丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 持续增配绩优权重和优质红马 报告要点 [Table_Summary] 展望后续，政策端维持平稳，中长期维度仍建议增配优质寿险、财险以及细分领域红马，短期增配权益敏 感性较高的个股。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 持续增配绩优权重和优质红马 2] [Table_Summary2] 核心观点： 近期非银上市公司业绩披露完毕，趋势上仍延续较高增长，叠加资本市场政策的陆续出台，非 银板块配置价值持续提升。展望后续，业绩基数有所上移，政策端维持平稳，建议重点关注板 块绩优权重个股，以及优质的高股息个股。个股层面，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保 险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股，并购主题推荐中 国银河，稳健红 ...

为了更好地满足投资者的理财需求，经国海富兰克林基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与部分销 售机构协商一致，决定从2025年5月26日起，对富兰克林国海基本面优选混合型证券投资基金开通同一 基金不同类别基金份额之间的转换业务。现将有关事项公告如下： 一、适用基金份额类别 ■ 本公司募集管理的开放式基金将根据具体情况确定是否适用不同类别基金份额之间的转换业务，具体情 况以相关公告为准。 二、业务规则 1、同一基金不同类别基金份额间的转换业务（以下简称"本业务"）是指：若投资者持有的某只基金具 有多种类别份额（各分设不同代码），且登记在同一注册登记机构，投资者可以将其持有的某一类基金 份额转换成同只基金的其他类基金份额。例如某只基金具有A类份额和C类份额，投资者可以将其持有 的A类份额转换成同只基金的C类份额或将其持有的C类份额转换成同只基金的A类份额。 2、同一基金不同类别基金份额间相互转换，原持有期限不延续计算，转入的基金份额的持有期将自转 入的基金份额被确认之日起重新开始计算。 1、不同份额类别的转换费用由转出和转入份额类别的申购费补差和转出份额类别的赎回费两部分构 成，具体收取情况视每次转换时不同份额类 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 2025 年 05 月 25 日 险资入市稳步推进，保险板块兼具 基本面及资金面催化 看好 ——非银金融行业周报（2025/5/19-2025/5/23） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 ⚫ 保险：本周申万保险 II 指数收跌 0.45%，跑输沪深 300 指数 0.28pct。 险资入市稳步 推进，国寿、新华获批第三批长期股票试点资格。金管局局长李云泽 5 月 7 日在国新办 新闻发布会上宣布，将进一步扩大保险 ...

非银行业周报 20250525 险资一季度加仓股票 2025 年 05 月 25 日 ➢ 保险资金运用余额稳健增长，险资一季度加仓股票明显。截至 2025 年一季 度 末 ， 资 金 运 用 结 构 中 ， 人 身 险 公 司 股 票 / 基 金 / 债 券 的 占 比 分 别 为 8.4%/4.7%/51.2%，较 2024 年末分别+0.9pct/-0.3pct/+0.9pct；财险公司股 票 / 基 金 / 债 券 的 占 比 分 别 为 7.6%/8.2%/40.0% ， 分 别 同 比 +0.4pct/- 0.9pct/+0.9pct；寿险公司和财险公司合计股票/基金/债券的占比分别为 8.4%/4.9%/50.4%，分别同比+0.8pct/-0.3pct/+0.9pct。整体来看，险资一季 度加仓股票、减持基金的趋势明显，同时债券投资占比仍继续环比提升近 1pct。 ➢ 从整体体量看，保险资金运用规模实现稳健增长，截至 2025 年一季度末， 保险行业资金运用规模为 34.93 万亿元，较 2024 年末增长 5.0%。近期中国平 安再次公告了公司举牌农业银行 H 股，公司增持后持仓已经达到农业银 ...

