[Table_Page] 年报点评|饰品 证券研究报告 [老Table_凤Title] 祥（600612.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 75.66元 23 年业绩符合预期，24Q1 利润稳步增长 合理价值 84.63元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-05-07  事件：（1）公司披露2023年报及2024年一季报，23年实现收入714.4 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 亿元，同比增加13.37%，实现归母净利润22.1亿元，同比增加30.23%， 实现扣非归母净利润21.6亿元，同比增加24.83%。24Q1单季度实现 30% 20% 收入 256.3 亿元，同比增加 4.36%，实现归母净利润 8.0 亿元，同比 9% 增加12%，实现扣非归母净利润8.35亿元，同比增加13.82%。（2） -1% 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 公司披露 2023 年利润分配方案，拟每 10 股派发现金红利 19.50 元 -12% （含税）。 -22% 老凤祥 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][9] Core Views - The company reported a 30% year-on-year increase in net profit attributable to shareholders for 2023, with a steady growth in Q1 2024 [3] - The company achieved a revenue of 71.436 billion yuan in 2023, representing a 13.37% year-on-year growth, and a net profit of 2.214 billion yuan, which is a 30.23% increase [3] - The company plans to distribute a dividend of 19.50 yuan per 10 shares to all shareholders, totaling 1.02 billion yuan [3] - In Q1 2024, the company recorded a revenue of 25.630 billion yuan, up 4.36% year-on-year, and a net profit of 0.802 billion yuan, reflecting a 12% increase [3] - The jewelry segment showed robust revenue growth, with an increase of 15.44% year-on-year, totaling 58.136 billion yuan in 2023 [3] - The company expanded its marketing network by adding 385 new stores, reaching a total of 5,994 marketing outlets by the end of 2023 [3] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a gross profit margin of 8.30%, an increase of 0.72 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 4.17%, up 0.57 percentage points [3] - For Q1 2024, the gross profit margin was 8.37%, and the net profit margin was 4.11%, both showing year-on-year increases [3] - The company’s operating expenses remained stable, with sales, management, financial, and R&D expense ratios reported at 1.48%, 0.69%, 0.20%, and 0.05% respectively for 2023 [3] Forecast - The company is projected to achieve revenues of 79.066 billion yuan, 88.235 billion yuan, and 98.538 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with growth rates of 10.68%, 11.60%, and 11.68% [4] - Net profit is expected to reach 2.547 billion yuan, 2.897 billion yuan, and 3.306 billion yuan for the same years, with growth rates of 15.00%, 13.77%, and 14.12% [4] - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 4.87 yuan, 5.54 yuan, and 6.32 yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [4]

上 市 公 司 纺织服饰 2024年04月30日 老凤祥 (600612) 公 司 研 究 ——一季度实现业绩开门红，经营杠杆效能持续显现 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持） ⚫ 公司公布2023年年报及24年一季报，业绩符合预期。据公司公告，1）2023年全年公 司实现营收714.36亿元，同比增长13.37%，归属上市公司股东净利润22.14亿元，同比 证 市场数据： 2024年04月30日 增长 30.23%，归属上市公司股东扣非净利润 21.56 亿元，同比增长 24.83%。2）2024 券 收盘价（元） 77.23 年一季度公司营业收入256.3亿元，同比增长4.36%，归属上市公司股东净利润8.02亿 研 一年内最高/最低（元） 89.49/55.15 元，同比增长12%，归属上市公司股东扣非净利润8.35亿元，同比增长13.82%。 究 市净率 3.3 报 息率（分红/股价） - ⚫ 境内外渠道扩张积极，珠宝首饰业务持续增长。据公司公告，截至 2023 年底，公司境内 告 流通A股市值（百万元） 24490 外营销网点共计5994家（境外银楼15家），全年 ...

公司报告 | 年报点评报告 老凤祥（600612） 证券研究报告 2024年05月 01日 投资评级 24Q1 实现归母净利 8 亿同增 12%，看好金价上行带 行业 纺织服饰/饰品 动销售 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 77.23元 公司发布23 年年报及 24年一季报。23 年公司实现营收714.36 亿元同比 +13.37%，归母净利润22.14亿元同比+30.23%，符合预期；24Q1公司实现 目标价格 元 营收256.30亿元同比+4.36%，归母净利润8.02 亿元同比+12.00%。23年公 司拟每10 股派发红利19.5 元（含税），股利支付率为46.07%，对应股息率 基本数据 为2.5%。 A股总股本(百万股) 317.11 流通A股股本(百万股) 317.11 营收端：分产品看，23 年笔类/珠宝首饰/黄金交易/工艺品销售分别实现 A股总市值(百万元) 24,490.38 2.24/581.36/127.50/0.58亿元，分别同比+3.66%/+15.44%/+5.53%/-37.16%； 流通A股市值(百万元) 24,490.38 分销售模式看，23 年批发/零售分别实现 ...

公司报告 | 年报点评报告 老凤祥（600612） 证券研究报告 2024年05月 01日 投资评级 24Q1 实现归母净利 8 亿同增 12%，看好金价上行带 行业 纺织服饰/饰品 动销售 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 77.23元 公司发布23 年年报及 24年一季报。23 年公司实现营收714.36 亿元同比 +13.37%，归母净利润22.14亿元同比+30.23%，符合预期；24Q1公司实现 目标价格 元 营收256.30亿元同比+4.36%，归母净利润8.02 亿元同比+12.00%。23年公 司拟每10 股派发红利19.5 元（含税），股利支付率为46.07%，对应股息率 基本数据 为2.5%。 A股总股本(百万股) 317.11 流通A股股本(百万股) 317.11 营收端：分产品看，23 年笔类/珠宝首饰/黄金交易/工艺品销售分别实现 A股总市值(百万元) 24,490.38 2.24/581.36/127.50/0.58亿元，分别同比+3.66%/+15.44%/+5.53%/-37.16%； 流通A股市值(百万元) 24,490.38 分销售模式看，23 年批发/零售分别实现 ...

