格隆汇12月5日｜国联民生证券研报指出，比亚迪11月新能源汽车批发销售48.0万辆，同比-5.3%，环比 +8.7%；分品牌看，11月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别42.4万辆、13,255辆、37,405辆、703 辆。11月批发环比增长，出海稳步推进。公司加大海外市场投入，比亚迪巴西乘用车工厂落成投产，后 续积极布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，我们预计出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来 快速发展，提振盈利。2026年，低温快充电池、天神之眼B激光雷达、云辇-C智能底盘这些原本属于汉 唐旗舰车型的技术，我们预计有望下放到走量车型，进一步构筑"技术护城河"。看好公司技术驱动产品 力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，维持"推荐"评级。 ...

消息面上，广发证券研报指出，2025年市场活跃度回升，经纪两融高增，泛自营贡献分化弹性，券商业 绩高增但估值滞涨。2026年随着慢牛预期改善、政策利好，行业ROE持续提升，alpha有望更加突出， 催化机构资金增配。该行认为，行业景气度持续上行，春季躁动有望打开估值修复窗口期。建议关注受 益于格局优化主线、以及受益于泛财富管理提速回暖、投行资本化弹性的券商。 值得关注的是，年底重要政策窗口期临近。按照惯例，12月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经 济工作会议，部署2026年经济工作。中信证券指出，2025年中央经济工作会议大概率在"稳中求进"总基 调下，从消费扩张、科技创新、财政货币协调、房地产风险化解等方面形成系统部署。短期稳增长、稳 预期是核心任务，中期推动产业与投资结构优化，长期着力构建新质生产力和新发展模式。 中资券商股午后走高，截至发稿，弘业期货（001236）(03678)涨6.1%，报3.48港元；国联民生 （601456）(01456)涨3.9%，报5.6港元；华泰证券（601688）(06886)涨3.66%，报18.39港元；东方证券 （600958）(03958)涨3.27%，报6. ...

Core Viewpoint - The internationalization of Chinese securities firms is essential for enhancing industry competitiveness and integrating China's financial system into the global market [1][2]. Group 1: Importance of Internationalization - The internationalization of the securities industry is a core initiative responding to the national financial power strategy and is a necessary path for building a first-class investment bank [2]. - The globalization needs of Chinese enterprises create a service blue ocean for domestic securities firms, leading to diversified financial demands such as cross-border mergers and acquisitions, overseas listings, and global bond issuance [2]. - China's capital market's dual opening is deepening, providing policy channels for the internationalization of securities firms, supported by initiatives like the Belt and Road and global development initiatives [2]. Group 2: Successful Models of Foreign Investment Banks - Three mature development models of foreign investment banks are identified: 1. Project-driven model represented by Goldman Sachs and Morgan Stanley, focusing on M&A, IPOs, and structured financing [3]. 2. Comprehensive universal bank model represented by Citigroup and HSBC, integrating commercial banking with investment banking [3]. 3. Boutique investment bank model represented by Evercore and Lazard, specializing in specific sectors or services [3]. Group 3: Strategies for Chinese Securities Firms - Chinese securities firms should leverage international financing tools and acquisition opportunities while maintaining a focus on serving the real economy [4]. - The internationalization of Chinese securities firms requires a differentiated development path based on national conditions and advantages, avoiding simple imitation of international peers [4]. - Key strategies include aligning with the outbound expansion of Chinese industries, providing differentiated global asset allocation advice, and building a composite competitive advantage through technology and finance [4]. Group 4: Policy Recommendations for Internationalization - To build a financial powerhouse, a conducive ecosystem for internationalization must be established, involving policy, academia, industry, and media [5]. - Recommendations include improving top-level design for outbound policies, optimizing the policy environment for overseas institutions, and encouraging overseas acquisitions to enhance competitiveness [5].

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601456 | 說明 | | 上海證券交易所 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,237,952,806 | RMB | | 1 RMB | | 5,237,952,806 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 5,237,952,806 | RMB | | 1 RMB | | 5,237,952,806 | 本月底法定/註冊股本總額： RMB 5,680,592,806 公司名稱: 國聯民生證券股份有限公司 呈交日期: 2025年12月3日 I. 法定/註冊股本變動 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 ...

每经AI快讯，老板电器发布公告称，2025年12月2日，老板电器接受国联民生证券调研，公司任富佳、 王刚、陶一荻参与接待，并回答了投资者提出的问题。 每经头条（nbdtoutiao）——股民发帖求主力拉涨停，次日竟成真！襄阳轴承涨停迷局背后：平台审核 漏洞与市场操纵疑云发酵 （记者 曾健辉） ...

致：香港交易及結算所有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 公司名稱: 國聯民生證券股份有限公司 呈交日期: 2025年12月3日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01456 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 442,640,000 | | 0 | | 442,640,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | 本月底結存 | | | 442,640,000 | | 0 | | 442,640,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交 ...

