.5亿元，同比-5.2%；扣非前后归母净利润15.97、15.13亿 司 信 总市值(亿元) 1,118.10 元，同比+10.06%、+12.11%。我们维持2024-2026年归母净利润49.44/54.64/58.37 息 流通市值(亿元) 577.57 亿元预测，对应2024-2026年EPS 3.62/4.01/4.28元，当前股价对应22.6/20.5/19.2 更 总股本(亿股) 13.64 倍PE，需求有望保持韧性、利润较快增长，2024年体育赛事年 ...

[Table_Title] 证券研究报告 成本改善明显，盈利能力持续提升 公司研究 2024年5月1日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_Summary] 事件：青岛啤酒发布2024年一季度报告，2024Q1实现营收101.5亿元， [青Ta岛ble啤_S酒to(c6k0A0n6d0R0a)nk] 同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母 投资评级 买入 净利润15.13亿元，同比+12.11%。 点评： 上次评级 买入  高基数下Q1销量承压，千升酒收入稳健增长。2024Q1实现营业收入 [马Ta铮ble_Aut食ho品r]饮料行业首席分析师 101.5 亿元，同比-5.19%，我们认为主要系销量去年同期基数较高， 执业编号：S1500520110001 2024Q1销量同比-7.6%至218万千升。从市场关注的产品结构来看， 邮 箱：mazheng@cindasc.com 2024Q1公司千升酒收入同比+2.6%至4647元，虽然一季度总量下降， 但是中高端及以上产品销量下滑较少，2024Q1销量同比-2.4%至96万 千升，其结构 ...

青[Ta岛ble啤_Sto酒ckN（am6eR0p0tT6yp0e0] ） 公司研究/公司点评 高基数但成本下降兑现 ——青岛啤酒 24Q1 点评 [T投a资ble评_R级an：k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-04-29 [⚫T ab公le_司Su发m布ma2r0y]2 4年一季报： [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 79.31 ➢ 24Q1：营收 101.5 亿（-5.2%），归母 16.0 亿（+10.1%），扣非 近12个月最高/最低(元) 117.63/67.56 15.1亿（+12.1%） 总股本（百万股） 1,364 ➢ 基本符合我们前瞻预期但超市场预期。 流通股本（百万股） 1,360 流通股比例（%） 99.68 总市值（亿元） 1,082 ⚫ 收入端：Q1销量高基数，高端化持续 流通市值（亿元） 1,078 ➢ 量价拆分：Q1 量/价分别同比-7.6/ +2.6%，销量下滑由于高基数， [公Ta司ble价_C格ha与rt]沪 深300走势比较 符合预期； 11% ➢ 高端化：Q1 中高端以上量同比-2.4%，优于整体，占比达 44%（同 -4% 5/23 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 青岛啤酒(600600)公司点评报告 2024年4月30日 [Table_Title成] 本端改善，高端化持续推进 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——青岛啤酒 2024 一季报点评 [ T[Taabblele__SSuummmmaaryr]y ] [[基TTaa本bbll数ee__据BTaa rsgee]t Price]  事件 52周最高/最低价（元）： 112.15 / 68.35 公司公告2024一季报。24Q1，公司实现总营收101.50亿元，同比-5.19%， A股流通股（百万股）： 1359.77 归母净利 15.97 亿元，同比+10.06%，扣非归母净利 15.13 亿元，同比 A股总股本（百万股）： 1364.20 +12.11%。 流通市值（百万元）： 107843.17  产品结构升级，成本端改善 总市值（百万元）： 108194.45 1）总销量同比小幅下滑，中高端以上销量占比提升。24Q1，公司啤酒销量 [过Ta去bl一e_年Pic股Q价uo走te]势 218.4万千升，同比-7.6%，其 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 600600.SH 青岛啤酒 买入 1Q24 量减价增，成本红利如期释放 原评级：买入 市场价格:人民币 79.31 青岛啤酒披露2024年一季报，1Q24实现营收101.5亿元，同比-5.2%，实现 板块评级:强于大市 归母/扣非归母净利润 16.0/15.1 亿元，同比+10.1%/+12.1%。高基数下公司 1Q24销量下滑，吨价增幅有所放缓。成本红利如期释放，销售费用率收缩， 归母净利率升幅较大, 建议积极布局。预计公司24-26年EPS为3.66、4.19、 股价表现 4.73元，同比+17.1%、+14.5%、+12.8%，维持买入评级。 1% 支撑评级的要点 (6%)  高基数下1Q24销量下滑，吨价增幅有所放缓。1Q24公司实现营收101.5亿元， (14%) 同比-5.2%，销量/吨价分别同比-7.6%/+2.6%至218.4万千升/4647元。销量下降幅 (22%) 度较大，我们判断主要系去年同期在疫情放开的高预期下，备货前置，形成了高 (30%) 基数所致（1Q23 销量同比+11.0%至 236 万千升，为近五年最高 ...