公司研究 | 年报点评 老凤祥 600612.SH 24Q1 利润端表现优异，积极尝试与电商平 买入（维持） 股价（2024年04月30日） 77.23元 台合作 目标价格 93.29元 52周最高价/最低价 89.49/55.15元 总股本/流通A股（万股） 52,312/52,312 A股市值（百万元） 40,400 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装 ⚫ 公司2023年实现营业收入714.4亿，同比增长13.4%，实现归母净利润22.1亿， 报告发布日期 2024年05月01日 同比增长30.2%。24Q1公司的收入和归母净利润分别同比增长4.4%和12%，收入 增长略有放缓（推测由于去年同期基数较高，以及2-3月金价急涨对终端消费的影 响所致），但利润端表现优异。公司拟分红10.2亿，分红率约为46.1%。 1周 1月 3月 12月 绝对表现% -3.03 -9.69 21.74 17.37 ⚫ 线下渠道稳步扩张，2024年筹建东北地区销售公司。截至2023年底，线下共有 相对表现% -5.83 -11.58 10.67 27.91 5,994家门店，净开385家，其中直营净关7家、加盟净开3 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业/可选消费品 [ Table_Main[老I Tnaf 凤bol]e 祥_Ti (t 6le 0] 0 612) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩稳健增长，金价提振弹性可期 目标价格： 92.72 上次预测： 88.59 公 ——老凤祥 2023 年&2024Q1业绩点评 当前价格： 77.46 司 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 2024.04.30 更 021-38677706 021-38038344 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 52周内股价区间（元） 55.89-86.19 报 总市值（百万元） 40,521 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 523/317 受益金价上行提振，业绩符合预期；公司积极探索职业经理人制度动能可期，国企改 流通 B股/H股（百万股） 206/0 流通股比例 100% 革推进，业绩弹性可期。 日均成交量（ ...

纺织服饰/饰品 公 司 研 老凤祥（600612.SH） 一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升 究 2024年04月30日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn luozheng@kysec.cn 日期 2024/4/29 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790524040008 当前股价(元) 77.46  公司2023年经营业绩稳健增长，2024Q1利润增速相对较快 公 一年最高最低(元) 89.49/55.15 公司发布年报、一季报：2023 年实现营收 714.36 亿元（同比+13.4%，下同）、 司 信 总市值(亿元) 405.21 归母净利润 22.14 亿元（+30.2%）；2024Q1 营收 256.30 亿元（+4.4%），归母净 息 流通市值(亿元) 245.63 利润 8.02 亿元（+12.0%）；此外，公告拟每 10 股派发现金红利 19.50 元。我们 更 总股本(亿股) 5.23 认为，公司品牌积淀深厚，国企改革激发内生动能，践行《三年行动计划》有望 新 报 流 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3] Core Views - The company achieved a revenue growth of 13.4% in 2023, reaching 71.44 billion yuan, with a net profit increase of 30.2% to 2.214 billion yuan, aligning with expectations [1] - The company plans to expand its store network by 300+ in 2024, enhancing its market share and product development efforts [1] - The company is focusing on product innovation and channel expansion, including online sales and membership models, which have seen significant growth [1] Financial Performance Summary - **2023 Financials**: Revenue of 71.44 billion yuan, net profit of 2.214 billion yuan, and a gross margin of 8.3% [1][9] - **2024 Q1 Performance**: Revenue increased by 4.4% to 25.63 billion yuan, with a net profit growth of 12% to 800 million yuan [1] - **Future Projections**: Expected revenue growth of 7.7% in 2024, with net profit projected to increase by 10.9% [1][9] Operational Efficiency - The company maintained healthy inventory turnover days, reducing to 80 days in 2023 and 46 days in Q1 2024 [1] - Accounts receivable turnover days remained stable at 2 days in 2023, with a slight increase to 3 days in Q1 2024 [1] Valuation Metrics - The company is projected to have a P/E ratio of 17 times for 2024, with net profits expected to reach 2.457 billion yuan [1][9] - The report forecasts net profits of 2.457 billion yuan, 2.807 billion yuan, and 3.222 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [1][9]

老凤祥（600612.SH）2023年年报及2024年一季报点评 23 年经营目标超额完成，24Q1 归母净利润同比+12% 2024年04月30日 ➢ 事件概述。2023年，实现营收714.36亿元，同比+13.37%；归母净利润为22.14亿元，同 推荐 维持评级 比+30.23%；扣非归母净利润21.56亿元，同比+24.83%。24Q1，营收为256.30亿元，同比+4.36%； 归母净利润为8.02亿元，同比+12.00%；扣非归母净利润为8.35亿元，同比+13.82%。 当前价格： 77.46元 ➢ 营业收入稳健上升，珠宝首饰及批发模式贡献主要营收。分行业看，23年，笔类收入2.24亿 元，同比+3.66%；珠宝首饰收入 581.36 亿元，同比+15.44%；黄金交易收入 12.75 亿元，同比 [Table_Author] +5.53%；工艺品销售收入0.58亿元，同比-37.16%；其他收入0.65亿元，同比-44.30%。分销售 模式看，批发模式收入543.04亿元，同比+14.35%；零售模式收入41.14亿元，同比+29.40%； 黄金交易收入127.50亿元，同比+5.53%。 ➢ ...