传统黄金定价模型失效：2022 年后，美债实际利率对金价的解释力减 弱，高通胀环境可能低估实际利率，且全球央行购金占比接近 1/4，结 构性需求改变了定价逻辑。 央行购金反映美元信任危机：美欧冻结俄储备资产冲击信用体系，美国 债务高企透支美元信用，经济内生动能较弱限制偿债能力，全球秩序面 临重构，促使各国增持黄金避险。 新兴经济体增持黄金策略：新兴经济体为应对发展和安全的不确定性， 普遍选择减持美元资产、增持黄金，中国央行是主要推动力量，2022- 2024 年持续增持。 地缘政治风险推升购金需求：中东局势、俄乌冲突、经贸摩擦等因素提 升了黄金的避险吸引力，促使各国央行将购金从短期避险转为长期战略。 美国政策不确定性影响：美国政治极化加剧，对外政策工具化，叠加就 业数据疲软和美联储独立性受损，削弱了美元作为全球储备货币的稳定 性。 黄金占央行资产比重提升空间大：目前黄金占比虽低于历史高位，但自 2014 年以来持续回升，各国央行增持意愿强烈，未来仍有上升空间。 中国多措并举推动金价上涨：中国央行大量增持黄金，并允许保险公司 开展中长期配置目的的黄金投资，为金价提供持续上涨动力。 Q&A 黄金的定价机制是什么？ ...

费率方面，上海金ETF（159830）管理费率0.25%，基金托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水 平，同时该ETF支持T+0交易。该ETF还配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662）。 1月5日，贵金属市场持续走强，现货白银日内一度涨超5%，站上75美元大关；此外现货黄金日内涨超 2%，收复4400美元关口。 二级市场上，截至收盘，上海金ETF（159830）成交额超4200万元。值得一提的是，Wind数据显示，该 ETF近日大幅"吸金"，上一交易日（12月31日）获超1.54亿元资金净流入。 国金证券表示，全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变。展望2026，当市场对"AI 未知"这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。当AI泡沫与黄金构成"哑铃"，黄金作 为AI持仓的保险已实现了高光时刻的价值。 消息面上，12月30日，紫金黄金国际在港交所披露2025年度业绩预增公告。公告显示，经财务部门初步 测算，预计本集团2025年度实现归属于母公司股东净利润约15—16亿美元，与上年同期约4.81亿美元相 比，将增加约10.2—11.2亿美元，同比增加约21 ...

最近看2025年数据总结，发现美元指数收于98.00附近，全年大幅下挫9.6%，创下自2017年以来最差年 度表现。主要非美货币强势反弹：欧元兑美元汇率上涨近14%，至1.1770；英镑兑美元上涨约8%，至 1.3500，是短期技术调整，还是美元主导地位结构性转变的开始？ 有分析指出，美元下跌背后存在比传统利差因素更深刻的动因。 尽管美联储年内三次降息共75个基点，将利率区间降至3.50%-3.75%，削弱了美元的收益率优势，但核 心驱动力被市场专家概括为美国特殊性侵蚀。 特朗普政府激进的贸易政策是关键催化剂，尤其是4月对主要贸易伙伴加征10%-25%关税后，美元应声 下跌2-3%，此举因加剧经济衰退担忧，反而与传统理论中关税推升汇率的预期相悖。 美国庞大的财政赤字与债务问题进一步打压市场信心。2025财年联邦赤字高达1.8万亿美元，占GDP的 5.9%，公共债务逼近GDP的100%。巨额赤字与不可预测的贸易政策叠加，迫使投资者重新评估持有美 元资产所需的风险溢价。市场共识表明，当政策可信度受损时，即使经济数据强劲也难以持续支撑汇 率。 同时，2025年全球其他地区相对基本面有所改善，欧洲增长预期获上调，欧洲 ...

Group 1 - Spot silver prices increased by 3.29%, reaching $74 per ounce [2] - Both spot platinum and palladium prices rose by over 2% [3] - Since 2025, precious metals like gold have seen significant capital interest, with New York gold futures rising over 64%, marking the largest annual increase since 1979 [5] Group 2 - Silver futures prices increased by over 141% in the same period, driven by speculative funds and strong industrial demand, while global silver supply has been in structural shortage for five consecutive years [5] - Platinum and palladium futures prices surged by over 124% and 81% respectively, influenced by a more than 9% decline in the US dollar index [5] - Domestic gold jewelry prices stabilized, with brands like Chow Sang Sang and Chow Tai Fook reporting prices of 1360 CNY and 1357 CNY per gram respectively [5] Group 3 - Retail demand for gold has surged, with reports of limited availability for smaller gold bars and increased foot traffic in jewelry stores during the holiday season [14][15] - Young consumers are increasingly purchasing gold for both emotional value and as a means of preserving wealth, with a 20% increase in pre-orders for the New Year compared to the previous year [17] - HSBC forecasts gold prices could reach $5000 per ounce in 2026, while domestic silver prices have surged due to industrial demand and low inventory levels [18]