华福证券 啤酒 2024年04月29日 公 司 青岛啤酒（600600.SH） 买入（维持评级） 研 究 高端化韧性彰显，利润率提升逻辑稳步兑现 当前价格： 79.31元 目标价格： 108.09元 事件：青岛啤酒发布 2024年一季度报告，公司24Q1 实现营业收 入101.5亿元，同比-5.19%，实现归属于母公司股东的净利润15.97 基本数据 亿元，同比+10.06%，实现扣非归母净利润 15.13 亿元，同比 总股本/流通股本(百万股) 1,364.20/704.70 流通A股市值(百万元) 55,889.63 +12.11%。 每股净资产(元) 20.12 资产负债率(%) 42.64 一年内最高/最低价(元) 117.63/67.56 一年内股价相对走势  高端化韧性彰显，吨成本同比改善明显 公 司 公司24Q1 持续推进品牌优化和产品结构升级，实现销量 财 218.4万吨，同比-7.58%,其中青岛主品牌实现销量132.2万吨， 报 同比-5.64%，中高端以上产品实现销量96万吨，同比-2.44%， 点 下降幅度均低于公司总体水平，驱动公司吨酒价格同比增长 评 2.58%至4647.44元 ...

业绩超预期，成本红利显现 青岛啤酒（600600.SH）/饮 证券研究报告/公司点评 2024年4月29日 料制造 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：79.31 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 32,172 33,937 35,136 36,386 37,664 分析师：范劲松 增长率yoy% 7% 5% 4% 4% 4% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 3,711 4,268 5,099 5,798 6,378 电话：021-20315733 增长率yoy% 18% 15% 19% 14% 10% 每股收益（元） 2.72 3.13 3.74 4.25 4.67 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 3.58 2.04 4.13 4.68 5.12 分析师：熊欣慰 净资产收益率 14% 15% 16% 17% 17% 执业证书编号：S0740519080002 P/E 29.2 25.4 21. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Qingdao Beer (600600.SH) [5][7] Core Views - Qingdao Beer reported a Q1 2024 revenue of 10.15 billion yuan, down 5.2% year-on-year, while net profit increased by 10.1% to 1.6 billion yuan [2][3] - Despite a decline in sales volume, the company is successfully upgrading its product structure, with a 2.6% increase in average selling price (ASP) to 4,647 yuan per thousand liters [3][4] - The company has improved its net profit margin to 15.99%, up 2.23 percentage points year-on-year, driven by cost control and a favorable product mix [4] Summary by Sections Revenue and Profitability - Q1 2024 revenue was 10.15 billion yuan, a decrease of 5.2% year-on-year, with sales volume down 7.6% to 2.184 million kiloliters [2][3] - The main brand's sales volume fell by 5.6%, while mid-to-high-end products saw a smaller decline of 2.4% [3] - Gross margin improved to 40.44%, up 2.12 percentage points year-on-year, aided by lower costs for barley and packaging materials [4] Cost Management - The company achieved a sales expense ratio of 12.83%, down 1.02 percentage points, reflecting improved efficiency in expense allocation [4] - Management expense ratio increased slightly to 3.4%, up 0.41 percentage points [4] Future Outlook - The report anticipates easing of high base pressure in the coming quarters, with expectations for improved sales during the peak season [5] - The company aims for double-digit growth in sales of its premium products, indicating a continued focus on high-end market segments [5] - Profit forecasts for 2024-2026 are set at 5.033 billion, 5.753 billion, and 6.353 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 3.69, 4.22, and 4.66 yuan [5][10]