非银金融 相关研究报告 《引导中长期超额考核，非银板块有 望增配—行业周报》-2025.5.18 《核心考核转向投资者回报，公募行 业马太效应强化—《推动公募基金高 质量发展行动方案》学习》-2025.5.11 《稳股市政策加码，寻找结构性机会 —非银金融行业 2025年度中期投资策 略》-2025.5.8 港股市场资产端扩容，首批浮动管理费产品亮相 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 周观点：港股市场资产端扩容，首批浮动管理费产品亮相 近期多家A股龙头公司登陆H股上市，5月20日和5月23日，宁德时代和恒瑞医药 两家不同行业的龙头公司先后正式登陆港股。5月22日证监会发行监管司司长严 伯进表示，证监会将持续优化科技企业境内上市的环境，会实施更加灵活精准的 新股发行逆周期调节机制，支持优质红筹科技企业回归境内上市。A股龙头公司 积极赴港上市和优质中概股回流港股市场，有望带动港股市场资产端扩容，提升 港股市场交易活跃度，推荐持续受益于港股市场活跃度提升和IP ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 05 月 24 日 [Table_Title] 资本市场服务科技创新的政策举措密集出 台；险资长投改革试点规模继续扩容 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2025. 5.18-2025. 5.24）A 股日均交易额 11,8 70 亿元，环比减少 4.9%，同比增加 36 .0%。20 25 年二季度至今 日均成交额 12,4 47 亿元,较 2024 年二季度日均交易额增加 50.2%。202 5 年至今日均成交额 14,17 6 亿元,较 2024 年日均 交易额增加 62.7 %。投行：本周发行新股 2 家，募集资金 46.7 亿元；本周上市新股 2 家，募集资金 15. 5 亿元。202 5 年至今，A 股 IPO 上市 42 家，募集金额 2 76.0 亿元。2 024 年，A 股 IPO 上市 100 家，募集金额 673.5 亿元。两融：截至 2025 年 5 月 22 日，两市两融余额 18,089.97 亿元，环比增加 0.03%，较 20 24 年日均水平增加 1 ...

周观 REITs 首程控股携手中国人寿设百亿 REITs 投资基金 策略报告 | 投资策略 首程控股携手中国人寿设百亿 REITs 投资 基金 风险提示：REITs 基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测 算的未来现金流可能无法准确反映实际情况；募集发行进度不及预期。 市场表现方面，本周 REITs 市场上行，华泰苏州恒泰租赁住房 REIT（+52.82%） 领涨 国寿投资公司与首程控股有限公司、财信吉祥人寿保险股份有限公司在京签 署北京平准基础设施不动产股权投资基金协议，目标规模 100 亿元，首期规 模超 50 亿元，是目前市场单只规模最大的公募 REITs 投资基金。 证券研究报告 2025 年 05 月 25 日 作者 本周（2025.5.19-2025.5.23），中证 REITs 全收益指数上涨 1.20%，REITs 总指 数上涨 1.65%，产权 REITs 指数上涨 1.53%，经营权 REITs 指数上涨 1.80%。大 类资产角度，REITs 总指数跑赢沪深 300 指数 1.82 个百分点，跑赢中证全债 指数 1.57 个百分点，跑赢南华商品指数 2.14 个百分点。个券 ...

智通财经5月23日电，香港交易所信息显示，贝莱德（BlackRock）在中国人寿的持股比例于05月19日从 6.01%降至5.95%，平均股价为15.8580港元。 ...

国家金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首 批试点规模为500亿元人民币(下同)，第二批试点为1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批覆，规模合计为2220亿 元。 ◆行业关注 "车险好投保"平台上线运行三个月，超50万辆新能源汽车成功投保 5月20日，据中国保险行业协会官网，截至4月25日，"车险好投保"平台已平稳运行三个月，有序承接高赔付风险新能 源车险业务，累计注册用户67.62万个，成功接入两批次、共32家财险公司，服务承保新能源汽车50.66万辆，提供保 险保障4948.12亿元。 一季度末险资运用情况出炉人身险配比股票与长期股权均逾8% 一季度保险公司资金运用余额达34.93万亿元，较2024年末增长5.03%。人身险公司资金运用余额中，债券配置比例超 过51%，创历史新高；股票持仓市值提升至2.65万亿元，长期股权投资规模约为2.60万亿元，配比均超8%。在低利率 环境下，保险资金对增加权益类资产投资的需求增强。 中国保险行业协会：一季度保险业金融机构总资产37.8万亿元，同比增长5.4% 财经网×企业预警通App ◆监管之声 金融 ...

Investment Rating - Investment recommendation: Outperform the market (maintained) [6] Core Viewpoints - The pilot program for long-term investment of insurance funds continues to expand, with a total scale of 222 billion yuan approved across three batches, which is expected to inject substantial long-term capital into the capital market, promoting stability and growth [3][7][9] - The insurance sector is anticipated to benefit significantly from the increased allocation of insurance funds to equity assets, with a favorable outlook for the equity market [9] Summary by Relevant Sections Pilot Program Expansion - The first batch of the pilot program was approved in October 2023 for 50 billion yuan, the second batch in January 2025 for 52 billion yuan, and the third batch in May 2025 for 60 billion yuan, totaling 222 billion yuan [3][10] Investment Strategy - Insurance funds are expected to accelerate their entry into the market, with examples such as the establishment of the Honghu Fund, which has already invested 50 billion yuan in key industries and plans to continue investing in high-quality large-cap blue-chip stocks [8][9] Market Outlook - The expansion of the pilot program and regulatory improvements are likely to open up more allocation space for insurance funds in equity assets, leading to a marginal recovery in the equity market, which will benefit the insurance sector [9]