在杜昊旻看来，房地产行业最核心的变化正发生在需求侧。杜昊旻观察到，当前优质住宅的产品力已实 现质的飞跃：得房率从过去的75%-78%普遍跃升至90%以上，部分地区甚至突破100%；层高从压抑的 2.8-2.9米普遍提升至3.2米以上，高端项目可达3.6米，极大提升了空间感和舒适度。"当前中国的中高端 改善型住宅产品品质已位居世界前列。"杜昊旻评价道。 关于当科技创新成为经济的核心驱动力，房地产的角色是否会被边缘化？对此，杜昊旻给出了否定答 案。他援引国际经验指出，即便在城市化后期的美国，房地产业占GDP比重仍稳定在11%-12%；日本也 维持在高位。 反观中国，该比重此前约为7%-7.5%，近年因行业深度调整回落至5%左右。杜昊旻判断，随着市场企 稳，中国房地产业占GDP比重有望回升并稳定在6%-7%的区间。"房地产在经济结构中依然扮演着支柱 产业的角色。"他总结道。 专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市 11月28日，2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典在上海圆满举行。本次大会 汇聚了逾300位权威学者、公私募基金负责人、上市公司董事长、顶 ...

Core Viewpoint - The 2025 Analyst Conference highlighted the potential for a bull market in A-shares, attracting global capital into the Chinese capital market [1] Group 1: Real Estate Industry Insights - The real estate sector remains a pillar of the economy, even as technology innovation drives development [1] - In developed economies like the US and Japan, real estate contributes approximately 11%-12% to GDP, while in China, it has decreased to around 5% due to cyclical adjustments [2] - The real estate sector's GDP contribution in China is expected to stabilize between 6%-7% as the market gradually stabilizes [2] Group 2: Urbanization and Population Trends - As urbanization progresses, population concentration in major metropolitan areas will increase, following patterns observed in developed economies [2] - Currently, the population in provincial capitals in China accounts for only 11%-14% of the total provincial population, indicating significant potential for urban agglomeration [2] - The Yangtze River Delta and Guangdong-Hong Kong-Macau Greater Bay Area are identified as key regions for future population growth and real estate demand [2] Group 3: Future Outlook - The real estate industry is expected to integrate deeply into the development of core metropolitan areas, driven by population and industrial concentration [2]

专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市 11月28日，2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典在上海圆满举行。本次大会 汇聚了逾300位权威学者、公私募基金负责人、上市公司董事长、顶级基金经理与首席分析师，共同就 中国资本市场的未来机遇展开深入探讨。 在备受关注的"金麒麟"评选环节，国联民生证券杜昊旻团队荣膺房地产领域"菁英分析师"称号。首席分 析师杜昊旻在大会期间接受独家专访，阐述了对房地产行业2026年的投资展望。 核心观点：行业下行期近尾声，供需结构优化引领复苏 杜昊旻认为，房地产行业自进入下行周期已近五年，参照国际经验，目前正逐步接近企稳时点。从关键 指标看，市场自身调整已取得显著进展：狭义库存（已竣工未售现房）从年初的约4.7亿平方米降至近4 亿平方米；新开工面积已回落至2002-2003年的水平，并可能在2026年触及底部。随着新开工维持低位 与狭义库存持续去化，预期房地产开发投资总量有望在2026年止跌并逐步走向企稳。他判断，行业或将 在2026年下半年至2027年开启复苏进程。 需求结构生变："好房子"时代来临，改善型需求成主流 杜 ...

他进一步指出，在城市化进程已进入后期的美国，房地产业占GDP的比重仍保持在11%-12%的高水平； 日本同样如此。反观中国，房地产业占GDP比重此前约为7%-7.5%，近年来受行业周期性调整影响，目 前大致在5%左右。杜昊旻判断，随着市场逐步企稳，中国房地产业占GDP的比重有望稳定在6%-7%的 区间。 杜昊旻分析指出，随着科技发展深化和城镇化进入后半程，中国的人口将进一步向主要都市圈聚集，形 成更加强大的"都市辐射群"。这是一个已被发达经济体验证的普遍规律，例如东京都市圈的人口占日本 全国总人口的比重接近30%。 专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市 11月28日，2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典在上海圆满举行。本次大会 汇聚了逾300位权威学者、公私募基金负责人、上市公司董事长、顶级基金经理与首席分析师，共同就 中国资本市场的未来机遇展开深入探讨。 在备受关注的"金麒麟"评选环节，国联民生证券杜昊旻团队荣膺房地产领域"菁英分析师"称号，首席分 析师杜昊旻接受独家专访，系统阐述了对2026年房地产行业的投资展望。 当科技创新已成为驱动经 ...