Market Overview - On the first trading day of 2026, Hong Kong stocks experienced a strong opening, with the Hang Seng Index rising over 700 points, an increase of 2.76%, and the Hang Seng Tech Index up by 4% [1] - The total net inflow into Hong Kong stocks through the Stock Connect in 2025 reached 1.406 trillion HKD, a year-on-year increase of 74%, indicating that domestic capital has become a stabilizing force in the market [5] Stock Performance - The debut of Wallen Technology, the first GPU stock in Hong Kong, saw its share price surge nearly 120% at one point, closing with a gain of over 75%, bringing its total market capitalization to 82.6 billion HKD [2] - Semiconductor stocks led the gains, with Hua Hong Semiconductor rising over 9% and SMIC increasing more than 5% [2] - Baidu Group saw a significant increase of over 9%, New Oriental rose over 7%, and NetEase increased by over 6%, while Alibaba and Tencent both gained over 4% [2][3] Sector Highlights - The photovoltaic solar sector saw widespread gains, with GCL-Poly Energy rising nearly 21% and GCL-Technology increasing by nearly 5% [4] - Precious metals continued to rise, with spot silver and New York silver both increasing by 4%, and spot gold rising by 1.5% [7] Future Outlook - According to Industrial Securities, the Hong Kong stock market is expected to continue its bullish trend in 2026, with a focus on "growth momentum and value reconstruction dividends" [5] - The Hang Seng Tech Index's price-to-earnings ratio stands at 24 times, significantly lower than the Nasdaq 100's 46 times, indicating a valuation gap [5]

现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司。 | W | | | | 伦敦银现 SPTAGUSDOZ.IDC | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 7.3.3.30 | | 昨结 | | 71.577 | | 总量 | | 0 | | | +1.753 | | +2.45% 开盘 | | 72.493 | | 现手 | | 0 | | | 最高价 | 73.689 | 持 | 色 | | 0 | 外 | | 0 | | | 最低价 | 71.194 | 昌 | 仓 | | 0 | 内 | | 0 | | | 分时 | 王日 | | 日K | 周K | | 月K | 車名 | (0) | | | 疊加 | | | | | | 均价:0.000 | | | | | 73.689 | | | | | | 2.95% 卖- | 73.363 | | | | | | | | | | | 73.330 家 | | | | | | | | | | | 12:35 73.306 | | 0 | | | ...

2026年首个交易日（1月2日），港股迎来开门红，恒生指数涨超700点，涨幅达2.76%，恒生科技指数 涨4%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 万得(港股)中国科技龙头指数 | 9390.99 c | 369.54 | 4.10% | | 恒生科技 | 5736.44 c | 220.46 | 4.00% | | 万得(港股)中国科技指数 | 2626.07 c | 83.72 | 3.29% | | 恒生中国企业指数 | 9168.99 c | 255.31 | 2.86% | | 恒生中国(香港上市)100 | 7517.71 с | 206.21 | 2.82% | | 恒生指数 | 26338.47 c | 707.93 | 2.76% | "港股GPU第一股"壁仞科技上市首日一度涨近120%，收盘涨超75%，总市值达826亿港元。半导体板块 涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超5%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 百度集团-SW | 143.8 ...

【导读】贵金属集体拉升，黄金、白银再度走高 1月2日，贵金属集体走高，现货黄金跳空高开，日内大涨55美元，突破4370美元/盎司，涨1.27%。 现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司。 此外，现货铂金、现货钯金纷纷走高，涨超2%。 | COMEX自银 | 72.810 | 3.13% | | --- | --- | --- | | SI.CMX | | | | 伦敦银现 | 73.434 | 2.59% | | SPTAGUSDOZ.IDC | | | | 现货铂金(美元/盎司) | 2109.20 | 2.39% | | SPTPTUSDOZ.IDC | | | | NYMEX键 | 1688.50 | 2.25% | | PA.NYM | | | | 现货把金(美元/盎司) | 1639.02 | 2.09% | | SPTPDUSDOZ.IDC | | | | 伦敦金现 | 4373.060 | 1.27% | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | COMEX黄金 | 138/11 | 1 00% | 需要注意的是，市场的核心分歧聚焦于白银超额表现的本质。一方面，部分机构认 ...

1月2日，贵金属集体走高，现货黄金跳空高开，日内大涨55美元，突破4370美元/盎司，涨1.27%。 现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司。 | W | | | 伦敦银现 | | | | O | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | SPTAGUSDOZ.IDC | | | | | | 73.330 | | 昨结 | 71.577 | | 总量 | | 0 | | +1.753 | +2.45% 开盘 | | 72.493 | | 现手 | | 0 | | 最高价 | 73.689 | 持 せ | | 0 | 外 물 | | 0 | | 最低价 | 71.194 | 播 せ | | 0 | 内 물 | | O | | 分时 | モ日 | 日K | 周Ｋ | | 月K | 更多 | (0) | | 疊加 | | | | | 均价:0.000 | | | | 73.689 | | | | | 2.95% 卖- | 73.363 | | | | | | | | ने | 73.330 | | | | | | | | | ...

国信证券分析认为，近期白银价格暴涨，远超历史水平，主要原因可能系工业属性弹性凸显，背后是经济预期的走高，基本面的支撑；国内白银库存处于 历史低位，而中国是制造大国，下游制品的供给也占比很大；12月是白银期货的交割月；叠加近期白银暴涨带来的财富效应，吸引大量资金涌入。逼仓之 下，价格暴涨。 国信证券表示，中长期仍然看好黄金资产。弱美元、降息周期下，叠加更宏大的美元信任危机等，目前没有中长期看空黄金资产的理由。央行购金、黄金 ETF的投资需求，全球地缘政治风险及脆弱性等因素，也为中长期黄金及部分实物资产提供了支撑。 【导读】贵金属集体拉升，黄金、白银再度走高 1月2日，贵金属集体走高，现货黄金跳空高开，日内大涨55美元，突破4370美元/盎司，涨1.27%。 现货白银日内涨幅一度扩大至3%，向上触及73美元/盎司。 此外，现货铂金、现货钯金纷纷走高，涨超2%。 | COMEX自银 | 72.810 | 3.13% | | --- | --- | --- | | SI.CMX | | | | 伦敦银现 | 73.434 | 2.59% | | SPTAGUSDOZ.IDC | | | | 现货铂金(美元/盎司) | ...