证 券 研 究 报 告 一年内股价与大盘对比走势： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|--------|----------------------------------------|--------|--------------------------|--------| | 财务数据及盈利预测 | | | | | | | | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 826055 | 837859 | 882064 | 916253 | 973271 | | 同比增长率（%） | -3.8% | 1.4% | 5.3% | 3.9% | 6.2% | | 归母净利润（百万元） | 32082 | 21110 | 28665 | 35888 | 45811 | | 同比增长率（%） | -37.0% | -34.2% | 35.8% | 25.2% | 27.6% | | EPS （元/股） | 1.14 | 0 ...

未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、 转载、刊登和引用者承担。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他 决定的唯一参考依据。 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------| | 联系我们 | | | 北京：北京市东城区安定门外大街 208 号中粮置地广场 A 塔 4 | 楼 上海：上海浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇一座 37 楼 | | 无锡：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 12 ...

股价表现 2024 年 03 月 31 日 中国人寿(601628.SH) 个险向好表现稳健，投资承压分红提升 ■我们认为，公司 2023 年报关注重点主要包括：1）业务表现稳健， NBV 改善明显。2023 年公司实现保费收入 6414 亿元（YoY+4.3%），稳 居行业首位优势；实现新单保费 2108 亿元（YoY+14.1%），NBV 达 369 亿元（YoY+11.9%，同期重述口径）。2）投资拖累利润表现，Q4 净利 润同比大幅提升。2023 年公司资产减值达 530 亿元（YoY+147.7%）， 总、净投资收益率分别同比-1.26pct、-0.23pct 至 2.68%、3.77%， 拖累全年净利润表现。其中 2023Q4 单季实现归母净利润 49 亿元，较 上年同期增长 363.7%。3）下调风险贴现率和投资收益率，EV 可信度 提升。公司下修投资回报率假设 0.5pct 至 4.5%，以及下修风险贴现 率 2.0pct 至 8%。公司经调整期末内含价值达 1.26 万亿元（YoY+5.6%， 同期重述口径），较同期旧口径内含价值同比+2.4%。 ■代理人稳量提质，加速提升队伍转型。1）公司 ...

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2024 年 3 月 29 日 公司研究 A 股：买入（维持） 当前价：28.50 元人民币 H 股：买入（维持） 当前价：9.39 港币 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 联系人：黄怡婷 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 市场数据（A 股） 总股本(亿股) 282.65 总市值(亿元)： 8055.44 一年最低/最高(元)： 25.09/43 近 3 月换手率： 7.9% 相关研报 要点 2023 年，旧会计准则下中国人寿营业收入 8378.6 亿，同比+1.4%；归母净利润 211.1 亿，同比-34.2%；加权平均净资产收益率 4.7%，同比-2.3pct；新业务价 值 368.6 亿，同比+11.9%；内含价值 1.26 万亿，较年初+5.6%；净投资收益率 3.8%，同比-0.2pct；总投资收益率 2.7%，同比-1.3pct；综合投资收益率 3.2%， 同比+1.3pct；每股股息 0.43 元，同比-12.2%。 受资本市场波动影响，全年盈利增速承压，但降幅环比改善。20 ...

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中国人寿（601628.SH） 买入 核心观点 公司研究·财报点评 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 ■ 保险业务收入 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 70000 \n60000 \n50000 \n40000 \n30000 \n20000 | 11395 | 58287 | 50268 | 50921 | 32082 | 21110 | 650000 \n600000 \n550000 \n500000 | 535826 | 567086 | 612265 | 61832 ...

证 券 研 究 报 告 中国人寿（601628）2023 年报点评 推荐（维持） 投资拖累净利润，个险量质齐升 目标价：38.41 元 当前价：28.50 元 | --- | --- | --- | --- | |--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...